期货交易入门.docx

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期货交易入门

期货交易入门

引言

期货交易概述

期货市场

期货交易流程

投机交易

套期保值业务

基本因素分析

期货价格技术分析

期货交易策略

做一个成功的交易商

期货交易入门——引言  

  一、本栏目能为您提供什么？

  目前，国内股票市场可以说是妇孺皆知，当我们打开电视，就会饱览大量从股票投资和投机中获利的宣传、股评等等。

而期货交易与投机受到媒体关注要少得多。

但事实上，几乎没有任何资本投机像期货交易那样充满投机性、诱惑性、风险性。

表面看，期货交易非常简单，只需极小一部分启动资金，就可能获取巨额的财富，但这仅仅是其中一个方面，实际上这诱惑的背面隐藏着期货交易风险。

在谈及期货交易的潜在利润时，我们还应以更肯定的语气谈及交易的损失。

期货交易，风险与机遇同在。

  我们准备用浅显的语言向您介绍国内期货市场和期货交易最基本的概念和知识。

主要内容如下：

  1．介绍有关期货市场和期货交易的基本概念；

  2．解释期货交易的经济功能；

  3．解释期货市场中投机者、套期保值者的作用；

  4．提供期货基础和技术分析的基本要领并分别举例说明；

  5．阐述期货交易的策略、投资理念，助你把握良机。

  由于篇幅有限，许多标题未能进行详细阐述，而只是进行了最基本的讨论。

如果阅读后，你发现自已对期货交易或期货业感兴趣，那么你可以找其他一些书阅读或参加培训班，来丰富你的期货知识。

  二、为什么要从事期货交易？

  大多数人初次涉猎期货市场开始期货交易纯粹是出于赚钱方面的动机。

在他们看来，期货交易是一条快速致富的途径，是一种只需极少启动资金，可能获取巨额利润的投资工具。

但令人遗憾的是，期货交易的风险性和极低的成功概率粉碎了许多人的幻想。

由于期货交易中如影相随的风险，一个问题便自然而然产生了：

“为什么要参与期货交易？

”这个问题问得好。

任何人在成为一个期货交易者之前都必须为这个问题寻找到满意的答案。

也许，你会找到如下一些有意义的解答：

  1．如果你能清醒认识到交易中亏损的风险，有能力获得成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通往巨额财富的谋生之路。

  2．期货业正在发展中，为人们提供了多种就业机会。

如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职业，如经纪、市场分析、会计、计算机等。

在你从事其中任何一项与期货交易相关的工作之前，你必须认识和了解期货交易。

  3．在很多方面，期货市场是前导经济指数。

它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。

了解期货市场的现状就是了解经济。

而且这些对你其它各项投资——无论是长线投资还是短线投资都是有益的帮助。

  4．学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的素质能力。

  假如你决定进入期货市场从事投机活动，则要时刻牢记期货交易中风险与收益并生并存。

尽管收益极其诱人，但期货交易中亏损可能超过原始投资的概念应放在你脑海中第一位。

期货交易概述

（一）  

§6.1.1.1什么是期货交易？

  期货交易是贸易形式发展的自然结果。

从历史的角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。

从总体上讲，贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易两大类。

  现货交易是一手交钱一手交货的商品货币交换。

这里所说的一手交钱，一手交货，并不只是指当时钱货易位、货款两清的情况。

现货交易既包括物物交换、即期交易（钱货两清）、还包括远期交易。

一般来讲，现货远期交易要签订现货合同。

现货合同作为一种协议，明确规定了交易双方的权利与义务，包括双方交易商品的品质、数量、价格和交货日期等。

买卖双方签约后，必须严格执行合同，在合同期内，如果市场行情朝着不利于交易的某一方发展，那么，这一方也不能违约。

另外，如果交易的一方因缺乏资金或发生意外事件便有可能出现难以履约的情况。

期货交易则不然，期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一纸统一的“标准合同”，即期货合约。

在交易成交后，并没有真正移交商品的所有权。

在合同期内，交易的任何一方都可以及时转让合同，不需要征得其他人的同意。

履约可以采取实物交割的方式，也可以采取对冲期货合约的方式。

  期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移，不同于现货市场的实买实卖。

在期货市场，最让期货交易者头痛的事，莫过于一卡车一卡车的大豆运到家门口。

买卖期货合约，一部分人想投机获利，另一部分人则想回避价格风险。

期货交易对于那些希望从市场价格波动中牟利的投资者，或希望未雨稠缪、保障自己不受价格急剧变化影响的生产经营者来说极具吸引力。

§6.1.1.2期货合约

  在谈论合约时，人们很自然地认为，合约就是印得密密麻麻的一纸文书。

诚然，期货合约确实涉及大量的文件和文书工作，但是期货合约并非一纸文书。

期货合约是通过期货交易所达成的一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。

用术语来表达，期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。

期货合约的标准化条款一般包括：

（1）交易数量和单位条款。

每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。

例如，大连商品交易所规定大豆期货合约的交易单位为10吨。

也就是说，你在大连商品交易所买卖大豆期货合约，起步就得10吨，用期货市场的术语表达就是1手，这是最小的交易单位。

在期货市场，你不可以买5吨或卖出8吨大豆。

（2）质量和等级条款。

商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用国家制定的商品质量等级标准。

例如，大连商品交易所大豆期货的交割标准采用国标。

  （3）交割地点条款。

期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。

大连是我国重要的粮食集散地之一，仓储业非常发达，目前，大连商品交易所的指定交割仓库都设在大连。

  （4）交割期条款。

商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定。

刚开始商品期货交易时，你最先注意到的是：

每种商品有几个不同的合约，每个合约标示着一定的月份，如1999年11月大豆合约与2000年5月大豆合约。

  （5）最小变动价位条款。

指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍，大连商品交易所大豆期货合约的最小变动价位为1元/吨。

也就是说，当你买卖大豆期货时，不可能出现2188.5元/吨这样的价格。

  （6）涨跌停板幅度条款。

指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。

例如，大连商品交易所规定，大豆期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的3%。

  （7）最后交易日条款。

指期货合约停止买卖的最后截止日期。

每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。

例如，大连商品交易所规定，大豆期货的最后交易日为合约月份的第十个交易日。

  现附两种期货合约供参考。

大连商品交易所大豆期货合约

交易品种黄大豆  

交易单位10吨/手  

报价单位人民币  

最小变动价位1元/吨  

涨跌停板幅度上一交易日结算价的3%  

合约交割月份1、3、5、7、9、11  

交易时间每星期一至星期五上午9：

00-11：

30下午13：

30-15：

00  

最后交易日合约月份第十个交易日

最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）  

交割等级具体内容见附件  

交割地点大连商品交易所指定交割仓库

交易保证金合约价值的5%

交易手续费4元/手

交割方式集中交割

交易代码S

上市交易所大连商品交易所

芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约

交易单位5000蒲式耳

最小变动价位每蒲式耳1／4美分（每张合约12．50美元）

每日价格最大每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价

波动限制20美分（每张合约1000美元），现货月份无限制

合约月份9、12、1、3、5、7、

交易时间上午9：

30～下午1：

15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午

最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日

交割等级2号软红麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦、2号北春麦，替代品种价格差距由交易所规定§6.1.1.5什么是上市品种？

  期货上市品种，指期货合约交易的标的物，如上面介绍的期货合约所代表的小麦、大豆等。

并不是所有的商品都适于做期货交易，在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：

  一是价格波动大。

只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。

比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。

  二是供需量大。

期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。

  三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。

  四是易于储存、运输。

商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质、便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。

  根据交易品种，期货交易可分为两大类：

商品期货和金融期货。

以实物商品，如大豆、大米、玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货，以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。

金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大部采用差价结算的现金交割方式。

目前，我国只进行商品期货交易的试点，上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶等。

§6.1.1.6商品期货品种

  商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。

商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。

具体而言，农副产品约20种，包括玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：

金属产品9种，包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶等。

§6.1.1.7期货合约的经济功能

  1．风险转移

  人们往往有一种错误的印象：

期货合约的买卖纯粹是为了投机，而不能带来社会效益的增长或促进市场经济的发展。

事实上标准商品期货合约是为了解决某些商品的内在经济风险而制订的。

  如果在玉米生长期间天公作美的话，农民可望获得丰收。

结果，玉米充斥市场而供过于求，价格下跌。

这时，种植玉米的农民因为多收了三五斗，不得不低价卖玉米，收入可能反而下降。

如果在玉米成长期间，气候大干燥，雨水过量或风沙过大，就会造成作物欠收。

其他农民也面临同样境遇，结果，市场上没有足够的玉米满足需求，价格上涨。

这时，用玉米饲养生猪的农民只能购买高价玉米，饲养成本大大提高。

  农民怎样才能预测玉米的价格呢？

答案是无法预测，因为在市场经济下，商品价格是由供求关系决定的，影响商品价格变化的因素很多，所以，生产经营者只能听天由命。

这样，农民种植玉米、饲养生猪的行为带有投机性。

而大部分农民不希望做一名投机者，他们希望能以合理的价格卖出他们的产品并获得足够养家糊口的利润。

如果他们能够通过交易转移他们所涉及到的一些商业风险，获得一定程度的安全保障，他们会乐不可支。

转移价格风险的工具是什么呢？

是期货合约。

  标准期货合约是一种将商业风险由生产经营者转移给希望通过合约交易获取巨额收益的投机者的工具。

由于生产经营者能够转移风险，他们就能更有效地降低经营成本。

因此，期货交易的最终受益人当然是能以更低的价格购买到商品的消费者。

  价格风险是交易过程中时间作用的结果，可以说是无处不在。

在国际市场上，干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化会传遍世界各地，并直接影响商品的价格。

拥有大量这种商品的个人或公司将会很快发现，几乎一夜之间，他的存货的价值已大幅上升或下降。

激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。

与供求相关的风险因素还包括一些商品收获的季节性和需求的季节性。

由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的，也是买主和卖主无法抵御的。

  由此可见，期货市场的风险是从现实的经济活动中派生出来的，是一种客观存在，而赌博的风险是人为制造的。

这也是期货交易与赌博的最本质区别。

在期货交易中，风险的产生不同于赌博。

赌博是随着将钱压在滚动的骰子或分发的牌上而产生，如果他不赌博，风险就不复存在。

但在期货交易中，正如我们所知道的，风险是商业活动中固有的一个组成部分，交易所是将风险由套期保值者转移给投机者的场所。

  2．发现价格

  在市场经济中，生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。

价格信号的真实、准确程度，直接影响到他们经营决策的正确性，进而影响经营效益。

  在期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策，根据现货价格的变动来调整自身的经营方向和经营方式等。

由于现货交易多是分散的。

生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的，其准确、真实程度较低，对于未来供求关系变动的预测能力也比较差。

当用现货市场的价格指导经营决策时，现货价格的滞后性往往会造成决策的失误。

例如，长期以来，我国的粮食流通市场受到粮价低时卖粮难、高时买粮难的困扰，部分原因就是粮食生产经营单位缺乏以远期价格指导生产销售的机制。

  自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。

所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。

  期货市场之所以具有发现价格功能，主要是因为期货价格的形成有以下特点。

  第一，期货交易的透明度高。

交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交，所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。

交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。

  第二，供求集中，市场流动性强。

期货交易的参与者众多，如商品生产商、销售商、加工商、迸出口商以及数量众多的投机者等。

这些套期保值者和投机者聚集在一起竞争，期货合约的市场流动性大大增强，这就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，有助于价格的形成。

  第三，信息质量高。

期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程，信息的质量决定了期货价格的真实性。

由于期货交易参与者大多熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道及一套科学的分析、预测方法，他们把各自的信息、经验和方法带到市场来，结合自己的生产成本、预期利润，对商品供需和价格走势进行判断、分析、预测．报出自己的理想价格，与众多对手竞争。

这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，具有权威性，能够比较真实地代表供求变动趋势。

  第四，价格报告的公开性。

期货交易所的价格报告制度规定。

所有在交易所达成的每一笔新交易的价格，都要向会员及其场内出市代表及时报告并公诸于众。

通过现代化的传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，及时对价格的走势做出判断，并进一步调整自己的交易行为。

这种价格预期的不断调整，最后反映到期货价格中，进一步提高了期货价格的真实性。

  第五，期货价格的预期性。

期货合约是一种远期合约，期货合约包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来，即期货价格反映出众多的买方和卖方对于未来价格的预期。

  第六，期货价格的连续性。

期货价格是不断反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。

期货合约的买卖转手相当频繁，这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及变化。

  由于期货价格的形成具有上述特点，所以，期货价格能比较准确、全面地反映真实的供给和需求的情况及其变化趋势，对生产经营者有较强的指导作用。

世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易所发现的价格和所传播的市场信息来制定各自的生产经营决策，例如，生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模；在贸易谈判中，大宗商品的成交价格往往是以期货价为依据来确定的。

§6.1.1.8价格信息的发布

  期货交易所的心脏是买方和卖方每天进行交易的交易大厅。

进入交易大厅的每一个会员单位都带来具体的市场信息。

例如供需数字、天气预报、通货膨胀率、汇率、经济政策等影响期货市场价格发现功能的信息。

例如，黑龙江北大荒粮油购销总公司可随时通过大连商品交易所公布的期货报价来了解粮食价格。

这项信息帮助这家公司确定从农场购买大豆时的收购价格和制定向国内销售大豆时的适当价格。

  随着买卖双方之间成交，特定商品的市场价格即被发现，这些价格同时经过现代化的通信渠道传播各地。

各种联机报价服务系统、报纸都报道这些价格。

  下列报纸登载的期货价格列出一些基本情况。

读懂行情表，了解价格信息，是每一个交易者必须具备的基本功。

下面我们举一个例子。

范例：

1999年8月16日大连商品交易所交易行情表商品名称交割月份前日收盘价今日开盘价今日最高价今日最低价今日收盘价今日结算价涨跌成交量（手）持仓量（手）

大豆9909207421222122209621212117387484948

大豆99112061206021102060209320973114766522

大豆20012026203020552030204720411620328632

大豆20032038204020602040205320521313627834

大豆200521202122214821102140213317111812133668

大豆2007217721702195215821892181957964440

本交易日共达成交易123226手，计1232260吨，成交额26.282亿元  合约规格：

1手=10吨  合约报价单位：

元/吨。

  2003交割月份是指在2000年3月须履行交割义务的期货合约。

开盘价（open）为8月16日买卖大豆的第一个价格。

最高价（high）为8月16日买卖大豆期货的最高价格。

最低阶（1ow）为8月16日买卖大豆期货的最低价格。

收盘价为8月16日买卖大豆期货的最后价格。

结算价（settle或settlement）为8月16日大豆期货合约成交价格按成交量的加权平均价格，是用以确定保证金帐户每天盈亏的价格。

涨跌为8月16日收盘价与前一交易日结算价之间的差价。

持仓量，又称未平仓量，是某种商品期货合约尚未以相反期货交易或实物交割冲销的数量。

成交量为某个期货合约在特定时间内的买卖数量。

  期货交易所并不规定价格。

期货交易所是自由的市场，它以公开竞价集中反映各种影响价格的市场因素，随着市场在交易期间吸收新的信息，买卖双方共同达成一个公平市场价格。

期货市场  

§6.1.2.1什么是期货交易所？

  期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，一般实行会员制，即由会员共同出资联合组建，每个会员享有同等的权利与义务，交易所会员有权在交易所交易大厅内直接参加交易，同时必须遵守交易所的规则，交纳会费，履行应尽的义务。

  期货交易所是一种不以营利为目的的经济组织，主要靠收取交易手续费维持交易设施以及员工等方面的开支，费用节余只能用于与交易直接有关的开支，不得进行其他投资或利润分配。

期货交易所的宗旨就是为期货交易提供设施和服务，不拥有任何商品，不买卖期货合约，也不参与期货价格的形成。

§6.1.2.2交易所在期货市场中的作用

  交易所的作用是将卖方、买方，套期保值者、投机者高效有序地汇集在一起。

期货交易所对于期货交易的正常开展，具有十分重要的作用。

（1）统一制订期货合约，将期货合约的条款统一化和标准化。

使期货市场具有高度流动性，提高了市场效率。

交易所自身不拥有，也不能买卖合约，它仅提供买卖合约的场所。

（2）为期货交易制定规章制度和交易规则，并保证和监督这些制度、规则的实施，最大限度地规范交易行为。

交易所不确定价格，价格在交易厅内以公开竞价交易方式形成。

  （3）监督、管理交易所内进行的交易活动，调解交易纠纷，包括交易者之间的纠纷、客户与经纪公司之间的纠纷等。

  （4）为交易双方提供履约及财务方面的担保。

期货交易中的买方和卖方都是以期货交易所为对手的，不必考虑真正的成交对手是准。

这是由于期货交易机制要求交易所作为“买方的卖方和卖方的买方”，承担最终履约责任，从而大大降低了期货交易中的信用风险。

  （5）提供信息服务，及时把场内所形成的期货价格公布于众，增加了市场的透明度和公开性。

交易所公布价格信息，以便让场外的交易者了解市场行情。

  （6）为期货交易提供结算、交割服务，如向会员追缴和清退保证金、收取交割货款和标准仓单等。

  （7）为期货交易提供一个专门的、有组织的场所和各种方便多样的设施，如先进的通讯设备等。

§6.1.2.3什么是期货经纪公司？

  期货经纪公司是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织。

作为交易者与期货交易所之间的桥梁，期货经纪公司具有如下职能：

根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问。

  为了保护投资者利益，增加期货经纪公司的抗风险能力，各国政府期货监管部门及期货交易所都制定有相应的规则，对期货经纪公司的行为进行约束和规范。

在我国，对期货经纪公司的行为规定主要有以下内容：

如实、准确地执行客户交易指令；不得挪用客户资金；为客户保守商业秘密；不得制造、散布虚假信息等进行信息误导；不得接受客户的全权交易委托；不得承诺与客户分享利益和共担风险；禁止自营期货交易业务；必须严格区分自有资金和客户资金；不得在交易所场外对冲客户委托的交易。

  根据国务院有关规定，我国对期货经纪公司实行许可证制度，凡从事期货代理的机构必须经中国证监会严格审核并领取《期货经纪业务许可证》。

目前，获得期货代理业务资格的期货经纪公司必须符合下列条件：

符合《中华人民共和国公司法》的规定；有规范的公司章程；有固定的经营场所和合格的通讯设施；注册资本在人民币3000万元以上；有一定数量且具备资格的专业和管理人员；有完善的业务制度和财务制度。

§6.1.2.4如何选择经纪公司？

  期货经纪公司是客户和交易所之间的纽带，客户参加期货交易只能通过期货经纪公司进行。

期货交易者在开始交易前，要慎重选择期货经纪公司。

因为经纪公司的服务质量的高低直接关系到客户的利益。

经纪公司与客户间的关系是商品交易成功的关键，选择经纪公司意义重大。

  首先，应选择一个迅速准确地接收和执行交易指令的经纪公司。

一些经纪公司采用卫星连网交易系统，资金量大的客户可以获得一个远程交易终端，自己下单交易，用不着与其他客户争交易跑道，执行交易指令与场内交易大厅一样快捷，成交回报立即显示。

  其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。

最好的方法是获得有关资料证明该公司实力雄厚，商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。

  第三，应选择一个能提供准确的市场信息和投资决策的