财务管理投资管理国债回购投资分析精编.docx
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财务管理投资管理国债回购投资分析精编
{财务管理投资管理}国债回购投资分析
国债回购投资分析与新股收益率比较
国债回购交易实质是一种以交易所挂牌国债作为抵押,拆借资金的信用行为。
具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方以持有的证券作为抵押,获得一定期限内的资金使用权,期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息;而资金的贷出方则暂时放弃相应资金的使用权,从而获得融资方的证券抵押权,并于回购期满时归还对方抵押的证券,收回融出资金并获得一定的利息。
一笔回购交易涉及两个交易主体（以券融资方和以资融券方）、二次交易契约行为（初始交易和回购期满时的回购交易），两次清算。
国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种,根据交易业务规则,只有机构投资者方可从事买断式回购交易,个人投资者可以参与质押式回购。
一、新质押式回购品种
证券品种
1天
2天
3天
4天
7天
14天
28天
91天
182天
证券代码
204001
204002
204003
204004
204007
204014
204028
204091
204182
证券简称
GC001
GC002
GC003
GC004
GC007
GC014
GC028
GC091
GC182
佣金%
0.001
0.002
0.003
0.004
0.005
0.010
0.020
0.030
0.030
二、国债回购交易规则
申报方向:
融资方（资金需求方）为“买入－B”------正回购；
融券方（资金拆出方）为“卖出一s”---逆回购（个人投资者的主要申报方向）。
报价方法:
按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价,报价时可省略百分号。
（如1天回购的年化收益率为3.0O0%,客户在报价时直接输入3.000）
交易单位:
1手=1000元;计价单位:
百元面额。
最小100手（10万元）或其整数倍,最大不得超过1万手（1000万元）。
价格变动单位:
0.005或其整数倍。
价格申报限制：
买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%。
资金清算方式:
到期购回清算,如到期购回时恰逢节假日,则顺延至到期后的第一个交易日。
三、回购期限如何选择
在国债回购交易中,节假日也计取利息收入。
国债回购的到期日和清算日都是T+回购期,若清算日处于节假日,则需要延后至节假后的每一个交易日,而资金到账日则是清算日后一天。
以7天国债回购为例,成交日为本周五,那么到期日和清算日是下周五,但资金到账却是下下周一,资金实质占用9天;再例如1天国债回购交易,成交日也是本周五,到期日则是本周六,清算日本应该是周六，但由于是节假日，只得延后至下周一，资金到账日则为下周二，资金实质占用时间为3天。
在这样的回购交易中，资金被无偿多占用几天。
在周四，周五的时候，不要选择1天期的国债回购交易。
在节假日可以根据节假日的长短，选择合适的回购品种，尽量使用回购期包含节假日，这样便可尽量缩短资金的占用时间。
四、国债回购交易操作具体方法
1、按F12，输入账号、密码进入委托系统。
2、点“卖出”，在“股票代码”栏，输入204001（一天）或204007（七天）或其他品种。
3、在“卖出价格”栏，输入回购的年化收益率。
（如1天回购的年化收益率为3.000%，客户在报价时直接输入3.000，价格变动单位0.005或其整数倍）
4、在“卖出数量”栏，输入回购手数。
（1手=1000元，最小卖出单位100手，或其整数倍）
5、点“卖出”，点“是”即可完成交易。
6、T+N（N为回购天数）天后，本金和利息自动到账。
五、国债回购交易与活期存款收益进行比较
（1）如投资者有10万元流动资金闲置,做7天国债回购,以3%的回购年利率成交,则收入为10万×3%×7/360=58.33元,佣金为10万×0.005%=5元,净收益为58.33-5=53.33元。
以6%的回购年利率成交，净收益为116.66-5=111.66元。
（2）若把资金存入银行,7天活期存款的利息收益只有:
10万×0.5%×7/360=9.72元。
这样10万元资金用于国债回购交易,7天回购收益要比7天活期存款利息高出43.61元。
（回购年利率为3%），当回购年利率为6%，高出102.27元。
六、国债回购与新股申购收益进行比较：
（1）假如2011年1月4日开始做7天国债回购，每次以开盘价进行操作，到6月28日共成交21次，年化收益率：
2.94%，具体如下图：
成交日期
110104
110112
110120
110128
110209
110217
110225
110307
110315
110323
110331
成交利率
5.000
2.030
3.790
3.500
3.500
2.900
3.000
2.300
1.985
2.300
2.200
成交日期
110408
110418
110426
110504
110511
110519
110527
110607
110615
110623
成交利率
1.900
2.550
2.800
2.295
2.290
2.515
2.900
2.150
5.010
4.900
年化收益率
2.940
（2）假如2011年上半年参与新股申购，每只都能参与到，而且中签率与个股中签率一致，总收益率-4.13%，具体如下图：
2011年新股首日表现2011.06.28
股票名称
上市日期
发行价
上市首日开盘价
上市首日开盘收益率（%）
中签率（%）
申购收益率（%）
安居宝（创）
7
49.00
49.00
0.00
1.38
0.00
天立环保（创）
7
58.00
70.00
20.69
1.01
0.21
恒泰艾普（创）
7
57.00
62.00
8.77
1.71
0.15
振东制药（创）
7
38.80
41.00
5.67
1.09
0.06
新研股份（创）
7
69.98
96.00
37.18
1.28
0.48
海南橡胶
7
5.99
9.53
59.10
1.32
0.78
海立美达
0
40.00
40.00
0.00
1.45
0.00
杭锅股份
0
26.00
32.99
26.88
0.69
0.19
林州重机
1
25.00
31.00
24.00
1.13
0.27
西泵股份
1
36.00
36.99
2.75
1.43
0.04
华锐风电
3
90.00
87.00
-3.33
2.98
-0.10
秀强股份（创）
3
35.00
34.18
-2.34
1.26
-0.03
雷曼光电（创）
3
38.00
47.00
23.68
0.64
0.15
先锋新材（创）
3
26.00
35.90
38.08
0.69
0.26
通源石油（创）
3
51.10
56.31
10.20
0.93
0.09
风范股份
8
35.00
29.97
-14.37
1.64
-0.24
司尔特
8
26.00
23.50
-9.62
0.84
-0.08
新都化工
8
33.88
29.90
-11.75
2.45
-0.29
亚太科技
8
40.00
33.00
-17.50
2.39
-0.42
鸿路钢构
8
41.00
35.30
-13.90
2.28
-0.32
天瑞仪器（创）
5
65.00
59.00
-9.23
1.09
-0.10
东方国信（创）
5
55.36
53.00
-4.26
0.74
-0.03
迪威视讯（创）
5
51.28
48.00
-6.40
0.62
-0.04
万达信息（创）
5
28.00
26.57
-5.11
0.44
-0.02
天晟新材（创）
5
32.00
35.22
10.06
0.65
0.07
博威合金
7
27.00
25.50
-5.56
2.57
-0.14
大智慧
8
23.20
24.91
7.37
1.83
0.13
中化岩土
8
37.00
36.10
-2.43
1.41
-0.03
万和电气
8
30.00
28.35
-5.50
2.07
-0.11
杰赛科技
8
28.00
31.33
11.89
0.87
0.10
汉得信息（创）
1
25.32
24.02
-5.13
2.24
-0.12
东富龙（创）
1
86.00
90.01
4.66
7.16
0.33
中电环保（创）
1
25.16
32.50
29.17
1.02
0.30
松德股份（创）
1
22.39
22.88
2.19
1.57
0.03
元力股份（创）
1
24.00
24.15
0.62
1.89
0.01
广电电气
1
19.00
19.00
0.00
3.43
0.00
星宇股份
1
21.24
20.00
-5.84
5.77
-0.34
东方铁塔
1
39.49
39.50
0.03
10.11
0.00
新联电子
1
33.80
42.00
24.26
3.93
0.95
朗源股份（创）
5
17.10
22.80
33.33
1.90
0.63
鸿特精密（创）
5
16.28
21.88
34.40
1.19
0.41
中海达（创）
5
46.80
62.00
32.48
3.02
0.98
腾邦国际（创）
5
21.90
33.00
50.68
2.35
1.19
四方达（创）
5
24.75
30.60
23.64
2.87
0.68
春兴精工
8
16.00
23.00
43.75
0.96
0.42
金新农
8
24.00
27.13
13.04
1.72
0.22
凯美特气
8
25.48
34.80
36.58
1.92
0.70
千红制药
8
32.00
37.90
18.44
2.72
0.50
内蒙君正
2
25.50
26.01
2.00
6.16
0.12
华峰超纤（创）
2
19.73
21.00
6.44
4.16
0.27
佐力药业（创）
2
23.50
30.20
28.51
1.65
0.47
捷成股份（创）
2
55.00
65.00
18.18
3.92
0.71
东软载波（创）
2
41.45
45.05
8.69
2.40
0.21
力源信息（创）
2
20.00
27.57
37.85
1.45
0.55
尚荣医疗
5
46.00
59.00
28.26
0.92
0.26
宝鼎重工
5
20.00
26.00
30.00
0.30
0.09
南方轴承
5
17.00
20.50
20.59
0.36
0.07
惠博普
5
26.00
31.00
19.23
0.54
0.10
世纪游轮
2
30.00
38.47
28.23
0.44
0.12
三江购物
2
11.80
19.11
61.95
0.47
0.29
顺荣股份
2
35.00
37.00
5.71
0.68
0.04
辉隆股份
2
37.50
41.00
9.33
1.03
0.10
洽洽食品
2
40.00
40.00
0.00
2.07
0.00
亚威股份
3
40.00
38.95
-2.62
1.81
-0.05
通达股份
3
28.80
30.18
4.79
1.45
0.07
徐家汇
3
16.00
21.10
31.88
1.15
0.37
通裕重工（创）
8
25.00
24.00
-4.00
2.25
-0.09
大华农（创）
8
22.00
23.50
6.82
1.02
0.07
永清环保（创）
8
40.00
48.00
20.00
0.73
0.15
宝泰隆
9
18.00
27.11
50.61
0.79
0.40
张化机
0
29.50
33.77
14.47
0.49
0.07
兄弟科技
0
21.00
26.03
23.95
0.26
0.06
森马服饰
1
67.00
61.18
-8.69
2.50
-0.22
美亚柏科（创）
6
40.00
46.80
17.00
0.90
0.15
神农大丰（创）
6
24.00
26.50
10.42
0.65
0.07
维尔利（创）
6
58.50
70.15
19.91
0.85
0.17
潜能恒信（创）
6
41.46
45.00
8.54
1.05
0.09
江南水务
7
18.80
21.51
14.41
0.48
0.07
上海绿新
8
31.20
31.20
0.00
1.05
0.00
益盛药业
8
39.90
39.00
-2.26
1.38
-0.03
科斯伍德（创）
2
22.82
27.00
18.32
0.42
0.08
佳士科技（创）
2
26.50
25.33
-4.42
1.00
-0.04
福安药业（创）
2
41.88
39.80
-4.97
1.14
-0.06
唐人神
5
27.00
27.90
3.33
0.65
0.02
百润股份
5
26.00
33.00
26.92
0.40
0.11
长荣股份（创）
9
40.00
38.00
-5.00
1.01
-0.05
长海股份（创）
9
18.58
22.88
23.14
0.30
0.07
铁汉生态（创）
9
67.58
78.03
15.46
0.94
0.15
纳川股份（创）
7
31.00
29.50
-4.84
1.32
-0.06
翰宇药业（创）
7
30.19
30.33
0.46
1.28
0.01
高盟新材（创）
7
21.88
21.88
0.00
0.71
0.00
海伦哲（创）
7
21.00
22.80
8.57
0.45
0.04
步森股份
2
16.88
20.88
23.70
0.67
0.16
贝因美
2
42.00
39.88
-5.05
3.30
-0.17
德力股份
2
28.80
27.15
-5.73
1.26
-0.07
宁基股份
2
86.00
80.00
-6.98
7.35
-0.51
聚龙股份（创）
5
22.38
24.00
7.24
0.63
0.05
聚光科技（创）
5
20.00
21.97
9.85
0.56
0.06
舒泰神（创）
5
52.50
49.11
-6.46
1.43
-0.09
天喻信息（创）
1
40.00
37.48
-6.30
2.94
-0.19
理邦仪器（创）
1
38.00
38.00
0.00
3.08
0.00
欣旺达（创）
1
18.66
22.50
20.58
0.70
0.14
国电清新
2
45.00
40.00
-11.11
2.10
-0.23
明牌珠宝
2
32.00
33.30
4.06
1.86
0.08
群兴玩具
2
20.00
20.80
4.00
1.37
0.05
恒顺电气（创）
6
25.00
24.00
-4.00
0.80
-0.03
天泽信息（创）
6
34.28
32.00
-6.65
2.63
-0.17
森远股份（创）
6
22.00
25.00
13.64
0.72
0.10
庞大集团
8
47.00
36.00
-23.40
21.57
-5.05
通达动力
8
19.00
17.80
-6.32
1.77
-0.11
雷柏科技
8
38.00
33.00
-13.16
2.84
-0.37
闽发铝业
8
15.18
18.95
24.84
0.65
0.16
亿通科技（创）
5
25.75
28.66
11.30
1.48
0.17
易华录（创）
5
30.46
28.01
-8.04
2.79
-0.22
佳讯飞鸿（创）
5
22.00
20.30
-7.73
1.10
-0.09
吉鑫科技
6
22.50
19.26
-14.40
5.55
-0.80
中京电子
6
17.00
18.51
8.88
1.04
0.09
圣阳股份
6
25.80
23.31
-9.65
2.60
-0.25
华鼎锦纶
9
14.00
13.40
-4.29
1.44
-0.06
日科化学（创）
1
22.00
21.71
-1.32
2.35
-0.03
电科院（创）
1
76.00
80.00
5.26
18.69
0.98
千山药机（创）
1
29.30
31.58
7.78
4.03
0.31
桐昆股份
8
27.00
27.18
0.67
8.09
0.05
东方电热（创）
8
25.88
28.99
12.02
5.95
0.72
安利股份（创）
8
18.00
18.80
4.44
2.80
0.12
鸿利光电（创）
8
16.00
21.00
31.25
0.96
0.30
东材科技
0
20.00
21.22
6.10
8.33
0.51
好想你
0
46.00
49.98
8.65
8.93
0.77
金运激光（创）
5
23.36
34.00
45.55
0.74
0.34
银禧科技（创）
5
18.00
18.50
2.78
2.22
0.06
科大智能（创）
5
32.40
32.71
0.96
2.71
0.03
鹿港科技
7
10.00
14.22
42.20
0.78
0.33
海能达
7
19.90
17.50
-12.06
6.02
-0.73
九牧王
0
22.00
21.30
-3.18
9.64
-0.31
北京君正（创）
1
43.80
39.99
-8.70
10.14
-0.88
正海磁材（创）
1
21.09
21.22
0.62
2.24
0.01
金力泰（创）
1
28.00
25.80
-7.86
1.56
-0.12
骆驼股份
2
18.60
17.60
-5.38
9.58
-0.52
西陇化工
2
12.50
15.01
20.08
1.24
0.25
双星新材
2
55.00
45.88
-16.58
65.52
-10.86
围海股份
2
19.00
21.00
10.53
2.10
0.22
文峰股份
3
20.00
18.05
-9.75
24.69
-2.41
上海钢联（创）
8
23.00
29.58
28.61
1.44
0.41
光韵达（创）
8
12.98
17.30
33.28
0.88
0.29
富瑞特装（创）
8
24.98
27.80
11.29
8.18
0.92
奥拓电子
0
16.00
17.12
7.00
1.12
0.08
史丹利
0
35.00
30.55
-12.71
19.17
-2.44
瑞康医药
0
20.00
21.81
9.05
3.12
0.28
万安科技
0
15.60
19.60
25.64
0.88
0.23
三星电气
5
20.00
19.98
-0.10
12.05
-0.01
拓尔思（创）
5
15.00
18.16
21.07
1.00
0.21
永利带业（创）
5
12.90
14.88
15.35
0.86
0.13
银信科技（创）
5
19.62
25.00
27.42
0.99
0.27
恒大高新
1
20.00
19.69
-1.55
1.52
-0.02
洲明科技（创）
2
18.57
17.72
-4.58
2.51
-0.11
金城医药（创）
2
18.60
19.88
6.88
2.04
0.14
开尔新材（创）
2
12.00
15.16
26.33
0.82
0.22
蓝科高新
2
11.00
14.78
34.36
1.08
0.37
日上集团
8
12.88
14.17
10.02
1.60
0.16
豪迈科技
8
24.00
24.00
0.00
9.93
0.00
总收益率：
-4.13
注：
申购收益率按卖出价为上市首日开盘价计算
感谢阅读
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