中级财务管理204第二章 财务管理基础 p.docx
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中级财务管理204第二章财务管理基础p
内部真题资料，考试必过，答案附后
一、单项选择题
1.下列说法正确的是（）。
A.相关系数为0时，不能分散任何风险
B.相关系数在0～1之间时，相关程度越低风险分散效果越小
C.相关系数在-1～0之间时，相关程度越高风险分散效果越大
D.相关系数为-1时，可以最大程度的分散风险
2.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。
已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（）元。
A.66910
B.88115
C.89540
D.155290
3.如果有两个证券，他们收益率的变化方向、变化幅度都一样，则（）。
A.可以分散部分风险
B.可以分散全部风险
C.不能分散任何风险
D.风险的大小等于两个证券风险之和
4.（A/F，i，n）表示（）。
A.资本回收系数
B.偿债基金系数
C.普通年金现值系数
D.普通年金终值系数
5.某企业年初花10000元购得A公司股票，至今为止收到100元的股利，预计未来一年股票价格为11000元的概率是50%，价格为12000元的概率是30%，价格为9000元的概率是20%，该企业的预期收益率是（）。
A.8%
B.9%
C.10%
D.11%
6.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1200元，年利率为8%，则其现值为（）元。
[已知：
（P/A，8%，7）=5.2064,（P/A，8%，2）=1.7833]
C.3803.4
7.直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润属于风险对策中的（）。
A.规避风险
B.减少风险
C.转移风险
D.接受风险
8.某债券面值1000元，平价发行，票面利率10%,每半年发放利息50元，则此债券的实际利率是（）。
C.10%
D.5%
9.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的协方差为0.48，市场组合收益率的方差为0.36，则该资产的β系数为（）。
A.0.8
B.1.0
C.1.2
D.1.5
10.乙保险公司的推销员若销售100件商品，每月固定工资1800元，在此基础上，若推销员的业绩超出规定业务量，推销员还可按照超出的数额按比例获得奖金，那么推销员的工资费用是（）。
A.半变动成本
B.半固定成本
C.延期变动成本
D.曲线变动成本
11.约束性固定成本不受管理当局短期经营决策行动的影响。
下列各项中，不属于企业约束性固定成本的是（）。
A.管理人员的基本工资
B.房屋租金支出
C.职工培训费
D.不动产财产保险费
二、多项选择题
1.在市场组合条件下，资产承担的风险包括（）。
A.市场风险
B.特有风险
C.非系统风险
D.系统风险
2.按照投资的风险分散理论，若A、B两项目的投资额相等，则（）。
A.若A、B完全负相关，则投资组合的风险能够完全抵消
B.若A、B完全正相关，则投资组合的风险等于A、B的风险之和
C.若A、B完全正相关，则投资组合的风险不能被抵消
D.若A、B项目相关系数小于0，组合后的非系统风险可以减少
3.下列各项中，其数值等于预付年金现值系数的有（）。
A.（P/A，i，n）（1+i）
B.[（P/A，i，n-1）+1]
C.（F/A，i，n）（1+i）
D.[（F/A，i，n+1）-1]
4.能够影响资产β系数的因素有哪些（）。
A.资产收益率的标准差
B.市场收益率的标准差
C.资产收益率与市场收益率的相关性
D.资产的收益率
5.下列关于资产组合的预期收益率的说法，正确的有（）。
A.资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数
B.组合收益率的影响因素为投资比重和个别资产收益率
C.不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变
D.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变
6.某企业投资某项资产12000元，投资期3年，每年收回投资4600元，则其投资回报率（）。
[已知：
（P/A，6%，3）=2.6730,（P/A，7%，3）=2.6243,（P/A，8%，3）=2.5771]
A.大于8%
B.小于8%
C.大于7%
D.小于6%
7.假设A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%，B证券预期报酬率为18%，标准差为20%，A证券与B证券之间的相关系数为0.25，若各投资50%，则投资组合的方差和标准差分别为（）。
8.下列各项中，属于年金形式的有（）。
A.定期定额支付的养老金
B.偿债基金
C.零存整取
D.整存零取
9.小王去年往银行里存入10000元，利率5%，同期通货膨胀率2%，则下列说法正确的说法有（）。
A.小王存款的实际利率小于5%
B.小王存款的实际利率是3%
C.小王存款的实际利率是2.94%
D.小王得到的利息小于500元
10.下列关于证券市场线的表述，正确的有（）。
A.证券市场线的斜率为个别资产（或特定投资组合）的必要收益率超过无风险收益率的部分与该资产（或投资组合）的β系数的比
B.证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果
C.当无风险收益率Rf变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量
D.在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率
11.下列属于混合成本分解——高低点法的特点的有（）。
A.计算简单
B.代表性差
C.计算繁琐
D.代表性好
12.下列各项中，属于约束性固定成本的有（）。
A.保险费
B.房屋租金
C.折旧
D.财产保险费
三、判断题
1.证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。
（）
2.如果组合中的资产数量足够多，就能分散掉所有的风险。
（）
3.通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。
（）
4.无论资产之间相关系数的大小，投资组合的风险不会高于组合中所有单个资产中的最高风险。
（）
5.随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。
（）
6.资本资产定价模型只适用于单个资产，不适用于资产组合。
（）
7.标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。
（）
8.若期数相同，利率相等，则普通年金终值系数与普通年金现值系数之积等于1。
（）
9.即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变。
（）
10.在分解混合成本时，采用合同确认法要配合账户分析法使用。
（）
11.按照成本性态，通常可以把成本分为固定成本、变动成本。
（）
12.市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就小，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较小幅度的变化。
（）
四、计算分析题
1.某制造企业关于成本的历史资料统计如下：
项目
2011
2012
2013
产量（万件）
10
14
18
实际总成本（万元）
120
170
200
已知该公司2014年的产量为25万件。
要求：
（1）采用高低点法预测该公司2014年的总成本；
（2）假设固定成本为25万元，采用回归分析法预测该公司2014年的总成本；
五、综合题
设已知甲证券的期望收益率为12%，收益率的标准差为16%；乙证券的期望收益率为15%，收益率的标准差为18%。
市场组合的收益率为10%，市场组合的标准差为8%，无风险收益率为5%。
假设市场达到均衡。
要求：
（1）分别计算甲、乙证券的β值；
（2）分别计算甲、乙证券的收益率与市场组合收益率的相关系数；
（3）假设投资者将全部资金按照60%和40%的比例投资购买甲、乙证券构成投资组合，计算该组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】资产之间的相关系数越小，其组合的风险分散效果越明显。
2.
【答案】C
【解析】第5年年末的本利和=50000×（F/P,6%,10）=89540（元）
3.
【答案】C
【解析】收益率的变化方向，变化幅度都一样，说明其相关性是1，则不能分散任何风险。
4.
【答案】B
【解析】（A/F，i，n）表示偿债基金系数。
偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数。
5.
【答案】B
【解析】1000÷10000×50%+2000÷10000×30%-1000÷10000×20%=9%
6.
【答案】B
【解析】按递延年金求现值公式：
递延年金现值=A×（P/A，i，m）×（P/F，i，n）=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，n）]=1200×[（P/A，8%，7）-（P/A，8%，2）]=1200×（5.2064-1.7833）=4107.72（元）。
7.
【答案】D
【解析】接受风险包括风险自保和风险自担。
风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用,或冲减利润；风险自保是指企业预留风险金或随着生产经营的进行，有计划的计提资产减值准备。
8.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是债券的持有到期收益率的实际年利率与名义年利率的关系。
名义年利率=50/1000×2=10%，则实际年利率=（1+5%）2-1=10.25%。
9.
【答案】A
【解析】β=
=
=0.8
10.
【答案】C
【解析】延期变动成本在一定业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量超出这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。
11.
【答案】C
【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。
例如：
固定资产折旧费、保险费、房屋租金和管理人员的基本工资等。
因此选项A、B、D都属于约束性固定成本，选项C属于酌量性固定成本。
二、多项选择题
1.
【答案】AD
【解析】系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，在市场组合条件下，特有风险已被分散掉，故只有市场风险。
2.
【答案】CD
【解析】由投资组合收益的方差σ2=W12σ12+W22σ22+2W1W2σ1σ2ρ1,2可得，若A、B完全正相关，ρ1,2＝１，则投资组合的风险不能被抵消；若ρ1,2＜０，则组合后的非系统风险可以减少，选项Ｃ、Ｄ正确。
3.
【答案】AB
【解析】本题考查预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1，也等于普通年金现值系数再乘以（1+i）。
4.
【答案】ABC
【解析】由β=
=ρ1,2×σｉ／σｍ，可知选项A、B、C正确。
5.
【答案】ABC
【解析】不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，因此选项D不正确。
6.
【答案】BC
【解析】12000=4600×（P/A，i，3），（P/A，i，3）=２．６０８７可知选项B、C正确。
7.
【答案】AC
【解析】
=1.66%
标准差
8.
【答案】AB
【解析】年金必须是间隔期相等的系列等额收付款。
9.
【答案】AC
【解析】实际利率与名义利率的转换：
1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率），故1+5%=（1+实际利率）×（1+2%），实际利率=2.94%。
10.
【答案】ABCD
【解析】按照资本资产定价模型，R=Rf+βi（Rm-Rf），资本资产定价模型变形后：
（Rm-Rf）=（R-Rf）/βi，所以选项A正确；证券市场线是资本资产定价模型用图示形式表示的结果，它是以β系数为横轴，以个别资产或组合资产的预期收益率为纵轴的一条直线，所以选项B正确；当无风险收益率Ｒｆ变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量，反之，亦然，所以选项C正确；在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的。
在市场均衡状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，所以选项D正确。
11.
【答案】AB
【解析】高低点法的特点：
计算简单、代表性差。
12.
【答案】ABCD
【解析】约束性固定成本包括保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员的基本工资等。
三、判断题
1.
【答案】×
【解析】证券的风险包括系统和非系统风险两种，对于证券组合的整体风险来说，只有在证券之间彼此完全正相关即相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；证券组合的系统风险等于组合中各个证券系统风险的加权平均数。
2.
【答案】×
【解析】组合中的系统风险是不能被分散掉的。
3.
【答案】√
【解析】考察货币时间价值含义。
4.
【答案】√
【解析】当相关系数为1时，投资组合不能分散风险，投资组合风险就是加权平均风险,此时的组合风险即为最高；而当相关系数小于1时，投资组合风险小于加权平均风险，所以投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。
5.
【答案】×
【解析】本题考查的是折现系数与现值之间的关系。
在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。
6.
【答案】×
【解析】资本资产定价模型不仅适用于单个资产，而且适用于资产组合。
7.
【答案】√
【解析】期望收益率相等，标准离差越大，说明单位预期收益中所包含的风险越大，即标准离差率越大。
8.
【答案】×
【解析】普通年金现值和年资本回收额的计算互为逆运算；普通年金终值和年偿债基金的计算互为逆运算。
9.
【答案】×
【解析】不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。
10.
【答案】√
【解析】合同确认法是根据企业订立的经济合同或协议中关于支付费用的规定，来确认并估算哪些项目属于变动成本，哪些项目属于固定成本的方法。
合同确认法要配合账户分析法使用。
11.
【答案】×
【解析】按照成本性态，通常可以把成本分为固定成本、变动成本、混合成本。
12.
【答案】×
【解析】市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就大，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较大幅度的变化。
反之，资产的必要收益率受其系统风险的影响则较小。
四、计算题
【答案】
（1）依据高低点法预测：
单位变动成本b=
=10（元）
将b=10元带入高点方程可求得：
固定成本a=200-18×10=20（万元）
则y=20+10x
将a=25万件代入方程，求得y=20+10×25=270（万元）
（2）a=25万元，则b=
=
=9.88（元）
y=25+9.88x
将x=25万件代入上式，求得y=25+9.88×25=272（万元）
五、综合题
【答案】
（1）根据资本资产定价模型：
甲证券：
12%=5%+β×（10%-5%），则β=1.4
乙证券：
15%=5%+β×（10%-5%），则β=2
（2）根据
甲证券的收益率与市场组合收益率的相关系数=1.4×8%/16%=0.7
乙证券的收益率与市场组合收益率的相关系数=2×8%/18%=0.89
（3）组合的β系数=60%×1.4+40%×2=1.64
组合的风险收益率=1.64×（10%-5%）=8.2%
组合的必要收益率=5%+8.2%=13.2%。
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