CPA财管考试易错点总结.docx
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CPA财管考试易错点总结
考前注意点：
1.本期市盈率&内在市盈率（比本期少1+g）
2.可转债的转换价值（转换价格*股价）、底线价值（转换和纯债券孰高）和税前资本成本（用底线价值折现回1000的报酬率）
3.多产品边际贡献和某一产品的保本量
边际贡献=
A的保本量=F/边际贡献×
4.计算DOL时，从收入往下算用M/M-F从息税前利润往上算用EBIT+F/EBIT，2019年的DOL用的是2018年基期的EBIT等数据。
5.融资租赁的计税基础（不考虑时间价值，租金*年份），折现率用有担保税后借款利率，碰到8%的利率要小心！
融资租赁所有权不转移，视同于净现值为0，有损失抵税。
6.项目投资预算/租赁题目，维护费等费用需要*（1-25%），考试时在草稿纸上写上25%
7.投资项目预算题，相关条件在草稿纸上重点标注，容易遗漏：
税后租金费用、无形资产摊销抵扣等。
8.单位变动成本考虑因素：
按照营业收入基数计算的加盟费、折旧、计件制工资等，可能会以变动成本率的形式给出，后续在计算杠杆时，单价的变动会使得变动成本发生变动！
！
9.EOQ模型中，存货存储成本包括存货资金成本（存货成本*资金成本率）、损耗等。
第一章财务管理基本原则
1、股东财富最大化目标
在债务市场价值不变、股东投资资本不变的情况下，企业价值最大化与增加股东财务具有同等意义。
2、有效市场假说
理性的投资人、独立的理性偏差、套利
三者只要有一个存在，资本市场就会是有效的
第二章财务报表分析和财务预测
1.连环替代法计算
S0=A0*B0*C0
S1=A1*B0*C0
S2=A1*B1*C0
S3=A1*B1*C1
A因素变动对S的影响：
S1-S0
B因素变动对S的影响：
S2-S1
C因素变动对S的影响：
S3-S2
2.总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数=365/总资产周转率
3.金融负债
短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款、应付债券、优先股、其他应付款中的应付利息和应付股利，融资租赁引起的长期应付款等
4.金融损益
财务费用-公允价值变动收益-投资收益（金融资产引起的）
5.营运资本
营运资本是绝对数指标，不便于直接评价企业短期偿债能力
6.内在增长率
预计外部融资EFN=经营性资产/收入-经营性负债/收入-预计销售净利率×（1+增长率）/增长率×（1-预计股权支付比率）-可动用的金融资产
令EFN=0，可以求出内在增长率
内在增长率=
7.可持续增长率
其中b为股利留存率
⏹当权益乘数、资产周转率不变以及不增发新股的前提下确定应改变的营业净利率或股利支付率时，可以上述公式。
⏹当资产负债率、资产周转率或增发股票时，只能用最基础的公式倒推。
第三章价值评估基础
1.利率的期限结构
无偏预期理论（预期理论）：
利率期限结果完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数（无偏估计），资金在长期短期市场流动完全自由，投资者对不同期限没有爱好，长期短期债券可以完全替代。
市场分割理论：
即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定，不同期限的债券市场互不相关,长期短期债券不可替代。
流动性溢价理论：
短期债券的流动性比长期债券高，因此，长期债券要给予投资者一定的流动性溢价。
投资者存在偏好，长短期债券可替代，但非完全替代。
2.组合风险
β系统衡量投资组合的系统风险
方差、标准差、变异系数度量投资组合的总风险（系统性风险和非系统性风险）
投资组合中的β系数是组合内单项资产β系统的加权平均数
3.资本市场线
总期望报酬率=Q*风险组合的期望报酬率+（1-Q）*无风险报酬率
投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险组合。
4.证券市场线
Ri=Rb+β（RM-Rb）
自变量是β，截距是无风险利率，斜率为投资者对风险的厌恶程度（市场风险溢价）。
市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求报酬率越高。
第四章资本成本
1.债务资本成本
估计债务资本成本就是确定债权人要求的收益率。
因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。
对筹资人来说，债权人的期望收益是其债务资本成本。
C
期望收益和承诺收益不同！
2.债券收益风险调整模型
对普通股成本进行估计时，债券收益rb=rdt+RPc
其中rdt指的是公司长期债务税后债务成本
3.资本资产定价模型
rs=rBF×（rm-rRF）
（1）无风险利率：
选择长期政府债券的到期收益率，一般情况下，使用含通胀的无风险利率；存在恶性的通货膨胀、预测周期特别长，通胀的累计巨大时，使用实际利率。
1+r名义=（1+r实际）×（1+通货膨胀率）
（2）β系数：
风险风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份；
（3）市场平均收益rm：
应选择较长的时间跨度，既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
第五章投资项目资本预算
1.现值指数&会计报酬率
未来现金净流量总现值/原始投资额现值
未来现金净流量总现值不包括初始投资的流出
会计报酬率=年平均净利润/原始投资额*100%
忽视了折旧和净利润的时间分布
2.投资项目折现率的估计
使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件：
一是项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
⏹β资产=可比公司β权益/1+（1-T）×可比上市公司负债权益比
⏹目标公司β权益=β资产×[1+（1-T）×目标公司负债权益比]
⏹股东要求的报酬率=无风险报酬率+β权益*市场风险溢价
3.综合题注意点
注意租金（税后）算起时间
第六章债券、股票价值评估
1.债券的价值影响因素
1000*（P/F,5%,5）+40（P/A,5%,5）<1000*（P/F,5%,6）+40（P/A,5%,6）
因为实际利率小于票面利率，计息期限越长，债券价值越高
1000*（P/F,6%,5）+50（P/A,6%,5）计息频率变成半年，1000*（P/F,6.09%,5）+50（P/A,6.09%,5）
相当于票面利率增加，净现值增加
2.普通股期望报酬率
R=D1/P0+g=股利收益率+股利增长率
3.债券含发行费用计算
960×（1-2%）=1000×6%×（P/A，I，5）+1000×（P/F，I，5）
第七章期权价值评估
1.期权的价值=期权内在价值+时间溢价
时间溢价是时间带来的“波动的价值”
2.套期保值比率
H相当于购买的股票，B代表借款（正号代表贷款）
3.上行概率P
第八章企业价值评估
1.企业价值评估对象
企业实体价值=股权价值+净债务价值
持续经营价值/清算价值区别
少数股权价值/控股权价值
2.营业现金流量计算
1营业现金毛流量---------OCF
2营业现金净流量---------OCF-ΔNWC
3实体现金流量FCF-------------OCF-ΔNWC-ΔCS
3.股权现金流量
1股权价值=实体价值-债务价值（折现到期初）
2股权现金流量=净利润-△权益
以属于股东的净利润为基础扣除股东的净投资计算，即股权现金流（某一年）=当年净利润-△权益
3股权现金流量＝净利润－净经营资产增加×（1－负债率）
净经营资产增加×负债率为债务融资额，净经营资产增加×（1－负债率）为权益融资额
4.相对估值法
修正平均市盈率（市净率、市销率）法、股价平均法
注意：
加权平均股数计算（股票回购减少股数）
每股净收益EPS（NI-PD）/加权平均普通股股数
每股净资产净资产要减去优先股权益（包括优先股清算价值和拖欠股利）
本期市盈率：
股利支付率*（1+g）/（R-g）市价0/净利润0
内在（预期）市盈率：
股利支付率/（R-g）市价0/净利润1净利润增长了1+g
内在市盈率可以根据本期市盈率/（1+g）推出来
市盈率P/E：
求每股净利润EPS（earning/N）,股价P
市净率P/B
求每股净资产（权益/股数）B,股价P
市销率P/S
求每股净收入S,股价P
第九章资本结构
1.经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆
DOL=EBIT+F/EBIT=
DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]=
DTL=DOL*DFL=
2.杠杆的定义：
DOL=息税前利润变动/销售收入变动（销售收入变动所引起息税前利润变动的幅度）
可以表示成1/安全边际率
DFL=每股收益变动/息税前利润变动（息税前利润变动引起的每股收益变动的幅度）
DTL=每股收益变动/销售收入变动（销售收入变动所引起每股收益变动的幅度）
第十章长期筹资
1.融资租赁判断条件：
P320
期满所有权转移（期满转移）
对价远低于市场公允价（廉价留购）
使用期间超过寿命的75%（使用期长）
最低租赁付款额（租金）现值相当于90%租赁资产的公允价值（使用价值高）
租赁资产性质特殊（量身定做）
2.融资租赁初始成本计量
合同约定付款总额：
合同约定的付款总额和承租人在签订合同过程中发生的相关费用为计税基础，不考虑时间价值
年折旧=[（∑租金+留购价款）+初始直接费用]/×（1–预定残值率）/同类设备折旧年限
合同未约定付款总额：
公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础
年折旧=（公允价值+初始直接费用）×（1–预定残值率）/同类设备折旧年限
折旧、费用、付现、租金费用等需要*（1-25%）
融资租赁被收回的损失，可以抵税
因为期末所有权不转移，变现价值为0，变现损失=计税基础-已提折旧
3.附认股权证价值
债券附认股权证总价值=附认股权证债券发行价格（平价发行面值）-纯债券的价值
=1000-1000×5%×（P/A，7%，5-t）-1000×（P/F，7%，5-t）
其中t指的是可购买认股权证的时间点
每份认股权证的价值=债券附认股权证总价值/每张债券附带的认股权证数N
投资人的内含报酬率，相当于认股权证折现到0时点
1000=1000*5%*（P/A，IRR，5）+1000*（P/F，IRR，5）+（St-X）*N*（P/F，IRR，t）
其中St指的是t时间点股票的价格X指的是认股权证执行价格
投资人内含报酬率处于债券的市场利率和税前普通股成本之间
即
Rb4.可转换债券
（1）基本概念
转换比率=债券面值/转换价格
纯债券价值=利息现值+本金现值
转换价值=股价*转换比例（股数）St*转换股数
可转换债券的债券的底线价格是纯债券价值和转换价值中的较高者
（2）投资人的内含报酬率
假设底线价格为债券的再换价格1350,第5年可以转换为普通股，相当于底线价格折现到0时点的价值为1000
1000=1000×5%×（P/A，IRR，5）+1350×（P/F，IRR，5）
投资人内含报酬率处于债券的市场利率和税前普通股成本之间
Rb第十一章股利分配、股票分割与股票回购
1.股利支付程序
在股权登记日这一天等级在册的股东才有资格领取本期股利
2.股利相关理论
（1）税差理论：
如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策。
如果存在股票交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于采用高现金股利支付率政策。
（2）客户效应理论：
边际税率较高的投资者低现金股利支付率
边际税率较低的投资者高现金股利支付率
（3）一鸟在手：
偏好现金股利
（4）代理理论：
（5）信号理论：
股利增长---企业未来业绩大幅增长的信号，或没有前景好的投资。
股利减少---企业未来出现衰退的信号，或企业有前景好的投资。
第十二章营运资本管理
1.易变现率
易变现率=（所有者权益+长期负债+经营性流动债务-长期资产）/流动性资产
2.应收账款收现期
平均收现期=折扣期×享受折扣客户占比+信用期×放弃折扣未逾期客户比率+逾期付款期×逾期客户比率
应收信用期调整=收入1/360×信用期1×变动成本率×资金成本-收入2/360×信用期2×变动成本率×资金成本
现金折扣成本=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例
3.应付账款的成本
放弃现金折扣的成本=
4.经济订货批量
（1）基本模型
1与批量有关的存货总成本
2存在订货提前期，再订货点R
其中d=D/360，每日需求量（耗用量）
（2）陆续供货模型
每日送货量为P，每日耗用量为d
最高库存Q×（1-d/P）平均库存Q×（1-d/P）/2
（3）保险储备
a）在订货点R=平均交货时间*平均每日需求+保险储备=
L*d需要按照概率加权平均
b）保险储备量的总成本
KU单位缺货成本
N年订货次数=D/Q
S一次订货缺货量
B保险储备量
KC单位存储成本
第十三章产品成本计算
1.约当产量法
（1）加权平均法：
某道工序完工程度=（前面各道工序工时定额之和+本道工序工时定额*约当产量）/产品工时定额
（2）先进先出法（见下方例子）
2.联产品加工成本分配
可变现净值法：
按照可变现净值所占的份额变现
1按照比例根据第二步骤产成品分配A、B产量
2A、B可变现净值（单量*可变现单价）
3A、B成本=产品总价*可变现净值A,B/总可变现净值+变现费用（如有）
3.平行结转分布法（假设有两个步骤）
第一步骤分配率的确定：
分母最终完工产品+广义在产品
最终完工产品：
第二步骤完工产品（如果第一步骤两个半成品加工成一个产成品，需要*2）
广义在产品=第一步骤在产*约当产量+下步骤在产品（需要*2）
除了第一步骤外，其他步骤没有直接材料
第二步骤分配率确定：
分母最终完工产品+广义在产品
最终完工产品：
第二步骤完工产品
广义在产品=第二步骤在产*约当产量
（2件半成品->产成品，约当产量50%，材料一次投入，人工、机器连续投入）
第一步骤
直接材料分配率分母：
1250*2+（160+30*2）
人工、制造费用分配率分母：
1250*2+（160*50%+30*2）
第二步骤
没有直接材料
人工、制造费用分配率分母：
1250+30*50%
✧平行分步法的优缺点：
4.综合结转分步法
先进先出法
约当产量60%，材料一次投入，人工、机械陆续，分成三部分分配
材料：
期初在产×（1-100%）+（完工-期初）+在产×100%
材料的分配：
0+（90000-8000）+10000=92000
完工占比：
82000
在产占比10000
人工机械：
期初在产×（1-约当%）+（完工-期初）+期末在产×约当%
人工、机械的分配：
8000×40%+82000+10000×60%=91200
完工占比：
3200（期初部分完工）+（本期完工）82000
在产占比6000
直接材料-期初完工：
50000（月初在产本月完工）
直接材料-本月完工：
32800（82000占比92000的部分×36800）
直接材料-在产：
4000（10000占比92000的部分×36800）
人工-月初完工：
8250（月初在产本月完工）+2560（8000×40%占比91200的部分×72960）
人工-本月完工：
62600（82000占比91200的部分×72960）
人工-在产：
4800（10000*60%占比91200的部分×72960）
第十五章作业成本法
1.单位级作业、批次级作业、品种级（产品级）、生产维持级作业（2019年新增产品级作业成本库）
2.使用追溯方式得到的产品成本是最准确的，动因分配虽然不像追溯那样准确，但只要因果关系建立恰当，成本分配的结果同样可以达到较高的准确程度。
3.作业成本动因分类
4.作业成本法的优点、局限性和适用场景
第十六章本量利分析
1.变动成本法（新增内容）
产品成本只包括直接材料、直接人工和变动制造费用，即变动生产成本
固定制造费用和非生产成本全部作为制造边际贡献
与完全成本法的差别是，完全成本法下固定制造费用进入了产品成本，而变动成本法固定制造费用不进入产品成本，进入了当期损益。
2.边际贡献
制造边际贡献=销售收入-产品变动成本
产品边际贡献=制造边际贡献-变动销售和管理费用（非特指的边际贡献）
3.保本分析
边际贡献=（P-V）×Q
单位边际贡献=P-V
单位变动成本考虑因素：
按照营业收入基数计算的加盟费、折旧、计件制工资等，可能会以变动成本率的形式给出，后续在计算杠杆时，单价的变动会使得变动成本发生变动！
！
边际贡献率=（P-V）×Q/PQ=（P-V）/P
加权平均边际贡献率=
保本量Q0=
=固定成本/边际贡献率
安全边际量=正常销售量-盈亏临界点销售量=Q-Q0
安全边际额=正常销售额-盈亏临界点销售额=S-S0
安全边际率=（Q-Q0）/Qor（S-S0）/S
保本额S0=P*Q0
EBIT=（P-V）Q0+（P-V）Q安-F
保本点时，（P-V）Q-F=0
所以，EBIT=（P-V）Q安
息税前利润=安全边际率*边际贡献
息税前利润率=安全边际率*边际贡献率（上式子同除以收入PQ）
4.固定成本和变动成本
计件工资----变动成本
管理人员工资----固定成本
5.敏感系数
计算敏感系数时，要考虑与价格因素同步变动的变动成本
最大最小分析：
计算方法是将利润设为0，其他因素不变，利用本量利公式计算该因素数值。
敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比
例如：
利润对销量的敏感系数△EBIT%/△Q%经营杠杆系数
6.保本销售量&保利销售量
7.注意点
变动成本V=收入×变动制造成本率
安全边际率=1-Q0/Q与之对应的是盈亏平衡作业率
第十七章标准成本法
1.标准成本的差异分析
直接人工成本差异：
（P实-P标）×Q实
P的单位：
元/kgQ的单位：
kg
直接人工效率差异：
（P实-P标）×Q实
P的单位：
元/小时Q的单位：
小时
直接人工工资率差异：
（Q实-Q标）×P标
P的单位：
元/小时Q的单位：
小时
2.基本标准成本修订
不需要修订：
市场供求变化导致的售价变化、市场供求变化导致的生产经营能力利用程度变化、工作方法改变导致的效率变化
需要修订：
产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产计划和工艺的根本变化
3.责任归属
涉及Q标的由生产部门负责，固定制造费用中，除了闲置能量差异不需要生产部门负责，其他的都需要
4.固定制造费用差异分析
二因素法
固定制造费用耗费差异=Q实×P实-Q预×P标
固定制造费用能量差异=（Q预-Q标）×P标
其中
固定制造费用能量差异=固定制造费用预算数-固定制造费用标准成本=
（生产能量-实际产量下的标准工时）×固定制造费用标准分配率
三因素法
固定制造费用耗费差异=Q实×P实-Q预×P标
固定制造费用闲置能量差异=（Q预-Q实）×P标
固定制造费用效率差异=（Q实-Q标）×P标
第十七章短期经营决策
1.产品销售定价法P535轻一
完全成本加成定价法的成本基数：
直接材料、直接人工、变动制造费用、固定制造费用。
变动成本加成定价法的成本基数：
直接材料、直接人工、变动制造费用、变动销售及管理费用。
2.租赁还是购买的比较中，无关成本不需要考虑
第十八章全面预算
1.预算编制方法
（1）增量预算（调整预算）and零基预算
增量预算以基期为基础，通过调整历史期经济活动项目及金额形成预算的预算编制方法。
预算数额会受到基期不合理因素的干扰。
零基预算从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性。
适用于企业各预算的编制，特别是不经常发生的预算项目或预算编制基础变化较大的项目。
（2）固定预算（静态预算）and弹性预算（动态预算）y=ax+b
固定预算只根据预算期正常、可实现的某一固定的业务量（如生产量、销售量）水平作为唯一基础来预算。
适应性差、可比性差。
弹性预算在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本与利润之间的联动关系，按照预算期内相关的业务量水平计算其相应预算项目所消耗的预算编制方法。
特点：
预算范围宽、可比性强，主要用于编制成本费用预算和利润预算。
（3）定期预算and滚动预算
定期预算：
以固定不变的会计期间作为预算期间的编制预算方法。
保证预算期间与会计期间在时期上的配比，便于依据会计报告的数据与预算比较。
不利于前后各个期间的预算衔接，不能适应连续不断的业务活动过程的预算管理。
滚动预算：
先后滚动，使预算期间保持一定的时间跨度。
能够保持预算的连续性，有利于考虑未来业务活动，结合企业近期目标和长期目标。
2.现金余缺的位置：
在费用、固定资产投资下方，在短期借款、支付利息上方
3.应付和存货的计算
4.销售预算生产预算
直接材料预算、直接人工预算、变动制造费用是以生产预算为基础编制的
固定制造费用需要逐项进行预计，通常与本期产量无关
第十九章责任会计
1.利润中心考核指标
利润中心指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位。
可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本
可控边际贡献作为业绩评价依据可能是最佳选择，它反映了部门经理在其权限内和控制范围内有效使用资源的能力
部门税前经营利润=部门可控边际贡献-不可控固定成本
以部门税前经营利润作为业绩考核依据，可能更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献，而不合适于部门经理的评价，
2.内部价格转移（新增内容）
第二十章业绩评价
1.经济增加值
（1）披露的经济增加值
披露的经济增加值=调整后的税后营业利润-加权平均资本成本*调整后的平均资本占用
调整原则：
⏹研究与开发费用（经济增加值要求逐步摊销）
⏹战略性投资的资本化利息（经济增加值要求逐步摊销）
⏹为建立品牌、进入新市场、或扩大市场份额发生的费用（经济增加值要求逐步摊销）
⏹折旧费用
上述调整需要按照复式记账原理同时调整。
研发费用从当期费用中扣除，必须相应增加平均资本占用
（2）简化的经济增加值
EVA=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整额-非经常性损益调整项*50%）*（1-25%）
研究开发费用包括管理费用下的研究开发费和当期确认为无形资产的研究开发支出。
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
无息流动负债包括：
应付票据、应付账款、预收账款、应交税费、应付利息、应付职工薪酬、应付股利、其他应付款和其他流动负债
或者用全部负债
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