EVA管理基本概念如何理解.docx
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EVA管理基本概念如何理解
EVA管理（EconomicValueAdded），又称经济增加值，是美国思腾思特咨询公司（SternStewart&Co．）于1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。
它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。
公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。
目前，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。
目录
1基本资料
24M’s概念
3管理原理
4缺陷及建议
5公司治理
EVA管理从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入（Residualincome）。
EVA是对真正"经济"利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
（1）EVA是股东衡量利润的方法
资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。
在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。
但是，许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。
EVA纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。
考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。
换句话说，EVA是股东定义的利润。
假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在"赚钱"。
在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。
（2）EVA使决策与股东财富一致
思腾思特公司提出了EVA衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。
第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大限度地增加股东财富。
第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。
从定义上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。
这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效,从刚起步的公司到大型企业都是如此。
EVA的当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EVA的增长,正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。
EVA管理-4M’s概念
EVA管理思腾思特公司提出的"FourM’s"的概念可以最好地阐释EVA体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。
（1）评价指标（Measurement）
EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。
在计算EVA的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。
举例说，GAAP要求公司把研发费用计入当年的成本，即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。
为了反映研发的长期经济效益，我们把在利润表上做为当期一次性成本的研发费用从中剔除。
在资产负债表上，我们作出相应的调整，把研发费用资本化，并在适当的时期内分期摊消。
而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。
思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。
这些措施涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备金，重组收费，以及商誉的摊消等等。
尽管如此，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，所以我们通常建议客户公司采取5-15条调整措施。
针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。
基本的评判标准包括：
调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解。
还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支。
（2）管理体系（Management）
EVA是衡量企业所有决策的单一指标。
公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。
在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。
总之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标。
从更重要的意义来说，成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程。
在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。
举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率。
相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的。
所有这些行为都会损害股东利益。
与之大相径庭的是，统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。
EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径：
一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。
（3）激励制度（Motivation）
如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿，而对激励不够重视。
无论奖金量是高还是低，都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。
在这种体制下，管理人员最强的动机是制定一个易于完成的预算任务，并且因为奖金是有上限的，他们不会超出预算太多，否则会使来年的期望值太高，甚至使其信誉受损。
EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。
思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。
现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。
我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情。
以EVA增加做为激励报偿的基础，正是EVA体系蓬勃生命力的源泉。
因为使得EVA的增加最大化，就是使股东价值最大化。
在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。
这种奖励没有上限，管理人员创造EVA越多，就可得到越多的奖励。
事实上，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。
EVA奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。
举例说，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。
不仅如此，我们还推荐"蓄存"一定量的额外奖金，并分几年偿付。
蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种"负"奖金，并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金。
因为奖金没有上限，并且脱离了年度预算，EVA管理人员更有动力进行全面经营（homeruns），不再单打独斗（singles），并且会在进行投资时考虑到长远利益（long-runpayoffs）。
采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针。
（4）理念体系（Mindset）
如果EVA制度全面贯彻实施，EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。
在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。
EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系通道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。
在此仅举一例。
Harnischfeger公司的CFO弗朗西斯。
科比（FrancisCorby）说，自从公司采用EVA之后，管理层并没有拒绝一个可行的资本投资要求。
生产管理人员明白，如果新投资项目的收益低于资本，他们的奖金将受到影响，所以他们不会为了使项目通过而故意夸大项目的预期回报。
实际上，EVA是由一套公司法人治理制度。
这套制度自动引导所有的管理人员和普通员工，鼓励他们为股东的最大利益工作。
EVA制度还帮助决策权的有效下放和分散，因为它使得每个管理人员有责任创造价值，并且对他们这样的做法给以奖励或惩罚。
把EVA写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点。
这就要求做到以下两点。
首先，因为EVA是全部生产要素的衡量指标，人们必须认识到EVA能够，也必须处于高出其他财务和营运指标的地位。
如果EVA只是做为许多其他业绩衡量指标的附加手段实施，那么混乱的，本可解决的复杂情况仍将继续存在。
其次，决策过程必须采用EVA指标。
在这方面，我们具有相当丰富的实践经验。
我们可以协助客户公司根据具体情况将EVA应用于广泛的决策活动中，在诸多重要程序中，比如制定预算和战略方针时，使用这些方法。
我们还可以为员工培训设计许多典型范例进行讲解。
EVA管理-管理原理
EVA管理EVA（经济增加值）能帮助公司管理者创造更多财富－－为股东，为顾客，为雇员，也为他们自己。
我们通过指导建立经济增加值为基础的财务管理体系及员工激励机制来做到这一点。
我们的经济增加值计划现已广泛应用于全球300多家企业，不断地在公司的经营业绩、发展动力、市场表现诸方面获得令世人瞩目的成功。
（1）经济增加值改变行为方式
仅仅靠引进像经济增加值这样的新业绩评估标准就能提高公司发展水平吗？
显然不能。
许多人以为经济增加值仅仅是一种业绩评估标准，而事实上这是远远不够的。
只有管理者和员工真正地改变了自身行为才会有业绩的改善。
他们要以所有者的角度思考行事，以及接受报酬。
他们必须有权衡决策的自由，但也必须有负责任的态度。
他们要谨慎利用资本，但有好的投资机会时就必须果断。
他们既要随时保持忧患意识，又要有长远眼光。
总而言之，管理者和员工需要一个全新的公司治理结构，在这种机制中人人自求上进，自我约束，自行改善：
这种机制能更好地适应瞬息万变，权力分散的时代要求；它源于自身需要而非迫于外界的强力干涉。
所有这些都是采用经济增加值机制而带来的深刻变化。
（2）经济增加值考虑资本成本，消除会计扭曲
首先，经济增加值提供更好的业绩评估标准。
经济增加值使管理者作出更明智的决策，因为经济增加值要求考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。
这一资本费用的概念令管理者更为勤勉，明智地利用资本以迎接挑战，创造竞争力。
但考虑资本费用仅是第一步。
经济增加值还纠正了误导管理人员的会计曲解。
在现行会计方法下，管理者在创新发展及建立品牌方面的努力将降低利润，这使他们盲目扩大生产，促进销售以提高帐面利润，而公司体制的升级更新就无从谈起了。
管理者提高财务杠杆以粉饰帐面的投资收益。
思腾思特公司列举了160多种不能真正反映公司发展状况的会计处理方法，但我们只对影响公司成员行为的会计问题进行纠正，而不触及关于利润结算的纯会计理论。
我们根据客户需要制定明确的经济增加值计算方法，通常只对5到15个具体科目进行调整。
以这一订制的经济增加值衡量标准，管理人员就不会再做虚增帐面利润的傻事了，他们能更自如地进行进取性投资以获得长期回报。
只有你真正理解了经济增加值是以优化行为为目标的，你才能掌握经济增加值的精髓。
（3）经济增加值全面衡量要素生产率
经济增加值之所以能成为杰出的衡量标准，就在于它采用了核算资本费用和消除会计扭曲的方法。
经济增加值扣减为提高收益而必需的要素支出，真正评估公司发展状况，从而准确地全面衡量要素生产率。
经济增加值成了所有公司的最佳"平衡计分牌"，也是管理者权衡利弊作出正确选择的指向标。
（4）经济增加值帮助你更好地权衡利弊
人们经常面临选择：
以较低价格大批量购买原材料是不是划算呢？
这在降低单位成本的同时却减少了存货周转率；或者小批量生产并加快机器运转频率？
这将减少存货但会提高单位生产成本。
其它一些选择则关系到宏观的管理问题。
提高市值或利润率会有良好回报吗？
兼并价格该是多少才合适呢？
像这样的问题很难得出一个确定的答案，因为这会涉及到诸如利润上升而资产收益率下降的问题。
经济增加值帮助你决策时全面权衡利弊，将资产负债表和收益表结合起来，其结果是提高经济增加值。
（5）避免为获得年度报酬而忽视长期发展
年度奖励计划通常会对长期的激励计划造成损害，因为它大多只基于年度绩效的评估，而对来年的报酬没有影响。
为消除这种短视行为，扩展决策者的视野，我们把"奖金存储器"或"奖金库"作为奖励制度的重要组成部分。
在正常范围内的奖金随经济增加值的增长每年向员工支付，但超常的奖金则存储起来以后支付，当经济增加值下降的时候就会被取消。
当管理者意识到如果经济增加值下降存储的奖金就会被取消时，他们就不会再盲目追求短期收益而忽视潜在问题了。
奖金存储器还有利于留住人才。
即使是在经济周期里它也能提供稳定收入，同时，如果公司里的人才想离去的话，就必须放弃存储的奖金，从而给他们戴上了一副金手铐。
（6）确立有效配置资源的原则
我们的经济增加值激励计划之所以如此重要，其中一个原因在于它深入了解到资源配置有效性遭到破坏的关键。
目前大多数公司采用现金流量贴现分析法来审核项目方案，理论上这颇为不错，但在实践中往往行不通。
因为达到现金流量目标对管理者并没什么实际好处，他们也就不会真正去确保项目的预期现金流得以实现。
公司高层了解到这一点，就会派出强硬的监管人员以获得项目经理对现金流预期的有力说明。
监管人员不停地盘问，而项目经理则没好气地反驳。
其结果是整个项目预算过程充满了相互欺骗。
（7）让资本得到有效利用
我们的经济增加值奖励计划完全改变了决策环境，资本成本概念的引入使管理者能更理智地使用资本。
管理者乐于提高资本的利用效率，因为资本利用是有成本的。
管理者认识到，如果他们不能达到预期的经济增加值增长目标，吃亏的是自己。
他们不会对增长目标讨价还价，同时由于资本成本的问题，管理者将更为精明审慎地利用资本，因为资本费用直接和他们的收入挂钩-而这对每次决策都会发生影响。
EVA管理-缺陷及建议
EVA管理1、EVA指标的历史局限性
EVA指标属于短期财务指标，虽然采用EVA能有效地防止管理者的短期行为，但管理者在企业都有一定的任期，为了自身的利益，他们可能只关心任期内各年的EVA，然而股东财富最大化依赖于未来各期企业创造的经济增加值。
若仅仅以实现的经济增加值作为业绩评定指标，企业管理者从自身利益出发，会对保持或扩大市场份额、降低单位产品成本以及进行必要的研发项目投资缺乏积极性，而这些举措正是保证企业未来经济增加值持续增长的关键因素。
从这个角度看，市场份额、单位产品成本、研发项目投资是企业的价值驱动因素，是衡量企业业绩的“超前”指标。
因此，在评价企业管理者经营业绩及确定他们的报酬时，不但要考虑当前的EVA指标，还要考虑这些超前指标，这样才能激励管理者将自己的决策行为与股东的利益保持一致。
同样，当利用EVA进行证券分析时，也要充分考虑影响该企业未来EVA增长势头的这些超前指标，从而尽可能准确地评估出股票的投资价值。
2、EVA指标信息含量的局限性
在采用EVA进行业绩评价时，EVA系统对非财务信息重视不够，不能提供像产品、员工、客户以及创新等方面的非财务信息。
这让我们很容易联想到平衡计分卡（BSC）。
考虑到EVA与BSC各自的优缺点，可以将EVA指标与平衡计分卡相融合创立一种新型的“EVA综合计分卡”。
通过对EVA指标的分解和敏感性分析，可以找出对EVA影响较大的指标，从而将其他关键的财务指标和非财务指标与EVA这一企业价值的衡量标准紧密地联系在一起，形成一条贯穿企业各个方面及层次的因果链，从而构成一种新型的“平衡计分卡”。
EVA被置于综合计分卡的顶端，处于平衡计分中因果链的最终环节，企业发展战略和经营优势都是为实现EVA增长的总目标服务。
EVA的增长是企业首要目标，也是成功的标准。
在这一目标下，企业及各部门的商业计划不再特立独行，而是必须融入到提升EVA的进程中。
在这里，EVA就像计分卡上的指南针，其他所有战略和指标都围绕其运行。
3、EVA指标形成原因的局限性
EVA指标属下一种经营评价法，纯粹反映企业的经营情况，仅仅关注企业当期的经营情况，没有反映出市场对公司整个未来经营收益预测的修正。
在短期内公司市值，会受到很多经营业绩以外因素的影响，包括宏观经济状况、行业状况、资本市场的资金供给状况和许多其他因素。
在这种情况下，如果仅仅考虑EVA指标，有时候会失之偏颇。
如果将股票价格评价与EV指标结合起来，就会比较准确地反映出公司经营业绩以及其发展前景。
首先，采用EVA指标后，对经营业绩的评价更能反映公司实际经营情况，也就是股价更加能够反映公司的实际情况。
其次，两者结合，能够有效地将经营评价法和市场评价有机地结合起来，准确反映高层管理人员的经营业绩。
EVA管理-公司治理
EVA管理运用EVA加强企业治理机制
EVA经济增加值（EconomicValueAdded）的本质阐述的是企业经营产生的"经济"利润。
相对与人们重视的企业"会计"利润而言，EVA--经济增加值理念认为企业所占用股东资本也是有成本的，所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股东资本的成本。
EVA实质是股东考核企业经营水平，进行投资决策时的最好工具，同时也是企业经营者加强公司战略、财务管理、衡量员工业绩、设定奖罚机制的最佳武器。
如果说公司治理是企业的"宪法"。
那么EVA就是股东执行宪法的"警察"，是企业经营者衡量自身及员工工作的"尺度"，是实现全面战略、财务管理的"操作手册"。
公司治理的关键是企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，也就是说，是把企业的"内部人"变成股东的"自己人"。
这需要股东和管理者有一样的语言、一样的标准在衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制。
EVA正是最好的手段。
首先，我们应当明确企业存在的根本目的，即为股东创造最大的经济价值。
也就是说，企业应当应用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。
这为企业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。
公司的董事会和管理层可以将EVA增加做为核心的计划工具。
第二、企业的经营管理者可以运用EVA做为战略及财务管理的上佳工具。
由于EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。
例如，企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率；或通过调整资本架构，降低资本成本。
第三、企业股东和管理层可以运用EVA制定经营者和员工的激励报酬体系。
由于EVA相较会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效。
通过EVA管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业经营者员工的利益和股东利益完全广泛统一起来，也只有这样，才可能把企业"内部人"变成股东"自己人"。
最后，企业股东和管理者可以通过EVA基础知识培训加强员工沟通和管理、改善企业文化。
企业管理者进而还可以用EVA做为与投资者交流的最好语言。
EVA概念简单易懂，同时又揭示了企业经营活动的本质，通过EVA管理体系的实施，企业管理者可以有效地制定目标、激励员工，将企业的资源和精力集中到财富的创造上去。
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EVA指标
分析工具和业绩评价指标，EVA是基于剩余收益思想发展起来的新型价值模型。
EVA的基本理念是:
-资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险;-也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。
经济附加值=税后净营业利润—资本成本 =税后净营业利润—资本总额*加权平均资本成本
EVA是英文EconomicValueAdded的缩写，一般译为附加经济价值。
它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。
所谓"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比而言的。
会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。
所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是：
一般公式
附加经济价值＝税后利润-资本费用 其中：
税后利润＝营业利润-所得税额 资本费用＝总资本×平均资本费用率 其中：
平均资本费用率＝资本或股本费用率×资本构成率＋负债费用率×负债构成率 上述公式从西方会计学和经济学的角度看是完全正确的，但是从我国的实际情况看，使用这个公式应注意以下几个问题：
第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额；而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。
第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。
第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我们通常所说的总资产，而不是会计平衡公式（资产＝负债＋资本）中的资本含义。
第四、上式中的平均资本费用率是以资本（或股本）费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本（或股本）费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键。
但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误。
如有人直接将经济附加价值的公式写成：
附加经济价值（EVA）＝税后利润-股本成本-借贷成本 由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。
同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。
另外，有人甚至将股本成本（或费用率）定义为股票股利总额与企业总资产的比，将借贷成本（或负债费用率）定义为借贷利息与企业总资产的比，而后又将同分母的两个指标加权平均求得平均资本费用率，这明显是错误的。
我觉得应用EVA必须结合我国的实际情况，按现行会计制度的要求将其规范化，具体计算公式应改为：
修改后公式
附加经济价值（EVA）＝息前税后利润-资金总成本 其中：
息前税后利润＝利润总额-应交所得税＋利息支出 资金总成本＝总资产×综合资金成本率 其中：
综合资金成本率＝平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率 其中：
平均资本成本率＝∑（各种资本成本率×各该资本构成率） 平均负债成本率＝∑（各种负债成本率×各该负债构成率） 上述各公式所用指标或名词的含义与我国现行财务管理制度和会计制度的规定相一致，这有利于EVA的正确计算及推广应用。
根据上式现列表计算说明如下：
表中的利润总额、应交所得税、利息费用、总资产等可直接根据会计帐簿或报表查得；各种负债成本率及平均负债成本率根据有关教材的公式和会计资料计算求得；资本成本率的确定并不是完全按实际会计资料计算，而是根据不同的目的和要求，采取不同的标准计算（后面详论）。
其他公式
另外，根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可直接用下式进行：
附加经济价值＝利润总额-应交所得税-资本总额×平均资本成本率 附加经济价值计算表金额单位：
万元 项目A企业B企业 利润总额14016 加：
利息费用256 减：
应交所得税505 息前税后利润11517 减：
资金总成本10515 总资产830120 乘：
综合资金成本率12.8％11％ 资本：
权数70％37.5％ 平均资本成本率14％16％ 负债：
权数30％62.5％ 平均负债成本率10％8％ 附加经济价值8.663.8 按上列数据：
甲企业EVA＝140-50-830×70％×14％≈8.66 乙企业EVA＝16-5-120×37.5％×16％＝3.8 由于附加经济价值都为正值，说明两个企业都有经济效益，达到了资本增值的企业经营目标；
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