财务管理与分析提纲.doc
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财务管理授课提纲(2011级工商管理学生使用)
(主讲:
浙江工业大学经贸管理学院祝锡萍)
第一章企业财务管理导论
一、财务与财务管理
(一)对金融、财务和会计的重新认识
1、金融:
资金的融通
现代金融的三大领域:
货币银行学;金融市场;公司财务。
2、财务管理
管理资金的科学和艺术;综合性的价值管理活动。
3、会计
财务会计和管理会计。
(二)财务的本质
对财务本质的两种理解:
资金运动;经济关系
(三)财务管理的含义
二、财务管理的目标
(一)企业的目标及对财务管理的要求
(二)财务管理的总体目标
1、筹资数量最大化
2、产值最大化
3、利润最大化
4、每股收益最大换
5、价值最大化
(1)如何衡量公司的价值?
收益现值法计量公司的价值:
V=∑Pt/(1+K)t
(2)公司的价值V主要受到两个因素的影响:
(3)价值最大化的目标克服了利润最大化的缺陷
6、相关者利益最大化——目标的多元化
(三)企业的社会责任
三、企业财务管理的职能和内容
(一)企业财务管理的职能
1、财务决策
投资决策;筹资决策;收益分配决策。
决策不同于决定。
2、财务计划
3、财务控制
(二)财务管理的内容
1、筹资管理
2、投资者管理
3、收益分配管理
4、资产营运管理
四、财务管理的环境
(一)宏观环境
1、经济周期
2、金融市场
(1)金融市场对企业财务管理的作用
(2)金融市场的分类
(3)金融资产(产品)的特点
金融资产具有流动性、收益性和风险性三个特点。
(4)利率的构成
市场利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率
3、税制
(1)对投资决策的影响
结论:
任何一项税金对企业来说都是经济利益的流出,最终表现为利润的减少,从而影响投资收益。
(2)对筹资决策的影响
税收政策会影响筹资的资金成本
(3)对收益分配决策的影响
为什么个人投资者通常不希望公司分配现金股利,而希望公司将利润留存,或分配股票股利,法人投资者愿意公司分配现金股利,而不希望公司将利润留存?
(二)微观环境
第二章财务管理的价值概念
第一节货币时间价值
一、时间价值现象
【引子】买1200返1200元现金——你信吗?
温州瑞安一商店推出“买1200返1200元现金”的促销活动。
规定客户一次购买1200元的商品,可以在今后10年内的不同时点返还1200元现金。
其中1年后返还300元,以后每过一年(共9年)返还100元。
店主确信该标价1200元的商品的公允价只有400元。
问题:
(1)商店上述行为属于什么行为?
(2)商店亏钱了吗?
【例2.1】40年前500克大米的国家牌价为0.138元,假如40年后的今天还存在这种大米,500克相同种类大米的市场价格为1.38元。
从500克大米的价值来衡量,40年前的0.138元相当于现在的价值为1.38元。
【例2.2】张先生现在将5000元钱存入银行,期限为3年,按照目前银行3年期定期存款5%的年利率计算,张先生在3年后能够获得的本利和为5750元,比现在存入的本金增加了750元。
【例2.3】王先生2006年6月13日(该公司完成“股改”的第二个交易日)以10000元资金购入“海信电器”股票1600股,每股价格为6.23元。
5年中王先生分得现金股利(税后)合计1163.52元,海信电器股份有限公司曾于2010年5月14日实行资本公积金转增股本的方案为:
每10股转增5股,王先生持有的股票数量增加到2400股。
至2011年6月13日收盘时,“海信电器”股票的市价为12.38元,这2400股股票的市值为29712元,股利和股票市值合计为30875.52元,5年中增值20875.52元。
总结:
上述例子说明了什么?
二、时间价值的数量特征
【例2.4】目前一年期储蓄投资的年利率是3.5%,即10000元钱存入银行,一年以后其增值为350元。
将10000元钱投入股市,甲某购买粤美股票,一年的收益为1000元;乙某购买四川长虹股票,同样经过一年,却发生亏损500元。
思考:
(1)10000元货币一年的时间价值究竟是350元,1000元,还是–500元?
(2)从股票市场的平均收益率看,为什么股票投资的增值通常会高于储蓄投资的增值?
【例2.5】同样是一年期的储蓄投资,目前的年利率是3.5%,而18年前的利率是10.98%。
那么,同样10000元的货币,目前存入银行,一年后的增值是350元;而在18年前存满一年的增值是1098元。
思考:
对于18年前的储蓄和现在的储蓄,其风险应当是相同的,但其增值相差悬殊,这是为什么呢?
三、时间价值的计量——一次性收付行为
【例2.6】王工程师现在得到一笔奖金20000元,5年内不动用,准备存入银行。
银行工作人员告诉他有两种存储方式:
(1)定期5年,到期一次收回本息,银行按照单利计息,5年期定期储蓄的年利率为5.50%;
(2)定期1年,到期将本息转存,1年期定期储蓄的年利率为3.50%。
王工程师问银行的工作人员:
上述两种存储方式,哪一种能得到更多的利息?
(一)单利模式下的计量方法
1、单利终值F=P(1+in)
2、单利现值P=F÷(1+in)
利息I=F–P=Pin或I=(Fin)÷(1+in)
【例2.7】ABC公司持有一张带息的商业汇票,面额为50000元,票面年利率为6%,180天到期。
要求:
(1)计算该票据到期时的价值;
(2)若该公司在一个月后将该票据向银行贴现,银行规定的年贴现率为9%。
试计算其贴现值。
(1)到期价值F=50000(1+6%×180/360)=52500元
(2)贴现值P=52500-52500×9%×150/360=50531.25元
或者=52500/(1+9%×150/360)=50602.41元
你认为上述两种算法哪种合理?
(二)复利模式下的计量方法
1、复利终值F=P(1+i)n
2、单利现值P=F÷(1+i)n
利息I=F–P=P(1+i)n–P或I=F[1–(1+i)–n]
【例2.8】30年前一位老农将100元现金存入银行,假如银行的一年期利率为10%,到期转存,以后每年的利率均为10%.这位老农留给他子女的这笔钱的本利和是多少?
如果这笔钱一直存下去,持续300年,他的子孙后代可以获得多少钱?
【例2.9】1626年,PeterMinuit大约以$24的货物和一些小东西向印第安人买下了整个曼哈顿岛。
听起来似乎很便宜,但是印第安人可能赚大钱了。
假定当初这些印第安人将货物都卖掉,并且将这$24投资在10%的年利率项目上。
到今天(假设至2012年,共计385年)这些钱值多少呢?
四、时间价值的计量——年金行为
阅读教材29页【例2—7】,观察其中的付款行为有什么特点。
年金指每间隔相等的时间收入或者付出相等金额的款项。
普通年金(期末发生);即付年金(期初发生);
递延年金(未来发生);永续年金(永远发生)
(一)普通年金的终值和现值
1、普通年金终值
FA=∑A×(1+i)t=A×[(1+i)n-1]÷i或写成FA=A×(FA/A,i,n)
2、普通年金现值
PA=∑A×(1+i)–t=A×[1―(1+i)-n]÷i或写成PA=A×(PA/A,i,n)
(二)即付年金的终值和现值
(1)即付年金终值
FA=A×[(1+i)n―1](1+i)÷i或写成FA=A×{[(1+i)n+1―1]÷i―1}
(2)即付年金现值
PA=A×[1―(1+i)-n](1+i)÷i或写成PA=A×{[1―(1+i)-(n-1)]÷i+1}
你能用图示的方法解释上述即付年金的终值和现值公式吗?
(三)递延年金的终值和现值
递延年金是指在若干期以后的某一期开始连续发生的年金(m表示递延期,n表示连续支付的期数)。
递延年金的终值和现值有两种计算方法。
(1)以(m+n)期的年金现值减去n期的年金现值的差表示。
即
PA(n)=PA(m+n)–PA(m)
(2)以普通年金现值的现值表示。
即PA(n)=A×[(1+i)n―1]×(P/F,i,m)
【例2.10】利奥德公司向银行借入一笔10年期的贷款100万元。
规定一年后按年分期等额还本付息,年利率为8%。
从第四年开始,银行按照市场利率的变化,宣布年利率按12%计算。
试计算后7年应等额还款数额。
思考:
期限较长的固定利率贷款,如果未来利率发生变化,对银行和借款人有利还是不利?
(四)永续年金的现值
诺贝尔奖金是一种永续年金。
“存本取息”储蓄。
问题:
永续年金有终值和现值吗?
PA=A/i
如果永续年金在每一期的期初发生,其现值为PˊA=A(1+i)÷i
第二节风险与风险报酬
【引子】政府福利机构发行1亿元彩票,奖金返还率为50%,方案如下:
奖金级别
单项奖金额
中奖数量
中奖收益率
中奖概率
特等奖
2000万元
2
107
4×10-8
一等奖
100万元
4
5×105
8×10-8
二等奖
20万元
10
105
2×10-7
三等奖
1万元
200
5×103
4×10-6
四等奖
1000元
1000
500
2×10-5
五等奖
100元
5000
50
10-4
六等奖
50元
100000
2.5
2×10-3
未中奖
0
49893784
0
0.99797568
一、风险的含义
▲你在实际生活中有过“冒风险”的经历吗?
▲你如何理解风险?
▲风险等于完全的不确定吗?
不确定性决策与风险性决策的区别是什么?
▲风险等于损失吗?
二、风险的种类
▲对于证券市场来说,系统风险主要来自哪些方面?
▲非系统风险为何又称为可分散风险?
▲对于一个企业,经营风险主要时哪些方面的不确定因素引起的?
▲财务风险与举债有关,为了避免财务风险,企业是否应当尽可能减少举债?
▲如果企业不存在经营风险,那么不论企业举债多少,也不会产生财务风险。
这样理解正确吗?
三、风险的计量
▲为什么可以用统计中的变异指标来衡量风险的大小?
▲为何标准差系数比标准差更能反映风险的大小?
【例2.11】现在有两种资产(投资机会):
A和B,估计它们在不同市场情况下(这里假设“繁荣”、“正常”和“衰退”三种情况,各种结果出现的概率分别为0.30、0.50和0.20)的收益率分布如下:
市场情况(概率)良好(0.3)一般(0.5)较差(0.2)
A资产(收益率)30%18%-15%
B资产(收益率)20%10%5%
试计算反映上述两种资产风险大小的相关统计指标,指出哪个风险更大?
期望报酬率Κ=E(Ki)=∑(Ki·Pi);
方差σ2=∑[Ki-E(Ki)]2·Pi
标准差σ={∑[Ki-E(Ki)]2·Pi}0.5
标准差系数(标准离差率)CV=σ/E(Xi)
▲请你分析本节的“引子”,关于福利彩票项目,计算其期望收益率、标准差和标准差系数。
四、风险与收益的关系
▲高风险一定获得高收益吗?
期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数×标准差系数
用公式表示Κ=Κf+Κr=Κf+b×CV
▲风险溢酬系数的经济意义是什么?
▲如果我们有100万元资金,准备投资例2.10中的A、B两种资产,怎样