财务管理.docx

财务管理.docx

《财务管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理.docx（141页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

财务管理

第一章财务管理总论

第一节财务管理的内容

一、财务管理的概念

在企业生产经营过程中，存在着两种运动过程。

一方面实物商品不断地运动，实物商品的价值形态也不断地发生变化，由一种形态转化为另一种形态，周而复始，不断循环，形成了资金运动。

所以，企业的生产经营过程，一方面表现为实物商品的运动过程，另一方面表现为资金的运动过程或资金运动。

企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面，具有自己的运动规律，这就是企业的财务活动。

从表面上看是钱和物的增减变动。

其实，钱和物的增减变动都离不开人与人之间的经济利益关系。

财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

二、财务活动

企业再生产过程表现为价值运动或者资金运动的过程，而资金运动过程的各阶段总是与一定的财务活动相对应的，或者说，资金运动形式是通过一定的财务活动内容来实现的。

所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。

从整体上讲，财务活动包括以下四个方面:

（一）筹资活动

所谓筹资是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证投资所需要的资金；另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。

企业通过筹资可以形成两种不同性质的资金来源：

一是企业自有资金，二是企业债务资金。

（二）投资活动

企业取得资金后，必须将资金投入使用，以谋求最大的经济效益；否则，筹资就失去了目的和效用。

企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资两种。

广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，狭义的投资仅指对外投资。

企业在投资过程中，必须考虑投资规模；同时，企业还必须通过投资方向和投资方式的选择，来确定合理的投资结构，以提高投资效益、降低投资风险。

（三）资金营运活动

首先，企业要采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；其次，当企业把产品售出后便可取得收入，收回资金；第三，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。

企业的营运资金，主要是为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，营运资金的周转与生产经营周期具有一致性。

（四）分配活动

广义地说，分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程；而狭义的分配仅指对利润尤其是净利润的分配。

企业筹集的资金归结为所有者权益和负债两个方面，在对这两种资金分配报酬时，前者是通过利润分配的形式进行的，属于税后分配；后者是通过将利息等计入成本费用的形式进行分配的，属于税前分配。

三、财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。

（一）企业与政府之间的财务关系

（二）企业与投资者之间的财务关系

（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与受资者之间的财务关系

（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部各单位之间的财务关系

（七）企业与职工之间的财务关系

第二节财务管理的目标

一、财务管理目标的含义

财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。

（一）利润最大化

即假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。

以利润最大化作为目标的原因

1.生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；

2.在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；

3.只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标存在的问题

1.这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，没有考虑资金时间价值；

2.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；

3.没有考虑风险因素；

4.片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。

（二）资本利润率或每股利润最大化

资本利润率是利润额与资本额的比率。

每股利润是利润额与普通股股数的比值。

这个目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较。

但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。

（三）企业价值最大化

企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。

投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点的，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。

可见，这种计算办法考虑了资金的时间价值和风险问题。

企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报酬越是确定，则企业的价值或股东财富越大。

企业价值最大化目标的优点

1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；

2.反映了对企业资产保值增值的要求，因为股东财富越多，企业市场价值就越大；

3.可克服管理上的片面性和短期行为；

4.有利于社会资源合理配置。

社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。

企业价值最大化目标存在的问题

1.股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力。

2.为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。

3.对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。

而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确。

二、财务管理目标的协调

（一）所有者与经营者的矛盾与协调

1.解聘2.接收3.激励：

（1）“股票选择权”方式

（2）“绩效股”形式

（二）所有者与债权人的矛盾与协调

1．限制性借债2．收回借款或不再借款

第三节财务管理的环节

一、财务预测

（一）明确预测目标；

（二）搜集相关资料；（三）建立预测模型；（四）确定财务预测结果。

二、财务决策

（一）确定决策目标；

（二）提出备选方案；（三）选择最优方案。

三、财务预算

（一）分析财务环境，确定预算指标；

（二）协调财务能力，组织综合平衡；（三）选择预算方法，编制财务预算。

四、财务控制

（一）制定控制标准，分解落实责任；

（二）实施追踪控制，及时调整误差；（三）分析执行情况，搞好考核奖惩。

五、财务分析

（一）占有资料，掌握信息；

（二）指标对比，揭露矛盾；（三）分析原因，明确责任；（四）提出措施，改进工作。

第四节财务管理的环境

一、财务管理环境的概念

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。

影响企业财务活动的因素很多，但本课程主要讨论对企业财务管理影响比较大的经济环境、法律环境和金融环境等因素。

二、经济环境

（一）经济周期

市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。

（二）经济发展水平

（三）经济政策

三、法律环境

（一）企业组织形式：

1．独资企业2．合伙企业3．公司：

（1）有限责任公司（人数有新规定）

（2）股份有限公司

（二）税法：

1．所得税类2．流转税类3．资源税类4．财产税类5．行为税类

四、金融环境

（一）金融机构

1．银行：

银行是指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。

银行的主要职能是充当信用中介、充当企业之间的支付中介、提供信用工具、充当投资手段和充当国民经济的宏观调控手段。

目前,我国银行的类型有:

（1）中央银行

（2）商业银行（3）国家政策性银行

2．非银行金融机构：

非银行金融机构主要包括信托投资公司和租赁公司等。

前者主要办理信托存款和信托投资业务，在国外发行债券和股票，办理国际租赁等业务。

后者则介于金融机构与企业之间，它先筹集资金购买各种租赁物，然后出租给企业。

（二）金融市场

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。

金融市场包括:

外汇市场、资金市场、黄金市场

金融市场

外汇市场

资金市场

黄金市场

货币市场

（短期）

资本市场

（长期）

短期证券市场

短期借贷市场

票据承兑与贴现市场

同业拆借市场

长期证券市场

长期借贷市场

一级市场

（发行市场）

二级市场

（交易市场）

图1-1金融市场分类示意图

（1）金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当作一种“特殊商品”来交易。

（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。

金融市场对于商品经济的运行，具有充当金融中介、调节资金余缺的功能。

从总体上看，建立金融市场，有利于广泛地积聚社会资金，有利于国家控制信贷规模和调节货币流通。

从企业财务管理角度来看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹集资金必不可少的条件。

（三）利息率

1．利率的类型

（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率

（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率

（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率

2．利率的一般计算公式

利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率；

通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；

风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。

第二章资金时间价值与风险分析

第一节资金时间价值

一、资金时间价值的概念

资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。

通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

资金的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。

二、一次性收付款项的终值与现值

在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。

终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。

现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。

终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。

目前有两种利息计算方式，即单利和复利。

（一）单利的终值和现值

为计算方便，设定符号标识：

I为利息；P为现值；F为终值；i为每一利息期的利率（折现率）；n为计算利息的期数。

按照单利的计算法则，利息的计算公式为：

I=P·i·n

除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。

单利终值的计算公式如下:

F=P+P·i·n=P（1+i·n）

单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为折现。

单利现值的计算公式为:

P=F/（1+i·n）

（二）复利的终值和现值

1.复利的终值

资金时间价值通常是按复利计算的。

复利不同于单利，它是指在一定期间（如一年）按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，它既涉及到本金上的利息，也涉及到利上所生的利息。

复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。

第一年本利和为:

F=P+P·i=P·（1+i）

第二年本利和为:

F=P·（1+i）+P·（1+i）·i=P·（1+i）2

同理，第三年的本利和为:

F=P·（1+i）2+P·（1+i）2·i=P·（1+i）3

第n年的本利和为：

式中（1+i）n通常称作“一次性收付款项终值系数”，简称“复利终值系数”，用符号（F/P,i,n）表示。

（1+i）n与（F/P,i,n）是等效的,故:

亦可写成F=P·（F/P,i,n）

“1元复利终值表”的第一行是利率i，第一列是计息期数n，相应的（1+i）n在其纵横相交处。

通过该表可查出，（F/P,6%，3）=1.191。

即在利率为6%的情况下，现在的1元和3年后的1.191元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。

2.复利的现值

复利现值相当于原始本金,它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项,按折现率（i）所计算的现在时点价值。

现值的计算可由终值计算公式推导出:

P=F·（1+i）-n

式中（1+i）-n通常称作“一次性收付款项现值系数”，记作（P/F，i，n），可以直接查阅“一元复利现值表”。

P=F·（P/F，i，n）

三、普通年金的终值与现值

在现实经济生活中，还存在一定时期内多次收付的款项，即系列收付款项。

如果每次收付的金额相等，则这样的系列收付款项便称为年金。

年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。

年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。

（一）普通年金终值的计算

普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。

012...n-2n-1n

AA...AAA

A·（1+i）n-1A·（1+i）n-2A·（1+i）2A·（1+i）1A·（1+i）0

上式两边同乘（1+i）可得

（2）式,用（2式）两边同减原式得:

F·i=A·（1+i）n-A

整理上式，可得到:

式中的分式称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n），可通过直接查阅1元年金终值表求得有关数值。

上式也可写作：

F=A·（F/A，i，n）。

[例]假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为:

F=100×=100×（F/A，10%,5）=100×6.1051=610.51（万元）

（二）年偿债基金的计算

偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。

偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。

其计算公式为:

式中的分式称作“偿债基金系数”，记为（A/F，i，n），可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的倒数推算出来。

[例]假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。

若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为:

A=1000×=1000×0.2154=215.4（万元）

或A=1000×[1/（F/A，10%,4）]=1000×（1/4.6410）=215.4（万元）

（三）普通年金现值的计算

012...n-2n-1n

年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。

AA...AAA

A·（1+i）-1A·（1+i）-2A·（1+i）-（n-2）A·（1+i）-（n-1）A·（1+i）-n

年金现值的计算公式为:

整理上式，可得到:

式中的分式称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直

接查阅“1元年金现值表”求得有关数值。

上式也可以写作：

P=A·（P/A，i，n）

[例]租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为:

P=120×=120×（P/A,10%,5）=120×3.7908≈455（元）

（四）年资本回收额的计算

资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。

年资本回收额计算是年金现值的逆运算。

公式为：

式中的分式称作“资本回收系数”，记为（A/P，i，n），可直接查阅

“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。

上式也可写作:

A=P·（A/P，i，n），或A=P·[1/（P/A，i，n）]

[例]某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%,等额偿还，则每年应付的金额为:

A=1000×=1000×0.1770=177（万元）

或A=1000×[1/（P/A，12%，10）]=1000×[1/5.6502]≈177（万元）

四、即付年金的终值与现值

即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。

它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。

n期即付年金与n期普通年金的关系如图2-1所示。

n期即

付年金

0123...n-2n-1nt

AAAA...AA

n期普通年金

0123...n-2n-1nt

AAA...AAA

图2-1即付年金与普通年金示意图

（一）即付年金终值的计算

即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。

n期即付年金与n期普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。

因此，在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。

→

式中方括号内的内容称作“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数值减1所得的结果。

通常记为：

[（F/A，i，n+1）-1]。

则计算即付年金的终值的公式可写为:

F=A·[（F/A，i，n+l）-1]

[例]某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。

则该公司在第5年末能一次取出本利和为:

F=A·[（F/A，i，n+1）-1]=100×[（F/A,10%，6）-1]=100×（7.7156-1）≈672（万元）

（二）即付年金现值的计算

n期即付年金现值与n期普通年金现值的期限相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。

因此，在n期普通年金现值的基础上乘以（1+i），便可求出n期即付年金的现值。

其计算公式为:

→

式中方括号内的内容称作“即付年金现值系数”，它是在普通年金系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。

通常记为[（P/A，i，n-1）+1]。

可用如下公式计算即付年金的现值:

P=A·[（P/A，i，n-1）+1]

已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531，则10年期、年利率为10%的即付年金终值系数为（）。

A.17.531B.19.531C.14.579D.12.579E.13.579F.18.531

五、递延年金和永续年金的现值

（一）递延年金现值的计算

递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（假设为S期，S≥1）后才开始发生的系列等额收付款项。

它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。

递延年金与普通年金的关系可用图2-2所示。

AA...AA

01…ss+1s+2…n-1nt

递延

年金

A…AAA...AA

01…ss+1s+2…n-1nt

普通

年金

图2-2递延年金与普通年金关系示意图

递延年金的现值可按以下公式计算

=A·[（P/A，i，n）－（P/A，i，s）]

（1）

或=A·（P/A，i，n-s）·（P/F，i，s）

（2）

[例]某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%。

则此人应在最初一次存入银行的钱数为:

P=A·[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，5）]=1000×（6.1446-3.7908）≈2354（元）

或P=A·（P/A，10%，5）·（P/F，10%，5）=1000×3.7908×0.6209≈2354（元）

（二）永续年金现值的计算

永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。

通过普通年金现值计算可推导出永续年金现值的计算公式为:

→P=A/i

[例]某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进行估价。

这是一个求永续年金现值的问题，即假设该优先股每年股利固定且持续较长时期，计算出这些股利的现值之和，即为该股票的估价。

P=A/i=2/10%=20（元）

六、折现率、期间和利率的推算

（一）折现率（利息率）的推算

1.对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式可得折现率的计算公式为:

→

2.永续年金折现率（利息率）i的计算也很方便。

若P、A已知，则根据公式P=A/i，变形即得i的计算公式为:

i=A/P

3.普通年金折现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的运用。

根据普通年金终值F=A·（F/A，i，n）年金现值P=A·（P/A，i，n）的计算公式可推算出年金终值系数（F/A，i，n）和年金现值系数（P/A，i，n）的算式:

（F/A，i，n）=F/A（P/A，i，n）=P/A

利用年金现值系数表计算的步骤:

1．计算出P/A的值，设其为P/A=α2．查普通年金现值系数表。

3．若无法找到恰好等于α的系数值，应在表中n行上找与α最接近的两个左右临界系数值β1、β2（使β1>α>β2，或β1<α<β2）。

4．应用内插法，假定利率i同相关的系数在较小范围内线性相关，因而可根据临界系数和临界利率计算出i，其公式为:

对于一次性收付款项，若应用查表法求i，可先计算出F/P的值，设其为α,然后查复利终值系数表；或先计算出P/F的值，设其为α,然后查复利现值系数表。

对于即付年金利率i的推算，同样可遵照上述方法。

先求出F/A的值，令α=F/A+1，然后沿（n+1）所在的行横向在普通年金终值系数表中查找，若恰好找到等于α，则该系数值所在列所对应的利率便为所求的i，否则便查找临界系数值和对应的临界利率，应用内插法求出利率i。

（二）期间的推算

现以普通年金为例，说明推算期间n的基本步骤

1．计算出P/A的值，设其为α。

2．查普通年金现值系数表。

3．若找不到恰好为α的系数值，则在该列查找最为接近α值的上下临界系数β1、β2以及对应的临界期间n1、n2，然后应用内插法求n，公式为:

（三）名义利率与实际利率的换算

当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。

第一种方法是按下式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。

i=（1+r/m）m-1式中：

i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利次数。

第一种方法的缺点是调整后的实际利率往往带有小数点，不利于查表。

第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即把利率i变为r/m，把期数相应变为m·n。

第二节风险分析

一、风险的概念

风险一般是指某一行动的结果具有多样性。

在风险存在的情况下，人们只能事先估计到某种行动可能导致的结果，以及每种结果出现的可能性，而行动的真正结果究竟会怎样，不能事先确定。

与风险相联系的另一个概念是不确定性，即人们事先只知道采取某种行动可能形成的结果，但不知道它们出