财务成本管理资本预算doc.docx
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财务成本管理资本预算doc
姓名：
________________班级：
________________学号：
________________
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财务成本管理：
资本预算
考试时间：
120分钟考试总分：
100分
题号
一
二
三
四
五
总分
分数
遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、多项选择题
下列有关评价指标的相关表述中正确的有（）。
A.在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
B.在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
C.在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
D.在利用静态投资回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
本题答案：
C,D
本题解析：
净现值法和现值指数法需要一个适合的折现率，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有可能会影响方案的优先次序。
内含报酬率、静态回收期指标大小不受折现率高低的影响。
2、多项选择题
如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，则（）。
A.可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
B.若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
C.若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
D.可以使用无风险利率作为该项目的折现率
本题答案：
B,C
本题解析：
使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：
一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
若资本市场是完善的，改变资本结构不影响平均资本成本。
3、问答题
计算分析题：
假如你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法计提折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。
然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税税率为33%，资本成本为10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
要求（就下列问题发表意见）：
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，内插法求解，计算结果保留小数点后两位）？
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？
为什么？
本题答案：
税法规定的年折旧额=3000（1-10%
本题解析：
税法规定的年折旧额=3000（1-10%）5=540（万元）每年营业现金流量=500（1-33%）+540=875（万元）
（1）预计第四年末报废情况下的净现值：
NPV（4）=每年营业现金流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=875（P/A，10%，4）+300（P/F，10%，4）+54033%（P/F，10%，4）-3000=100.27（万元）预计第三年末报废情况下的净现值：
NPV（3）=每年营业现金流量现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=875（P/A，10%，3）+300（P/F，10%，3）+108033%（P/F，10%，3）-3000=-330.81（万元）项目可行的最短使用寿命n=3+（330.81+0）/（330.81+100.27）=3.77（年）
（2）他们的争论是没有意义的。
因为，生产线使用寿命达到3.77年方案即可行。
4、单项选择题
某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。
假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。
A、该项目的现值指数小于1
B、该项目的内含报酬率小于8%
C、该项目要求的风险报酬率为7%
D、该企业不应进行此项投资
本题答案：
C
本题解析：
资本成本=最低投资报酬率=无风险利率+风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为7%。
由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。
又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%
5、问答题
综合题：
ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。
生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。
新业务将在2015年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。
该设备可以在2014年底以前安装完毕，并在2014年年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2018年底该项设备的市场价值预计为500万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2014年年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。
4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。
假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与公司平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值（提示：
折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第4年年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和计算结果显示在给定的表格中）。
本题答案：
（1）厂房投资8000万元设备投资4000万元营运
本题解析：
（1）厂房投资8000万元设备投资4000万元营运资本投资＝31000010%＝3000（万元）初始投资总额＝8000+4000+3000＝15000（万元）
（2）设备年折旧额＝4000（1-5%）5＝760（万元）设备第4年年末账面价值＝4000-7604＝960（万元）厂房年折旧额＝8000（1-5%）20＝380（万元）厂房第4年年末账面价值＝8000-3804＝6480（万元）（3）厂房处置损益＝7000-6480＝520（万元）厂房处置净现金流入＝7000-52025%＝6870（万元）设备处置损益＝500-960＝-460（万元）设备处置净现金流入＝500-（-46025%）＝615（万元）（4）
6、问答题
综合题：
某公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案：
（1）厂房：
利用现有闲置厂房，目前变现价值为1000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。
（2）设备投资：
设备购价总共2000万元，预计可使用6年，报废时预计无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率为10%；计划在2014年9月1日购进，安装、建设期为1年。
（3）厂房装修：
装修费用预计300万元，在装修完工的2015年9月1日支付。
预计在3年后还要进行一次同样的装修（按税法规定可按直线法摊销）。
（4）收入和成本预计：
预计2015年9月1日开业，预计第一年收入3600万元，以后每年递增2%；每年付现成本均为2000万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（5）该新项目需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的5%。
假设这些经营营运资本在每年9月1日投入，项目结束时收回。
（6）所得税税率为25%。
要求：
（1）确定项目设备和装修费的各年投资额。
（2）计算经营营运资本各年投资额。
（3）确定项目终结点的回收额。
（4）若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%，新筹集负债的税前资本成本为11.46%；公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的为2，其资产负债率为50%；目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%，计算确定该方案的净现值，并评价该企业应否投资此项目。
本题答案：
7、多项选择题
某投资项目的内含报酬率等于10%，项目的资本成本也等于10%，则下列表述中正确的有（）。
A.该项目净现值等于零
B.该项目本身的投资报酬率为10%
C.该项目各年现金流入量的现值大于其各年现金流出量的现值
D.该项目各年现金流入量的现值等于其各年现金流出量的现值
本题答案：
A,B,D
本题解析：
内含报酬率是指NPV=0时的折现率，如果内含报酬率等于项目的资本成本，表明NPV=0，即该项目各年现金流入量的现值等于其各年现金流出量的现值，项目的投资报酬率=10%。
8、单项选择题
某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，若无风险利率为8%，则下列表述中正确的是（）。
A.该项目的现值指数小于1
B.该项目内含报酬率小于8%
C.该项目要求的风险报酬率为7%
D.该企业不应进行此项投资
本题答案：
C
本题解析：
投资必要报酬率＝无风险报酬率+风险报酬率，15%＝8%+风险报酬率，风险报酬率＝7%，因为该项目的净现值大于0，则内含报酬率大于15%，所以该项目的风险报酬率应大于7%，选项C正确。
9、单项选择题
某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（）万元。
A.65
B.50
C.70
D.15
本题答案：
A
本题解析：
对原有项目进行改造升级的新的投资项目原有的厂房、设备、材料应以其变现价值计入项目的现金流量，则专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出＝50+15＝65（万元）。
10、单项选择题
A公司正面临设备的选择决策，有甲乙两个互斥设备可供选择，两个设备给企业带来的年收入相同，甲设备投资额为1000万元，使用年限为8年；乙设备投资额为2000万元，使用年限为12年。
则进行甲乙设备优选决策最适合采用的方法是（）。
A.净现值法
B.平均年成本法
C.内含报酬率法
D.动态投资回收期法
本题答案：
B
本题解析：
两个互斥项目现金流入相同，投资额和项目寿命期都不同，应该采用平均年成本法。
净现值法不适合用于项目寿命期不同的互斥方案决策。
内含报酬率法和动态投资回收期法是项目可行性评价的方法，不是互斥方案优选的方法。
11、单项选择题
A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。
设备投产后预计每年可获得税后经营利润22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为（）。
A.5年
B.3年
C.6年
D.10年
本题答案：
D
本题解析：
年折旧=20/20=1（万元），经营期内年现金净流量=2.2549+1=3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10%，n）-20=0，即（P/A，10%，n）=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即动态投资回收期为10年。
12、问答题
综合题：
永成公司正在研究是否更新现有计算机系统。
现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已明显落后。
如果想长期使用，需要在未来第2年年末进行一次升级，估计需要支出3000元，升级后可再使用4年。
报废时残值收入为零。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，年末残值变现收入为1000元。
为了使现有人员顺利使用新系统，在购置时需要一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加收入40000元，节约营运成本15000元，该系统运行需要一名计算机专业人员预计工资支出每年30000元。
市场信息处理费每年4500元。
专业人员估计该系统第3年年末需要更新软件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为零。
该公司适用的所得税税率为25%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为10%（税后）。
为简化计算假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。
要求：
（每一问题计算结果保留整数，金额以“元”为单位）
（1）计算更新方案的零时点现金流量合计。
（2）计算折旧抵税的现值。
（3）使用折现现金流量法进行分析，并回答更新系统是否可行。
本题答案：
（1）零时点的更新现金流量：
继续使用旧系统
本题解析：
（1）零时点的更新现金流量：
继续使用旧系统：
-（1200-120025%）＝-900（元）
更换新系统：
-60000-5000（1-25%）＝-63750（元）
差量净现金流量＝-63750-（-900）＝-62850（元）
（2）按照税法规定计算折旧：
第一年折旧额＝60000（2／5）＝24000（元）
第二年折旧额＝（60000-24000）（2／5）＝14400（元）
第三年折旧额＝（60000-24000-14400）（2／5）＝8640（元）
第四年折旧额＝（60000-24000-14400-8640）／2＝6480（元）
第五年折旧额＝（60000-24000-14400-8640）／2＝6480（元）
折旧抵税现值＝2400025%0.9091+1440025%0.8264+864025%0.7513+648025%0.6830+648025%0.6209＝12165（元）
（3）解法1：
将变卖旧系统的税后变现收入作为继续使用旧系统的零时点现金流出量。
由于购置新系统净现值高于继续使用旧系统净现值，所以应该选择购置新系统。
解法2：
差量现金流量法：
由于售旧购新净现值大于0，所以应该选择购置新系统。
13、单项选择题
某方案的静态回收期是（）。
A.净现值为零的年限
B.现金净流量为零的年限
C.累计净现值为零的年限
D.累计现金净流量为零的年限
本题答案：
D
本题解析：
静态回收期是指以投资项目净现金流量抵偿全部投资所需要的时间，即累计现金净流量为零的年限。
14、多项选择题
下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有（）。
A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险
B.使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法时可以允许多个因素同时变动
C.使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素
D.使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于1，说明此参数为非敏感性因素
本题答案：
A,C,D
本题解析：
敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法，在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，最大最小法也要遵守这个原则，选项B错误。
15、多项选择题
对于投资资本总量受限情况的独立方案投资决策，下列说法中正确的有（）。
A.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择净现值最大的投资组合
B.各项目按照现值指数从大到小进行投资排序
C.在投资总额不超过资本总量的项目组合中选择现值指数最大的投资组合
D.各项目按照净现值从大到小进行投资排序
本题答案：
A,B
本题解析：
资本总量有限的情况下，各独立方案按照现值指数进行排序，选择净现值最大的组合。
16、单项选择题
如果考虑货币的时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与（）的乘积。
A.年金终值系数
B.年金现值系数
C.投资回收系数
D.偿债基金系数
本题答案：
C
本题解析：
固定资产平均年成本，是未来使用年限内现金流出总现值除以年金现值系数，而投资回收系数是年金现值系数的倒数。
17、问答题
计算分析题：
某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资立投资25万元。
该项目年平均净收益为24万元，该企业股票收益与市场指数之间的协方差为0.8，市场指数的标准差为0.4，资本市场中的无风险收益率为2%，该企业股票的风险收益率为8.625%。
该企业权益债务比为8：
2（假设资本结构保持不变），税前债务资本成本为10%，该企业适用的所得税税率为25%。
项目各年的现金流量如下（单位：
万元）：
要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目的会计报酬率；
（3）计算该项目包括初始期的静态回收期和折现回收期；
（4）计算该项目的净现值、现值指数。
本题答案：
18、多项选择题
静态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。
A.没有考虑回收期以后的现金流
B.忽视了折旧对现金流最的影响
C.忽视了资金的时间价值
D.促使放弃有战略意义的长期投资项目
本题答案：
A,C,D
本题解析：
静态回收期法的缺点是：
忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
因此，本题的答案为选项A、C、D。
19、多项选择题
如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有（）。
A.动态回收期
B.净现值
C.内含报酬率
D.现值指数
本题答案：
B,D
本题解析：
动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变长；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
20、问答题
计算分析题：
甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请你帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：
（1）甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元；
（2）乙方案原始投资额为100万元，在初始期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，经营期每年的净现金流量均为50万元；（3）该项目的折现率为10%。
要求：
（1）计算乙方案的净现值；
（2）用年等额年金法做出投资决策；（3）用共同年限法做出投资决策。
本题答案：
（1）乙方案的净现值=50（P/A，10
本题解析：
（1）乙方案的净现值=50（P/A，10%，3）（P/F，10%，1）-100=13.04（万元）
（2）甲方案的年等额年金=19.8/（P/A，10%，6）=4.55（万元）乙方案的年等额年金=13.04/（P/A，10%，4）=4.11（万元）结论：
应该选择甲方案。
（3）4和6的最小公倍数为12甲方案需要重置1次，乙方案需要重置2次用共同年限法计算的甲方案的净现值=19.8+19.8（P／F，10%，6）=30.98（万元）用共同年限法计算的乙方案的净现值=13.04+13.04（P/F，10%，l22、问答题
综合题：
ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。
生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。
新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。
该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年年底该项设备的市场价值预计为500万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率为5%。
4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
（4）生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。
假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为40%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
（2）分别计算设备和厂房的年折旧额以及第4年年末的账面价值（提示：
折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第4年年末处置设备和厂房引起的税后净现金流最。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期。
本题答案：
（1）厂房投资8000万元，设备投资4000万元营运
本题解析：
（1）厂房投资8000万元，设备投资4000万元营运资本投资=31000010%=3000（万元）；初始投资总额=8000+4000+3000=15000（万元）
（2）设备的年折旧额=4000（1-5%）15=760（万元）厂房的年折旧额=8000（1-5%）／20=380（万元）第4年年末设备的账面价值=4000-7604=960（万元）第4年年末厂房的账面价值=8000-3804=6480（万元）（3）第4年年末处置设备引起的税后净现金流量=500+（960-500）40%=684（万元）第4年年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-（7000-6480）40%=6792（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（金额单位：
万元）
23、多项选择题
如果把原始投资看成是按预定折现率借入的，那么在净现值法下，下列说法正确的有（）。
A.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益
B.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息
C.当净现值为零时偿还本息后一无所获
D.当净现值为负数时该项目收入小于成本
本题答案：
A,B,C
本题解析：
当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息，并不是说收入小于成本。
24、问答题
计算分析题：
A公司在年初面临设备的选择决策。
它可以购买8台甲型设备，每台价格8000元。
甲型设备将于第4年年末更换，预计无残值收入。
另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的
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