最新黄金期货合约交易操作手册.docx
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最新黄金期货合约交易操作手册
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第一部分黄金的性质
一、自然属性
黄金，又称金，化学符号Au，原子序数79，原子量197，质量数183-204。
金的熔点1063℃,沸点2808℃。
金的密度较大，在20℃时为19.32克/立方厘米。
金的柔软性好，易锻造和延展。
现在的技术可把黄金碾成0.00001毫米厚的薄膜；把黄金拉成细丝，一克黄金可拉成3.5公里长、直径为0.0043毫米的细丝。
黄金的硬度较低，矿物硬度为3.7，24K金首饰的硬度仅2.5。
金具有良好的导电性和导热性。
金是抗磁体，但含锰的金磁化率很高，含大量的铁、镍、钴的金是强磁体。
金的反射性能在红外线区域内，具有高反射率、低辐射率的特性。
金中含有其他元素的合金能改变波长，即改变颜色。
金有再结晶温度低的特点。
金具有极佳的抗化学腐蚀和抗变色性能力。
金的化学稳定性极高，在碱及各种酸中都极稳定，在空气中不被氧化，也不变色。
金在氢、氧、氮中明显地显示出不溶性。
氧不影响它的高温特性，在1000℃高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗，这是金与其他所有金属最显著的不同。
二、其他属性
黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性，并始终贯穿人类社会发展的整个历史，只是其金融与商品属性在不同的历史阶段表现出不同的作用和影响力。
黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。
正因为黄金具有这样的地位，一度是财富和华贵的象征，用于金融储备、货币、首饰等。
随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整，商品职能在回归。
随着现代工业和高科技快速发展，黄金在这些领域的应用逐渐扩大，到目前为止，黄金在国际储备、货币、首饰等领域中的应用仍然占主要地位。
三、主要用途
（一）国际储备
由于黄金的优良特性，历史上黄金充当货币的职能，如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。
随着社会经济的发展，黄金已退出流通领域。
20世纪70年代黄金与美元脱钩后，黄金的货币职能也有所减弱，但仍保持一定的货币职能。
目前许多国家，包括西方主要国家国际储备中，黄金仍占有相当重要的地位。
（二）首饰
黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。
随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。
（三）工业与高新技术产业
由于金所特有的物化性质：
具有极高抗腐蚀的稳定性；良好的导电性和导热性；原子核具有较大捕获中子的有效截面；对红外线的反射能力接近100％；在金的合金中具有各种触媒性质；还有良好的工艺性，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉，很容易镀到其它金属、陶器及玻璃的表面上；在一定压力下金容易被熔焊和锻焊；可制成超导体与有机金等，使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中，如电子、通讯、宇航、化工、医疗等领域。
第二部分黄金的供求
一、黄金的供应
2006年全球已开采出的黄金大约有15万吨，每年大约以2%的速度增加。
世界现查明的黄金资源量为8.9万吨，储量基础为7.7万吨，储量为4.8万吨。
黄金储量和储量基础的静态保证年限分别为19年和39年。
世界上有80多个国家生产金。
南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%；美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%，世界储量的12%。
除南非和美国外，主要的黄金资源国是俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。
在世界80多个黄金生产国中，美洲的产量占世界33%（其中拉美12%，加拿大7%，美国14%）；非洲占28%（其中南非22%）；亚太地区占29%（其中澳大利亚占13%，中国占7%）。
中国是世界上最重要的黄金生产国和消费国之一，黄金产地遍布全国各地，几乎每一个省都有黄金储藏。
除重庆外，各省、直辖市、自治区均有探明的资源。
东部是至今探明金矿资源/储量相对集中的地区。
目前中国已发现金矿床（点）7148处，已探明的1232处，包括岩金矿床573处、砂金矿床456处，伴生金矿床204处。
根据中国金矿成矿地质条件，预测潜在储量15000吨。
其中，岩金保有储量最高的是山东，截止1998年保有资源储量567吨，其次是陕西（205吨）、河南（203吨）、贵州（149吨）。
黄金生产主要集中在山东、河南、福建、辽宁、湖南、陕西等地。
2007年中国黄金产量为270.491吨，同比增长12.67％，创历史最高水平，距黄金产量排名第一的南非仅一步之遥。
世界黄金市场的供应主要有以下几个方面：
世界各产金国的新产金；前苏联国家向世界市场售出的黄金；回收的再生黄金；一些国家官方机构，如央行黄金储备、国际货币基金组织以及私人抛售的黄金。
世界黄金市场的黄金供给主要有三种性质。
第一是经常性供给，来自世界主要产金国，此类供给是稳定的。
第二是诱发性供给，这是由于其他因素刺激导致的供给，主要是金价上扬致使囤金者获利抛售，或使黄金矿山加速开采。
第三是调节性供给，这是一种阶段性不规则的供给。
如产油国因油价低迷，会因收入不足而抛售一些黄金。
二、黄金的需求
（一）工业消费需求
黄金的工业消费需求主要有以下几方面：
首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。
一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
2006年全球电子工业需求比上年增加9%，使得总量连续第5年增长，达到304吨。
世界经济的发展状况决定了黄金的居民消费需求，在经济持续增长，人们收入水平持续提高，生活水平不断改善的时候，对黄金饰品、摆件等的需求就会增加。
从目前黄金需求结构看，首饰需求占总市场需求的70%以上。
亚洲特别是中国和印度具有黄金消费的传统和习惯，并且这两个大国的经济正在快速发展，居民经济收入正在快速提高。
工业国家与发展中国家黄金制造需求的构成有较大差异，发展中国家首饰用金占制造业用金的92%，而工业国家首饰用金占62.7%，电子工业用金占23%，发展中国家仅占1.2%。
2006年制造业共消费黄金2919吨，较2005年下降了11%，是15年以来的最低水平。
中国成为全球第二大首饰制造国。
（二）国际储备需求
黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。
从目前各中央银行的情况来看，俄罗斯、中国、日本作为经济政治大国，黄金储备量偏小。
作为一个在全球经济中有巨大影响力的国家，黄金储备一般占到外汇储备的10%。
2006年年底，中国外汇储备达到10000亿美元，而黄金储备却只有600多吨，仅占中国外汇储备总额的1.2%，远远低于国际上发达国家的水平。
从保值、增值和分散化投资的角度来看，中国将会调整外汇储备结构，实施多元化战备，包括提高黄金的储备比例。
综上，各个国家对黄金储备的需求尚有较大空间。
（三）投资需求
由于黄金储备与保值资产的特性，对黄金还存在投资需求。
对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。
此外，人们还利用金价波动，入市赚取利润；另一方面，可在黄金与其他投资工具之间套利。
如当美元贬值、油价上升时，黄金需求量便会有所增加，价格上涨；如当股市上涨，吸引大量资金，那么黄金需求可能会相应减少，价格下跌。
目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。
第三部分影响黄金价格的因素
一、黄金的供求关系
国际黄金市场供求关系决定价格的长期走势。
从历史上看，上个世纪70年代以前，国际黄金价格基本比较稳定，波动不大。
国际黄金的大幅波动是上个世纪70年代以后才发生的事情。
近30年来，黄金价格波动剧烈，黄金价格最低253.8美元/盎司（1999年7月20日），最高850美元/盎司（1980年1月18日）。
1979年低至1980年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。
造成黄金价格剧烈波动的诱因是70年代布雷顿森林体系的瓦解。
由于黄金有国际储备功能，因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。
上个世纪70年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强。
各国官方黄金储备量增加，直接导致了国际黄金价格大幅度上涨。
上个世纪八、九十年代，各国央行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。
中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。
在这种背景下，没有任何利息收入的黄金（除了参与借贷市场能够得到一点收益外）地位有所下降。
部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比1980年的黄金储备量减少了10%，正是由于主要国家抛售黄金，导致当时黄金价格处于低迷状态。
近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议——《华盛顿协议（CBGA）》，规定CBGA成员每年售金量不超过400吨，对投放市场的黄金总量设定了上限，同时还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备——增加黄金在外汇储备中的比例。
二、其他影响因素
1、世界主要货币汇率
美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。
由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。
美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。
但在某些特殊时段，尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期，黄金价格也会摆脱美元影响，走出独自的趋势。
美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。
回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。
过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。
[注：
插图中的年份都改为200x年，这行字不要显示噢:
）]
2、石油供求关系
由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。
石油价格与黄金价格间接相互影响。
通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。
3、国际政局动荡、战争
国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。
政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡大量投资者转向黄金保值投资等等，都会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。
如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件，都使金价有不同程度的上升。
再如2001年“9.11”事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价300美元。
但战争对金价的影响需综合考虑，历史上也有战争时期金价下跌的例子。
4、其它因素
除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。
第四部分世界黄金市场的历史发展轨迹
在19世纪之前，黄金因极其稀有，成为帝王或宗教神权独占的财富和权势的象征，赏赐与抢掠成为这一时期黄金流通的主要方式。
自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。
这一时期为皇权垄断时期。
从19世纪初开始，由于在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大先后发现了丰富的金矿资源，黄金生产力得以迅速发展，人类进入了金本位时期。
金本位制即黄金就是货币，在世界上是硬通货。
金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。
但20世纪初爆发的第一次世界大战严重地冲击了“金本位制”，30年代爆发的世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础，但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，黄金仍受到国家的严格管理。
1944年5月，以美国为首的44国政府通过签定《布雷顿森林协议》，建立了“金本位制”崩溃后的人类第二个国际货币体系。
这一体系中美元处于中心地位，起世界货币的作用。
但20世纪60年代美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击，至1973年3月布雷顿森林体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币化的改革进程。
国际货币基金组织在1978年以多数票通过批准了修改后的《国际货币基金协定》宣布：
黄金不再作为货币定值标准，废除黄金官价，可在市场上自由买卖黄金等等。
在这一时期黄金价格一直受到各国的严格控制，政府对黄金市场的介入干预时有发生，黄金市场仅是国家进行黄金管制的一种调节工具，难以发挥市场资源配置作用。
市场的功能发挥是不充分的。
从20世纪70年代国际黄金非货币化至今，黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强。
但黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域，当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。
黄金市场演变至今，形成了一个多层次的复杂结构，如下图。
世界黄金市场结构图
中国香港
第五部分上海期货交易所黄金期货标准合约及规则
黄金期货标准合约
交易品种
黄金
交易单位
1000克/手
报价单位
元（人民币）/克
最小变动价位
0.01元/克
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份
1－12月
交易时间
上午9:
00－11:
30下午1:
30－3:
00
最后交易日
合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割日期
最后交易日后连续五个工作日
交割品级
金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭
（具体质量规定见附件）。
交割地点
交易所指定交割金库
最低交易保证金
合约价值的7%
交易手续费
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割
交易代码
AU
上市交易所
上海期货交易所
上海期货交易所黄金期货标准合约附件
一、交割单位
黄金标准合约的交易单位为每手1000克，交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。
二、质量规定
（1）用于本合约实物交割的金锭，金含量不低于99.95%。
（2）国产金锭的化学成分还应符合下表规定：
牌号
化学成分（质量分数）/%
Au
不小于
杂质含量不大于
Ag
Cu
Fe
Pb
Bi
Sb
总和
Au99.99
99.99
0.005
0.002
0.002
0.001
0.002
0.001
0.01
Au99.95
99.95
0.020
0.015
0.003
0.003
0.002
0.002
0.05
其他规定按GB/T4134-2003标准要求。
（3）交割的金锭为1000克规格的金锭（金含量不小于99.99%）或3000克规格的金锭（金含量不小于99.95%）。
（4）3000克金锭，每块金锭重量（纯重）溢短不超过±50克。
1000克金锭，每块金锭重量（毛重）不得小于1000克，超过1000克的按1000克计。
每块金锭磅差不超过±0.1克。
（5）每一仓单的黄金，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形的金锭组成。
（6）每一仓单的金锭，必须是交易所批准或认可的注册品牌，须附有相应的质量证明。
三、交易所认可的生产企业和注册品牌
用于实物交割的金锭，必须是交易所注册的品牌或交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。
具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。
四、指定交割金库
指定交割金库由交易所指定并另行公告。
期货交易规则
一、交易保证金制度
交易所实行交易保证金制度。
黄金期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%。
交易所根据黄金期货合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段（即：
从该合约新上市挂牌之日起至最后交易日止）制定不同的交易保证金收取标准。
具体规定如下：
黄金期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准
从进入交割月前第三月的第一个交易日起，
当持仓总量（X）达到下列标准时
黄金交易保证金比例
X≤8万
7%
8万＜X≤10万
8%
10万＜X≤12万
10%
X＞12万
12%
从进入交割月前第三月的第一个交易日起，
当持仓总量（X）达到下列标准时
黄金交易保证金比例
X≤8万
7%
8万＜X≤10万
8%
10万＜X≤12万
10%
X＞12万
12%
从进入交割月前第三月的第一个交易日起，
当持仓总量（X）达到下列标准时
黄金交易保证金比例
X≤8万
7%
8万＜X≤10万
8%
10万＜X≤12万
10%
X＞12万
12%
注：
X表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：
手。
交易过程中，当某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。
当日结算时，若某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。
交易所根据期货合约上市运行的不同阶段（临近交割期）调整交易保证金的方法。
黄金期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准
交易时间段
黄金交易保证金比例
合约挂牌之日起
7%
交割月前第二月的第十个交易日起
10%
交割月前第一月的第一个交易日起
15%
交割月前第一月的第十个交易日起
20%
交割月份的第一个交易日起
30%
最后交易日前二个交易日起
40%
当黄金期货合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。
在进入交割月份后，卖方可用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。
二、限仓制度
经纪会员、非经纪会员和投资者的各品种期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定如下：
黄金期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定
（单位：
手）
合约挂牌至交割月前第二月的
最后一个交易日
交割月前第一月
交割月份
某一
期货合约
持仓量
限仓比例（%）
经纪会员
非经纪会员
投资者
经纪会员
非经纪会员
投资者
经纪会员
非经纪会员
投资者
黄金
≥8万手
15
10
5
900
300
90
300
90
30
注1：
表中某一期货合约持仓量为双向计算，经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算；经纪会员的持仓限额为基数。
注2：
黄金期货合约在进入交割月份后，自然人投资者该黄金期货合约的持仓应当为0手。
同一投资者在不同经纪会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个投资者的限仓数额。
交割月前第一月的最后一个交易日收盘前，会员及法人投资者黄金期货合约的持仓应当调整为3手的整倍数，自然人投资者黄金期货合约持仓应当调整为0手。
进入交割月后，会员及法人投资者黄金期货合约持仓应当是3手的整倍数，新开仓、平仓也应是3手的整倍数；自然人投资者不允许新开仓。
三、价格大幅波动时的风险管理
当某黄金期货合约连续三个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到10%；或连续四个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨跌幅（N）达到12%；或连续五个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累计涨跌幅（N）达到14%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。
的计算公式如下：
=3，4，5
为
交易日前一交易日结算价
为
交易日结算价，
=3，4，5
为
交易日结算价
为
交易日结算价
为
交易日结算价
四、涨跌停板制度
当黄金期货合约在某一交易日（该交易日称为D1交易日，以下几个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现单边市，则D1交易日结算时该合约交易保证金按下述方法调整：
黄金期货合约交易保证金比例为8%，收取比例已高于8%的按原比例收取。
D2交易日黄金期货合约的涨跌停板为7%。
该期货合约若D2交易日未出现单边市，即黄金期货合约的涨跌幅度未达到7%，则D3交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。
若D2交易日出现反方向单边市，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定执行。
若D2交易日出现同方向单边市，则当日收盘结算时该合约交易保证金按下述方法调整：
黄金期货合约的交易保证金比例为10%，收取比例已高于10%的按原比例收取。
D3交易日黄金期货合约的涨跌停板为7%。
若D3交易日未出现单边市，即黄金期货合约的涨跌幅度未达到7%，则D4交易日涨跌停板、交易保证金比例恢复到正常水平。
若D3交易日出现反方向单边市，则视作新一轮单边市开始，该日即视为D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照《上海期货交易所风险控制管理办法》第十二条规定执行。
若D3交易日期货合约出现同方向单边市（即连续三天达到涨跌停板），则当日收盘结算时，该黄金期货合约按10%收取交易保证金，收取比例已高于10%的按原比例收取，并且交易所可以对部分或全部会员暂停出金。
当D3交易日期货合约出现同方向单边市（即连续三天达到涨跌停板）时，若D3交易日是该合约的最后交易日，则该合约直接进入交割；若D4交易日是该合约的最后交易日，则D4交易日该合约按D3交易日的涨跌停板和保证金水平继续交易；除上述两种情况之外，D4交易日该黄金期货合约暂停交易一天。
交易所在D4交易日根据市场情况决定对该黄金期货合约实施下列两种措施中的任意一种：
措施一：
D4交易日，交易所决定并公告在D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。
在交易所宣布调整保证金水平之后，保证金不足者须在D5交易日开市前追加到位。
若D5交易日该期货合约的涨跌幅度未达到当日涨跌停板，则D6交易日该期货合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢
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