化肥厂项目建设可行性研究报告.docx
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化肥厂项目建设可行性研究报告
(注:
所有内容均由钟琪和李未共同完成)
一、财务效益与费用估算的参数
1.项目背景
某新建化肥厂,其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护诸方面的研究论证和多方案比较,项目财务评价在此基础上进行。
2.评价依据
1)《建设项目经济评价方法与参数》(第三版);
2)国家现行相关财税政策、会计制度与相关法规。
3.计算期
预计此项目计算期为12年。
项目建设期为3年,第4年投产,第6年达到设计生产能力。
4.财务效益与费用估算的参数
4.1建设投资5000万元,其中资本金投资为2500万元,不足部分向银行贷款。
银行贷款条件是年利率为10%,建设期间只计息不还款(设:
年中发放贷款),第四年投产后开始还贷,每年付清利息并分6年等额偿还建设期资本化后的全部借款本金。
建设期各年建设投资投入比例分别为20%,50%,30%,资本金和贷款均按投资比例投入。
4.2流动资金投资约需2400万元,30%由资本金解决,其他70%用银行贷款,年利率8%。
项目分年投资及贷款情况见表1-1。
表1-1项目分年投资及贷款情况(单位:
万元)
项目分年投资及贷款情况
年份
1
2
3
4
合计(万元)
建设投资
1000.000
2500.000
1500.000
5000.000
流动资金投资
2400.000
2400.000
资本金
500.000
1250.000
750.000
720.000
3220.000
借款需要量
500.000
1250.000
750.000
1680.000
4180.000
4.3销售收入、销售税金及附加(销售收入的3%)和经营成本的预测值见表1-2,其他支出忽略不计。
表1-2预测数据(单位:
万元)
年份
4
5
6~11
12
销售收入
5600.000
7200.000
8000.000
8000.000
销售税金及附加
168.000
216.000
240.000
240.000
经营成本
2880.533
3500.533
3810.533
3810.533
项目的设计生产能力为100万件,销售价格(不含税)为80元/件,产品的固定成本占总成本费用的40%。
4.4产品成本估算
4.4.1固定资产折旧费估算
建设投资5000万元,建设期利息见表1-3
表1-3建设期利息
年份
1
2
3
建设期贷款
500.000
1250.000
750.000
年初借款本息
0.000
525.000
1890.000
建设期利息
25.000
115.000
226.500
固定资产原值=建设投资+建设期利息=5366.5万元
固定资产原值为5366.5万元,按平均年限法计算固定资产折旧,折旧年限为10年,残值率5%。
年折旧率=((1-5%)/10)*100%=9.5%,固定资产年折旧额=5366.5*9.5%=509.818万元。
固定资产折旧费估算见表1。
4.4.2成本预测
随着生产日益社会化和现代化,企业规模不断扩大,工艺过程愈加复杂,生产过程中某一环节或者是某一短暂时期内的生产耗费一旦失去控制,都有可能给企业造成无可挽回的经济损失。
鉴于此,为了防止成本费用管理的失控现象,首先必须科学地预见生产耗费的趋势和程度,以便在此基础上采取有效措施,从而搞好成本管理工作。
在现代成本管理中,成本预测采用了一系列科学缜密的程序与方法,基本上能够把握成本变化的规律性。
修理费按折旧的30%计算。
修理费=509.82*0.3=152.95。
成本预测表见表1-4。
表1-4成本预测表
成本预测
年份
4
5
6~11
12
生产负荷0.7
生产负荷0.9
生产负荷1.0
生产负荷1.0
外购原材料
1400.00
1800.00
2000.00
2000.00
外购燃料
350.00
450.00
500.00
500.00
外购动力
420.00
540.00
600.00
600.00
工资及福利费
480.00
480.00
480.00
480.00
修理费
152.95
152.95
152.95
152.95
其他费用
63.00
63.00
63.00
63.00
经营成本
2865.95
3485.95
3795.95
3795.95
4.4.3摊销费
摊销费为1500万元,按5年摊销。
年摊销额300万元。
4.4.4借款利息计算
流动资金年应计利息为1680*8%=134.4万元,建设期利息计算如下表:
序号
项目
利率/%
合计
建设期
1
建设期利息
0.1
366.5
1.00
2.00
3.00
2
期初借款余额
525
1890
3
当期借款
500
1250
750
4
当期应计利息
25
115
226.5
5
期末借款余额
525
1890
2866.5
4.4.5利润和利润分配
利润和利润分配见附表。
所得税按利润总额的25%计取,盈余公积金按税后利润的10%计取。
假设每年特种基金为零,假设每年可分配利润扣除“法定盈余公积金”(公积金、公益金)后全部向投资者分配。
4.4.6基准收益率的确定
基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。
资金成本是确定基准收益率的最基本、首要的分析因素,项目风险、通货膨胀(紧缩)率也是确定基准收益率必须考虑的因素。
结合《建设项目经济评价方法与参数》,确定出该化肥厂项目的基准收益率为12%。
(1)综合资金成本
1)资金来源是借贷时,基准收益率必须高于贷款的利率。
如果投资者能实现基准收益率,则说明投资者除了归还贷款利息外,还有盈余,是成功的。
基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。
2)投资来源是自有资金时,其基准收益率由企业自行决定,一般取同行业的基准收益率。
这是该行业的最低期望收益率。
如果不投资于本项目,投资者可以投资于其他项目,而得到起码的收益。
3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时,则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值,即综合利率作为基准收益率。
(2)投资的机会成本
投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。
投资者总是希望得到最佳的投资机会,从而使有限的资金取得最佳经济效益。
因此,项目的基准收益率必然要大于它的机会成本,而投资的机会成本必然高于资金费用,否则,日常的投资活动就无法进行了。
因此:
基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。
(3)投资的风险补贴率
搞任何项目投资都存在一定的风险。
进行项目投资,投资决策在前,实际建设和生产经营在后。
在未来项目建设和生产经营的整个项目寿命期内,内外经济环境可能会发生难以预料的变化,从而使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。
不利的变化会给投资决策带来风险,为了补偿可能发生的风险损失,投资者要考虑一个适当的风险贴补率,只有满足了风险贴补,才愿意进行投资。
投资具有风险性,这是客观事实,而且往往是利润越大的项目风险也越大。
投资者敢于冒风险,但对所冒的风险要求得到一定的补偿,因而他们会在风险和利润之间做一折中的选择。
假如投资者对一笔能得到5%利润率的无风险投资感到满意的话,那么当风险度为0.5时,投资者就会要求有7%的利润率,其中2%是用于补偿该种程度的风险,称为风险补贴。
而当风险度为1.0时,投资者会要求利润达到,其中5%为风险补贴。
其差额的大小取决于项目风险的大小和投资者的要求。
国外的风险贴补率一般取2%-5%左右。
一般说来,资金密集项目的风险高于劳动密集的项目;资产专用性强的风险高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
此外,资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者的。
随着市场经济的建立,以及国际国内市场竞争的日益激烈,项目投资的风险会越来越大,因此风险补贴率是投资者必须考虑的问题。
(4)通货膨胀率。
在预期未来存在着通货膨胀的情况下,如果项目的支出和收入是按预期的各年时价计算的,项目资金的收益率中包含有通货膨胀率。
为了使被选项目的收益率不低于实际期望水平,就应在实际最低期望收益率水平上,加上通货膨胀率的影响。
如果项目支出和收入在整个项目寿命期内是按不变价格计算的,就不必考虑通货膨胀对基准收益率的影响。
基准收益率-计算公式
综合对以上诸因素的分析,在按时价计算项目支出和收入的情况下,基准收益率的计算公式可归纳如下:
ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)−1
二、财务评价分析
1.财务盈利能力分析
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。
盈利能力的大小是—个相对的概念,即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。
利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差。
企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。
从企业的角度来看,企业从事经营活动,其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。
持续稳定地经营和发展是获取利润的基础;而最大限度的获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证:
只有在不断地获取利润的基础上,企业才可能发展;同样,盈利能力较强的企业比盈利能力软弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。
1.1项目投资现金流量表(附表)
根据该表计算的评价指标为:
项目投资财务内部收益率(FIRR)税前为43%,税后为38%,内部收益率均大于基准折现率,说明盈利能力满足行业最低要求。
项目投资财务净现值(ic=15%)税前为10464.77万,税后为7752.77万元,说明该项目在财务上是可行的。
财务净现值(FNPV)是指按行业基准收益率,将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。
计算公式如下:
1.2项目资本金现金流量表(附表)
据表,项目资本金财务内部收益率为50%。
1.3项目投资利润率
投资利润率=(年利润总额/项目总投资)×100%
2.偿债能力分析
偿债能力分析是根据利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表、借款还本付息计划表、固定资产折旧估算表、无形资产及其他资产估算表的计算,考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力,并计算资产负债率、利息备付率、偿债备付率等指标。
资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
计算公式为:
资产负债率=(期末负债总额/期末资产总额)×100%
投资利润率=年利润总额/项目总投资)×100%
利息备付率=息税前年利润/当期应还利息费用,计算见利息备付率计算表。
偿债备付率=当期用于还本付息资金/当期应还本付息金额,计算见偿债备付率计算表。
借款本金偿还=建设投资-建设投资中的资本金
该项目利息备付率大于3.0,偿债备付率大于1.0,说明该项目偿债能力较强。
企业偿债能力,静态的讲,就是用企业资产清偿企业债务的能力;动态的讲,就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。
企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。
3.财务生存能力分析
财务生存能力分析,是根据财务计划现金流量表,通过考察投资、融资、和经营活动所产生的各项现金流入和流出,算出净现金流量和累计盈余资金,分析是否有足够的净现金流量维持正常运营,以实现财务的可持续性,可持续性的基本条件是有足够的经营净现金流量,财务生存的必要条件是,在整个运营期间,允许个别年份出现净现金流量负值,但各年累计盈余资金为正
根据财务计划现金流量表,通过分析,可以判断出,各年累计盈余资金都大于零,说明该项目财务生存能力较强。
4.盈亏平衡分析
盈亏平衡分析(Break-evenanalysis)又称保本点分析或本量利分析法,是根据产品的业务量(产量或销量)、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析,用来预测利润,控制成本,判断经营状况的一种数学分析方法。
一般说来,企业收入=成本+利润,如果利润为零,则有收入=成本=固定成本+变动成本,而收入=销售量×价格,变动成本=单位变动成本×销售量,这样由销售量×价格=固定成本+单位变动成本×销售量,可以推导出盈亏平衡点的计算公式为:
盈亏平衡点(销售量)=固定成本÷每计量单位的贡献差数
企业利润是销售收入扣除成本后的余额;销售收入是产品销售量与销售单价的乘积;产品成本包括工厂成本和销售费用在内的总成本,分为固定成本和变动成本。
按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算以生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点(BEP),其计算公式为:
BEP=年固定成本/(年经营收入-年可变成本-年经营税金及附加)×100%
按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算以生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点(BEP),其计算公式为:
BEP=年固定成本/(年经营收入-年可变成本-年经营税金及附加)×100%=1918.815/(8000-2878.22-240)*100%=39.3%
计算结果表明,该项目只要达到设计能力的39.3%,企业就可保本。
由此可见,该项目风险较小。
计算结果表明,该项目只要达到设计能力的39.3%,企业就可保本。
由此可见,该项目风险较小。
三.参考资料
1.宋维佳,王立国等.可行性研究与项目评估(第二版).东北财经大学出版社.2007
2.建设项目经济评价方法与参数(第三版).中国计划出版社.2006
3.李南.工程经济学(第二版).科学出版社.2004
4.石振武,张斌.工程经济学.科学出版社.2009
5.万威武等.可行性研究与项目评估(第二版)西安交通大学出版社.2008
四.财务评价基本报表及相关辅助报表
4.1总成本费用估算表
表1总成本费用估算表(生产要素法)
单位:
万元
序号
项目年份
计算期
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1
经营成本
2880.533
3500.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
2
折旧费
509.818
509.818
509.818
509.818
509.818
509.818
509.818
509.818
509.818
3
摊销费
300.000
300.000
300.000
300.000
300.000
4
利息支出
380.730
359.835
325.500
277.725
229.950
182.175
134.400
134.400
134.400
5
总成本费用(1+2+3+4)
4071.081
4670.186
4945.851
4898.076
4850.301
4502.526
4454.751
4454.751
4454.751
4.2项目投资现金流量表
表2项目投资现金流量表
单位:
万元
序号
年份
项目
计算期
合计
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
生产负荷(%)
70.000
90.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
860.000
1
现金流入
5600.000
7200.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
11178.143
71978.143
1.1
营业收入
5600.000
7200.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
68800.000
1.2
补贴收入
0.000
1.3
回收固定资产余值
778.143
778.143
1.4
回收流动资金
2400.000
2400.000
2
现金流出
1000.000
2500.000
1500.000
5448.533
3716.533
4050.533
4050.533
4050.533
4050.533
4050.533
4050.533
4050.533
37518.800
2.1
建设投资
1000.000
2500.000
1500.000
0.000
2.2
流动资金
2400.000
2400.000
2.3
经营成本
2880.533
3500.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
3810.533
33054.800
2.4
营业税金及附加
168.00
216.00
240.00
240.00
240.00
240.00
240.00
240.00
240.000
2064.000
2.5
维持运营投资
0.000
3
所得税前净现金流量(1-2)
-1000.000
-2500.000
-1500.000
151.467
3483.467
3949.467
3949.467
3949.467
3949.467
3949.467
3949.467
7127.609
34459.342
4
累积所得税前净现金流量
-1000.000
-3500.000
-5000.000
-4848.533
-1365.067
2584.400
6533.866
10483.333
14432.800
18382.266
22331.733
29459.342
97994.140
5
调整所得税
340.230
578.454
703.537
715.481
727.425
814.369
826.312
826.312
826.312
6358.432
6
所得税后净现金流量(3-5)
-1000.000
-2500.000
-1500.000
-188.763
2905.013
3245.929
3233.986
3222.042
3135.098
3123.154
3123.154
6301.297
28100.910
7
累积所得税后净现金流量
-1000.000
-3500.000
-5000.000
-5188.763
-2283.750
962.179
4196.165
7418.207
10553.305
13676.459
16799.613
23100.910
69234.325
注:
计算指标
项目投资财务内部收益率(所得税前)(%)
43%
项目投资财务内部收益率(所得税后)(%)
38%
项目投资财务净现值(所得税前)(15%)
¥7414.16
项目投资财务净现值(所得税后)(15%)
¥5613.50
4.3项目资本金现金流量表
表3项目资本金现金流量表
单位:
万元
序号
项目年份
计算期
合计
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
生产负荷(%)
70.000
90.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
100.000
860.0000
1
现金流入
5600.000
7200.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
11178.143
71978.1425
1.1
营业收入
5600.000
7200.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
8000.000
68800.0000
1.2
补贴收入
0.0000
1.3
回收固定资产余值
767.127
767.1266
1.4
回收流动资金
2400.000
2400.0000
2
现金流出
500.000
1250.000
750.000
4967.243
5132.572
5557.321
5521.489
5485.658
5524.827
5011.246
5011.246
6691.246
48902.8472