电子货币与虚拟货币的比较研究.docx

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电子货币与虚拟货币的比较研究

摘要

货币政策在稳定币值、促进国民经济稳定增长方面，是一项十分有效的调控工具，对经济增长起着至关重要的作用。

近年来随着电子计算机网络的发展，传统货币逐渐被新兴的电子货币与虚拟货币所取代，整个经济体系及各个经济主体的联系方式，国民经济与金融货币间的相互联系都发生了巨大变化，货币政策的政策效果出现减弱的现象，传统央行的货币政策操作变得有些无的放矢。

正如大多数新生事物一样，电子货币与虚拟货币在发展初期呈现出利弊参半的特征，在电子货币与虚拟货币给我们带来方便快捷的服务的同时，也要清楚的看到电子货币与虚拟货币所带来的消极影响。

为此，本文将分六个部分进行探讨。

首先，导论介绍了电子货币与虚拟货币的研究背景、选题意义。

其次，对电子货币与虚拟货币的相关文献进行了介绍。

同时，对电子货币与虚拟货币概念进行界定，并分析了电子货币与虚拟货币的特性。

然后，基于电子货币与虚拟货币的相关理论，对电子货币与虚拟货币在概念、发行主体、风险等方面进行了比较分析。

最后，结合电子货币与虚拟货币比较分析结果对电子货币与虚拟货币发展提出政策建议。

关键词：

电子货币虚拟货币监管

Abstract

Monetarypolicytostabilizethecurrency,topromotethesteadygrowthofthenationaleconomy,isaneffectiveregulatorytool,playsavitalroleintheeconomicgrowth.Inrecentyears,withtherapiddevelopmentofcomputernetwork,thetraditionalcurrencyisgraduallyemergingelectroniccurrencyandvirtualcurrencyarereplaced,thewholeeconomicsystemandeacheconomicbodycontact,relationshipbetweennationaleconomyandmonetaryhaveundergonetremendouschanges,monetarypolicypolicyeffectweakens,thetraditionalcentralbankmonetarypolicyoperationbecomessomewhatpointless.Likemostnewthings,electroniccurrencyandvirtualcurrencyshowingthecharacteristicsofadvantagesanddisadvantagesintheearlystagesofdevelopment,intheelectroniccurrencyandvirtualcurrencytobringusconvenientservicesatthesametime,shouldalsoseethenegativeeffectsbroughtaboutbythevirtualcurrency.

Therefore,thispaperisdividedintosixparts.Firstofall,theintroductionofelectroniccurrencyandvirtualcurrencyofthebackgroundandsignificanceofthetopic.Secondly,introducestherelatedliteratureonelectroniccurrencyandvirtualcurrency.Atthesametime,todefinetheconceptofelectroniccurrencyandvirtualcurrency,andanalyzesthecharacteristicsofelectroniccurrencyandvirtualcurrency.Then,therelatedtheoryofelectroniccurrencyandvirtualcurrencybasedon,theelectroniccurrencyandvirtualcurrencyissuers,inconcept,riskandotheraspectsofthecomparativeanalysis.Finally,combinedwiththeelectroniccurrencyandvirtualcurrencyaretheresultsoftheanalysisputforwardpolicysuggestionsonthedevelopmentofelectroniccurrencyandvirtualcurrency.

Keywords:

electroniccurrencyvirtualcurrencysupervision.

绪论

货币形态的演变伴随着人类经济的发展。

纵观货币发展史，最初的实物货币是以商品的形式存在的，这时的货币刚刚从物物交换中分离出来，但并未脱离实物的形态，马克思称其为一般等价物，也就是说，它是用来衡量其他物品价值的特殊物品。

这便是货币发展的第一阶段。

发展到金属货币阶段，金、银、铜等贵重金属代替了实物和劳务成为了一种全新的货币形式，金属货币有着携带方便，易分割，能够保值等特点，深受人们的喜爱，成为了货币史上存在形式最长的货币形态。

再到如今的纸币等信用货币，纸币不同于前两种货币形态，无论实物货币还是金属货币都是足值的或基本足值，而纸币则完全不足值。

现如今电子货币及虚拟货币也走进了人们的视线，比如腾讯公司的Q币，人人网的人人豆，比特币等。

电子货币与虚拟货币的出现会对货币政策安排及经济现象有哪些影响，是使经济运行更加良性，还是使经济变得恶性化？

这些问题都将是本文要研究的重点。

电子货币的出现是继金属货币、纸币后的又一货币形式变革，意义十分重大。

首先说这是一次货币形式的变化，纸币替代金属货币抽空了纸币的价值，但仍然保有货币形式，而电子货币则完全是虚拟的。

随着支付需求的日益增加和信息技术的快速发展，电子货币与虚拟货币在各个国家和地区快速发展、广泛应用，既便利了人们的小额支付需求，又提高了社会的资金周转效率。

电子货币已经成为经济发展中支付结算的中坚力量。

然而电子货币与虚拟货币的发展对传统货币的职能、对中央银行的货币政策都产生了巨大的影响，其发展带来的潜在风险也对央行监管提出了更高的要求。

电子货币与虚拟货币的出现最重要的意义在于对中央银行地位的挑战，央行的垄断地位能否保持尚未可知。

所以，将电子货币与虚拟货币对经济的影响进行对比研究有着重要的理论和现实意义。

本文的研究结论不仅有助于理解当前电子货币与虚拟货币的现状，而且对电子货币与虚拟货币的未来发展也将有很大的参考价值。

一、文献综述

关于电子货币对中央银行货币发行和控制的影响。

王鲁宾（1999）认为电子货币不同于传统货币，是一种“无形”的货币，必将对中央银行的职能，地位将产生特别巨大的影响。

Goodhart（2000）全面讨论了经济体中电子货币部分或者全部取代传统货币后，对中央银行的货币控制将会产生何种影响。

Woodford（2000）认为电子货币的发展使商业银行在中央银行的准备金出现下降并不一定是中央银行控制力减弱的标志，中央银行可以通过利率影响货币政策进而促使商业银行改变经营策略。

Friedman（2000）也认为虽然电子货币减弱了央行控制基础货币的能力，但中央银行仍能通过利率、汇率这类价格指标，影响商业银行的作为，使金融市场按客观经济规律运行。

李翀（2003）认为如果电子货币、虚拟货币产生了借贷关系，央行将无法完全控制货币供给；王倩（2004）认为电子货币的出现会使汇率波动更加不稳定，中央银行难以对汇率变动进行调节，汇率可能不再是央行调控的中介目标。

唐平（2005）认为电子货币使货币需求动机之间的界限变得不明显。

关于电子货币对货币政策的影响。

Solomon（1997）研究了电子货币对货币供给的影响，提出如果电子货币的发行数量直接被计入货币总量，就会带来货币乘数的明显上升。

欧洲中央银行（1998）和JohnHawkins（2002）认为电子货币对货币政策产生影响。

赵家敏（2000）提出当电子货币的发行数量和使用规模达到一定程度时，足以影响消费者对货币需求的流动性偏好，以致影响一个国家整体的货币需求量、货币供给量和现有的货币政策体系。

赵家敏（2000）、褚俊虹（2003）等认为电子货币扩大了货币乘数，Friedman（2000）认为电子货币扩大了货币乘数，因而并未削弱中央银行对商业银行的控制，而且国家具有管理电子货币提供者的权利，尤其是证明他们对货币政策或金融稳定有害的话。

肖赛君（2006）通过实证分析，证明电子货币对物价产生了一定的影响，电子货币每变动一个百分点引起居民消费价格指数反方向变动0.1085百分点。

陈颖（2007）通过对货币乘数、货币供给、货币需求的综合数据分析，认为目前电子货币对中央银行的货币量的合理统计造成困难，是央行不能有效实施货币政策的原因。

关于电子货币对风险监管的影响。

陈雨露（2001）较早对电子货币可能带来的风险进行了研究，他指出，一方面由于电子货币的种类、规模、使用方式、交易性质等的不同，将对货币政策的操作产生多重繁杂影响。

中央银行使用的传统货币政策中介目标，如货币供应量、利率都将受到影响，并将最终制约货币政策的有效性。

另一方面，互联网使得电子货币的网络流通和国际认可成为趋势，传统支付突破了时空界限甚至不受国界影响，这必然会加剧通货膨胀和通货紧缩的国际传递；一国货币政策的实施效果既要受到其他国家的影响，也将影响到其他国家，各国央行在测定电子货币量与执行货币政策时面临着国际协调。

尹龙（2003）总结出电子货币面临的风险主要有流动性风险、安全与信誉风险、法律风险和发行者风险。

尹鹏翔（2003）提出电子货币在本质上是通过某一结算中心来实现价值转移的，因而它具有传统支付系统所具有的风险，包括操作风险、流动性风险、信誉风险、信用风险、战略风险、市场风险和法律风险等。

吴礼斌（2009）结合巴塞尔委员会和国际清算银行在《电子货币安全》报告中提出的设备风险、假冒数据与软件、更改交易信息、偷窃、赖账等风险概括出电子货币的八大风险：

发行风险、运行风险、流动性风险、安全和信用风险、操作风险、法律风险、利率和汇率风险、市场风险。

关于虚拟货币的研究，国内对虚拟货币的研究开始于2000年，但系统深入地对虚拟货币的研究并不多，大部分是新闻评述式的探讨，大部分学术文献从经济角度和金融角度对虚拟货币问题进行了研究，主要集中在计算机技术与安全、金融监管、网络游戏产业、货币等领域。

虚拟货币的相关名词，如游戏币、虚拟货币、虚拟货币、虚拟货币、网络货币、电子货币、电子现金等概念尚无清晰界定，概念的混淆也造成了研究对象的不明确。

二、货币的基本理论分析

（一）电子货币的定义与特征

纵观国内外学者和组织的文献资料，目前较为认可的电子货币概念可概括为以下三种：

第一种，电子货币是指以金融电子化网络为基础，以计算机技术为手段，以电子数据（二进制数）为形式，以电子化工具和各类交易卡为媒介，存储在银行旳计算机系统中，并通过计算机网络系统进行电子信息传递，实现支付功能的货币[]。

第二种，用一定金额的现金或存款从发行者处兑换并获得代表相同金额的支付权利，在使用时通过某些电子化方法将该数据直接转移给支付对象来支付款项、清偿债务。

第三种，依靠先进电子化系统进行无纸化支付的手段，包括信用卡、电子现金、电子支票、储值卡等，其实质就是代表一定商品价值的数字符号。

广义的电子货币是指在商品或劳务的电子化支付过程中，或在债务的电子化偿还中被普遍接受的任何东西[]。

本文中论及的对象是广义电子货币，电子钱包、数字现金、网络货币、储值卡以及各种银行卡等等均属于本文讨论的电子货币范畴。

透析国内外电子货币的本质界定及其发展模式，电子货币呈现以下特征：

一是电子货币是重要的电子支付手段。

虽然电子货币的形态和支付渠道多元化，但电子货币预付机制的本质是相同的。

而且，电子货币支付的相对成本、支付便捷程度和支付安全需求，都决定了它在小额支付系统中的重要地位。

二是电子货币的形态不断更新。

传统货币以实物的形式存在，形式较为单一，而电子货币是一种电子符号，其存在形式随处理的媒介不同而变化，也随赖以流通的相关设备和新的技术的更新而变革，从而不断出现电子货币的新载体形式。

三是电子货币流通需要监管。

当它用于内部流通，购买发行人自身提供的商品或服务时监管较为自由，但必须有严格的内控制度作为保障；当它用于外部流通，购买发行人之外的主体提供的商品或服务时需要接受严格的监督控制。

四是电子货币的设备类型、充值方式、交易方式多样化。

常见的电子货币的储存介质和携带设备有IC卡、计算机存储单元、磁条卡、甚至包括移动电话和数字电视等等；其充值方式可以通过计算机网络、网上银行、ATM、智能电话、移动电话等方式从银行账户转账来购买电子货币预付金额；交易方式可以通过刷卡支付、网上支付和其他非接触支付方式等。

五是电子货币支付系统涉及多个独立主体。

电子货币支付系统通常涉及六类主体：

发行人、充值代理人、消费者、商户、委托收款人和系统监管机构；他们各司其职，共同完成电子货币从发行到使用再到结算和监管的全过程。

六是电子货币的安全性值得关注。

它不是依靠物理的防伪技术，而是通过用户密码、软硬件加解密系统及路由器等网络设备的安全保护功能来实现的，所以电子货币的安全系统需要不断维护和更新。

七是电子货币使用领域广泛。

它集储蓄、信贷和非现金结算等功能于一体，可以广泛应用于生产、交换、分配和消费领域。

八是电子货币的应用有许多优越性。

如使用简便、安全、迅速；其标准化成本低，流通费用低，使用成本低，从使用者的角度来看保管成本也较低；可以大大减少现金流通量，加快流通速度，加快商品流通速度，促进社会经济发展；节省了纸张、库房、人力等资源，提高了社会生产力效率[]。

（二）虚拟货币的定义与特征

关于虚拟货币或者网络货币，国内并没有被广泛接受的定义。

人民银行副行长苏宁把它定义为“由非金融机构发行，借助计算机网络，在发行者、持有者、和少数几个商家之间流通，能购买现实商品、虚拟财产、或电子化服务的充当等价物的近似货币[]”。

李翀（2003）把它定义为:

“存在于互联网中的货币，人们在互联网中购买商品时，可以先向发行者购买网络货币，再用网络货币来购买商品[]”。

曾倩（2004）认为网络货币是“以internet为基础，以计算机技术和通讯技术为手段，以二进制数据形式存储在计算机系统中，并通过网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币[]”。

苏宁（2008）在《虚拟货币的理论分析》’一书中将虚拟货币分为初级虚拟货币和高级虚拟货币两个阶段，并对各阶段虚拟货币的功能、发行商等进行了定义。

他认为，初级虚拟货币是指由非金融机构发行，借助于计算机网络在发行者与持有者或发行者和少数几个商家与持有者之间流通，能购买现实商品、虚拟财产或电子化服务的充当等价物的近似货币，游戏世界里流通的游戏币也是初级虚拟货币的一种。

高级虚拟货币是指理想中虚拟货币发展到高级阶段的表现形式。

显然，到目前为止关于虚拟货币的定义仍未有定论，专家学者都在自己研究的范畴内对其研究的虚拟货币做出相关定义，同样对于虚拟货币包含的范围的界定也各有不同。

本文所指的虚拟货币和苏宁先生提出的初级虚拟货币范畴一致。

本文认为，虚拟货币是在网络经济背景下，由非金融机构（主要是网络公司）发行的，借助于计算机网络流通和使用的、便于用户购买网络增值服务和网络虚拟产品的具有货币交易媒介职能的近似货币，其在当前阶段更多具有商品属性。

从虚拟货币的定义可知，虚拟货币具有以下几个特征：

一是需规制性。

众所周知，人民币由中国人民银行垄断发行，并借助商业银行、政策性银行和信用社等金融机构进入流通领域流通，以发挥其支付和流通等职能。

而虚拟货币则是由作为非金融机构的商家发行，由于非金融机构发行虚拟货币是一种市场行为，必然导致发行者之间的竞争。

存在于发行者之间的竞争可能导致不正当竞争行为或限制竞争行为出现，不正当竞争或限制竞争的有害性，决定了虚拟货币的发行需要规制主体依法进行规制。

由此可见，虚拟货币具有需规制性，即作为规制主体的行政部门有必要对在虚拟货币的发行、流通和回笼过程中发行者作出的各种市场对策行为，予以鼓励、促进与限制、规范。

二是需调控性。

中国人民银行发行的人民币进入流通领域之后，通过商业银行等金融机构的存贷业务，会产生M0、M1、M2、M3。

为实现国民经济的稳定、持续、健康发展，中国人民银行有时需要调整货币供应量，实施货币政策以实现对经济的宏观调控。

虚拟货币由非金融机构发行后，虽然只在有限范围内流通，但同样可能影响货币供应量。

为实现对经济发展的宏观调控，中国人民银行同样需要对虚拟货币发行者采取宏观调控措施，实施宏观调控。

因此，虚拟货币具有需调控性，即虚拟货币在支付流通过程中，可能影响货币供应量，当中国人民银行对货币供应量进行宏观调控时，将要求虚拟货币发行者服从中国人民银行的调控。

三是近似货币型。

虚拟货币，一方面，由于其流通范围十分有限，仅能充当一些特定商品和服务的等价物，但确仍不能固定的充当所有商品和服务的一般等价物。

例如Q币能够充当QQ农场、QQ牧场、QQ头像秀、瑞星升级服务或腾讯公司其他增值服务等电子化服务和虚拟财产的等价物，却仍不能固定充当其他网络公司服务和商品的一般等价物。

另一方面，虚拟货币在一定范围内，已具备了货币的价值尺度、流通手段等货币职能。

因此，虚拟货币接近货币，属于近似货币价值形式，虚拟货币是一种近似货币，是货币的一种初级形态，具有近似货币性。

四是虚拟性。

虚拟货币作为一种近似货币，若没有和法定货币相挂钩，则可以购买网络世界中的虚拟财产，比如根据游戏开发商的设计规则，虚拟货币可用来购买游戏世界中的装备、武器等；如果虚拟货币与法定货币挂钩，则既可以用于购买虚拟财产，如用Q币购买QQ道具，也可以购买现实商品，如Q币可以购买瑞星杀毒软件及其升级包。

此时，与法定货币挂钩的虚拟货币实际上已经成为法定货币的逻辑对象物——法定货币的虚拟物。

因此，虚拟货币具有虚拟性，表现为：

虚拟货币在虚拟世界中存在时，表现为虚拟存在；虚拟货币在现实世界中存在时，表现为法定货币的虚拟物。

五是不可逆性。

现阶段，虚拟货币的发行商通常将虚拟货币与法定货币挂钩，使其既能在现实世界购买到指定的一些商电子化服务和商品，又能在网络世界里购买到自己开发的许多网络虚拟财产，但是这种挂钩是一种单向的不可逆兑换，即：

法定货币可以购买虚拟货币，但虚拟货币却不允许被兑换成法定货币。

像腾讯公司发行的Q币，网络用户按1：

1比例用人民币可以购买到Q币，但腾讯公司并不承诺将网络用户手中的Q币兑换成人民币。

由此可知，一般情况下，虚拟货币具有不可逆性。

六是应用有限性。

作为非金融机构的商家发行的虚拟货币，其应用是有限的。

指的是：

虚拟货币所能够买的对象只能是发行商自己所提供的网络虚拟财产、电子化服务或现实产品。

但是有些发行商会和其他公司合作，从而使得一些虚拟货币也能够购买到其它公司提供到的网络虚拟财产、电子化服务或现实产品。

比如Q币能够购买江民、瑞星等杀毒软件。

但是即便与此，其购买对象的范围还是十分有限的。

因此，虚拟货币购买的客体具有有限性。

三、电子货币与虚拟货币的比较分析

（一）电子货币与虚拟货币的概念分析

电子货币，比较权威的定义是1998年巴塞尔委员会给出的：

在零售支付机制中，通过销售终端、各类电子设备、和公共网络进行支付的“储值”产品和预付机制。

在虚拟货币与电子货币之间，主要有三种观点。

第一种，把虚拟货币与电子货币等同。

比如李翀所说的“虚拟货币指的是电子货币，即没有实物形态的以电子数字形式存在的货币[]”。

在Q币、XX币等兴起之前，有关电子货币的研究文献都赞同这个观点。

但是在Q币等兴起之后，我们可以看到它与传统的电子货币有很大的区别。

正因为如此，才引起了人们的特别关注。

第二种，认为虚拟货币是电子货币中的一种。

比如李爱君（2006），“电子货币的发行主体有三类，第一类是银行，第二类是既发行电子货币，而且负责回赎所有其发行的电子货币，同时也是整个电子货币方案的提供者和设计者的非银行专业发行主体，第三类是不仅发行电子货币，而且本身提供用其电子货币消费的商品或服务的电子货币发行主体[]”。

第三种，认为虚拟货币不是电子货币。

比如付竹（2007）“以Q币为代表的虚拟币并不是货币，不属于电子货币的范畴[]”，又比如张德芬（2006）“发行人兼为商品或服务的提供人，或局限在某个地域范围内，因而不具有电子货币的性质。

欧盟的《关于电子货币机构开办、经营与审慎监管的2000/46/EC指令》限定了电子货币机构的业务范围，只能涉及发行以及与之密切关联的金融服务、或者代表其他企业在电子设备上储存数据[]”。

腾讯等网络运营商“兼为商品或服务的提供人”，是被排除在电子货币机构之外的。

可是这个指令只是欧盟为了监管而作的硬性规定，在美国、中国都没有规定电子货币的发行主体。

首先，第一种观点认为虚拟货币与电子货币等同。

虚拟货币确实是运用于“零售机制”中，是为了满足小额零售的支付方式而存在的；但本文所指的虚拟货币和苏宁先生提出的初级虚拟货币范畴一致。

虚拟货币是在网络经济背景下，由非金融机构（主要是网络公司）发行的，借助于计算机网络流通和使用的、便于用户购买网络增值服务和网络虚拟产品的具有货币交易媒介职能的近似货币，其在当前阶段更多具有商品属性。

而低能虚拟货币如魔兽金币及论坛货币由于并不能用人民币直接购买（私下交易自由买卖不属于官方行为，不在此讨论范围之列），虽然由于可以购买虚拟物品或服务而具备价值，但不具备“预付”的特性，因此不属于电子货币的范畴。

其次，第二种观点认为虚拟货币是电子货币中的一种。

正如许多国内学者的观点，如果以巴塞尔银行的定义为标准，那么高能虚拟货币可以看作是电子货币的一种特殊形式。

高能虚拟货币如Q币确实具有“储值”和“预付”的特性，是预先向发行方购买，直至消费于虚拟物品或服务时才体现其使用价值的一般等价物。

因此从定义上界定，高能虚拟货币属于电子货币的一种。

而根据欧盟的定义，不基于帐户的“独立”电子货币也属于电子货币。

而高能虚拟货币在发行主体，使用主体以及与帐户的联系上都与该类电子货币颇为相似。

但是，本文所指的虚拟货币和苏宁先生提出的初级虚拟货币范畴一致。

因此，不能认为虚拟货币的电子货币的一种。

最后，第三种观点认为虚拟货币不是电子货币。

电子货币，比如信用卡、电子支票、电子钱包等，是由银行等金融机构提供的，本质上还是人民币，只不过是人民币的另一种储存形式。

它仍然是中央银行的负债，有黄金等发行储备作为保障。

中央银行可以通过法定准备金率等一系列手段来调控银行的信用扩张。

相反地，虚拟货币的发行者是运营商，它是运营商的负债，将来要用运营商的商品或服务来偿还。

它的担保不如传统的电子货币。

虚拟货币的发行是一种商业行为，出于商业利益，很可能发行过量，在某些情况下，连运营商自身也无法控制虚拟货币的发行。

虚拟货币持有人一旦购买虚拟货币，一般不能要求发行商赎回虚拟货币。

这在我国所有的虚拟货币发行人的服务条款中都明确规定。

传统的电子货币与人民