财务管理.docx
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财务管理
一、厦门国际航空港股份有限公司基本情况
厦门国际航空港股份有限公司的前身是厦门机场发展股份有限公司，由厦门国际航空港集团有限公司独家发起募集设立。
1996年，公司在上海证券交易所正式挂牌上市，是中国民航系统第一家机场上市公司。
2008年，公司完成厦门机场资产整合，全面成为厦门机场的经营主体和机场管理机构。
公司的主要业务是为国内外航空运输企业及旅客提供地面保障服务；出租和管理候机楼内航空营业场所、商业场所和办公场所；物业管理；信息服务等。
厦门机场1983年通航以来，逐步发展成为我国东南沿海重要的国际中型机场,也是两岸三通事业发展的重要航点。
多年来，公司稳健经营、协调发展，取得了较好的经营效益。
目前在厦门机场营运的航空公司有35家，其中国内航空公司21家，国际及地区航空公司14家；通航的城市有86个，其中我国大陆65个、国际及地区21个；累计开通境内外航线170条，其中境内航线130条，国际及地区航线40条。
截至2011年6月，厦门机场共完成运输起降6.44万架次，比上年同期增长14.0%；旅客吞吐量747.1万人次，同比增长17.6%；实现货邮吞吐量为12.51万吨，比上年同期增长6.5%。
其中境外旅客94.2万人次，比增12.3%,其中出入境旅客吞吐量和货邮吞吐量均位居我国大陆地区机场第5位。
境外货邮累计完成4.62万吨，增长9.0%。
同时公司营销工作取得积极成果，厦门-阿姆斯特丹航线正式开通，洲际航线领域取得历史性突破。
境外货运市场持续增长，发展速度高于行业发展水平，为进一步发展境外货运航线提供了有利的条件。
2011年上半年内，公司实现营业收入468,525,886.83元，比上年同期增长18.44%；实现净利润161,910,278.87元，比上年同期增长12.34%，公司资产状况良好，无对外担保事宜。
二、分析说明
1、分析目的：
通过财务指标趋势分析，了解该公司的财务状况，对公司的相关财务指标进行评价，分析并得出有关未来公司财务情况发展前景的结论，结合公司未来的发展趋势提出相对合理化的意见。
2、分析方法：
通过该公司的发布的四年财务数据得到各项重要的财务指标，通过趋势分析得出公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、收益质量、发展能力，并进行评价。
趋势分析是对连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。
如果一家上市公司的经营活动处于持续健康发展的状态，那么，其主要财务数据或财务指标应该呈现出一种持续稳定发展的趋势，如果上市公司的主要财务数据及财指标之间出现异动，突然大幅度上下波动；或主要财务数据及财务指标之间出现背离；或主要财务数据及财务指标出现恶化趋势，那么，这些意味着公司的某些方面发生了重大的变化，这些是判断上市公司会计报表反映其财务状况及经营成果和现金流量真实情况的重要线索。
3、信息来源：
上海证券交易所，厦门空港2007年至2010年年报，网址：
三、公司重要的财务指标趋势分析
（一）偿债能力趋势分析
（1）短期偿债能力变化趋势
1、流动比率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
流动资产
527,053,595.93
357,750,199.46
248,214,171.97
645,977,553.34
流动负债
75,507,021.52
389,165,352.82
179,192,976.72
186,022,716.23
流动比率
6.98019317
0.919275565
1.385178016
3.472573492
同行业平均值
2.7
1.14
1.38
2.20
分析结果：
与同行业的流动比率和速动比率相比较，从2007年到2010年,除过08年稍低于同行业平均值外，厦门空港的流动比率都比同行业高，而且2008年后一直处于上升趋势。
2007年公司的该项指标远远超出同行业值，主要是因为2007年油价下跌，航空业发展势头很好，由于经营活动产生的现金增加导致货币资金增加很多,航空业收入的增加也导致应收账款额增加，所以流动资产很多。
但是，流动比率很高也说明企业的资金没有充分利用,公司资金的使用效率和获利能力不强。
2008年、2009年两项指标下降很多，主要是因为货币资金的减少和流动负债的大幅增加所致，货币资金减少主要是由于厦门空港本年向控股股东厦门国际航空港集团有限公司以现金方式购买航空性业务资产和厦门国际航空港地勤服务有限公司100%股权所致；流动负债的大幅增加主要由于公司向中国工商银行江头支行借款5,000万元和增加应付厦门国际航空港集团有限公司收购航空性业务资产款项，使其他应付款期末增加所致。
2、速动比率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
速动比率
6.8459503
0.864650392
1.36819469
3.401419201
同行业平均值
2.7
1.13
1.36
2.18
分析结果：
速动比率的变化与流动比率的变化大体相同，主要原因为该公司的业务主要是提供地面航空服务，从资产结构上看，公司的流动资产主要有速动资产构成。
从资产负债表可以看出，2008年、2009年公司的应收账款所占的比重过大，对公司的短期偿债能力有不利影响。
小结：
综合以上分析，该公司的短期偿债能力很不稳定，但就2010年而言企业的短期偿债能力较强。
（2）长期偿债能力趋势分析
1、资产负债率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
资产负债率
5.4335
23.7059
10.889
9.7220
同行业平均值
19.35
24.37
21.99
19.77
分析结果：
从上表可以看出，4年内该公司的资产负债率都很低，都没有超过50%，三年的平均指标为12.4376，说明公司的财务风险很小。
即使2008年的资产负债率最高，但也只有23.7。
2007年、2008年资产负债率变化较大，原因主要是公司流动负债有较明显的变化，具体原因是公司增加母公司收购航空性业务资产款导致其他应付账款大幅增加。
与同行业比较可以发现，行业的资产负债率在20%左右，较稳定，连续四年该公司的此项财务指标都低于行业平均值，说明该公司的债务风险一直都很小，一直都保持着较强的长期偿债能力，另一方面也说明公司的资本结构不够合理，没有有效地利用财务杠杆的作用。
从变化趋势上看，公司的资产负债率有下降的趋势，说明公司的经营政策很稳健。
2、利息保障倍数变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
利息保障倍数
50.3495
60.0657
310.2814
158.5655
同行业平均值
27.08
21.47
88.87
55.84
分析结果：
从整体上看，与资产负债率正好相反，厦门空港的利息保障倍数远高于同行业平均水平，而且一直处于增长的趋势，且增长的幅度明显大于行业增长的幅度,虽然2010年利息保障倍数较2009年有所下降，但依然高于同行业很多。
2009年、2010年公司的利息保障倍数很高，主要是由于公司的税前利润增加和公司发生银行贷款很少，财务费用很少所导致的，也说明公司的经营状况良好，债务风险小。
此指标反应厦门空港有很强的付息能力，长期负债能力较强
小结：
综合以上分析可以看出，在公司的销售收入连年增长的情况下，公司具有较强的长期负债能力。
（二）营运能力趋势分析
1、应收账款周转率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
应收账款周转率
6.3549
4.6151
4.3935
5.7687
行业平均值
6.03
5.157
4.53
5.4
存货周转率
55.9262
35.9439
51.151
553.3557
行业平均值
118.47
149.63
189.71
324.99
总资产周转率
0.3069
0.4228
0.4622
0.4666
行业平均值
0.2943
0.3209
0.3033
0.3403
分析结果：
从上表可以看出，公司的银收账款周转率2007、2010年高于同行业平均水平，2008、2009年低于同行业平均水平，但基本相差不大，基本接近平均水平，反应了公司的应收账款的回收速度比较低，从公司的应收账款说明可以看出，公司每年都会有一定的坏账准备，说明厦门航空对应收账款的管理水平一般。
从变化趋势上看，公司的应收账款在2008年、2009年有所下降之后，2010年有所回升，说明公司公司对应收账款的管理有所加强。
2008年、2009年的应收账款和主营业务收入比2007、2010年的都高出许多，说明公司应收账款周转率在这两年内下降是由于公司放宽信用政策所至。
总体上说，厦门空港对应收账款的管理处于同行业平均水平。
2、存货周转率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
存货周转率
55.9262
35.9439
51.151
553.3557
行业平均值
118.47
149.63
189.71
324.99
分析结果：
单从数据上看，与一般的公司相比，该公司的存货周转率很高，最低的2008年也有35.94次，但与同行业的平均值相比公司前三年该项指标明显低于同行业平均水平，但2010年有远高于同行业平均水平。
公司的存货周转率较高，可能与公司所处的行业有关，公司是机场类的上市公司，主要业务是提供地面保障服务，收入大部分来自于服务型的务收入，从公司的资产负债表中也可以看出公司平均每年的存货占总资产的比重为0.3%。
从趋势上看公司的存货周转率有所回升，2010年存货周转率为2009年的10.8倍，主要是由于存货年末余额的增加的主要原因系本公司的子公司机电工程有限公司2009年股权转让所致。
总体上讲公司对存货的管理效率一般。
3、总资产周转率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
总资产周转率
0.3069
0.4228
0.4622
0.4666
行业平均值
0.2943
0.3209
0.3033
0.3403
分析结果：
从上图中可以看出，该项财务指标4年都高于行业平均水平，说明公司的总资产使用效率较高。
从2007年到2010年，公司的总资产周转率一直处于上升的趋势，主要原因是由流动资产的变化引起的，说明公司对其总资产的管理能力和管理水平在不断的提高，公司的经营效率很高。
4、流动资产周转率和固定资产周转率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
流动资产周转率
0.8925
1.4525
2.5284
1.8761
固定资产周转率
0.5509
0.6722
0.657
0.7177
分析结果：
流动资产从总体上看，公司的流动资产周转较快，最快的2009年为2.52次，从变化趋势上看前三年该项指标一直处于增长状态，到2009年到最高点后，10年下降很多。
主要是由于2010年营业收入回笼较快、经营活动净现金流增大、并收回上年向银行购买的投资产品导致货币资金增加了60%所致。
总体来看公司的流动资产利用效率较高。
固定资产周转率与总资产周转率变化趋势基本相同，也处于上升的趋势。
从资产负债表和利润表可以得到，从2007年到2010年，公司的固定资产增加了31%，营业收入增加了72%，说明固定资产周转率上升主要受营业收入的影响。
小结:
由上面的分析可知，厦门空港的资产运营能力较高，总资产营运能力在行业中较强，但是短期资产的营运能力一般，有下降的趋势。
（三）盈利能力趋势分析
1、销售净利率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
营业收入
488,531,425.91
642,580,349.77
766,060,826.96
838,779,262.82
利润总额
222,523,383.07
252,951,389.90
367,239,379.26
386,862,150.37
销售净利率
45
33.5913
38.3639
35.8652
行业平均值
38.89
23.48
28.23
30.91
分析结果：
从数据上看公司的销售净利率在4年内有一定的起伏，2008年比2007年下降了11.5个百分点，2009年有增加了4.8个百分点，2010年又稍有下降。
分析公司的利润表，2008、2010年销售净利率下降的原因主要是这两年营业收入增加的幅度大于利润增加的幅度，2008年由于该公司收购航空性资产导致成本增加。
但从整体上看，公司的该项指标与行业平均值的变化大体相同，而且平均高于同行业6个百分点左右。
单从该项指标上看，公司的盈利能力较强，但是有下降的趋势。
2、销售毛利率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
销售毛利率
56.1009
51.4131
56.2254
58.0686
行业平均值
52.55
45.37
44.8
45.26
分析结果：
从上表可以看出公司的销售毛利率都维持在50%以上的水平，而且波动不大，说明公司的收入较稳定，与同行业的比较可以看出公司，连续4年该项指标都高于同行业平均水平，而且该项指标在2008年有所下降之后，一直处于上升的趋势，说明公司的盈利能力在增强，但增长幅度在变小。
3、总资产利润率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
总资产
1,469,012,012.96
1,649,861,362.49
1,665,008,915.48
1,930,158,837.76
利润总额
222,523,383.07
252,951,389.90
367,239,379.26
386,862,150.37
总资产利润率
13.7203
13.083
17.651
15.5858
行业平均值
10.24
7.17
9.29
10.05
分析结果：
从上图可以看出，2007年、2008年总资产收益率基本持平，但2009年大幅增加了4.6个百分点，之后又有所下降。
原因是2009年利润大幅增长，而2010年总资产大幅增长增长所致，具体原因是航空业务收入增加导致利润总额增加45%，2010年流动资产增加160%导致总资产增加的幅度大于利润总额增加的幅度。
与同行业比较，该项指标一直高于同行业平均水平，说明公司的盈利状况较好，但有所下滑。
4、净资产利润率变化趋势：
2007年
2008年
2009年
2010年
净利润
197,084,013.87
215,851,068.65
293,891,099.46
300,830,179.75
平均净资产
1,349,672,613.26
1,258,746,250.86
1,483,705,379.45
1,742,509,232.06
净资产利润率
58.1318
70.6591
70.641
64.9296
行业平均值
39.26
43.48
47.03
49.18
分析结果：
净资产利润率2008年较2007年有大幅增长，而且增长幅度很大，2009年和2008年基本持平，2009年又有所下降。
2008年净利润增幅不大，但平均净资产却有所下降，导致2008年该项指标增加很多，主要是因为资本公积期末减少，系收购控股股东航空性资产价差及收购同一控制下子公司股权价差冲减所致。
2010年资产净利润率下降主要原因是在净利润增加幅度不大的情况下，平均净资产增加了17.5%，主要是未分配利润和盈余公积的增加所致。
与同行业相比较，公司的该项指标很高，但在行业净资产利润率不断增加的情况下，公司的盈利能力在行业中的盈利能力很强，但是稍微有点下滑的趋势。
小结：
通过以上各指标的分析发现，厦门空港的盈利能力在总体上处于同行业的领先地位，但到2010年公司的盈利能力有所下降。
四、厦门空港财务情况总结
（一）取得的成绩
从2007年到2010年，尽管受到金融危机的影响，公司总体生产经营增长态势良好，2007年营业收入为488,531,425.91，10年为838,779,262.82，增长72%。
2007年公司利润为1.64亿元，2010年为3.88亿元，增长了136.5%。
2008年在航空业受到经济形势很大影响的情况下，公司的利润也是有增无减。
从各项指标上看公司的长期负债能力，营运能力，盈利能力都很强，尤其是公司的长期偿债能力和盈利能力最为突出。
四年中公司只发生过一次银行短期借款，没有发生长期借款，长期负债在总负债中的比例只占1%左右，公司的财务风险远小于同行业的其他公司。
公司的盈利能力的各项指标都远高于同行业的平均水平，2009年公司的总资产收益率达到最高点17.651%，利润总额比2009年增加了45%，公司的盈利能力也达到历史最高点。
公司的营运能力虽然有所下降，但营运能力一直较高与同行业平均水平。
（二）存在的问题
1、短期偿债能力不稳定，主要是对流动资产的管理不善，存在流动资金使用效率不高和获利能力不强的问题。
流动资产中，应收账款所占的比重过大。
2、公司的资产负载率很低，虽然有利于保持较低的财务风险，但另一方面也说明公司没有充分利用财务杠杆的作用。
利息保障倍数过高也反映公司的经营过于保守。
3、公司的应收账款回收速度不高，应收账款的管理能力不高，信用政策有可能存在问题。
4、在营运能力方面，公司的流动资产周转率有下降的趋势，公司对流动资产的管理能力不强。
存货周转率前三年低于行业平均值，公司对存货的管理能力不强。
5、从各项指标上看，公司的盈利能力有下滑的趋势。
（三）改进的建议
1、加强流动资产的管理，提高流动资产的利用效率。
尽量保证短期偿债能力在一个稳定的水平。
2、在保证公司财务风险的情况下，可以适当提高公司的资产负债率，发挥财务杠杆的作用，用于扩大公司的规模。
可以加大公司固定资产的投入，提高机场的保障效率和质量。
3、加强应收账款的管理，科学制定合理的信用政策，逐步减少坏账的发生。
4、提高流动资产的管理能力，提高流动资产的使用效率。
虽然存货在公司资产中所占的比重不大，但也应该加强对存货的管理。
5、公司的盈利能力有所下降，应该引起重视，继续改进公司的服务水平和服务质量，提高公司的核心竞争力。
（四）发展前景
未来十二五期间，在居民消费升级的大环境下，是我国民航产业将迎来黄金增长期，机场业也将继续面临跨越式发展的机遇。
同时随着海西战略的具体实施，福建省“十二五”规划提出了GDP比2010年翻一番、人均GDP赶超东部地区平均水平的发展目标，为厦门航空业务持续快速发展奠定了政策基础。
2011年1月1日厦门机场高峰小时容量从25架次提高到26架次，夏秋航季提高到28架次，也为厦门机场的平稳较快发展提供了良好的驱动条件。
厦门空港经过连续几年的快速增长，已步入大型机场和繁忙机场行列，厦门机场发展需求与空域资源有限之间的矛盾日益突出，成为影响厦门机场航空业务增长的瓶颈。
对此公司应结合公司业务特点，一方面坚持客户导向，加强机场营销力度，实行绿色通道、异地值机，继续推行货代奖励等措施，促进厦门空港航空客货运市场的发展，确保航空性业务的稳步健康发展；另一方面不断提升管理能力和营运效率，创造更好的经营业绩。
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