注会《财务成本管理》教材.docx

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注会《财务成本管理》教材

财务成本管理

第一章

财务管理总论

　　本章的考试题型均为客观题，一般难度不大。

第一节　财务管理的目标

　　一、财务管理的目标

　　相关表述的优缺点

　　二、影响财务管理目标实现（股价）的因素

　　外部因素：

法律环境、经济环境、金融市场环境

　　三、相关关系人目标协调

利益集团目标与股东冲突的表现协调办法

经营者增加报酬、闲暇、避免风险道德风险、逆向选择监督、激励

债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目立法保护、契约限制、终止合作

第二节　财务管理的内容

　　一、财务管理的对象

　　注意：

现金流转不平衡的原因

　　影响企业现金流转不平衡的原因既有内部的原因，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的原因，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。

　　1.影响企业现金流转的内部原因

（1）盈利企业的现金流转。

　　盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。

（2）亏损企业的现金流转。

　　从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。

从短期来看，又分为两类：

一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。

　　（3）扩充企业的现金流转。

　　任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。

　　2.影响企业现金流转的外部原因

（1）市场的季节性变化。

（2）经济的波动。

　　（3）通货膨胀。

　　不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。

　　（4）竞争。

　　二、财务管理的内容

（一）投资决策

　　1.直接投资和间接投资

　　2.长期投资和短期投资

（二）筹资决策

　　（三）股利分配

　　三、财务管理的职能

　　包括：

决策、计划、控制

　　1.决策的价值标准

　　2.决策的准则

第三节　财务管理的原则

　　一、理财原则的特征

　　特征：

（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。

具有理性认识的特征。

（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。

财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论。

　　（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。

　　（4）理财原则为解决新的问题提供指引。

　　（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。

　　二、理财原则的种类及内容

　　1.竞争环境原则

　　2.有关创造价值的原则

　　3.财务交易的原则

第四节　财务管理的环境

　　一、金融性资产及其特点

　　流动性、收益性、风险性。

　　金融市场上利率的构成：

　　利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率

（1）纯粹利率

（2）通货膨胀附加率

　　（3）风险附加率

　　风险越大，要求的收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系。

风险附加率是投资者要求的除了纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。

第一章财务报表分析

　　从内容上看与2006年相比，本章变化比较大。

第一节　财务报表分析概述

　　一、财务报表分析的方法

　　1.比较分析法

　　2.因素分析法

　　二、财务报表分析的局限性

　　1.财务报表本身的局限性

　　2.财务报表的可靠性问题

　　3.比较基础问题

第二节　基本的财务比率分析

　　1.短期偿债能力比率

　　2.长期偿债能力比率

　　3.资产管理比率

　　4.盈利能力比率

　　一、短期偿债能力比率

　　1.指标计算　　

　　2.指标的分析

　　营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产

手写板图示0201-01

　　当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。

营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由于流动负债提供资金来源。

　　二、长期偿债能力比率（注意关系公式）

　　三、资产管理比率（衡量资产的运营能力）

　　资产周转率的驱动因素

　　四、盈利能力分析

　　前面是分母，后面是分子

　　主要掌握连环替代法的应用

手写板图示0201-02

第三节　财务分析体系

　　一、传统的财务分析体系

　　杜邦体系的核心公式

　　权益净利率=资产净利率×权益乘数

　　资产净利率=销售净利率×资产周转率

　　权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

　　二、改进的财务分析体系

（一）改进的财务分析体系的主要概念

（二）调整资产负债表和利润表　　

　　基本等式：

净经营资产=净金融负债+股东权益

　　净利润＝经营利润－净利息费用

手写板图示0201-03

手写板图示0201-04

　　（三）改进分析体系的核心公式

手写板图示0201-05

手写板图示0201-06

　　（四）权益净利率的驱动因素分解

手写板图示0201-07

　　（五）杠杆贡献率分析

第二章财务预测与计划

　　2007年教材将弹性预算调整至本章，其他内容基本未变。

第一节　财务预测

　　一、财务预测的方法

（一）销售百分比法

手写板图示0301-01

第二节　增长率与资金需求

　　一、销售增长与外部融资的关系

　　1.外部融资销售增长比

　　计算公式：

P72

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）

　　外部融资额占销售增长百分比运用

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长

　　2.外部融资需求的敏感性分析

　　外部融资需求的影响因素：

销售增长、销售净利率、股利支付率　　

　　二、内含增长率

（1）含义：

外部融资为零时的销售增长率。

（2）计算方法：

根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

　　三、可持续增长率

（一）含义：

P74

（二）假设条件

　　（三）可持续增长率的计算公式

　　1.指标理解

　　2.基本公式

手写板图示0301-02

第三节　财务预算

　　一、财务预算的含义

　　二、财务预算的内容

　　三、现金预算的编制

（一）销售预算

（二）生产预算　

　　（三）直接材料预算

　　（四）直接人工预算

　　（五）制造费用预算

　　（六）产品成本预算

　　（七）销售及管理费用预算

　　（八）现金预算

　　三、财务报表预算的编制

（一）利润表预算的编制

（二）资产负债表预算的编制

第四节　弹性预算

　　一、弹性预算的特点

　　二、弹性预算的编制

　　弹性预算的编制方法——多水平法和公式法

　　三、弹性预算的运用

第四章　财务估价

第一节　货币的时间价值

　　一、资金时间价值的基本计算

　　1.掌握现值与终值的计算。

　　2.时间价值、系数之间的关系（客观题）

　　3.年内计息多次时实际利率与名义利率的换算公式。

　　4.知三求四；（求利率、期限、年金等等）

第二节　债券估价

　　一、债券价值的计算

　　1.债券的价值

　　2.债券价值与必要报酬率

　　3.债券价值与到期时间

　　4.债券价值与利息支付频率

　　5.流通债券的价值

　　决策原则：

当债券价值高于购买价格，可以购买。

　　二、债券价值的影响因素

　　1.债券价值与必要报酬率是反向变动的

　　2.债券价值与到期时间的关系

　　3.债券价值与利息支付频率的关系

　　三、债券的收益率

　　1.债券到期收益率的含义

　　2.计算方法

　　3.结论：

（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；

（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；

　　（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。

第三节　股票估价

　　一、股票价值的计算

　　1.零成长股票

　　2.固定成长股

　　3.非固定成长股

　　二、股票的收益率

第四节　风险和报酬

　　一、单项资产的风险和报酬

（一）风险的衡量方法

　　1.利用概率分布图

　　2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）

　　二、投资组合的风险和报酬

（一）投资组合理论：

　　投资组合理论认为，若干各证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

（二）投资组合风险计量P127

　　1.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。

P129

　　2.只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。

P129

　　（三）有效集与无效集P131

（1）有效集结论

　　有效集是从最小方差组合点起到最高预期报酬率点止。

　　③相关系数与有效集的关系。

（2）无效集的结论：

三种情况

　　证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。

　　4.资本市场线

　　公式P132

　　结论：

P134——135

　　（四）资本资产定价模型

　　定义公式P135

第五章　投资管理

第一节　投资评价的基本方法

　　一、资本投资评价的基本原理

　　二、投资评价的一般方法

（一）非折现的分析评价法

（二）折现的分析评价法

第二节　投资项目现金流量的估计

　　一、现金流量的估算

　　相关假设

（1）企业主体假设；

（2）时点化假设。

　　二、固定资产更新项目的现金流量

（一）加权平均成本与权益资本成本

（二）项目风险与企业当前资产的平均风险

　　（三）继续彩相同的资本结构为新项目筹资

第三节　投资项目的风险处置

　　一、投资项目的风险处置方法P162

　　二、企业资本成本作为项目折现率的条件

　　使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：

一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。

　　四个结论P163

　　三、项目系统风险的估计

　　重点掌握类比法。

第六章流动资金管理

　　本章重点是存货的管理和应收账款的管理，易出计算题。

第一节　现金和有价证券管理

　　一、现金管理的目标

　　1.企业置存现金的原因及影响持有量的因素P167

　　2.现金收支管理的策略P169

　　3.最佳现金持有量的分析模式P169

（一）成本分析模式

（二）存货模式

　　（三）随机模式

　　1.计算公式

　　2.下限的确定

　　3.适用范围

第二节　应收账款管理

（一）信用政策内容的三个方面；

（二）信用标准P178

　　5C的含义。

　　（三）应收账款的信用政策决策

第三节　存货管理

　　一、储存存货的成本的内容P182

　　二、经济订货量基本模型的假设前提P183

　　三、基本模型的公式及演变公式P183——184

（一）基本模型的扩展

　　1.订货提前期

　　2.存货陆续供应和使用

手写板图示0601-01

　　3.考虑保险储备时的公式P188

　　保险储备确定的原则：

使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小

第七章筹资管理

第一节　普通股筹资

　　一、股票发行和销售方式及其优缺点

　　1.股票发行方式

　　公开间接发行与不公开直接发行相对比的特点。

　　2.股票的销售方式

　　自销方式与委托承销方式相对比的特点。

　　3.普通股融资的优缺点

第二节　长期负债筹资

　　一、长期负债的特点（与短期负债相比）

　　二、长期借款筹资

　　三、债券筹资

　　1.特殊分类

　　2.债券的发行价格

　　四、可转换债券

（一）转换债券的要素

（二）转换债券的发行资格

第三节　租　赁

　　一、租赁的含义与类型

　　1.杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。

　　2.毛租赁与净租赁（P206）

　　二、租赁的税务处理

　　1.税法对于租赁的分类

　　我国税法规定，符合下列条件之一的租赁为融资租赁：

（1）在租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方；

（2）租赁期为资产使用年限的大部分（75%或以上）；

　　（3）租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。

　　除了上述融资租赁以外的租赁，属于经营租赁。

　　租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产原账价值。

　　三、租赁的分析

（一）承租人的分析

（二）出租人的分析

　　（三）税务对租赁的影响

　　（四）损益平衡租金

　　损益平衡租金，是指租赁净现值为0的租金数额。

第四节　短期敌资与营运资金政策

　　一、短期负债筹资P221

（一）短期负债筹资的特点

　　1.筹资速度快，容易取得；

　　2.筹资富有弹性；

　　3.筹资成本较低；

　　4.筹资风险高。

（二）短期负债筹资的主要形式

　　商业信用中放弃折扣成本的计算公式。

　　二、短期借款

（一）信用条件

　　1.信贷限额

　　2.周转信贷协定

　　3承诺费的计算

　　4.补偿性余额实际利率的算法

（二）利息支付方法

　　借款利息的支付方法：

　　①收款法

　　②贴现法

　　③加息法

　　三、营运资金政策

　　营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金融资政策。

　　营运资金筹集政策的分类：

（1）配合型筹资政策

（2）激进型筹资政策

　　（3）稳健型筹资政策

　　在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其他流动负债，配合型筹资政策和激进型筹资政策成立，激进型筹资政策不成立。

第八章　股利分配

　　本章的分数不多，本章题型主要是客观题

　　一、影响股利分配的因素（P233-235）

　　二、股利分配的政策与内部筹资

　　各种政策的优缺点及特点。

（客观题）

　　对于现金股利的分配：

　　净利-股利=本期新增加的留存收益

　　第一种，剩余股利政策：

特点：

有了利率以后，优先考虑留存。

股利是倒挤出来的。

　　第二种，固定股利政策

　　第三种，固定股利支付率政策

　　第四种，低正常股利加额外股利政策

　　第二种和第三种的净利率是已知的，先考虑股利，留存收益是倒挤出来的。

第四节　股票股利与股票分割（客观题）

　　一、股票股利对股东和公司的影响

　　相同：

　　不影响：

资产、负债、所产者权益总额

　　不影响：

股东的持股比例率

　　若盈利总额市盈率不变的情况下：

不影响股票市场价值总额

　　股数增加、每股市价下降、每股收益下降

　　不同：

　　股票股利会影响股东权益内部结构，通常会使股本增加，内分配利润减少。

　　股票分割不会改变股东权益内部结构；对于每股面值影响不同。

　　适用范围不同。

第九章　资本成本和资本结构

第一节　资本成本

　　一、资本成本概述

　　影响因素包括：

总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模。

　　二、个别资本成本

（一）债务成本

（二）留存收益成本

　　1.股利增长模型法

　　2.资本资产定价模型法

　　3.风险溢价法

　　（三）普通股成本

　　三、加权平均资本成本

　　加权平均资本成本=Σ个别资本成本×权数

第二节　财务杠杆

　　一、经营风险、财务风险的含义和影响因素（P247-248）

　　二、三个杠杆系数的定义公式、计算公式和相关结论

手写板图示0901-01

手写板图示0901-02

手写板图示0901-03

手写板图示0901-04

手写板图示0901-05

第三节　资本结构

　　一、资本结构各种理论的观点

（一）净收益理论

（二）营业收益理论

　　（三）传统理论

　　（四）权衡理论

　　二、资本结构的管理

（一）融资的每股收益分析

　　每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平（销售额或者息税前利润）。

　　1.计算公式

手写板图示0901-06

手写板图示0901-07

　　2.决策原则：

　　当预计公司总的EBIT（Q或S）大于无差别点的EBIT（Q或S）时，负债筹资较优；

　　当预计公司总的EBIT（Q或S）小于无差别点的EBIT（Q或S）时，普通股筹资较优；

　　当预计公司总的EBIT（Q或S）等于无差别点的EBIT（Q或S）时，二者均可。

　　如果存在偿债基金还需要在分子上减掉偿债基金：

　　这种方法的缺点在于没有考虑风险。

（二）最佳资本结构P256

　　最佳资本结构是使得公司的总价值最高，同时加权平均成本最低的资本结构。

手写板图示0901-08

第十章　企业价值评估

第一节　企业价值评估概述

　　1.企业价值评估的对象P260

　　2.区分现时市场价格与公平市场价值

　　3.区分实体价值与股权价值的区别。

第二节　现金流量折现法

　　一、现金流量折现模型的种类

　　二、现金流量折现模型参数的估计

（一）折现率

（二）预测期

　　判断企业进入稳定状态的标志P269

　　（三）现金流量的确定

　　预计现金流量表的编制详见教材P275表10-5

手写板图示1001-01

手写板图示1001-02

手写板图示1001-03

手写板图示1001-04

手写板图示1001-05

　　另外还要会计算它的价值

手写板图示1001-06

　　要掌握预计报表的编制方法，及根据报表算现金流量。

手写板图示1001-07

第三节　经济利润法

　　一、经济利润模型的原理

（一）经济利润的概念P290、291

手写板图示1001-08

第四节　相对价值法

　　一、相对价值模型的原理

（一）市价/净利比率模型

　　本期市盈率=内在市盈率*（1+增长率）

（二）市价/净资产比率模型

　　（三）市价/收入比率模型

　　二、相对价值模型的优缺点和适用范围P295

　　三、模型的修正（剔除关键因素）P301

第十一章　期权估价

第一节　期权的基本概念

　　一、期权的种类

　　欧式期权、美式期权、看涨期权、看跌期权的特点

　　二、期权的到期日价值

　　1.看涨期权P307

　　多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）

　　多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格

　　空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0）

　　空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格

　　2.看跌期权

（1）公式P309、310

　　多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）

　　多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权成本

　　空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）

　　空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格

手写板图示1101-01

手写板图示1101-02

手写板图示1101-03

手写板图示1101-04

　　三、期权的投资策略

（一）保护性看跌期权

　　保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。

（二）抛补看涨期权

　　抛补看涨期权锁定了最高净收入和最低净损益。

　　（三）对敲

　　适用范围P313

　　四、期权价值影响因素

（一）期权的内在价值和时间价值

　　期权价值=内在价值+时间溢价

　　1.期权的内在价值

　　2.期权的时间溢价

第二节　期权价值评估的方法

　　一、期权估价原理

　　1.复制原理

　　计算投资组合的成本（期权价值）

　　购买股票支出=套期保值比率×股票现价

　　借款=（到期日下行股价×套期保值比率）/（1+r）

手写板图示1101-05

　　2.风险中性原理

手写板图示1101-06

　　二、二叉树期权定价模型

手写板图示1101-07

手写板图示1101-08

手写板图示1101-09

　　三、布莱克-斯科尔期权定价模型

（一）布莱克-斯科尔期权定价模型的假设P239

（二）布莱克-斯科尔模型

手写板图示1101-10

　　看跌期权与看涨期权的对价公式P332

手写板图示1101-11

　　（三）派发股利的期权定价P332、333

　　（四）美式期权估价

第三节　实物期权

　　一、扩张期权

手写板图示1101-12

手写板图示1101-13

　　二、时机选择期权

手写板图示1101-14

手写板图示1101-15

　　三、放弃期权

第十二章　产品成本计算

第一节　成本计算概述

　　一、成本的分类（P344）

（一）成本按转为费用的方式分类

（二）成本按其计入成本对象的方式分类（P346）

　　二、成本计算的要求

　　三、分配间接成本应该遵循的原则

　　四、成本计算制度的类型

第二节　成本的归集和分配

　　一、间接费用的分配

　　间接费用分配率=待分配的间接费用/分配标准合计

　　某产品应分配的间接费用=间接费用分配率×某产品的分配标准

　　二、辅助生产费用的归集和分配

　　三、完工产品和在产品的成本分配

　　三种方法倒挤法、分配法、混合法

　　四、联产品和副产品的成本分配

第三节　产品成本计算的品种法

　　掌握：

1.适用范围；

　　2.特点。

第四节　产品成本计算的分批法

第五节　产品成本计算的分步法

　　分为逐步结转和平行结转两种方法

第十三章　成本—数量—利润分析

第一节　成本性态分析（客观题）

　　一、成本的分类及相应的特点。

　　二、变动成本

　　1.固定成本要区分约束性固定成本和酌量性固定成本。

　　2.技术性变动成本和酌量性变动成本的区分。

　　3.混合成本

第二节　混合成本分解

　　将混合成本分解为固定成本和变动成本两部分。

　　成本分解的方法包括：

历史成本分析法、工业工程法、契约检查法和账户分析法等。

　　一、历史成本分析法

　　历史成本分析法包括高低点法、散布图法（客观题）和回归直线法。

　　二、工业工程法

　　三、契约检查法

　　四、账户分析法

第三节　成本、数量和利润的关系

　　一、损益方程式

（一）基本损益方程式

　　利润=销售收入-成本总额=销售收入-变动成本-固定成本=P×Q-V×Q-F=（P-V）Q-F

　　需要注意