北大金融最终版.docx
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北大金融最终版
北京大学2003年硕士研究生入学考试试题
考试科目：
经济学与金融学考试时间：
1月19日下午
招生专业：
金融学考试方式
试题：
（注意：
答案一律写在答题纸，否则不计分）
第一部分（共75分）
1.我国利率市场化的条件是否已经具备？
我国利率市场化的步骤是什么？
应注意哪些问题？
2.MicroPC是一家领先的internet-PC制造商，预期该公司每年将支付盈利的40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年20%，公司的资本成本为15%
（a）该公司股票的市盈率为多少？
（b）如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为0.1元，请计算该公司股票的内在价值
（c）如果对该公司新增投资可得20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为15%，则该公司股价将会发生什么变化（以百分比表示）
（d）如果资本成本增至16%，则该公司股价将会发生什么变化（以百分比表示）
（e）“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。
”请结合（c）和（d）的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。
3.假设市场是完善（perfect）的，所有债券都是无风险的，无风险收益率为6%。
已知A公司的价值为10000万元，公司债的价值为6000万元，发行在外的普通股400万股，公司的资产收益率（ROA）为9.6%。
某投资者用3000元自己的资金，同时以无风险利率借入2000元资金，共计5000元购入A公司普通股票。
问：
（a）A公司普通股股票（权益）的期望收益率是多少？
（b）该投资者的投资组合的期望收益率是多少？
现在假设公司借入价值1000万元的新债，并用此收入向普通股股东支付每股2.5元的现金股利。
问：
（c）支付现金股利后公司普通股（权益）的期望收益率是多少？
（d）如果该投资者用全部现金股利收入归还最初的部分借款，他的年投资组合的期望收益率是多少？
4.“在过去的4年中，我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指数的收益率。
因此股票市场怎么可能是有效的？
”请简单对这一说法作出评价。
5.某商业银行推出了一项新的一年期存款计划。
如果上证综合指数在一年后高于1500点，则存款利率为10%；否则存款利率为0，而普通的一年期存款利率（相当于无风险利率）为3%。
现在的上证综合指数是1400点，上证综合指数的年波动率为25%。
假设上证综合指数的所有股票在一年内都不分红，计算新的一年期存款计划的等价无风险收益率（certaintyequivalentrateofreturn）？
（提示：
Black-Scholes期权定价模型
where
and
）
北京大学2004年硕士研究生入学考试试题
考试科目：
经济学与金融学 考试时间：
1月11日下午
招生专业：
金融学 研究方向：
第二部分：
金融学
每道大题的总分相同，为15分。
五、结合理论与实践，分析中国为什么经常调整存款准备金率？
六、假定市场上只有两种股票A、B，市值占比分别为0.6，0.4。
A的超额收益（excessreturn）的标准差为20%，B的超额收益（excessreturn）的标准差为40%，两者超额收益的相关系数为0.5。
问：
1．股票A的β是多少？
2．股票A的非系统性风险是多少？
3．现在假定市场上另有一股票C，通过利用股票的总收益率对单指数模型的回归分析，得到估计的截距为5%，β值为0.6。
如果无风险利率为10%，那么，通过利用股票的超额收益率对单指数模型的回归分析，得到的估计的截距是多少？
4．现在假定市场上有很多种证券，某投资者持有一个有效资产组合，其标准差为40%。
市场组合的标准差为25%。
如果单指数模型成立，资产组合的β值是多少？
七、假定有3种股票A，B，C，其当前价格，股票流通量，一年之后价格情况（只有两种可能）如下：
股 票
当前价格
股票流通量
1年后价格情况1
1年后价格情况2
A
80
50
90
65
B
40
80
30
45
C
90
100
100
88
1．如果第一种情况发生，计算3种股票的价格加权指数的收益率。
2．如果第一种情况发生，计算3种股票的市值加权指数的收益率。
3．如果第一种情况发生，计算3种股票的等权重指数的收益率。
4．投资者有没有无风险套利的机会？
如有，请举例详细地给出套利的交易和现金流。
八、一家完全靠股权融资的公司有100000在外流通股，每股股份10元。
公司宣布将出售500000元债券，所得收入用于回购股票。
1．如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少？
回购后每股股票的价格是多少？
2．如果公司所得税税率是35%，没有个人收入税，没有财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少？
回购后每股股票的价格是多少？
3．如果公司所得税税率是35%，股权收入的有效个人税率是10%，利息收入的个人税率是50%，假定没有财务危机成本，回购后的全部公司股权的总市场价值是多少？
回购后每股股票的价格是多少？
九、记当期为时期0。
东华制药公司在0期就有负债。
它在1年后（记为时期1）需要偿付的负债金额为200万元。
自从5年前它进行债务融资以来，该公司的财务状况不断恶化。
到当期，它所拥有的资产只有现金50万元。
如果从现在开始它什么都不做，债权人将得到所有这些现金以及这些现金可能赚取的利息。
但是它现在可以选择是否要投资下面这些项目：
项目A
在时期0的投入：
50万元。
在时期1的收入：
有0.05的概率得500万元，0.95的概率得0。
项目B
在时期0的投入：
70万元（其中20万元由现有股东投资）。
在时期1时收入：
有0.2概率得250万元，0.8的概率得50万元。
对这两个项目的折现率为无风险利率10%（即它们的风险都是非系统风险）。
1．项目A和项目B在时期0的净现值（NPV）是多少？
2．分别计算该公司在时期0的负债和股东权益的现值，如果它决定：
（1）拒绝投资项目A、B，把50万元的现金按10%的利率存入银行：
（2）投资项目A（放弃项目B）
（3）投资项目B（放弃项目A）。
3．如果该公司的经营目标是股东利益最大化，则在2小题的三个选择
（1）、
（2）、（3）中，它应该选哪一个？
北京大学2005年硕士研究生入学考试试题
考试科目：
经济学与金融学考试日期：
1月23日下午
招生专业：
金融学时间长度：
3小时
第一部分：
金融学
每题15分，共75分。
1．（15分）
什么是存款保险制度？
存款保险制度的缺点是什么？
你认为中国现在应不应该实行存款保险制度？
2．（15分）
A公司目前股票价格为每股10元，流通在外的普通股为500，000股。
公司的负债为5，000，000元。
债务资本成本为10%，权益资本成本为20%。
不考虑税收。
公司在某个时间回购了100，000股的股份。
（数字不准确）
（a）回购前，公司的加权平均资本成本，市盈率，每股收益各是多少？
（b）回购前，公司的应得收益率是多少？
（c）回购后，公司的股票价格是多少，相比回购前如何变化？
期望收益率是多少？
（d）回购后，公司的加权平均资本成本，市盈率，每股收益各是多少？
3．（15分）
市场上有两种基金A和B，它们的收益都与两个因子有关。
A对因子1的敏感度是0.5，对因子2的敏感度为0.8；B对因子1的敏感度为1.5，对因子2的敏感度为1.4。
基金A的期望收益率为16.52%，基金B的期望收益率为21.96%。
无风险利率为10%。
（a）如果一个投资者投资1000元购买基金A、基金B和无风险债券，则此时因子1和因子2各是多少？
（b）如果投资者希望自己的收益率在任何情况下都不受因子2的影响，而且对因子1的变动100%反映在组合收益上，那么你应该如何为他做出决策使他的收益率最大？
投资者获得的收益率是多少？
4．（15分）
B公司向银行申请一年期贷款有美元和英镑两种选择。
美元一年期即期贷款利率是7%，无风险利率是5.75%；英镑一年期即期贷款利率是3%，无风险利率是1.25%。
按复利计算，请问B公司应该选择美元贷款还是英镑贷款？
为什么？
5．（15分）
市场上有两个公司A和B。
已知A公司的一年后应付债款为75万元，B公司一年后应付债
款为25万元。
A公司正在进行一项投资，有50%的概率获得100万元，有50%的概率获得
25万元。
B公司也正在进行一项投资，有50%的概率获得30万元，有50%的概率获得10
万元。
假设市场无风险利率为零，各投资者为风险中性。
（a）计算A公司的价值以及当前负债的价值。
（b）A公司现在有一投资项目，需0期投资50万，且收益与原公司完全正相关，一年后该投资项目有50%的机会得到100万，50%的机会得到0。
该投资完全依靠负债融资，其清偿权在公司原有债务之后，则该债券面值为多少。
A公司股东会不会接受这个投资项目。
（c）A公司对B公司进行兼并，求兼并后的整个公司的现金流、公司价值以及原始债券的价值。
（d）假设A公司股东有“完全议价权”，则A和B公司兼并后原有债务的价值是多少。
2007年硕士研究生入学试题
第二部分：
金融学（共60分）
每题15分，共60分
一、中央银行贴现政策有哪些作用，它的缺陷是什么？
针对这些确定有哪些改革思路？
二、在CAPM适用的条件下，有两只证券
（1）若你的组合中A占1/3，求R，σ，β。
（2）若
，在投资者投资于风险资产的资金中，A和B的比重（假设A和B是投资者仅可选择的风险资产）
（3）在SML成立的情况下，且A、B均位于SML线上，求市场组合的R以及无风险利率
（4）若投资者可以无风险利率借贷资金，但只能投资于一种风险证券，请问投资者会选择哪只证券？
三、公司EBIT＝$750,000每股股票市场价格$20，共有250,000支股票资本成本15%无税环境。
现公司决定收购一家价格$300,000的公司，预计收购后可产生稳定的EBIT=$120,000
（1）若采取股权收购，求：
该公司新的股票价格
需要新发行的股票数
收购后的股票价格
（2）若公司决定以10%的无风险利率借入资金进行收购，求：
公司新的资本成本
公司股票价格
四、若市场完美，有一种跨式期权（和证券投资学第二版P353说的同价对敲类似，只是施权价不同），将具有相同标的股票和相同到期日，但是具有不同施权价的两个期权同时买入或卖出。
并且其中看涨期权的施权价大于看跌期权的施权价。
（1）如果看涨期权的施权价小于看跌期权的施权价对操作有无实质性影响，请说明理由。
（2）为何这种期权组合需要使得看涨期权的施权价大于看跌期权的施权价，请说明理由。
2008北大光华管理学院金融学考研试题
1、什么是托宾Q，货币政策与托宾Q有关系吗?
2、2007年8月22日，花旗银行，摩根大通银行，美国银行和美联银行四大银行在当天的联合声明中表示，它们分别从美联储贴现窗口贷款5亿美元。
四大银行表示，它们自身有充足的流动性，同时也不乏其它成本更低的融资手段。
之所以选择从美联储贴现窗口融资是为了鼓励其它银行业利用这一融资手段。
请回答：
（1）这一新闻说明了商业银行与中央银行的一种什么关系？
（2）为什么其它银行需要鼓励才会利用这一融资手段？
3、假定你正在考虑投资于两只股票，通过一定的分析之后，你认为未来一年的经济会呈现健康或者不健康两种可能的状态。
这两种情况发生的可能性相同（50%），而两种股票在两种经济状态下的回报率见下表。
经济状态股票1回报率股票2回报率
健康 30% 5%
不健康 10% 10%
（1）请问每种股票的期望回报率和回报率的标准差是多少？
（2）两只股票回报率的协方差和相关系数是多少？
（3）画图说明两只股票能够提供什么样的风险和回报率的组合？
（4）假设现在有无风险资产可以投资（无风险回报率为5%），请问它对于你是否是一个获利机会？
为什么？
4、万豪公司是一家生产食物饲料的企业，公司目前的负债-权益比率为0.25，债务的利息率（债务资本成本）为10%，公司所得税税率为40%。
在目前的负债--权益比的情况下，公司股东要求的回报率为18%。
万豪公司计划扩大饲料生产能力，这一投资计划需要的投资总额为15,000,000元。
项目的期限为三年，各期产生的无财务杠杆（即无负债）的现金流如下：
0时刻-15,000,000元
1时刻+5,000,000元
2时刻+8,000,000元
3时刻+10,000,000元
（1）如果这一投资计划完全以权益资本进行投资，计算该项目的净现值。
（2）如果万豪公司安排了6,000,000元的债务发行来作为扩张的部分融资，该笔债券的还款计划为：
公司将每年支付负债本金金额的利息率为10%，公司将在每年年终支付到期的2,000,000元负债本金，这样在第三年末（即3时刻）可以完全还清债务。
忽略财务困境和发行成本，该项目的净现值又是多少？
（提示，可考虑调整净现值法，APV）
5、光大公司在没有财务杠杆时的β为0.9，公司的负债-权益比率为0.5。
预期市场收益率为16%，国库券目前的收益率（无风险收益率）为8%。
广大公司的债券发行一年后到期，到时支付额为1070，而目前价格为972.72，税率为34%。
（1）光大公司的权益资本成本是多少？
（2）光大公司的债务资本成本是多少？
（3）光大公司的加权平均资本成本是多少？
6、现有两种股票期权，一种为欧式看涨期权（EuropeanCall），一种为美式看跌期权（AmericanPut）。
标的资产为同一种普通股票，执行价格（strikeprices）均为K=22元，到期时间同为T=1年。
假设标的股票不分红，现在的股票价格S=20元/股，欧式看涨期权的价格为C=2.5元，无风险利率为5%（有效年利率）。
确定美式看跌期权的价值P的最佳范围。
北京大学光华管理学院2010年硕士研究生入学考试金融学专业试题
1（8分）什么是基础货币？
国家发行基础货币的途径及特点是什么？
2（12分）简述银行监管的内容并评价
3（10分）阐述资本资产定价模型（capitalassetspricingmodel）的假设，并分析这些假设在现实中的适用程度
4（10分）某人用97.3元购买了面值为100元，发行期为4年的公司债券，已知利息率为6.4%，到期收益率为7.2%，利息为每年支付一次,久期（duration）为3.842（只记得是3.8+了）年。
如果你知道收益率在晚些时候会下降0.3%
1）利用修正的久期（Modifiedduration）计算价格的变化率和新的收益率下的价格
2）采用现值公式计算的新的价格又是多少？
3）两者的结构有差异吗？
其原因是什么？
5（10分）公司为无负债公司，目前发行的股票数10，000股，每股价值100美元。
现有一个新项目，已知该项目产生的未来现金流的现值为210，000美元，需要的初始投资为110，00美元。
公司打算发行新股来筹措资金，且股东充分认识到了投资的价值和成本，如果以“公平价格”发行股票，需要发行的股票数量为多少？
发行价格为几何？
新项目的投资收益为谁所有？
这对于你进行投资有何启迪?
6（10分）给CEO策划一个最优资本结构。
资本市场上公司股票的收益率随着市场指数波动，无风险利率为3%，公司所得税为25%。
去年股票市场指数下降了65%，但市场的预期收益率为8%。
已知股票市场指数每上升或下降10%，预期收益率跟着上升或下降15%。
公司的资本结构为40%的负债和60%的股权，负债的成本为7%，公司的资本成本是多少？
已知市场信息完全，且不存在财务危机成本，理论上最优的资本结构是什么？
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