金融危机背景下沃尔玛财务战略研究.docx

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金融危机背景下沃尔玛财务战略研究

金融危机背景下沃尔玛财务战略研究

王静颐

（MPAcc1班教学2班210530100254）

摘要:

随着企业经营环境的日益复杂、竞争日趋激烈，财务战略作为企业战略的重要组成部分，在提高企业资金管理、优化财务资源配置、实现企业可持续盈利能力最大化等方面都起到了积极的作用。

本文以通过实施财务战略成功应对金融危机并获得更大发展的零售业巨头沃尔玛为例，结合其财务环境，对沃尔玛的财务战略进行系统的分析，以期对类似于沃尔玛的零售企业具有启示意义。

关键词:

金融危机沃尔玛财务环境财务战略启示

沃尔玛自创业以来长期保持着稳定良好的财务业绩，甚至在波及金融危机席卷全球的背景下也有出色的财务表现。

沃尔玛成功的摆脱危机并在危机中获得了更大的发展，得益于沃尔玛在筹资、投资、股利分配、营运资金管理等方面实施的财务战略。

本文以成功实施财务战略的典范沃尔玛为例，详尽介绍沃尔玛的财务战略，为我国零售行业企业进一步改进财务战略，增强企业竞争力提供有力借鉴。

一、财务战略的内涵

财务战略是决策者站在战略高度，以资金筹措、投放、管理与分配等活动为手段，实现企业价值可持续增值的具有全局性与长期性的一系列活动。

财务战略的成功不单单表现在能够实现企业价值的增值，同时还表现在能增强企业的财务应变能力和应对经济波动的能力，使企业价值增值可持续化。

二、沃尔玛财务环境分析

零售行业保持着较高的增长率，但增长速度已略有减慢，一般认为，该行业正处于从成长期向成熟期过渡的关键时期。

现阶段，沃尔玛的竞争对手非常多，零售行业的进入壁垒也相对较低，并且随着网络通信技术的进一步发展，传统零售行业面临着新的替代威胁。

此外，顾客和供应商也有着较强的议价能力，企业的利润正逐渐摊薄。

如果企业维持原有的资本成本和资金使用效率势必难以继续往日辉煌，企业必须降低资本成本、提高资金使用效率，并且走扩张路线，在保证原有利润的基础上，追求更大的利润进一步为股东和企业创造效益，

这无疑给沃尔玛的财务提出了更高的要求，沃尔玛的财务环境比以往任何时候都要艰难，充满了风险与挑战。

三、沃尔玛财务战略分析

虽然沃尔玛成功的实施了低成本、差异化的企业战略，面对零售行业日趋白热化的竞争以及经营环境与财务环境的不稳定性，沃尔玛不得不优化其财务战略，保持合理的资本结构、降低综合资本成本、提高资金使用效率、充分发挥自身核心竞争力寻求投资机会，以期维持企业盈利能力，为股东创造更大财富，实现企业价值最大化。

沃尔玛主要从筹资、投资、股利分配、营运资金管理四个方面实施其财务战略，具体措施如下:

1、沃尔玛筹资战略分析

在金融危机全面爆发的背景下进行大规模扩张的风险相对是较大的，在筹资方面，为了支持企业规模扩张，沃尔玛降低了产权比例，更多的选用了资本成本最低的内部融资。

债权资本的成本较股权资本的成本要低，而且债务利息是税前支付，一定程度上起到了合理避税的作用，因此，沃尔玛更积极的利用了债务资本，在债务组成中，我们还可以看到沃尔玛的流动负债有远远高于其长期负债，这是因为短期借款的成本相对长期借款要低很多，并且在沃尔玛的流动资产中应付账款占了较大的比例，而应付账款是无成本资本，沃尔玛充分利用零成本的商业信用筹资，并使用大量成本较低的短期借款来稳定企业的资本结构，从而降低了沃尔玛的综合资本成本。

金融危机期间，沃尔玛的资本结构未发生大的变动，资本结构保持在合理范围。

在资本规模的增长方面，沃尔玛资本规模增长水平与企业的可持续增长率保持相当，与财务战略管理目标一致。

2、沃尔玛投资战略分析

在投资方面，沃尔玛没有因为金融危机的威胁而停止其扩张的步伐，而是根据具体的经济形势，以及企业自身的情况，继续实行扩张战略。

具体而言，沃尔玛继续贯彻其一贯策略，采取了横向一体化投资战略与纵向一体化投资战略的组合战略，横向通过不断开设新店面，并购同业竞争者和采用新业态等形式不断扩大其自身规模，纵向则通过与供应商建立合作伙伴关系的同时，也积极建立自有品牌不断增强企业竞争力。

现在沃尔玛超市中有许多产品都是沃尔玛自己的产品，由于沃尔玛良好的企业信誉，沃尔玛自有产品还获得了相当高的顾客认可度，销量较为可观。

此外，沃尔玛的投资都集中于其主营业务方面，并没有向其他高利润行业注入剩余资金。

沃尔玛这种专注主营业务，充分发挥自身核心竞争力的方式也可称为

集中化投资战略。

3、沃尔玛股利分配战略分析

在股利分配方面，沃尔玛配合扩张型投资战略，在公司正处于较强发展势头的背景下，选择实施剩余股利政策，以优先满足企业的投资计划和维持目标资本结构的要求，符合成长期企业对股利分配的要求。

在分配方式上，沃尔玛采用现金股利与股票回购组合的方式，现金股利符合“一鸟在手”理论的要求，能够满足股东对现金股利的需求，而股票回购有可以满足投资者想要获得资本利得收益的投资偏好，吸引潜在投资者。

公司回购股票会引起股价的上涨，使股东得到资本利得收入，同时又能向市场传递股价被低估的信号，增强投资者信心，增加每股盈利水平，降低管理层代理成本，发挥财务杠杆作用并降低公司的加权平均资本成本，还能在一定程度上降低公司被收购的风险。

沃尔玛的股价从2005年到2010年都保持增长的状态，从而为企业筹集充足的资金。

沃尔玛的股利战略成为其获得更好的发展，取得良好的财务表现的重要促进因素，这也是促使沃尔玛的股票在经济形势动荡不安的危机时期能够保持稳升不降的重要原因。

4、沃尔玛营运资金管理战略分析

在营运资金管理方面，沃尔玛为了进一步降低营运成本，提高资金使用效率，主要采取的是紧缩的营运资金投资政策，即持有尽可能低的现金和现金等价物，保存少量存货，并采用严格的销售信用政策，使沃尔玛的营运资金持有成本保持在低水平上。

虽然此举使沃尔玛在运营上承担了一定的风险，但是由于沃尔玛先进的管理理念和经营方式、较强的筹资能力以及较高的盈利能力，营运风险从一定程度上得以抵消和化解。

在营运资金管理方面，沃尔玛主要采用OPM（OtherPeople’sMoney）策略，不仅增强了企业的财务弹性，还可以增加经营活动产生的现金流量。

虽然沃尔玛利用全球最大的连锁零售商的地位，不断挤压供应商的价格空间，而且一再延长货款支付期限等不断遭到了供应商的非议，但这是其低成本战略得以成功实施的必要条件，而且沃尔玛并没有将好处独享，而是通过“天天低价”的促销战略将好处回馈给顾客，实现薄利多销，从中供应商也能得到多销售货物的好处，形成“三赢”的格局。

沃尔玛的营运资金管理战略极大的增加了企业的流动性和扩大了企业的销售量，为沃尔玛的高效运营和低成本战略都做出了卓越的贡献。

四、沃尔玛财务战略启示

沃尔玛作为成功实施财务战略的典范，不仅成功地应对了金融危机的冲击，还在危机中

谋求了更大、更长足的发展，这对与沃尔玛相似的我国部分零售企业具有一定的启示意义，为这些企业确立合理的财务战略、增强财务应变能力提供借鉴。

1、结合企业自身财务环境和生命周期阶段确定财务目标

企业所处的生命周期阶段，是企业确定合理的财务战略的重要影响因素，因此，要深刻的认识企业的财务战略，首先要对企业所处的生命周期阶段进行分析。

我国零售业企业应充分认识自身的具体财务环境和企业所处生命周期阶段，以确立能够实现企业长期的、可持续增长的财务战略目标，不断扩大企业规模，增强企业竞争力，实现股东财富最大化。

该目标应与企业的战略目标保持一致，相互促进，确保企业总体目标的实现，为实现企业价值最大化提供财务支持。

虽然单从销售增长率来看，沃尔玛已经进入了企业的成熟期，但从自有资本增长率和资产规模增长率来看，沃尔玛仍保持着较高的增长速度，这正是成长期企业的特征。

沃尔玛实施财务战略成功，有一部分要归功于它明确自身位于企业生命周期中的成长期，并且认清了财务形势。

2、财务战略应具备灵活性

我国零售业企业的财务战略在总目标的指导下应具有执行上的灵活性。

企业制定的财务战略具有长期性，并不是说财务战略一经制定就必须长期严格执行。

在财务战略实施过程中，要根据企业所面临的具体经济情况，竞争形势，自身发展情况等，灵活的调整企业投资、筹资、股利分配以及营运资金管理等方面的财务政策，以追求财务战略目标的实现。

值得注意的是，财务战略一直要服从企业的总体目标。

从前面的分析中，我们可以看出沃尔玛在金融危机前后，其财务战略与金融危机前企业的总体财务战略保持了一致性，实施的是以“高负债、高收益、少分配”为特征的扩张型财务战略。

此外，沃尔玛牢牢抓住了金融危机时期的机遇，扩张所需各项资源包括土地、房产、设备以及人力等价格相对较低，此时扩张成本也是也相对较低。

在具体实施过程中，沃尔玛根据企业具体情况和投资计划，在财务战略目标的指引下灵活的调整了各项具体财务策略。

沃尔玛实行的财务战略及其灵活的执行方式使沃尔玛在金融危机爆发后展现出稳定出色的经营业绩和令同行业其他零售商望尘莫及的财务表现。

3、企业实际增长率应与其可持续增长率长期保持一致

从长期看，我国零售业企业的实际增长率应尽可能与企业的可持续增长率保持一致。

如果企业的实际增长率超过其可持续增长率，企业可能追求短期利益而损害长远利益。

如果企

业的实际增长率低于其可持续增长率，企业可能因管理不善或未能充分利用资源等原因，经营业绩下降。

企业的实际增长率应该与可持续增长率保持相当水平，并根据面临的经济形势、销售情况、投资计划等适当调整其增长率。

沃尔玛认清金融危机下的企业财务环境，合理的规划企业的可持续增长率，并且实际增长率基本与可持续增长率协调一致，这种更加注重企业长期可持续发展的盈利观，使沃尔玛平稳的度过了金融危机，并且获得了更长足的发展，为实现企业价值最大化奠定了良好的基础。

4、结合企业自身优势慎重选择投资战略

我国零售行业多数企业都选择多元化投资战略，多元化投资战略在一定程度上可以分散企业风险、获得高利润的机会、运用未被充分利用的资源、运用企业己取得的形象和声誉在新领域获得成功等，但企业进入一个新的行业也要面临一定的风险，当企业进入一个低市盈率的成长性行业时，股东收益率会被稀释、企业的集团式收购不会给股东带来额外利益，若新业务失败会影响企业的整体经营情况等。

而集中化投资战略虽然不能涉足主营业务以外的高利润行业，但企业可以集中资源经营主营业务，建立核心竞争力，获得企业长期的可持续的发展。

所以，企业在选择投资战略时要慎重考虑，需结合自身优势，选择多元化投资策或集中化投资战略。

沃尔玛根据自身特点，集中资源投资于其主营业务，对于主营业务之外的领域少有涉猎，其今天所取得的成就也与其持久不变的集中力不无关系。

参考文献:

[1]李孙珊.《金融危机背景下沃尔玛财务战略研究》[D]，北京:

中国政法大学，2011[2]常树春.《企业财务战略制定的基础理论研究》[J]，会计与审计，2010.5[3]刘瑶.《企业生命周期环境中的财务战略选择》[J]，财会探析，2010.2[4]李剑峰.我国企业实施财务战略管理存在的问题及对策[J]，财会研究，2008.9[5]王满，于悦.《财务战略管理学科体系的构建》[J]，会计研究，2008.1

下面是赠送的合同范本，不需要的可以编辑删除～～～～～～

教育机构劳动合同范本

为大家整理提供，希望对大家有一定帮助。

一、_________培训学校聘请_________籍_________（外文姓名）_________（中文姓名）先生/女士/小姐为_________语教师，双方本着友好合作精神，自愿签订本合同并保证认真履行合同中约定的各项义务。

二、合同期自_________年_________月_________日起_________年_________月_________日止。

三、受聘方的工作任务（另附件1）

四、受聘方的薪金按小时计，全部以人民币支付。

五、社会保险和福利:

1.聘方向受聘方提供意外保险。

（另附2）

2.每年聘方向受聘期满的教师提供一张_________至_________的来回机票（金额不超过人民币_________元整）或教师凭机票报销_________元人民币。

六、聘方的义务:

1.向受聘方介绍中国有关法律、法规和聘方有关工作制度以及有关外国专家的管理规定。

2.对受聘方提供必要的工作条件。

3.对受聘方的工作进行指导、检查和评估。

4.按时支付受聘方的报酬。

七、受聘方的义务:

1.遵守中国的法律、法规，不干预中国的内部事务。

2.遵守聘方的工作制度和有关外国专家的管理规定，接受聘方的工作安排、业务指导、检查和评估。

未经聘方同意，不得兼任与聘方无关的其他劳务。

3.按期完成工作任务，保证工作质量。

4.遵守中国的宗教政策，不从事与专家身份不符的活动。

5.遵守中国人民的道德规范和风俗习惯。

八、合同的变更、解除和终止:

1.双方应信守合同，未经双方一致同意，任何一方不得擅自更改、解除和终止合同。

2.经当事人双方协商同意后，可以变更、解除和终止合同。

在未达成一致意见前，仍应当严格履行合同。

3.聘放在下述条件下，有权以书面形式通知受聘方解除合同:

a、受聘方不履行合同或者履行合同义务不符合约定条件，经聘方指出后，仍不改正的。

b、根据医生诊断，受聘放在病假连续30天不能恢复正常工作的。

4.受聘方在下述条件下，有权以书面形式通知聘方解除合同:

a、聘方未经合同约定提供受聘方必要的工作条件。

b、聘方未按时支付受聘方报酬。

九、本合同自双方签字之日起生效，合同期满后即自行失效。

当事人以方要求签订新合同，必须在本合同期满90天前向另一方提出，经双方协商同意后签订新合同。

受聘方合同期满后，在华逗留期间的一切费用自理。

十、仲裁:

当事人双方发生纠纷时，尽可能通过协商或者调解解决。

若协商、调解无效，可向国家外国专家局设立的外国文教专案局申请仲裁。

本合同于_________年_________月_________日在_________签订，一式两份，每份都用中文和_________文写成，双方各执一份，两种文本同时有效。

聘方（签章）_________

受聘方（签章）_________

签订时间:

年月日

二手房屋买卖合同范本由应届毕业生合同范本

卖方:

_______________（简称甲方）

身份证号码:

_____________________

买方:

_______________（简称乙方）

身份证号码:

_____________________

根据《中华人民共和国经济合同法》、《中华人民共和国城市房地产管理法》及其他有关法律、法规之规定，甲、乙双方在平等、自愿、协商一致的基础上，就乙方向甲方购买房产签订本合同，以资共同信守执行。

第一条乙方同意购买甲方拥有的座落在______市_____区________________________

拥有的房产（别墅、写字楼、公寓、住宅、厂房、店面），建筑面积为_____平方米。

（详见土地房屋权证第_______________号）。

第二条上述房产的交易价格为:

单价:

人民币________元/平方米，总价:

人民币___________元整（大写:

____佰____拾____万____仟____佰____拾____元整）。

本合同签定之日，乙方向甲方支付人民币__________元整，作为购房定金。

第三条付款时间与办法:

1、甲乙双方同意以银行按揭方式付款，并约定在房地产交易中心缴交税费当日支付

首付款（含定金）人民币____拾____万____仟____佰____拾____元整给甲方，剩余房款人

民币____________元整申请银行按揭（如银行实际审批数额不足前述申请额度，乙方应在

缴交税费当日将差额一并支付给甲方），并于银行放款当日付给甲方。

2、甲乙双方同意以一次性付款方式付款，并约定在房地产交易中心缴交税费当日支

付首付款（含定金）人民币____拾____万____仟____佰____拾____元整给甲方，剩余房款

人民币____________元整于产权交割完毕当日付给甲方。

第四条甲方应于收到乙方全额房款之日起____天内将交易的房产全部交付给乙方使用，并应在交房当日将_________等费用结清。

第五条税费分担甲乙双方应遵守国家房地产政策、法规，并按规定缴纳办理房地产过户手续所需缴纳的税费。

经双方协商，交易税费由_______方承担，中介费及代办产权过户手续费由______方承担。

第六条违约责任甲、乙双方合同签定后，若乙方中途违约，应书面通知甲方，甲方应在____日内将乙方的已付款不记利息）返还给乙方，但购房定金归甲方所有。

若甲方中途违约，应书面通知乙方，并自违约之日起____日内应以乙方所付定金的双倍及已付款返还给乙方。

第七条本合同主体

1.甲方是____________共______人，委托代理人________即甲方代表人。

2.乙方是____________，代表人是____________。

第八条本合同如需办理公证，经国家公证机关____公证处公证。

第九条本合同一式份。

甲方产权人一份，甲方委托代理人一份，乙方一份,厦门市房地产交易中心一份、________公证处各一份。

第十条本合同发生争议的解决方式:

在履约过程中发生的争议，双方可通过协商、诉讼方式解决。

第十一条本合同未尽事宜，甲乙双方可另行约定，其补充约定经双方签章与本合同同具法律效力。

第十二条双方约定的其他事项:

出卖方（甲方）:

_________________购买方（乙方）:

__________________

身份证号码:

__________________身份证号码:

___________________

地址:

___________________地址:

____________________

邮编:

___________________邮编:

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电话:

___________________电话:

____________________

代理人（甲方）:

_________________代理人（乙方）:

_________________

身份证号码:

___________________身份证号码:

___________________

鉴证方:

鉴证机关:

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经办人:

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年月日

鉴证日期:

_______年____月____日