经过几次筛选，可知D方案是最理想的投资方案。
2、按将现值法进行选址
净现值法是将各方案的净现值进行比较，选择净现值大的方案为优。
FNPV=（CI－CO）t（1+ic）-t>0
当财务基准收益率ic=15%时，各选址方案的财务净现值（FNPV）如下：
A方案：
FNPVA=582.5（万元）
B方案：
FNPVB=586.0（万元）
C方案：
FNPVC=14.3（万元）
D方案：
FNPVD=604.7（万元）
计算结果表明，D方案的财务净现值最高，是最理想的厂址方案。
3、按年值法进行选址
年值法是将分别计算的各方案净效益的等额年值（AW）进行比较，以年值较大的方案为优。
年值的表达方式为分别不同情况而定。
财务评价时：
AW=FNPV·（A/P，ic，t）
国民经济评价时：
AW=ENPV·（A/P，is，t）
式中：
FNPV——财务净现值；ENPV——经济净现值；（A/P，i，t）——资金回收系数。
经查表，（A/P，15%，16）=0.168，根据上述计算得到的各方案财务净现值，可计算各方案的年值（AW）：
A方案：
AW=582.5×0.168=97.9（万元）
B方案：
AW=586.0×0.168=98.4（万元）
C方案：
AW=14.3×0.168=2.4（万元）
D方案：
AW=604.7×0.168=101.6（万元）
计算结果表明，D方案的年值最高，是最理想的厂址方案。
4、按净现值率法进行选址
净现值率法是将分别计算的各方案净现值率（NPVR）进行比较，以净现值率较大的方案为优。
净现值率的表达方式为：
财务评价时：
FNPVR=FNPV/ip
国民经济评价时：
ENPVR=ENPV/ip
式中：
FNPVR——财务净现值率；ENPVR——经济净现值率；ip——全部投资的现值。
根据财务基准收益率15%计算，各方案的投资现值为（按表4-8中数据计算）：
A方案：
IPA=4253.5
IPA=2040（1+15%）-1+2800（1+15%）-2+550（1+15%）-3
=4253.5
B方案：
IPB=5131.7
IPB=2800（1+15%）-1+3000（1+15%）-2+650（1+15%）-3
=5131.7
C方案：
IPC=3014.4
IPC=1500（1+15%）-1+2000（1+15%）-2+300（1+15%）-3
=3014.4
D方案：
IPD=3762.2
IPC=1600（1+15%）-1+2700（1+15%）-2+500（1+15%）-3
=3762.2
述计算得到的各方案财务净现值，计算它们的净现值率：
A方案FNPVR=0.137
B方案FNPVR=0.114
C方案：
FNPVR=0.005
D方案：
FNPVR=0.161
计算结果表明，D方案的财务净现值率最大，是最理想的厂址方案。
运用上述四种方法计算结果，一致确定方案D为最优厂址方案。
【案例4】一个小的建筑公司没有足够的资金购买设备，现需一套大型挖土机设备，既可租赁也可贷款购买。
一笔四年的贷款要付15%的定金，年利率8%，利息每年支付，所借的本金在第四年底偿还，机器成本为40000元；第四年底有20%的残值，按直线法折旧。
租赁每年租金6000元，年初支付，公司税率为40%，税后投资收益率为12%。
问：
租赁与购买哪个方案更为经济。
因为用同样的设备提供同样的服务，它们的收益和营业旨是相同的，因此只需比较两个方案的其他费用支出现值妈可。
年折旧费（Dt）==8000（元）
1、假若该公司采用贷款购买设备。
购买方案的其他费用支出主要包括支付定金、利息、偿还本金等。
同时末还有残值收入。
则税后现金流量见表5-14。
PV（贷款）=-3600+1568（P/A，12%，4）－15600（P/F，12%，4）
=-3600+1568×3.0373－15600×0.6355
=-8751.31（万元）
2、若该公司采用租赁设备方式。
租赁方案的其他费用支了就是租金，在每年年初支付。
PV（租赁）=[-6000－6000（P/A，12%，3）]×（1－40%）
=-6000×——（1+2.4018）×0.6
=-12246.48（万元）
表4-1单位：
元
年份
年折旧
（1）
税前净现金流量
（2）
税后净现金流量
（3）=
（2）×（1－T）+
（1）×T
0
-4万×15%=-6000
-6000（1－40%）=-3600
1
8000
-4万×85%×8%=-2720
-2720×0.6+8000×0.4=1568
2
8000
-4万×85%×8%=-2720
-2720×0.6+8000×0.4=1568
3
8000
-4万×85%×8%=-2720
-2720×0.6+8000×0.4=1568
4
8000
-4万×85%×8%=-2720
-4万×85%＋4万×20%
-2720×0.6+8000×0.4=1568
-40000×（85%－20%）×0.6=-15600
显然租赁费用太高，应选择贷款购买方案。
3、若该公司完全用自有资金购买该设备：
PV（自有资金）=[-40000+40000×20%（P/F，12%，4）]
×（1－40%）＋8000（P/A，12%，4）×40%
=（-4000+8000×0.6355）×0.6+8000×0.0373×0.4
=-20949.6+9719.36
=-11230.24（元）
可见用自有资金购买比租赁经济。
因此，三个方案的排序为：
贷款购买、自有资金购买、租凭。
4、若对税前净现金流量进行分析：
PV（贷款）=-40000×15%－40000×85%×8%（P/A，12%，4）
－40000×（85%－20%）（P/F，12%，4）
=-30784.46（元）
PV（租赁）=-6000-6000（P/A，12%，4）
=-34916（元）
则三个方案排序为：
租赁、贷款购买、自有资金购买。
这说明税前分析与税后分析的结果是不一样的。
【案例5】设有两栋横承重墙结构的五层住宅，设计了两个立在平面规划方案，试比较其方案的经济性。
设计方案参数见表5-22。
1、确定对比标准（基准）
这两个方案对比的标准参数为：
住宅宽度为11米，长度为75米，住户平均面积为48米2。
2、方案的比较经济效果
对第一方案，由于宽度从11米增加到12米，每米2有效面积造价降低0.6%（由100%降至99.4%）；因长度由75米增加到88米，造价降低0.5%（100%~99.5%）；住户平均面积增加3米2，（51米2~48米2），造价降低1.15%（用插入法计算）。
因此，该方案的每米2有效面积的造价是标准方案的100×0.994×0.995×0.995=97.8%
表5-1设计方案指标
方案
住宅长度（米）
住宅宽度（米）
住宅平均面积（米2）
I
Ⅱ
基准
88
80
75
12
10
11
51
48
48
对第二方案，由于宽度的减少而增加每米2有效面积的造价0.9%（100.9~100）；长度由75增加到80米，每米2有效面积造价降0.2%（100~99.8），而第二方案所取的住户面积与标准方案一样大小，因此造价不变，这样该方案每米2有效面积造价与标准方案相比，是标准方案的100×1.009×0.998=100.7%。
第二方案每米2有效面积造价要比第一方案大100.7%－97.8%=2.9%。
因此，第一方案较为经济。
表5-2居住房屋的宽度对每平米有效面积造价的关系（%）
房屋
宽度
（米）
内纵墙承重
横承重墙
备注
五层
九层
密距
宽距
五层
九层
五层
九层
8
9
10
11
12
13
107.4
104.1
101.5
100.0
98.5
97.5
—
103.7
100.0
98.4
97.5
104.6
100.4
100.9
100.0
99.4
99.1
—
103.7
100.0
99.1
98.6
105.7
103.2
100.0
99.0
98.6
—
103.7
100.0
99.1
98.6
表5-3居住房屋的长度对每平米有效面积造价的关系（%）
住房长度
（米）
五层房屋
九层房屋
无伸缩缝
有一个伸缩缝
无伸缩缝
有一个伸缩缝
25
30
40
45
50
60
65
70
75
80
85
90
100
120
130
—
103.6
102.0
—
100.8
100.0
—
99.5
—
99.2
—
98.8
98.7
—
—
—
—
102.5
101.9
101.0
—
100.3
100.0
99.8
—
99.5
99.3
98.9
105.3
103.4
101.8
—
100.8
100.3
100.0
99.7
—
99.5
—
99.3
99.1
98.8
—
—
—
102.3
101.7
100.9
—
100.4
—
100.2
100.0
99.8
99.6
99.3
99.1
表5-4五层房屋的有效与居住面积对每平米造价的影响
有效面积
居住面积
平均住户面积
（米2）
每平米造价
（%）
平均住户面积
（米2）
每平米造价
（%）
36~38
38~41
45~50
50~55
55~60
60~65
65~70
0.60.
0.50
0.40
0.35
0.30
0.25
0.20
21~23
23~26
30~35
35~40
40~45
45~50
1.8
1.6
1.2
1.0
0.8
0.6
【案例6】某国际公司拟投资建厂，生产某种化工产品，年产量为2.3万吨。
已知条件：
1、项目建设实施进度计划
第一年完成投资计划20%，第二年完成投资计划55%，第三年完成全部投资，第四年投产，当生年产负荷达到设计能力的70%，第五年达设计能力的90%，第六年达产。
项目生产期按15年计算。
2、建设投资估算
本项目固定资产投资估算额为52000万元，其中需外汇30000万美元（外汇牌价为：
1美元8.3元人民币）。
本项目无形与递延资产额为180万元，预备费用5000万元，按国家规定，本项目的固定资产投资方向调节税税率为5%。
3、建设投资资金来源
该公司投资本项目的自有资金为20000万元，其余为贷款。
贷款额为40000万元，其中外汇贷款为2300万美元。
贷款的人民币部分从中国建设银行获得。
年利率为12.48%（名义利率，按季结息）。
贷款的外汇部分从中国银行获得，年利率为8%（实际利率）。
4、生产经营费用估计
达产后，全厂定员为1100人，工资及福利费按每人每年7200元估算，年其他费用为860万元。
存货占用流动资金估算为7000万元。
年外购原材料、燃料及动力费估算为19200万元。
年经营成本约为2100万元。
各项流动资金的最低周转天数为：
应收账款30天，现金40天，应付账款30天。
试进行下列投资估算：
（1）按分项估算法估算流动资金；
（2）估算建设期利息；
（3）估算总投资。
计算如下：
（1）流动资金估算
应收账款=年经营成本/周转次数=1750（万元）
存货=7000（万元）
现金=（工资及福利费+年其他费用）/周转次数
=183。
56（万元）
流动资产=应收账款+存货+现金
=1750+7000+183.56=8993。
56（万元）
流动负债=应收账款=1600（万元）
流动资金=流动资产－流动负债=8933.56－1600=7333.56（万元）
（2）建设期利息估算（结果见表6-5）
人民币贷款年实际利率=（1+）4－1=13.08%
每年应计利息=（年初借款本息累计+）×年实际利率
建设期利息=国内银行贷款利息+外汇贷款利息
=3629.2＋238.6+8.3=5609.58（万元）
表6-1建设期各年应计利息计算表
银行贷款（万元）
合计
第1年（20%）
第2年（55%）
第3年（25%）
本金部分
20910
4182
11500.5
5227.5
利息部分
3629.2
273.5
1334.9
2020.8本利合计
24539.2
4455.5
12835.4
7248.3
外汇贷款（万美元）
本金部分
2300
460
1265
575
利息部分
238.6
18.4
88.9
131.3
本利合计
2538.6
478.4
1353.9
706.3
（3）总投资估算
建设投资=固定资产投资+无形与递延资产投资+预备费
固定资产投资方向调节税=固定资产投资额×税率
项目总投资=52000+180+5000+5200×5%
+（3629.2+238.6×8.3）+7333.56
=72723.14（万元）
【案例7】新建项目财务评估案例
一、项目概况
某新建项目，年产A产品50万吨，其主要技术和设备拟从国外引进。
厂址位于某城市近郊，占用农田约30公顷，造近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便；靠近主要原料和燃料产地，供应有保证；水、电供应可靠。
该项目拟两年建成，三年达产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%（20万吨），第四年达到60%（30万吨），第五年达到设计产量，生产期按10年计算，加上两年建设期，计算期为12年。
二、项目财务数据测算
（一）投资估算及资金筹集
1、固定资产投资估算（含涨价预备费）为50000万元，其中外币2000万美元，折合人民币17400
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