财务管理课程设计11.docx
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财务管理课程设计11
四川理工学院
《财务管理课程设计》报告
成都路桥上市公司的财务分析、投资计划及筹资、利润分配方案设计
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二〇一四年六月
【摘要】 本报告以四川路桥建设股份有限公司为研究对象，对四川路桥建设股份有限公司2010年的财务报告进行财务分析，并结合其经营状况对其进行综合的评价，四川路桥建设股份有限公司在近几年里经营状况比较稳定，并且有所上升，但财务状况却不太理想，本为主要运用比较分析法的各种财务分析方法仔细分析了各项财务指标，深入研究了四川路桥建设股份有限公司的财务状况并提出了改进意见。
【关键词】四川路桥、财务分析、财务指标
一、行业背景及公司基本信息介绍
（一）行业背景
随着我国经济的不断发展，交通运输作为国民经济高的基础产业和服务型行业的重要新快速提高，而公路铁路等作为交通运输业的主要干道，对加快国民经济发展起着重要的促进作用。
其中公路施工行业是国家重点扶持的国民经济基础产业，多年来一直保持着快速发展态势；铁路作为国家基础设施，具有投资规模大、建设周期较长、收益相对稳定、投资风险低等特点。
而自从2009年国家在经济复苏的大背景下将基础建设放到了主力位置后，基建行业的发展规模更是得到了大幅提升。
在“十二五”期间，我国将进一步扩大公路网规模总量，提高公路网的覆盖率和通达能力，完善国家公路、省区市公路和农村公路三个层次的路网建设。
同时，我国将在“十二五”期间基本建成国家高速公路网。
上述路桥基建建设市场稳定的发展环境，是我国路桥基建设计市场稳定发展的良好保障。
在地区方面，四川将力争在“十二五”期间将交通建设投资再翻一番，计划完成交通建设投资4000亿元以上，到2015年，彻底破解“蜀道难”的历史问题。
这使得以桥梁公路和隧道工程建设四川路桥在“十二五”规划期间的快速发展几乎是既定事实。
翻倍的投资额，关联的大股东，都为四川路桥的净利润增长奠定了基础。
毫无疑问，这4000亿元交通建设的投资将为相关上市公司带来大量业务，四川路桥正是最大受益公司。
北京某券商研究员表示，从四川路桥所获得的过往订单来看，四川路桥的营业收入主要来自四川省内。
由于四川路桥的最终控制人正是四川省国资委，所以这次四川省主导的成渝经济区建设，四川路桥将不可避免的获得当地政府的恩宠。
（二）公司基本介绍
四川路桥建设股份有限公司（以下简称公司或四川路桥）是经四川省人民政府1999-341号文批准，由四川公路桥梁建设集团有限公司作为主发起人，联合其他四家公司，采用发起设立方式设立，并于1999年12月28日在四川省工商行政管理局登记注册的股份有限公司。
2003年3月10日，经中国证监会证监发行字2003-16号文核准，公司公开发行流通A股10000万股。
2003年3月25日，经上海证券交易所上证上字2003-20号文批准，公司股票在上海证券交易所挂牌交易。
公司具有国家公路工程施工总承包一级资质，通过IS09001国际质量管理体系认证，主要从事公路、桥梁、隧道的承包、施工、投资、经营、开发等业务。
下属5个专业化分公司、7个全资或控股子公司，从业人员3000余人，专业技术人员2000人，专业工程机械设备2000余台（套）。
年生产能力30亿元，年主营业务经营额25亿元。
公司是四川和国内公路桥梁建设施工的主力军，工程遍布全国各省、市、区、并涉足海外市场。
近年来，公司在巩固路桥施工主业优势的同时，积极推进基础建设投资和资本运营，大力实施产业结构调整，先后投资建设了宜宾多座收费公路大桥和泸州绕城公路等BOT公路项目，投资开发了四川巴河流域水电开发项目、甘孜州巴朗河流域水电开发项目等，并成功参与了金融、医药等行业。
目前，四川路桥以四川公路桥梁建设集团的优质资产和核心子公司组建而成，主要经营公路、桥梁、隧道建设施工，道路通行收费以及部分水利发电业务。
公司自身拥有国家施工类一级资质，在高速公路、特大型桥梁、隧道等领域施工具有明显的竞争优势，尤其是高速公路沥青路面施工和深基大跨度高难度桥梁、特大型桥梁施工技术的科技含量更是处于同类桥型国内及世界先进水平。
二、财务报告分析
（一）战略分析
1.行业生命周期分析
就我国目前经济发展势头而言，该行业仍然属于朝阳产业，从近期和中期来讲具有很大的市场发展空间。
根据国家规划，到2020年将建设高速公路7万公里，西部地区将新增高等级公路3万公里，也就是说，在今后相当长的时间里，我国高速公路每年的建成通车里程不低于2000公里，投资不少于1000个亿。
2.行业获利能力分析
四川路桥所处的道路桥梁施工行业是市场集中度低且高度竞争性行业，近几年受原材料价格上涨和市场竞争因素导致该行业中的公司业绩呈现普遍且明显的下滑态势。
但在国家和地区重视基础建设政策的鼓励的和引导和下，四川路桥仍然具有巨大的获利潜力。
3.竞争战略分析
3.1品牌优势
道路桥梁施工业是厂商综合实力的竞争，业主看重的是承包商的规模、经验、技术水平、管理水平、融资能力和分包商的实力。
四川路桥已经形成了集设计、投资、施工、运营的一体化运作能力，以良好的工程质量和众多大型工程项目的业绩在业内形成了较好品牌，承建的工程屡次获得行业奖项。
在公司完成的工程中，“万县长江大桥特大跨（420M）钢筋混凝土拱桥设计施工技术研究”项目获国家科技进步一等奖、詹天佑土木工程大奖、交通部科技进步一等奖，泸州长江大桥获国家科技进步三等奖，宜昌长江大桥获四川省科技进步二等奖，宜昌长江公路大桥和陕西榆靖高速公路项目先后荣获中国建筑工程“鲁班奖”，达渝高速公路、成乐高速公路、涪陵长江大桥等多项工程获四川省建设工程“天府杯金奖”。
3.2市场优势
四川路桥地处西南，能与之抗衡的路桥类公司只有重庆路桥，占据了很大的本地市场。
同时四川路桥具有较好的市场开拓能力，除四川总部外，公司业务遍布浙江、重庆、湖北、云南、广西、西藏、安徽、福建、陕西等地区，建立了强大的营销队伍，构建起覆盖全国的营销网络，使四川路桥得以通过营销驱动业务的稳步增长。
（二）会计分析
1.四川路桥的关键会计政策：
（1）收入确认--建造合同
本集团在建造合同结果可以可靠估计时采用完工百分比法在资产负债表日确认合同收入。
合同的完工百分比是按收入确认方法所述方法进行确认的，在执行各该建造合同的各会计年度内累积计。
（2）租赁的归类
本集团将租赁归类为经营租赁和融资租赁，在进行归类时，管理层需要对是否已将与租出资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬实质上转移给承租人，或者本集团是否已经实质上承担与租入资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬，作出分析和判断。
（3）坏账准备计提
本集团根据应收款项的会计政策，采用备抵法核算坏账损失。
其中账龄分析如下：
账龄
应收账款计提比例说明
其他应收款计提比例说明
1年以内（含1年）
5%
5%
1－2年
15%
15%
2－3年
40%
40%
3－4年
60%
60%
4－5年
100%
100%
5年以上
100%
100%
（4）存货跌价准备
本集团按照成本与可变现净值孰低计量，对成本高于可变现净值及陈旧和滞销的存货，计提存货跌价准备。
其中对主要材料、其他材料领用和发出时以计划成本核算，对主要材料、其他材料的计划成本与实际成本之间的差异，通过成本差异科目核算，并按实际结转发出存货应负担的成本差异，将计划成本调整为实际成本。
其中对低值易耗品和包装物的摊销方法时，将低值易耗品分为大件工具、劳保用品及其他工具两大类，大件工具采用五五摊销法摊销，劳保用品及其他工具于领用时采用一次摊销法摊销。
（5）金融工具公允价值
对不存在活跃交易市场的金融工具，本集团通过贴现现金流模型分析等各种估值方法确定其公允价值。
估值时本集团需对未来现金流量、信用风险、市场波动率和相关性等方面进行估计，并选择适当的折现率。
（6）可供出售金融资产减值
本集团通过评估该项投资的公允价值低于成本的程度和持续期间以及被投资对象的财务状况和短期业务展望来确定可供出售金融资产是否减值。
（7）折旧和摊销
本集团对投资性房地产、固定资产和无形资产在考虑其残值后，在使用寿命内按直线法计提折旧和摊销。
（8）预计负债
本集团根据合约条款、现有知识及历史经验，通过评估该等或有事项相关的风险、不确定性及货币时间价值等对产品质量保证、预计合同亏损、延迟交货违约金等估计并计提相应准备。
2.对会计政策的评价
四川路桥所制定的一系列会计政策具有很强的可行性。
具体表现在以下五个方面：
（1）适应性这些会计政策能够很好的适应企业面临的经济环境包括企业的所有权性质、企业的规模及复杂性、企业管理的需要、企业的发展阶段和增长模式等。
由于四川路桥如修路筑桥等主营业务通常不能在一个会计周期内完成，采用采用完工百分比法在资产负债表日确认合同收入能够更好的反应公司的财务状况。
（2）谨慎性这些会计政策能够充分的体现企业可能面临的不确定性和风险性，能很好的应对可能发生的费用感和损失，对可能发生的费用感和损失持合理的态度。
如根据账龄计提应收账款的坏账制度，比较公允的计量出企业的实际资产和损失。
（3）实质重于形式这一系列的会计政策能够根据经济业务的财务实质反映企业经济活动的全貌,而不仅按其法律形式进行核算和反映。
例如企业融资租入固定资产,从法律上看企业对其无所有权,但其财务实质是企业的一种融资方式,即其应按自有固定资产核算。
（4）重要性 通过这些会计政策能够列报有可能影响评价或决策的重要项目。
如将低值易耗品进行会计处理时，大件工具采用五五摊销法摊销，劳保用品及其他工具于领用时采用一次摊销法摊销。
（三）财务分析
1.财务指标分析
1.1资产负债表分析
四川路桥资产负债表水平分析表单位：
元
日期/项目
2010-12-31
2009-12-31
变动情况
对总资产的影响
资产
变动额
变动率（%）
流动资产
货币资金
560,526,000
624,590,953
-64,064,953
-10.26%
-0.99%
交易性金融产
16,309,500
13,758,497
2,551,003
18.54%
0.04%
应收票据
--
--
--
--
--
应收账款
129,639,089
184,345,646
-54,706,556
-29.68%
-0.84%
预付款项
215,841,624
182,606,902
33,234,722
18.20%
0.51%
应收利息
369,000
369,000
0
0.00%
0.00%
其他应收款
793,724,152
644,803,719
148,920,433
23.10%
2.30%
存货
1,972,775,614
1,537,325,934
435,449,680
28.33%
6.72%
一年内到期的非流动资产
118,903,640
38,358,679
80,544,961
209.98%
1.24%
其他流动资产
10,930,000
1,050,000
9,880,000
940.95%
0.15%
流动资产合计
3,819,018,569
3,227,209,329
591,809,240
18.34%
9.14%
非流动资产
长期应收款
718,871,132
862,323,158
-143,452,026
-16.64%
-2.21%
可供出售金融资产
152,133,225
189,702,792.50
-37,569,567
-19.80%
-0.58%
长期股权投资
224,401,541
130,506,788.82
93,894,752
71.95%
1.45%
投资性房地产
28,840,957
29,916,081
-1,075,125
-3.59%
-0.02%
固定资产
1,344,547,887
1,245,374,373
99,173,514
7.96%
1.53%
在建工程
793,624,036
722,819,156
70,804,880
9.80%
1.09%
工程物资
1,637,518
1,637,518
0
0.00%
0.00%
无形资产
19,528,090
16,453,008
3,075,082
18.69%
0.05%
长期待摊费用
10,145,644
5,954,740
4,190,904
70.38%
0.06%
递延所得税资产
57,009,968
26,573,990
30,435,977
114.53%
0.47%
其他非流动资产
41,275,585
19,848,279
21,427,306
107.96%
0.33%
非流动资产合计
3,392,015,582
3,251,109,885
140,905,697
4.33%
2.18%
资产总计
7,211,034,151
6,478,319,214
732,714,937
11.31%
11.31%
流动负债
短期借款
249,916,369
368,936,291
-119,019,922
-32.26%
-1.84%
应付票据
84,970,164
39,000,000
45,970,164
117.87%
0.71%
应付账款
1,319,018,607
862,092,278
456,926,329
53.00%
7.05%
预收款项
1,225,846,607
1,133,241,894
92,604,713
8.17%
1.43%
应付职工薪酬
73,405,622
84,915,826
-11,510,204
-13.55%
-0.18%
应交税费
32,963,712
22,181,406
10,782,306
48.61%
0.17%
应付股利
7,987,646
--
--
--
--
其他应付款
575,866,666
479,020,169
96,846,496
20.22%
1.49%
一年内到期的非流动负债
85,000,000
68,800,000
16,200,000
23.55%
0.25%
其他流动负债
50,321,207
54,189,510
-3,868,303
-7.14%
-0.06%
流动负债合计
3,705,296,600
3,112,377,374
592,919,226
19.05%
9.15%
非流动负债
长期借款
2,149,700,000
1,950,300,000
199,400,000
10.22%
3.08%
递延所得税负债
31,531,937
27,664,229
3,867,708
13.98%
0.06%
其他非流动负债
1,551,673
784,000
767,673
97.92%
0.01%
非流动负债合计
2,182,783,610
1,978,748,229
204,035,381
10.31%
3.15%
负债合计
5,888,080,210
5,091,125,603
796,954,607
15.65%
12.30%
股东权益
股本
304,000,000
304,000,000
0
0.00%
0.00%
资本公积
374,908,925
512,461,303
-137,552,378
-26.84%
-2.12%
盈余公积
54,830,914
54,814,280
16,634
0.03%
0.00%
未分配利润
162,952,574
63,498,098
99,454,476
156.63%
1.54%
归属于母公司股东权益合计
929,410,058
952,877,410
-23,467,352
-2.46%
-0.36%
少数股东权益
393,543,884
434,316,202
-40,772,318
-9.39%
-0.63%
股东权益合计
1,322,953,942
1,387,193,612
-64,239,670
-4.63%
-0.99%
负债及股东权益总计
7,211,034,151
6,478,319,214
732,714,937
11.31%
11.31%
1.项目变动分析
2010年四川路桥总资产与2009年相比增加了732,714,937元，增幅高达11.31%。
对其项目中变动较大的项目的进一步分析可以发现：
（1）流动资产总体增加量为591,809,240元，增长幅度为18.34%，这一增加使总资产增加了9.14%。
流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。
（2）应收账款的本年减少量为54,706,556元，比期初数减少29.68%，使总资产减少0.84%。
其主要原因是：
本年度完工项目较多，收回一部分款项所致。
应收账款的减少对公司的财务状况比较有利。
（3）其他流动资产的本年增加量为9,880,000元，比期初数增加940.95%，这一增加使总资产增加了0.15%。
其主要原因是：
本公司所属的城乡公司本年新取得一项土地整理业务，支付了前期投资款988.00万元。
（4）存货的本年增加量为435,449,680元，比期初数增加28.33%，这一增加使总资产增加了6.72%。
其主要原因是：
本年在建项目增加，已完工未结算工程款增加所致。
由于企业有相当大的动机延迟在建工程的结转，可能在此处存在财务问题。
（5）一年内到期的非流动资产的本期增加值为80,544,961元，比期初数增加209.98%，这一增加使总资产增加了1.24%。
其主要原因是：
几个BOT子公司的长期应收款将于下年到期的金额较大；另外城乡公司的分期确认的应收款，根据合同将于下年应收回全部款项。
（6）长期股权投资的本期增加值为93,894,752元，比期初数增加71.95%，这一增加使总资产增加了1.45%。
其主要原因是：
本年度联营单位利润增长较大，确认投资收益而增加长期股权投资损益调整所致。
（7）长期待摊费用的本年期末数为10,145,644.02元，比期初数增加70.38%，其主要原因是：
本年度新中标项目较多，相应的新开工项目的保险费等前期费用支出增加所致。
（8）递延所得税资产的本年期末数为57,009,967.62元，比期初数增加114.53%，其主要原因是：
资产减值准备形成的可抵扣暂时性差异及可抵扣亏损增加，同时母公司的税率由原来的15%变为25%，也是形成递延所得税资产增长的原因之一。
（9）负债中对资产的影响比较大的是长期借款和应付账款，其中应付账款的本年期末数为1,319,018,607.31元，比期初数增加53.00%，使资产变动7.05%。
其主要原因是：
本年度在建项目增多，施工工程量增大，相应应付的工程协作款及采购设备、物资的款项增加所致。
长期借款的的本年增加量为199,400,0000元，比期初数增加10.22%，这一增加使总资产增加了3.08%。
其主要变动成分为质押借款。
2．结构分析
（1）整体结构变化分析
图一
由图一可以明显的看出四川路桥在2010年的总资产增长十分不均衡，其增长主要依赖负债的增加。
虽然负债与权益相比，资本成本较小，但风险相对来说更大，负债的增加一定程度上会加重企业的财务负担。
（2）资本结构分析
2010-12-31
2009-12-31
负债
5,888,080,210
81.65%
5,091,125,603
78.59%
权益
1,322,953,942
18.35%
1,387,193,612
21.41%
资产
7,211,034,151
100.00%
6,478,319,214
100.00%
从静态方面看，四川路桥2010年所有者权益比重仅为18.35%，负债比重高达81.65%，虽然负债比重较高，但从建筑行业看来，行业的平均资产负债率为83%，尽管这一比重加剧了企业在经营和财务风险，但可能很大一部分如预收账款和含量工资结余为零成本负债，并不是真正意义上的负债，因此表面上看来四川路桥的资产结构还算合理，但若结合其财务费用大幅增长幅度会发现其负债可能并不是零成本负债，间接说明公司的资产负债率存在一定问题。
从动态方面看，2010年度四川路桥的负债比重上升了3.06%，所有者权益比重下降了3.06%，其变动不是很大，表明企业的资本结构还是比较稳定的。
（3）资产结构分析
2010-12-31
2009-12-31
流动资产
3,819,018,569
52.96%
3,227,209,329
49.82%
非流动资产
3,392,015,582
47.04%
3,251,109,885
50.18%
资产
7,211,034,151
100.00%
6,478,319,214
100.00%
从静态方面分析，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大，所以流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差。
四川路桥2010年度的流动资产比重为52.96%，非流动资产所占的比重为47.04%，由于公司的主营业务为修路建桥等大型工程，非流动资产的比重偏大是正常的。
从动态方面分析，与2009年相比，非流动资产的比重有所上升，说明公司有小规模的扩张。
同时可以看出资产的结构变化只有2~3%左右，表明公司的资产结构比较稳定。
（4）负债结构分析
2010-12-31
2009-12-31
流动负债
3,705,296,600
62.93%
3,112,377,374
61.13%
非流动负债
2,182,783,610
37.07%
1,978,748,229
38.87%
负债
5,888,080,210
100.00%
5,091,125,603
100.00%
从静态方面分析，流动负债的筹资成本比较低，但容易引发财务风险，有时还可能导致公司破产；而非流动负债的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱。
所以流动负债比较多的企业财务风险较大。
由表中数据可知四川路桥的流动负债较多。
又由于：
流动比率=流动资产/流动负债=1.03，速动比率=速动资产/流动负债=0.43，属于行业中的正常水平。
同时结合建筑行业的特点可知，其平均资产负债负债率为83%，且流动负债中的预收账款等零成本负债比重多达60%~80%。
应付账款/流动负债
35.60%
预收款项/流动负债
33.08%
通过以上关于2010年四川路桥的比率可知流动资产结构中应付和预售的负债比率
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