跨行业的营运资金治理问题研究会计毕业论文外文翻译.docx

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跨行业的营运资金治理问题研究会计毕业论文外文翻译

中国地质大学长城学院

本科毕业论文外文资料翻译

系别：

经济系

专业：

会计学

姓名：

王孟晓

学号：

01311831

2015年4月30日

外文资料翻译译文

跨行业的营运资金治理问题研究

格雷格Filbeck和托马斯.M.克鲁格

摘要

企业能够通过降低融资本钱或减少资金在流动资产上的占用等方式来扩大自身现有的资金。

咱们在调查进程中，通过运用《首席财务官》杂志的年度营运资金调查报告提供了此报告中的关键组成部份。

咱们发觉，行业间的跨时资金方法存在着明显的不同。

另外，这些方法在企业营运资金治理中实施后有了显著改变。

引言

高效率的营运资金治理的重要性是无可置疑的。

营运资金是现金或是随时能够兑换为现金（流动资产）的资产和即将成为现金需要的欠债（流动欠债）之间的差额。

营运资金治理的目标是维持流动资产与流动欠债周转的最佳平稳。

商业可行性依托于应收账款、存货、应付账款的有效治理。

企业能够通过降低融资本钱，减少资金占用，以此来增加自有对外资金。

在日常工作中，治理人员将太多的治理精力都放在把当前的资产和欠债的周转由非最佳水平成长为最佳水平上。

即实现效率和风险之间的平稳。

最近的一个实例是企业运用六西格玛方式试图最大限度地增强营运资金治理。

六西格玛方式涉及企业所有经营范围，能帮忙企业衡量和确保自身在各个领域中的质量。

当前那个方式的运用是用来识别和纠正错误的交易效率不同及低效的财务供给链。

六西格玛方式的运用原理是通过降低销售回款周期、加速支付周期来降低本钱、减少流动资金需求、提高顾客中意度。

似乎有许多成功的案例，包括珍妮弗（2002）的关于销售天数减少了百分之十五的优秀的销售报告。

从而使蒂博多万区域医疗中心产生的现金流量增加了大约200万美元。

同时，坏帐从340万美元下降到60万美元。

但六西格玛方式并非是十分完美的，外克瑟（2003）调查多个公司运用六西格玛方式的有效性，研究显示：

六西格玛方式确实是一个“缓慢致富”的技术，其回报率一直徘徊在%%的范围内。

即便在利用六西格玛方式的业务中，也需要对营运资金治理的“最佳”水平进行识别和确认。

行业因素可能会阻碍企业的信贷政策、库存治理和账单支付活动。

一些公司可能会更适合通过减少应收账款和存货，来使得应付账款最大化。

“最优”的另一个方面是槽糕的财务业绩却利用了最优性能。

幸运的是，这些问题是可测试的而且被《首席财务官》杂志所发表。

这宣称是“金融高管工具和信息的来源”即是本研究的主题。

除对营运资金的方法和整体气宇提供均值和方差值外，还有两个问题将在此研究。

一个研究课题是“在特殊产业内的企业采纳一样的营运资金治理方法产生的营运资金治理水平就能够一致吗？

”例如，在同个行业的公司能够迅速减少应收占用资金，采纳现金销售；而其他行业的公司往往有较高的库存水平和销售水平。

另一个研究的课题是：

“在行业内，企业营运资金治理可否增进对企业绩效的逐年改变？

”

以下部份是一个简短的文献回忆。

针对下一步研究方式进行了介绍，包括有关这次一年一度的营运资金治理及《首席财务官》杂志发布的调查。

相关文献

营运资金治理的重要性并非是新的金融文学。

在20连年前，斯蒂克尼（1980）报告称：

格兰特，一个全国连锁百货公司接踵破产，缘故在于公司在最后经营的10年里，显现了8年的经营赤字。

作为世界500强的财务治理实践研究的一部份，吉尔伯特和赖克特（1995）发觉应收账款的治理模式在利用后，有59%的公司提高营运资金项目，而库存治理模型应用于60%的公司。

最近，法瑞芬.克莱曼和萨胡（1999）发觉55%的公司运用标准普尔工业指数完成了某种形式的现金流评估,但并未提出关于应收账款和存货治理的观点或任何转变的流动资产帐户和各行业现有资产欠债账户的转变。

因此，混合证据表明是显现了有关营运资金治理技术的利用。

优化贸易信贷限额理论的确信是连年来自许多文章的主题（例如，施瓦茨1974年，谢尔1996年）而很少注重实际的应收账款的治理。

在有限的样本，温劳布和菲斯海尔（1998）观看到的趋势是目前比率低的公司流动欠债水平也较低。

同时调查应收账款和应付账款的问题。

希尔·萨尔托里斯和弗格森（1984）发觉了付款日期的不同方式的概念。

收款人概念付款日期为收到货款的日期，而付款人查看付款的邮戳日期。

不同企业、行业和时刻额外的洞察力能够添加到那个机构的研究。

玛尼思和泽特罗（2002）提供了两种包括有效的短时间财务治理的价值制造模式。

可是，这些模型都是通用的模型并无考虑到独特的企业或行业的阻碍。

玛尼思直言不讳和泽特罗探讨行业的阻碍，其中有这么一段，“一个行业或公司的位置、领域可能对公司的命运和整体的国民生产总值产生庞大的阻碍”。

事实上，认真回忆这627页教科书就会发觉只有在实际的层面的营运资金治理的公司才会有各类零星资料。

几乎没有关于行业因素除一些盒装的物品，比如“一个零售商提供的内部信用卡”并无在一段时刻内稳固营运资金治理。

本文的研究将试图通过调查有关工作方法来填补行业内资金模式这一空白，并说明行业间的跨时不同。

对图书馆和网络资源进行了普遍的调查，取得的最新报告很少是关于营运资金治理的。

最相关的文章是卫瑟和布拉德利（2003）《现金流量治理及库存治理操纵的研究》和哈德利第（2004）《有效的供给链治理途径》。

研究方式

第一次年度CFO与REL咨询集团的营运资金治理联合调查项目，于1997年6月发表在《首席财务官》杂志上。

REL是以英国伦敦为基础的治理咨询公司，面向全世界客户，专门解决营运资金治理问题。

在最初的流动资金调查报告中，其利用的数据基准是1996年上市公司的数据。

每家公司对其同行的排名持反对态度，同时也针对整个领域的1000家公司。

另外，REL将会不断更新以前年度基础上的原始资料与信息。

REL利用的业务“现金流”的价值是针对企业现金流量表来估量现金转换效率（CCE）的。

该值表示公司如何转化成收入的现金流。

“一天的营运资金”价值是每一个应收账款、存货、应付账款账户金额之和。

日营运资金”代表一个时期从供给商购买存货到销售给客户之间搜集的应收账款、付款收据。

因此，它反映了企业的核心融资业务能力和供给商的信用。

关于营运资金治理的详细调查，是有可能是被反映出来的。

因为《首席财务官》还提供了公司的行业价值、销售回款（A/R），存货周转天数及应付账款（A/P）。

研究发觉

每一年的营运资金治理绩效都比较相近

营运资本治理部份的概念为整个1996年至2000年期间的平均值。

通过近1000家企业的调查，营运现金流，被概念为从销售中分离的现金流，也被称为“现金转换效率”（CCE）。

在平均9%到95％的置信区间中，CCE范围在％至％之间浮动。

当天的营运资金（DWC），被概念为应收账款和按天天销售分成（平均天）的较少部份的应付账款之和，与优秀销售（）是很相近的时段。

因此，在此情形下，标准差相对较小，这表明这些营运资金理工作的变量和《首席财务官》的报告是一致的。

行业排名与整体营运资金治理绩效相关

《首席财务官》杂志在其调查的企业间提供了一个整体的营运资金排名，利用了下列公式：

在进行整体营运资金治理不同的研究时，比较行业中前26名。

那么，至少有8家公司会在每一年的排名中显现。

在典型的年份中，《首席财务官》杂志继续对在此期间的970家公司进行排名。

依照产业整体平均工作资本绩效来进行排名。

在此可能会出现8公司行业最佳的平均排名为（那个假定的8家企业的排名是通过8个整体调查之一）。

明显的是，属于石油行业的所有企业都已经收到超级高的整体营运资金治理的排名。

但事实上，石油行业是现金转换效率排名第一，日营运资金排名第三。

另外，石油行业有流动资金的排名和营运资金的排名范围的最低标准误差。

而唯一平均整体排名低于100的行业是电和煤气公用行业，他们的现金转换效率排名第二位，日营运资金排名第四位。

这两个行业最大的资金排行是纺织品和服装，纺织品的现金转换效率排名第二十二位，营运资金排名第二十六位；服装行业现金转换效率排名第二十三位，营运资金排名第二十四位。

结论

这项发表在《首席财务官》的研究被称为“营运资金治理年度评级研究”。

咱们的研究结果表明：

随着时刻的推移，在产业“较量”中愈来愈受重视的是营运资金治理的方法。

但是，营运资金治理方法本身不是静态的（即营运资金治理方法在各个企业都会发生转变）。

咱们的结果表明：

随着时刻的推移，咱们整个样本显示着重要的运动。

咱们的研究结果超级重要，因为它们具有洞察力。

针对各个行业营运资金的治理，资金的转变能够说明为部份宏观经济因素的阻碍；而利率的转变、创新的速度快慢和竞争性的强弱都有可能阻碍营运资金治理。

当利率上升时，企业会拖延付款时刻，这一样延伸到应付帐款、应收帐款、现金帐户。

这项研究的具有壮大的阻碍力，因为它提出了不同层次企业的营运资金治理方法。

不同的行业都会随着时刻的推移而趋于稳固。

许多因素也有助于说明这一发觉。

研究期间，由于经济改善可能致使营业额在某些行业取得改良，而营业额放缓可能是一个麻烦的信号。

咱们应该对结果进行谨慎的分析与说明。

本研究秉着在短时刻使市场取得改善的宗旨，若是调查显现生存误差，只有每一年每一个行业内的顶尖公司排名，那这些公司在业内的成份就能够够改变。

进行下一步的研究可能会显现两个方向。

一方面，可能会显现一个关于股票价钱与《首席财务官》杂志上营运资金治理排名关系的研究；另一方面，可能会研究营运资金治理方法与股票价钱之间的关系；依照咱们的研究结果，这些研究都需要考虑到行业人员关于利用评估股票价钱的方式来研究营运资金治理水平的反映。

外文原文

AnAnalysisofWorkingCapitalManagementResultsacrossIndustries

GregFilbeckandThomasM.Krueger

Abstract

Firmsareabletoreducefinancingcostsand/orincreasethefundsavailableforexpansionbyminimizingtheamountoffundstiedupincurrentassets.WeprovideinsightsintotheperformanceofsurveyedfirmsacrosskeycomponentsofworkingcapitalmanagementbyusingtheCFOmagazine’sannualWorkingCapitalManagementSurvey.Wediscoverthatsignificantdifferencesexistbetweenindustriesinworkingcapitalmeasuresacrosstime.Inaddition,wediscoverthatthesemeasuresforworkingcapitalchangesignificantlywithinindustriesacrosstime.

Introduction

Theimportanceofefficientworkingcapitalmanagementisindisputable.Workingcapitalisthedifferencebetweenresourcesincashorreadilyconvertibleintocash（CurrentAssets）andorganizationalcommitmentsforwhichcashwillsoonberequired（CurrentLiabilities）.Theobjectiveofworkingcapitalmanagementistomaintaintheoptimumbalanceofeachoftheworkingcapitalcomponents.Businessviabilityreliesontheabilitytoeffectivelymanagereceivables,inventory,andpayables.Firmsareabletoreducefinancingcostsand/orincreasethefundsavailableforexpansionbyminimizingtheamountoffundstiedupincurrentassets.Muchmanagerialeffortisexpendedinbringingnon-optimallevelsofcurrentassetsandliabilitiesbacktowardoptimallevels.Anoptimallevelwouldbeoneinwhichabalanceisachievedbetweenriskandefficiency.

ArecentexampleofbusinessattemptingtomaximizeworkingcapitalmanagementistherecurrentattentionbeinggiventotheapplicationofSixSigma®methodology.SixSigma®methodologieshelpcompaniesmeasureandensurequalityinallareasoftheenterprise.Whenusedtoidentifyandrectifydiscrepancies,inefficienciesanderroneoustransactionsinthefinancialsupplychain.SixSigma®reducesDaysSalesOutstanding（DSO），acceleratesthepaymentcycle,improvescustomersatisfactionandreducesthenecessaryamountandcostofworkingcapitalneeds.Thereappeartobemanysuccessstories,includingJenniferTowne’s（2002）reportofa15percentdecreaseindaysthatsalesareoutstanding,resultinginanincreasedcashflowofapproximately$2millionatThibodauxRegionalMedicalCenter.Furthermore,baddebtsdeclinedfrom$millionto$.However,Waxer’s（2003）studyofmultiplefirmsemployingSixSigma®findsthatitisreallya“getrichslow”techniquewitharateofreturnhoveringinthe–percentrange.

EveninabusinessusingSixSigma®methodology,an“optimal”levelofworkingcapitalmanagementneedstobeidentified.Industryfactorsmayimpactfirmcreditpolicy,inventorymanagementandbill-payingactivities.Somefirmsmaybebettersuitedtominimizereceivablesandinventory,whileothersmaximizepayables.Anotheraspectof“optimal”istheextenttowhichpoorfinancialresultscanbetiedtosub-optimalperformance.Fortunately,theseissuesaretestablewithdatapublishedbyCFOmagazine,whichclaimstobethesourceof“toolsandinformationforthefinancialexecutive.”andarethesubjectofthisresearch.

Inadditiontoprovidingmeanandvariancevaluesfortheworkingcapitalmeasuresandtheoverallmetric,twoissueswillbeaddressedinthisresearch.Oneresearchquestionis“arefirmswithinaparticularindustryclusteredtogetheratconsistentlevelsofworkingcapitalmeasures?

”Forinstance,arefirmsinoneindustryabletoquicklytransfersalesintocash,whilefirmsfromanotherindustrytendtohavehighsaleslevelsfortheparticularlevelofinventory.Theotherresearchquestionis“Doesworkingcapitalmanagementperformanceforfirmswithinagivenindustrychangefromyear-to-year?

”

Thefollowingsectionpresentsabriefliteraturereview.Next,theresearchmethodisdescribed,includingsomeinformationabouttheannualWorkingCapitalManagementSurveypublishedbyCFOmagazine.Findingsarethenpresentedandconclusionsaredrawn.

RelatedLiterature

Theimportanceofworkingcapitalmanagementisnotnewtothefinanceliterature.Overtwentyyearsago,LargayandStickney（1980）reportedthatthethen-recentbankruptcyof.Grant,anationwidechainofdepartmentstores,shouldhavebeenanticipatedbecausethecorporationhadbeenrunningadeficitcashflowfromoperationsforeightofthelasttenyearsofitscorporatelife.AspartofastudyoftheFortune500’sfinancialmanagementpractices,GilbertandReichert（1995）findthataccountsreceivablemanagementmodelsareusedin59percentofthesefirmstoimproveworkingcapitalprojects,whileinventorymanagementmodelswereusedin60percentofthecompanies.Morerecently,Farragher,KleimanandSahu（1999）findthat55percentoffirmsintheS&PIndustrialindexcompletesomeformofacashflowassessment,butdidnotpresentinsightsregardingaccountsreceivableandinventorymanagement,orthevariationsofanycurrentassetaccountsorliabilityaccountsacrossindustries.Thus,mixedevidenceexistsconcerningtheuseofworkingcapitalmanagementtechniques.

Theoreticaldeterminationofoptimaltradecreditlimitsarethesubjectofmanyarticlesovertheyears.Schwartz1974;Scherr1996）withscantattentionpaidtoactualaccountsreceivablemanagement.Acrossalimitedsample,WeinraubandVisscher（1998）observeatendencyoffirmswithlowlevelsofcurrentratiostoalsohavelowlevelsofcurrentliabilities.Simultaneouslyinvestigatingaccountsreceivableandpayableissues.Hill·SartorisandFerguson（1984）finddifferencesinthewaypaymentdatesaredefined.Payeesdefinethedateofpaymentasthedatepaymentisreceived,whilepayorsviewpaymentasthepostmarkdate.AdditionalWCMinsightacrossfirms,industriesandtimecanaddtothisbodyofr