投资银行和资本市场.docx

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投资银行和资本市场

投资银行和资本市场

一资本市场理论概述

要研究投资银行，首先必须先相识一下资本市场，由于投资银行是陪同资本市场的孕育发生而孕育发生生长的，没有资本市场的不停创新与生长，就不会又投资银行业克日的光辉。

反过来明确，如果没有宽大投资银各人在资本市场上的精致演出，国际资本市场也不会象克日这样耀眼。

1.1资本市场的看法与分类

资本市场是金融市场的重要组成部分，作为与钱币市场相对应的看法，资本市场着眼于从恒久限上对融资活动举行分别，它通常指的是由期限在1年以上的种种融资活动组成的市场。

是提供一种有用地将资金从储备者（同时又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部分，它们同时又是证券刊行者）手中的市场机制。

在西方发达资本主义国家，资本市场的交易险些已经笼罩了全部金融市场。

我们可以将资本市场举行分类。

从宏观上来分，资本市场可以分为储备市场、证券市场（又可分为刊行市场与交易市场）、恒久信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品种市场等。

其中证券市场与债券市场又形成了资本市场的焦点。

1.2资本市场在市场经济中的重要作用

资本市场作为金融市场最重要的组成部分，在今世经济当中发挥着不行替换的作用。

1.2.1资本市场能够有用地行使资源配置功效

资本市场的主要功效即是资源配置。

一个国家的经济结构一样平常由四个部分组成，即企业、政府、家庭和外洋部分。

家庭部分一样平常来说是收支盈余部分，企业和政府一样平常是收支差额部分。

盈余部分一样平常要将其剩余资金举行储备，而收支差额部分要对盈余部分举债，收支盈余部分将其剩余资金转移到收支差额部分之中去（雷蒙得・W・戈德史女士，1994）。

在今世社会中，要完成这种转化，曾经有过两种基本的资源配置要领：

即由筹划经济性子决定的中心筹划配置要领和由市场经济决定的资本市场配置要领。

在发达市场经济中，资本市场是恒久资金的重要配置情势，而且实践证明屈从是比力高的。

1.2.2资本市场还起到资本资产危害定价的功效

资本资产危害定价功效是资本市场最重要的功效之一,资本市场也正是在这一功效的基础上来引导增量资本资源的积累与存量资本资源的调解。

危害定价具体是指对危害资产的价钱确定，它所反应的是资本资产所带来的预期收益与危害之间的一种函数关连，这正是今世资本市场理论的焦点题目。

资本市场的危害定价功效在资本资源的积累和配置历程中都发挥偏重要作用。

1.2.3资本市场还为资本资产的活动提供服务

资本市场的另外一个功效即是提供资本资产的活动性功效。

投资者在资本市场购置了金融工具以后，在肯定条件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或方便性，称为资本市场的活动性功效。

活动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。

活动性的曲折，通常成为检验资本市场屈从曲折的一项重要指标。

1.3资本市场的主体

资本市场的主体通常被称为市场加入者,在发达的资本市场中,刊行和购置金融工具的市场加入者一样平常包括住民家庭、企业、中心政府及其署理、地方政府以及境外投资者.境外投资者一样平常包括国际机构（如世界银行、国际金融公司、亚洲生长银行、国际钱币基金构造等）、外国公司以及境外小我私家投资者。

加入资本市场的服务企业分为金融中介企业和非金融企业，其中金融中介机构在资本市场的全部加入者中发挥着最重要的作用，。

他们一样平常重要提供以下传统金融服务：

1．金融中介功效。

刊行种种金融工具；

2．署理客户举行金融资产的交易；

3．自身举行金融资孕育发交易，为其客户计划新范例的金融资产并将其贩卖给其他资本加入者；

4．投资咨询服务；

5．资产管理服务。

1.4中国的资本市场

1.4.1中国资本市场的生长状态

中国的资本市场形成履历了不太长的时间，作为其标志的中国证券市场是从1981年刊行国库券开始的。

其后，上海和深圳证券交易所的创建,标志着证券交易体系开始走向范例。

1992年，建立了中国证监会和中国证券委员会，相继发表了一批证券业方面的执法规则.至此,中国资本市场才初具框架。

中国的证券市场体系经过了10年的风雨，在这10年中，中国的资本市场迅猛生长，为中国的革新和开放起到的要害的作用。

从证券市场来看，1991年上海和深圳证券交易所仅有上市公司14家，时值总值109.19亿元。

而到了2000年12月，投资者开户数目已经到达5800多万户，境内上市公司有1200多家，累计筹集资金快要5000亿元。

另外，中国证券市场股票市值已到达4.6万亿元。

占GDP的比重从1991年的0.5%上升到51%。

中国的资本市场已经成为亚洲以致世界新兴市场中最生动的市场之一。

1.4.2中国资本市场的不够

与国际上先期工业化以及新兴工业化国家和地域的资本市场生长相比力，中国现行资本市场的生长状态仍然存在诸多不够之处与题目。

简而言之，重要表如今以下几个方面：

首先，资本市场总量规模偏小，议决资本市场直接融资规模占全社会融资总量的约莫1/10，而在世界上许多国家，国家的银行偿贷间接融资与议决资本市场直接融资比例约莫为1：

1。

另外，资本市场内在结构不尽公正。

比喻，在中国证券市场上，大部分市值是被不能流通的国家股、法人股而占据，国家股、法人股和流通股的比例约莫为50%、30%、20%。

活动性作为资本市场的重要功效，大量的非流通股的存在，大大影响了资本市场的活动性功效和资源配置功效的发挥。

第三，中国资本市场的运行机制不够健全，运行秩序不很范例。

由于执法情况、制度、及人为因素的影响，中国的资本市场尤其证券市场生长不停处于不很范例的状态，执法的不健全、制度的缺陷导致了诸如虚伪财政报表，虚伪上市、基金内幕、大户使用股价等一系列违规征象出现；由于对上市公司的监禁力度不够，导致部分上市公司只看重筹资而淡化谋划、出现了一批垃圾股。

由于市场的退出机制不完满，致使市场投机气氛猛烈，市场价钱紧张背离公司股票价钱的情况触目皆是。

虽然中国资本市场存在以上缺陷，但是这些题目总的来讲是和中国资本市场的生长阶段相顺应的，其他国家在生长初期或多或少都曾经出现过这些题目。

中国的资本市场是生长中的资本市场，是新兴的资本市场，其中蕴涵着巨大的潜能，弥漫着活力和生机。

二投资银行理论概述

在举世经济迅猛生长的克日，资本市场作为金融市场的最重要的组成部分，发挥着越来越大的作用，而在国际资本市场的加入者当中，投资银行应当是最生动、生长最迅速的。

可以这样讲，没有投资银行的开心和创新就没有国际资本市场克日的繁荣。

2.1投资银行的界说

投资银行这个名字着实名存实亡，它重要从事同证券相干的业务但并不从事商业银行业务。

美国著名金融投资专家罗伯特・库恩凭据投资银行业务的生长和趋向曾经对投资银行下过如下四个界说：

（1）任何谋划华尔街金融业务的银行，都可以称为投资银行。

这是对投资银行的最广义的界说，它不光包括从事证券业务的金融机构，以致还包括保险公司和不动产公司。

（2）只有谋同等部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。

这是对投资银行的第二广义的界说。

因此，证券包销、公司资本金张罗、吞并与收购，咨询服务、基金管理、危害投资及证券私募刊行等都应当属于投资银行业务。

而不动产掮客、保险、抵押等则不属于投资银行业务。

（3）更狭义的投资银行业务的界说仅包括某些资本市场业务，比喻证券包销，吞并收购等，另外的资本市场业务，比喻基金管理、危害投资、危害管理和危害控制工具的创新等则应该扫除在外。

（4）最狭义也是最传统的投资银行的界说仅把在一级市场上承销证券、召募资本和在二级市场上交易证券的金融机构看成是投资银行。

这一界说扫除了当宿世界列国投资银行所现实谋划着的许多业务，因而显然已经不适时宜。

国际投资银行界广泛以为，以上第二个看法最切合美国和今世世界投资银行的现实状态，现在是投资银行的最佳界说。

2.2投资银行业的生长简史

在国际投资银行生长历史当中,英国和美国的投资银行生长进程是最具特点的,其他国家投资银行的生长在很大水平上参照和模仿了它们模式，以下是泰西投资银行业生长的简略回首。

2.2.1欧洲市井银行的生长

投资银行发芽于欧洲，其雏形可以追溯到15世纪欧洲的市井银行。

早在商业银行生长曩昔，一些欧洲市井就开始为他们自身和其他市井的短期债务举行融资，这一样平常是议决承兑商业市井们的汇票对商业商举行资金融通。

由于这些金融业务是由市井提供的，因而这类银行就被称为市井银行。

欧洲的工业革命，扩大了市井银行的业务领域，包括资助公司筹集股本金，举行资产管理，资助公司融资，以及投资照料等。

20世纪以后，市井银行业务中的证券承销、证券自营、债券交易等业务的比重有所增大，而市井银行积极加入证券市场业务照旧近几十年的事变。

在欧洲的市井银行业务中，英国事最发达的，它在世界上的职位地方仅次于美国，另外德国、瑞士等国的市井银行也比力发达。

2.2.2美国投资银行的生长

美国的投资银行业生长的进程并不很长，但其生长的速率在举世是压倒一切的，近几十年来，美国的投资银行在举世不停处于霸主职位地方。

研究举世的投资银行业，最重要的即是研究美国的投资银行，美国的投资银行业始于19世纪，但它真正连贯的历史应当从第一次世界大战竣事时开始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格尔法》曩昔的投资银行。

1929年曩昔，美国政府划定刊行新证券的公司必须有中介人，而银行不能直接从事证券刊行与承销，这种业务只能议决银行控股的证券业隶属机构来举行。

这暂时期，全部商业银行和投资银行都从事证券（重要是公司债券）业务，这一阶段投资银行的最大特点即是混业谋划，投资银行大多由商业银行所控制。

由于混业谋划，商业银行重复涉足于证券市场、加入证券投机，当时证券市场出现了大量违法行为比喻：

虚售（WashSales）、使用（Corners）、猛进大出（Churning）、联手使用（Pools）等。

这统统都为1929---1933的金融和经济危急埋下了祸根。

1929年到1933年发作了世界历史上空前的经济危急，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元。

美国的银行界也受到了巨大打击，1930-1933年美国共有7763家银行倒闭。

1933年美国国会议决了著名的《格林斯一斯蒂格尔法》。

金融业分业谋划模式被用执法条文加以范例，投资银行和商业银行开始分业谋划。

许多大银行将两种业务疏散开来，建立了专门的投资银行和商业银行。

比喻，摩根银行便破碎为摩根・斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。

有些银行则凭据自身的情况选择谋划偏向。

比喻，花旗银行和美洲银行成为专门的商业银行，而所罗门兄弟公司（SolomonBrother）、美里尔・林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等则选择了投资银行业务。

（2）70年月投资银行业务的拓宽。

在《格林斯一斯蒂格尔法》发表以后,美国的投资银行业走上了牢固生长的蹊径。

到1975年，美国政府取消了固定佣金制，各投资银行为竞争需要纷纷向客户提供佣金低廉的掮客人服务，而且创造出新的金融产品。

这些金融产品中具有代表性的是利率期货与期权交易。

这些交易工具为投资银行抵抗市场不确定性打击提供了有力的保障。

投资银行掌握了回避市场危害的新工具后，将其业务领域进一步拓宽，如从事资产证券化业务。

这种业务使得抵押保证证券市场迅速崛起。

（3）80年月以后美国投资银行生长

80年月美国为了放松对市场和机构的管制，先后发表了一系列执法和规则，如1980年发表的《存款机构放松管制机构法》以及1989年发表的《金融机构重组、再起和强化法》,1983年实验了"证券交易委员会415条款"（SECRule415），这些对投资银行业孕育发生了极为深远的影响，使美国投资银行业在80--90年月取得了长足的前进，孕育发生了大量金融创新产品。

80年月初的经济衰退竣事后，美国的利率开始从历史最高水平回落，大量的新刊行股票与债券弥漫市场，出现了不够投资级的垃圾债券（JunkBond）。

大量垃圾债券的刊行给投资银行提供了巨大的商机，并