CFA错题笔记15corporate finance.docx
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CFA错题笔记15corporatefinance
[CFA错题笔记15-corporatefinance&portfoliomanagement]
本次做的题目是bookshelf的R36-R43共189道题，下面分享43道错题：
R36costofcapital
2.Whichofthefollowingstatementsiscorrect?
A.Theappropriatetaxratetouseintheadjustmentofthebefore-taxcostofdebttodeterminetheafter-taxcostofdebtistheaveragetaxratebecauseinterestisdeductibleagainstthecompany'sentiretaxableincome.
B.Foragivencompany,theafter-taxcostofdebtisgenerallylessthanboththecostofpreferredequityandthecostofcommonequity.
C.Foragivencompany,theinvestmentopportunityscheduleisupwardslopingbecauseasacompanyinvestsmoreincapitalprojects,thereturnsfrominvestingincrease.
正
确
答
案
：
B
考点：
R36 2.1.TaxesandtheCostofCapital&2.3.ApplyingtheCostofCapitaltoCapitalBudgetingandSecurityValuation
【Doris叨叨】
题目大意：
下面哪一个表述是正确的：
A.适当的税率用于调整债务的税前成本，以确定债务的税后成本是平均税率，因为利息可抵扣公司的全部应税收入；并不是全部，只能抵扣部分。
B.对于一个给定的公司来说，债务的税后成本通常低于优先股的成本和普通股的成本；税可以递减部分成本，因此税后成本低于税前成本。
C.对于一个给定的公司来说，投资机会表是向上倾斜的，因为在资本项目中投资越多，投资的回报就越大；投资机会表是向下倾斜的。
4.Dot.Comhasdeterminedthatitcouldissue$1,000facevaluebondswithan8percentcouponpaidsemi-annuallyandafive-yearmaturityat$900perbond.IfDot.Com’smarginaltaxrateis38percent,itsafter-taxcostofdebtis closestto:
A.6.2percent.
B.6.4percent.
C.6.6percent.
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 2.1.TaxesandtheCostofCapital
【Doris叨叨】
题目大意：
Dot.Com决定发行面值1000，息票率8%，半年付息一次，五年到期，价格900的债券，如果Dot.Com的税率是38%，它的税后债务成本是？
PV=-900,FV=1000，PMT=40（1000*8%/2），N=10，CPT-1/Y=5.3149%
YTM=5.3149%*2=10.62985%
税后成本：
10.62895%*（1-38%）=6.59%
10.WangSecuritieshadalong-termstabledebt-to-equityratioof0.65.RecentbankborrowingforexpansionintoSouthAmericaraisedtheratioto0.75.Theincreasedleveragehaswhateffectontheassetbetaandequitybetaofthecompany?
A.Theassetbetaandtheequitybetawillbothrise.
B.Theassetbetawillremainthesameandtheequitybetawillrise.
C.Theassetbetawillremainthesameandtheequitybetawilldecline.
正
确
答
案
：
B
考点：
R36 4.1.EstimatingBetaandDeterminingaProjectBeta
【Doris叨叨】
题目大意：
王氏证券长期负债率为0.65。
近期银行向南美洲扩张借款的比例提高到0.75。
增加的杠杆对公司的资产beta和权益beta有什么影响？
A.资产beta和权益beta同时上升
B.资产beta不变，权益beta上升；
权益beta反映的是股东承担的系统风险，负债会增加股东的风险，即负债增加，权益beta增加，资产beta则不变（分母和分子同时增加）
C.资产beta不变，权益beta下降
16.Sandellisperformingasensitivityanalysisoftheeffectofthenewprojectonthecompany'scostofcapital.IftheChinaprojecthasthesameassetriskasKruspa, theestimatedprojectbetafortheChinaproject,ifitisfinanced80percentwithdebt,is closest to:
A.1.300.
B.2.635.
C.3.686.
相关资料：
HeexpectstheChineseplanttosellonlytocustomerswithinChinaforthefirstthreeyears.KnudsenisaskedtoevaluateKruspa’splannedfinancingoftherequired€100millionwitha€80publicofferingof10-yeardebtinSwedenandtheremainderwithanequityoffering.
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 4.1.EstimatingBetaandDeterminingaProjectBeta
【Doris叨叨】
题目大意：
桑德尔针对新项目给公司资本成本带来的影响进行了敏感性分析。
如果中国的项目和公司具有相同的资产beta，如果负债占比80，估计中国项目的beta最接近：
相关资料：
他预计第一个三年中国计划只卖给中国客户。
克努特森被要求评估克鲁斯帕计划的融资1亿欧元，其中价格80欧元的10年期国债在瑞典发行，其余发行股票。
根据材料和题目得知，D=80,E=20，根据公式得出3.686
17.Aspartofthesensitivityanalysisoftheeffectofthenewprojectonthecompany'scostofcapital,SandellisestimatingthecostofequityoftheChinaprojectconsideringthattheChinaprojectrequiresacountryequitypremiumtocapturetheriskoftheproject.Thecostofequityfortheprojectinthiscaseis closest to:
A.10.52percent.
B.19.91percent.
C.28.95percent.
相关资料：
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 3.3.1.CapitalAssetPricingModelApproach
【Doris叨叨】
题目大意：
作为对新项目给公司资本成本带来的影响的敏感性分析的一部分，桑德尔需要估计中国项目的权益成本，以进行风险的项目成本估算。
在这种情况下，项目的权益成本最接近：
根据CAPM模型，权益成本=无风险利率+beta*风险溢价=4.25%+3.686*（4.82%+1.88%）=28.95%
18.Inhisreport,Sandellwouldliketodiscussthesensitivityoftheproject'snetpresentvaluetotheestimationofthecostofequity.TheChinaproject'snetpresentvaluecalculatedusingtheequitybetawithoutandwiththecountryriskpremiumare,respectively:
A.€26millionand€24million.
B.€28millionand€25million.
C.€30millionand€27million.
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 2.2.WeightsoftheWeightedAverage
【Doris叨叨】
题目大意：
在他的报告中，桑德尔希望讨论项目净现值对股权成本估计的敏感性。
根据有无国家风险溢价计算权益成本分别算出中国项目的净现值：
第一步，分别算出权益成本——
有国家风险溢价的权益成本：
如17题所述，为28.95%
无国家风险溢价的权益成本：
4.25%+3.686*（4.82%）=22.02%
第二步，分别算出wacc——
有国家风险溢价的wacc：
28.95%*20/100+9.25%*（1-37.5%）*80/100=10.42%
无国家风险溢价的wacc：
22.02%*0.2+9.25%*（1-37.5%）*0.8=8.67%
第三步，分别算出NPV——
有国家风险溢价的NPV：
CF0=-100，CF1=48，CF2=52，CF3=54.4，1/Y=10.42，CPT-NPV=26.53
无国家风险溢价的NPV：
CF0=-100，CF1=48，CF2=52，CF3=54.4，1/Y=8.67，CPT-NPV=30.59
20.Theaverageassetbetaforthepureplayersinthisindustry,Relevant,ABJ,andOpus,weightedbymarketvalueofequityis closest to:
A.1.67.
B.1.97.
C.2.27.
相关资料：
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 4.1.EstimatingBetaandDeterminingaProjectBeta
【Doris叨叨】
题目大意：
该行业中的纯玩家的平均资产beta，Relevant，ABJ和OPU，按股权市值加权最接近：
根据资产beta公式求出每家公司的资产beta，然后根据权益占比加权：
（3800/（3800+2150+972））*（1.702/（1+（1-23%）*0/3800））=0.9343
（2150/（3800+2150+972）*（2.800/（1+（1-23%）*6.5/2150））=0.8677
（972/（3800+2150+972）*（3.400/（1+（1-23%）*13/972））=0.4726
0.9343+0.8677+0.4726=2.27
22.marginalcostofcapitalforTagOn,basedonanaverageassetbetaof2.27fortheindustryandassumingthatnewstockcanbeissuedat$8pershare,is closest to:
A.20.5percent.
B.21.0percent.
C.21.5percent.
相关资料：
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 WeightsoftheWeightedAverage
【Doris叨叨】
题目大意：
基于行业平均资产beta2.27，假设新股票可以每股8美元发行，Tangon的边际资本成本最接近：
第一步，先确认D和E
D=2.156m
E=1m（目前的）*8+1m（增发的）*8=16m
D/（D+E）=2.156/（18.156）=11.87%
E/（D+E）=16/18.156=88.13%
第二步，算出Tangon的beta：
2.27*（1+（1-23%）*2.156/16）=2.51
第三步，算出权益成本：
5.25%+2.51*7%=22.79%
第四步，算出负债成本：
PV=-2156000，FV=2400000，N=10，PMT=1500000（2400000*12.5%/2），CPT-1/Y=7.75
YMT=7.75%*2=15.5%
第五步，算出WACC：
22.79%*88.13%+15.5%*（1-23%）*11.87%=21.5%
23.Twoyearsago,acompanyissued$20millioninlong-termbondsatparvaluewithacouponrateof9percent.Thecompanyhasdecidedtoissueanadditional$20millioninbondsandexpectsthenewissuetobepricedatparvaluewithacouponrateof7percent.Thecompanyhasnootherdebtoutstandingandhasataxrateof40percent.Tocomputethecompany'sweightedaveragecostofcapital,theappropriateafter-taxcostofdebtis closest to:
A.4.2%.
B.4.8%.
C.5.4%.
正
确
答
案
：
A
考点：
R36 2.1.TaxesandtheCostofCapital
【Doris叨叨】
题目大意：
两年前，一家公司发行了票面价值2000万美元的长期债券，票面利率为9%。
该公司已决定发行另外票面价值为2000万美元的债券，预计票面利率为7%。
该公司没有其他未偿还债务，税率为40%。
为了计算公司的加权平均资本成本，债务的适当税后成本最接近：
根据题目，没有债券的期限，也就没法算出实际收益率，因此息票率作为估算的实际收益率，税后成本：
7%*（1-40%）=4.2%
27.AnanalystgatheredthefollowinginformationaboutthecapitalmarketsintheUnitedStatesandinParagon,adevelopingcountry.
SelectedMarketInformation（%）
YieldonUS10-yearTreasurybond
4.5
YieldonParagon10-yeargovernmentbond
10.5
AnnualizedstandarddeviationofParagonstockindex
35.0
AnnualizedstandarddeviationofParagondollar-denominatedgovernmentbond
25.0
Basedontheanalyst’sdata,theestimatedcountryequitypremiumforParagonis closest to:
A.4.29%.
B.6.00%.
C.8.40%.
正
确
答
案
：
C
考点：
R36 4.2.CountryRisk
【Doris叨叨】
题目大意：
一位分析师收集了有关美国和PARRON的资本市场的信息。
根据分析师的数据，PARRON国家的股本溢价最接近：
根据公式得出：
（10.5%-4.5%）*35/25=8.4%
R37measuresofleverage
12.BasedontheinformationinExhibit2,4G,Inc.’sdegreeoffinancialleverage（DFL）,atunitsalesof1,000,000,is closestto:
A.1.33.
B.2.67.
C.3.00.
正
确
答
案
：
C
考点：
R37 3.4.FinancialRisk
【Doris叨叨】
题目大意：
基于表2中的信息，销售量为1000000个单位，4G公司的财务杠杆率（DFL）大约是？
DFL=（1000000*（108-72）-22500000）/（1000000*（108-72）-22500000-9000000）=3
13.BasedontheinformationinExhibit1andExhibit3,Qphone’sexpectedpercentagechangeinoperatingincomefor2010is closest to:
A.17.25%.
B.21.00%.
C.24.30%.
正
确
答
案
：
B
考点：
R37 3.3.OperatingRisk
【Doris叨叨】
题目大意：
基于表1和表3中的信息，QPoice在2010的经营利润预期变化百分比最接近：
根据公式，DOL经营杠杆，衡量的是单位销售量的变化对经营利润的影响，
已知DOL为1.4，销售量增长14%，那么经营利润预期变化百分比为1.4*14%=21%
R38WorkingCapitalManagement
3.Giventhefollowingfinancialstatementdata,calculatethenetoperatingcycleforthiscompany.
InMillions（$）
Creditsales
40,000
Costofgoodssold
30,000
Accountsreceivable
3,000
Inventory—Beginningbalance
1,500
Inventory—Endingbalance
2,000
Accountspayable
4,000
Thenetoperatingcycleofthiscompanyis closest to:
A.3.8days.
B.24.3days.
C.51.7days.
正
确
答
案
：
A
考点：
R38 2.2.MeasuringLiquidity
【Doris叨叨】
题目大意：
给定以下财务报表数据，计算该公司的净经营周期。
本公司的净经营周期最接近：
应收账款周期=365/（40000/3000）=27.38
存货周期=365/（30000/2000）=24.33
经营周期=27.38+24.33=51.71
购买额=30000+2000-1500=30500
应付账款周期=365/（30500/4000）=47.87
净经营周期=51.71-47.87=3.84
6.Supposeacompanyusestradecreditwiththetermsof2/10,net50.Ifthecompanypaysitsaccountonthe50thday,theeffectiveborrowingcostofskippingthediscountonday10is closest to:
A.14.9%.
B.15.0%.
C.20.2%.
正
确
答
案
：
C
考点：
R38 7.1.TheEconomicsofTakingaTradeDiscount
【Doris叨叨】
题目大意：
假设一家公司使用的贸易信用证为2/10，净额为50。
如果公司在第五十天内支付账户，则第10天跳过折扣的有效借款成本最接近：
信用证2/10，净额50，意思是50天支付期限，10天内支付可以打折2%，第50天支付不能打折，要全额支付。
根据公式，信用证成本=（1+0.02/0.98）^（365/（50-10））-1=20.2%
R39portfoliomanagementoverview
6.Adefinedbenefitplanwithalargenumberofretireesis likely tohaveahighneedfor
A.income.
B.liquidity.
C.insurance.
正
确
答
案
：
A
考点：
R39 3.1.IndividualInvestors
Others,suchasretirees,mayneedtodrawanincomefromtheirassetsandmaythereforechoosetoinvestinfixed-incomeanddividend-payingshares.
【Doris叨叨】
题目大意：
有大量退休人员的明确福利计划很可能需要：
我选了保险，但想想常识，退休人员没有工作，因此，获取利润是计划当前最重要目标，保险固然重要，前提是要支付保费，对于退休人员来说不是最重要的。
13.Whichofthefollowingfinancialproductsis leastlikely tohaveacapitalgaindistribution?
A.Exchangetradedfunds.
B.Open-endmutu
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