07财务成本管第七章筹资管理.docx
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07财务成本管第七章筹资管理
财务成本管理
第七章筹资管理
同步强化练习题
一、单项选择题
1．企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）。
A.收款法
B.贴现法
C.加息法
D.分期等额偿还本利和的方法
2．放弃现金折扣的成本大小与（）。
A.折扣百分比的大小呈反方向变化
B.信用期的长短呈同方向变化
C.折扣百分比的大小，信用期的长短均呈同方向变化
D.折扣期的长短呈同方向变化
3．在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（）。
A.限制资本支出规模
B.限制租赁固定资产的规模
C.贷款专款专用
D.限制资产抵押
4．相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。
A.筹资速度慢
B.筹资成本高
C.借款弹性差
D.财务风险大
5．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。
A.赊购商品
B.预收货款
C.办理应收票据贴现
D.用商业汇票购货
6．某债券面值为1000元，票面年利率为12%，期限6年，每半年支付一次利息。
若市场利率为12%，则其发行时的价格将（）。
A.高于1000元
B.低于1000元
C.等于1000元
D.无法计算
7．某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。
那么，企业该项借款的实际利率为（）。
A.10%B.12.5%
C.20%D.15%
8．某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A.10000B.6000
C.4000D.8000
9．某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%。
按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（）。
A.11%B.10%
C.9%D.12%
10．某股份有限公司1998年3月发行3年期公司债券1000万元，1年期公司债券500万元。
2000年1月，该公司鉴于到期债券已偿还且具备再次发行公司债券的其他条件，计划再次申请发行公司债券。
经审计确认该公司2000年1月底净资产额为6000万元。
该公司此次发行公司债券额最多不得超过（）万元。
A.1000B.2400
C.1400D.900
11．如果企业营运资金短缺成本较低，资本成本较高，则其持有政策宜采取（）。
A.宽松的营运资金政策
B.紧缩的营运资金政策
C.适中的营运资金政策
D.上述三种政策均可
12．企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资政策比较合适的是（）。
A.配合型融资政策
B.激进型融资政策
C.适中型融资政策
D.稳健型融资政策
13．企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果有（）。
A.收益性较高，资金流动性较低
B.收益性较低，风险性较低
C.资金流动性较高，风险较低
D.收益性较高，资金流动性较高
14．如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（）。
A.配合型融资政策
B.激进型融资政策
C.稳健型融资政策
D.配合型或稳健型融资政策
15．某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）。
A.60万元B.72万元
C.75万元D.67.2万元
二、多项选择题
1．根据有关规定，基础设施类上市公司发行可转换公司债券所应具备的条件有：
（）。
A.最近3年连续盈利，且最近三年净资产利润率平均在10%以上
B.可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元
C.累计债券余额不超过公司净资产额的50%
D.可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平
2．在我国，对公司发行债券规定的条件有（）。
A.私募发行
B.公募发行
C.累计债券总额不超过公司净资产的40%
D.债券发行方案由公司股东大会通过即可实施
E.前一次发行的债券已经全部募足
3．企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（）。
A.预收账款
B.应付工资
C.应付票据
D.根据周转信贷协定取得的限额内借款
E.应付债券
4．某从事原材料生产经营的上市公司拟发行可转换债券，下列各项中，是其发行可转换公司债券应当符合的条件有（）。
A.可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%
B.最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在7%以上
C.可转换公司债券利率不低于银行同期存款利率水平
D.发行额不少于人民币1亿元
5．下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的有（）。
A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款
B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款
C.银行对于抵押借款一般还要收取手续费，抵押借款还会限制借款企业抵押资产的使用和将来的借款能力
D.抵押借款是一种风险贷款
6．在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。
A.利阴本清法付息
B.贴现法付息
C.贷款期内定期等额偿还贷款
D.到期一次偿还贷款
7．与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优优点包括（）。
A.筹资速度快
B.借款弹性大
C.使用限制少
D.筹资费用低
8．股份公司申请股票上市，将会使公司（）。
A.资本大众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权
B.便于筹措新资金
C.便于确定公司价值
D.负担较高的信息报导成本
9．某从事原材料生产经营的上市公司拟发行可转换债券，下列各项中，是其发行可转换公司债券应当符合的条件有（）。
A.可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%
B.最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在7%以上
C.可转换公司债券利率不低于银行同期存款利率水平
D.发行额不少于人民币1亿元
三、判断题
1．对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。
（）
2．某企业计划购入原材料，供应商给出的条件为“1/20，N/50”，若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期限内支付货款。
（）
3．从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。
（）
4．放弃现金折扣的机会成本与现金折扣率、折扣期成反方向变化，而与信用期成同方向变化。
（）
5．由于抵押借款有抵押品作抵押，因此抵押借款的资本成本低于非抵押借款。
（）
6．收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。
（）
7．某上市公司的总资产为22000万元，负债为8000万元。
该公司拟申请发行15000万元可转换公司债券。
该公司发债后的资产负债率水平符合国家有关规定。
（）
四、计算题
1．某公司为了扩大销售规模需要增加部分流动资产。
现有两种筹资方式可供选择，一是可以向银行贷到利率为14%的贴现利率贷款；二是采用不再享受现金折扣以增加其应付账款的方式来筹资，目前的信用条件为2/10，n/30，由于供应商的生产能力过剩，即使该公司在购货后的第60天付款，也不会受到供应商的任何处罚。
请问仅在考虑筹资成本的情况下，该公司应该采用哪种方式筹资？
2．某公司给予客户的现金折扣条件是2/10。
该公司的销售额为600万元，则其应收账款账户的平均余额为583333元。
在该公司的所有客户中，有1/2的客户可以享受现金折扣。
请问未享受现金折扣的客户必须负担多高的信用成本。
3．某公司需要为季节性的存货融资40万元，资金将使用6个月。
公司正考虑以下可能性：
⑴从一家金融公司取得A种贷款，条件是年利率12%，按存货价值的80%提供贷款。
6个月仓储成本是7000元。
剩下融资需求通过放弃一些应付账款的现金折扣来融资。
信用条件是“2/10，n/30”，公司估计可推迟到第40天付款。
⑵从供应商处取得实际利率为20%的贷款，按存货价值给予贷款。
⑶从另一家金融公司取得抵押贷款，年利率10%，贷款比率为70%。
6个月的仓储成本为10000元。
剩下的融资通过放弃现金折扣（同一方案）。
要求：
为企业选择一种融资方式。
4．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：
⑴立即付款，价格为9630元；
⑵30天内付款，价格为9750元；
⑶31至60天内付款，价格为9870元；
⑷61至90天内付款，价格为10000元。
假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。
要求：
计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
5．某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司，现有净资产经评估价值为6000万元，全部投入新公司，折股比率为1，按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题：
⑴通过发行股票应筹集多少股权资金？
⑵如果市盈率不超过15年，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？
⑶若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？
发行后，每股收益是多少？
市盈率是多少？
⑷不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股。
五、综合题
1．W公司2003年产品销售收入为3000万元，在年度销售收入不高于5000万元的前提下，货币资金、应收账款、存货、固定资产、应付账款和其他应付款等资产、负债项目随着销售收入的变动而变动，该公司2003年12月31日简化的资产负债表如下：
单位：
万元
资产
年末数
负债及所有者权益
年末数
货币资金
160
应付账款
360
应收账款
480
其他应付款
50
存货
760
股权
1000
固定资产净值
510
留存收益
500
合计
1910
合计
1910
已知该公司2003年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。
2004年预计销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。
公司2004年销售收入将在2003年基础上增长40%。
2004年所需对外筹资部分可通过发行每张面值为1000元、每张发行价格950元、3年、票面利率为10%、到期一次还本付息（单利计息）的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。
要求：
⑴计算2004年净利润及应向投资者分配的利润。
⑵采用销售百分比法预测该公司2004年资金需要总量、需新增资金量和外部融资需求量。
⑶计算债券发行总额和债券资本成本（考虑货币时间价值）。
⑷计算填列该公司2004年预计资产负债表中用字母表示的项目（庆付债券不考虑利息及折价摊销）。
预计资产负债表见下表：
单位：
万元
资产
年末数
年初数
负债与所有者权益
年末数
年初数
现金
A
160
应付账款
F
360
应收账款
B
480
其他应付款
G
50
存货
C
760
应付债券
H
0
固定资产净值
D
510
股本
1000
1000
留存收益率
I
500
资产
E
1910
负债与所有者权益
J
1910
同步强化练习题参考答案及解析
一、单项选择题
1．【答案】A
【解析】企业可以用三种方法支付银行短期贷款利息。
收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，实际利率等于名义利率，故选项A正确；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业要偿还贷款全部本金的一种计息方法，在这种付息方式下，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率；加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，这样，企业所负担的实际利率高于名义利率。
2．【答案】D
【解析】倘若买方企业放弃现金折扣，企业便要承担因放弃折扣而造成的隐含利息成本，即一种机会成本。
其计算公式为：
放弃现金折扣成本=
公式表明：
放弃现金折扣的成本与折扣百分比（计算公式的分子、分母同时除以折扣百分比，即可看出）的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。
3．【答案】A
【解析】长期借款的保护性条款有三类：
一般性保护条款；例行性保护条款；特殊性保护条款。
⑴一般性保护条款的内容主要包括：
①对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；
②对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；
③对资本支出规模的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；
④限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。
⑵例行性保护条款的内容主要包括：
①借款企业定期向银行提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务情况；
②不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；
③如期清偿缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；
④不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；
⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；
⑥限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。
⑶特殊性保护条款的内容主要包括：
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的保护条款。
①贷款专款专用；
②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；
③限制企业高级职员的薪金和奖金总额；
④要求企业主要领导人在合同有效期担任领导职务；
⑤要求企业主要领导人购买人身保险等。
4．【答案】D
【解析】相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是：
⑴财务风险较大；⑵限制条款较多；⑶筹资数额有限。
5．【答案】C
【解析】商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：
赊购商品、预收货款、商业汇票。
因此C选项不属于商业信用融资内容。
6．【答案】A
【解析】市场利率与票面利率相同，每年付息一次，显然应平价发行。
若每半年付息一次则导致票面实际利率高于票面利率
i实-i名=［（1+
）2-1］-i名=
>0
即票面实际利率>市场利率，所以债券应溢价发行。
7．【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。
8．【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。
9．【答案】A
【解析】该项贷款的实际利率=10%/（1-10%）=11%。
10．【答案】C
【解析】根据《公司法》的规定，发行公司债券时，其累计债券总额（公司成立以后，发行的所有债券尚未偿还的部分）不得超过公司净资产额的40%。
本题中，公司累计债券总额不得超过2400万元（净资产6000万元×40%=2400万元），该公司1998年发行的尚未偿还的债券为1000万元（3年期），因此本次发行的公司债券不得超过1400万元。
11．【答案】B
【解析】将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策，该政策的收益、风险均较高。
12．【答案】A
【解析】配合型营运资金融资政策对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需求；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要，是一种理想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。
13．【答案】B
【解析】将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策，该政策的收益、风险均较低。
14．【答案】D
【解析】配合型营运资金融资政策对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需求；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要，是一种理想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。
稳健型营运资金融资政策下临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。
15．【答案】C
【解析】企业需向银行申请的贷款数额为：
=75（万元）。
二、多项选择题
1．【答案】BD
【解析】上市公司发行可转换债券的条件：
①最近三年连续盈利，且最近三年净资产收益率平均在10%以上。
属于能源、原材料、基础设施类的公司最近三年的净资产收益率可以略低，但不能低于7%；
②发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高于70%；
③发行可转换债券后，公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%；
④发行可转换债券所募集资金的投向符合国家产业政策；
⑤可转换债券的利率不超过同期银行存款利率的水平；
⑥可转换债券的发行额不小于人民币1亿元；
⑦证券监管部门规定的其他条件。
2．【答案】BCE
【解析】我国《公司法》中规定了债券发行的条件，选项BCE都是其中明文规定的。
D项说法不正确，债券发行方案在由公司最高机构作出决定后，报国务院证券管理部门审批，批准后，方可实施发行。
在我国，根据有关规定，公司发行债券须与证券经营机构签订承销合同，由其承销，即不允许自行发行，故我国只允许公募发行。
3．【答案】ABC
【解析】本题主要考核对自发性负债的理解。
自发性负债指直接产生于企业经营中的负债，如正常商品交易中产生的商业信用融资和日常运营中非商品交易中产生的其他应付款，以及应付工资、应付税金等。
DE两项都不是自发性负债，而属于主动性负债。
4．【答案】ABD
【解析】见第1题解析。
5．【答案】ABCD
【解析】银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回报；同时，银行对于抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款。
银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款。
6．【答案】BC
【解析】贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。
企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率（实际利率=利息/贷款额/2）=2×名义利率。
7．【答案】ABD
【解析】银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性，利息在税前开支，且筹资费低，但对银行借款要附加很多的约束性条款。
8．【答案】ABCD
【解析】股份公司申请股票上市，一般出于以下目的：
①资本大众化，分散风险。
②提高股票的变现力。
③便于筹措新资金。
但股票上市也有对公司不利的一面。
主要指：
①公司将负担较高的信息报导成本；②各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；③股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；④可能会分散公司控制权，造成管理上困难。
9．【答案】ABD
【解析】见第1题解析。
三、判断题
1．【答案】×
【解析】股票发行的自销方式，指发行公司自己直接将股票销售给认购者。
这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；但往往筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。
2．【答案】√
【解析】放弃现金折扣的成本
=
=
=12.12%
以上计算结果12.12%，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念。
因此，如果享有现金折扣的话，其收益率12.12%大于银行短期借款利率10%，所以，应使用借款享受折扣。
3．【答案】×
【解析】企业的长期借款通常附有合同的保护性条款。
在一般性保护条款中，对企业支付现金股利和再购入股票进行限制；在特殊性保护条款中，对企业要求专款专用，不准投资于短期内不能收回资金的项目。
4．【答案】×
【解析】放弃现金折扣的机会成本与现金折扣率、折扣期成同方向变化，而与信用期成反方向变化。
5．【答案】×
【解析】银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回报；同时，银行对于抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款。
6．【答案】√
【解析】收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获得累积利润时才支付累积利息的债券。
7．【答案】√
【解析】该上市公司发行可转换债券后，公司的资产负债率为
×100%=62.2%低于70%，符合上市公司发行可转换债券的条件。
四、计算题
1．【答案及解析】
⑴银行实际利率=14%/（1-14%）=16.3%
⑵放弃折扣的机会成本=2%/（1-2%）×360/（60-10）=14.7%
所以，该公司应该采用延期付款。
2．【答案及解析】
根据已知条件，设平均收账期为N：
因为：
583333=6000000/360×N
所以：
N=35天
设未享受现金折扣的客户平均付款天数为X：
因为：
1/210+1/2×X=35
所以：
X=60
信用成本=2%（1-2%）×360/（60-10）=14.69%
3．【答案及解析】
⑴A种贷款总成本：
贷款：
4000000×80%×12%/2=19200（元）
仓储成本：
7000元
放弃折扣成本：
2%/（1-2%）×360/30×40000×（1-80%）×1/2=9796（元）
共计35996（元）
⑵400000×20%×1/2=40000（元）
⑶贷款成本：
400000×70%×10%×1/2=14000（元）
仓储成本：
10000元
放弃折扣成本：
2%/（1-2%）×360/30×400000×（1-70%）×1/2=14688（元）
共计38688元
从上计算得知，取得A种贷款，其6个月的总成本最低。
4．【答案及解析】
⑴立即付款：
折扣率：
=3.70%
放弃折扣成本：
=15.37%
⑵30天付款：
折扣率：
=2.5%
放弃折扣成本：
=15.38%
⑶60天付款：
折扣率：
=1.3%
放弃折扣成本：
=15.81%
⑷最有利的是第60天付款9870元。
【解析】以上几种情况放弃现金折扣的成本（比率）均大于银行短期贷款利率15%，故不应放弃现金折扣，而应享有现金折扣，即应选择享有现金折扣收益率大的方案。
以上计算结果，当放弃现金折扣时为成本的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以应选择计算结果大的方案。
5．【答案及解析】
⑴股权资本=3×（1-30%）=2.1（亿元）
筹集股权资金=2.1-0.6=1.5（亿元）
⑵发行价格=0.40×15=6（元/股）
⑶社会公众股数=1.5÷5=0.3（亿股）
每股收益=0.45÷（0.3+0.6）=0.5（元/股）
市盈率=5÷0.5=10（倍）
⑷社会公众股=0.6÷（1-25%）×25%=0.2（亿股）（向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上）。
五、综合题
1．【答案及解析】
⑴计算2004年净利润及应向投资者分配的利润
净利润=3000×（1+40%）×10%=420（万元）
向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元）
⑵预测该公司2004年资金需要总量及需新增资金量和外部融资需求量
需新增资金=
×3000×40%=764.04（万元））
资金需要总量=1910+
×3000×40%=2674.04（万元）
外部融资需求量
=764.
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