基于杜邦分析法下的盈余能力分析以广济药业为例.docx

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基于杜邦分析法下的盈余能力分析以广济药业为例

基于杜邦分析法下的盈余能力分析—以广济药业为例

［摘要］随着社会的发展、科技的进步，中国的生物医药行业保持了较快的增长速度，年均增长率远远超过同期GDP，有效促进了国家经济的快速增长。

但是，如今我国的经济正在迅猛发展，优胜劣汰的经济规则使得生物医药企业的竞争越发激烈。

企业的盈利能力是经营人员业务绩效和管理有效性的体现。

通常，通过对盈利能力的分析可以发现业务管理中存在的问题。

因此,盈利能力分析对企业的发展影响非常重要。

本文首先基于国内外对盈利能力相关研究的基础上，阐述了盈利能力和杜邦分析的涵义。

然后对我国医药行业的盈利能力进行整体分析,得出了医药行业的发展状况、盈利能力状况以及其他的影响因素。

接着选取了广济药业公司进行案例分析,利用杜邦分析法来探讨广济药业公司的盈利能力分析。

最后，对广济药业公司存在的盈利能力问题进行探讨，提出相关措施、意见使得广济药业公司在未来有更好的发展。

［关键词］盈利能力；杜邦分析；广济药业

PROFITABILITYANALYSISOFGUANGJIPHARMACEUTICALINDUSTRYBASEDONDUPONTANALYSIS

［Abstract］Withthedevelopmentofsocietyandtheprogressofscienceandtechnology,China'sbiomedicalindustryhasmaintainedarapidgrowthrate,withtheannualgrowthratefarexceedingtheGDPofthesameperiod,effectivelypromotingtherapideconomicgrowthofthecountry.However,China'seconomyisdevelopingrapidly,andtheeconomicrulesofsurvivalofthefittestmakethecompetitionamongbiomedicalenterprisesmoreandmorefierce.Theprofitabilityofanenterpriseistheembodimentofthebusinessperformanceandmanagementeffectivenessofoperators.Generally,problemsinbusinessmanagementcanbefoundthroughtheanalysisofprofitability.Therefore,profitabilityanalysisisveryimportanttothedevelopmentofenterprises.

Basedonthestudyofprofitabilityathomeandabroad,thispaperfirstexpoundsthemeaningofprofitabilityanddupontanalysis.ThentheprofitabilityofChina'spharmaceuticalindustryisanalyzedasawhole,andthedevelopmentofthepharmaceuticalindustry,profitabilityandotherinfluencingfactorsareobtained.Then,acasestudyofguangjipharmaceuticalcompanywascarriedoutanddupontanalysiswasusedtoexploretheprofitabilityanalysisofguangjipharmaceuticalcompany.Finally,theprofitabilityofguangjipharmaceuticalcompanyisdiscussed,andrelevantmeasuresandopinionsareputforwardtomakeguangjipharmaceuticalcompanyhavebetterdevelopmentinthefuture.

［Keywords］profitability;dupontanalysis;biomedicalindustry

一、绪论

（一）研究背景及意义

1.研究背景

随着中国经济的飞速发展，中国的医药制造产业保持了较快的增长速度，年均增长率远远超过同期GDP，有效促进了国民经济的快速增长。

生物医药产业作为连接传统产业和现代产业的产业，已经在中国的经济市场起到了举重若轻的作用，如今逐渐发展起来的医药制造企业则是我国经济生活中一支举足轻重的力量。

中国医疗需求的特点是起点低，总数量大。

虽然居民人均消费水平仍低于发达国家，但增长潜力巨大。

随着社会经济的发展，科学技术的进步，政府投入的增加，公众健康意识的提高，人们越来越重视各种疾病的防治。

居民对医疗产品的需求从根本上促进了医药行业的快速发展。

与此同时，对健康和保健日益增长的需求增加了中国制药业的技术和创新要求。

“十二五”规划以来，医药工业规模以上企业主营业务收入逐年增长，而2015年则是“十二五”规划的收官之年，全国医药制造业的主营业务收入为26885.2亿元，比去年的增长了9.0%，利润总额就为2768.2亿元，比去年的增长了12.2%。

而2016年，全国医药制造业的主营业务收入为28,062.9亿元，比去年的增长了9.7%，利润总额则为3,002.9亿元，比去年的增长了13.9%，收入和利润的增加速度都有所放缓。

在2017年1月，国家发展和改革委员会发布了《“十三五”生物产业发展规划》，同年6月科学技术部公布《“十三五”健康产业科技创新专项规划》。

作为生物医药行业的发展加速年，2017年全国医药的制造业实现主营业务收入28185.5亿元比去年的增长了12.50%，利润总额则为3314.1亿元，比去年的增长了17.80%。

可以看出这几年我国的医药制造行业处于发展的热潮之中。

但是，并非所有的企业发展都能如此顺利，医药制造企业的总体水平依然存在差异。

如今我国的经济正在迅猛发展，优胜劣汰的经济规则使得生物医药企业的竞争越发激烈。

本文以广济药业公司为案例，通过对公司盈利能力分析及其他相关影响因素的分析，结合杜邦分析方法，对广济药业公司的盈利能力进行深入的了解和解释。

并且在财务层面上明晰广济药业公司的发展状况，提出相关的措施和发展意见。

2.研究意义

首先，从本文可以看出广济药业公司的实际信息和分析信息，并且基于广济药业公司的特点和杜邦分析方法的运用，对广济药业公司的盈利能力进行分析。

其次，通过财务状况和资本结构的有效数据分析，这样对广济药业公司在现今和将来的发展有所启发。

资本结构不仅可以帮助公司实现价值最大化，而且也是财务管理的最高目标，并且可以将这一价值最大化作为出口的基本保障。

如何找到经营资本，实现公司价值和利益的最佳方式将成为主要关注的话题之一。

本文主要运用广济药业公司的2015年、2016年、2017年的企业盈利能力状况为主要研究线。

通过杜邦分析法的有关指标反映和衡量广济药业公司的经营业绩，如净资产收益率财务指标、权益系数财务指标、总资产收益率财务指标、总资产周转率财务指标。

杜邦分析法是帮助会计信息的使用者明晰企业的业绩经营，了解公司的历史面貌、当前状况及发展前景，从而做出正确而积极的决定的主要分析方法。

最后根据各种财务指标的变动，对广济药业公司的问题进行深入的研究，从而定制出合理的应对方案和准确的发展战略。

也希望通过广济药业公司的盈利能力分析对其未来发展有更好的影响，亦对医药制造行业在未来新发展下有所启示。

（二）研究内容及方法

1.研究内容

近年来，财务报表分析越来越受到企业财务管理的关注。

杜邦分析方法作为企业的一种主要的财务分析方法，对企业分析其营运能力、盈利能力、偿债能力等方面提供了主要的数据。

因此，本文将选取广济药业公司以前年度财务报表为研究对象，从整体上把握公司的发展战略和所在的行业背景，运用杜邦分析方法将公司的经营状况进行分析，规划出适合广济药业公司的发展目标和财务结构，然后找出公司在财务管理方面不足的地方，以及公司在运营管理公司方面的存在的问题，有助于公司经营管理形式的改善与盈利能力水平的提高。

因此，论文分成以下几个方面来研究说明：

第一章是绪论。

主要描述论文的背景及意义、研究内容及方法。

第二章是盈利能力与杜邦分析相关理论的叙述。

简述了盈利能力分析以及杜邦分析法的基本原理和指标分析。

第三章基于杜邦分析法对广济药业公司的盈利能力分析。

首先介绍广济药业公司的经营情况及未来发展目标；其次，基于杜邦分析法对广济药业公司的盈利能力进行各指标横比和纵比；最后对分析结果进行总结评论。

第四章是研究结论与展望。

基于前文的实证分析，针对广济药业公司盈利能力存在的问题提出相应的建议。

2.研究方法

（1）文献研究法 

通过查阅相关文献，并结合所学习的知识，了解生物医药行业的发展现状、发展方向。

并且通过金融界和网易财经等有关网站来寻找资料，查找广济药业公司2015年至2017年的财务报告，并且对数据整理分析，再结合所学知识对广济药业公司进行盈利能力分析。

（2）比较分析法

通过纵向和横向对比广济药业公司的盈利能力，根据三年的财务数据来进行广济药业公司与其他医药制造企业的数据对比，研究之间的发展差异，找出产生差异的原因，然后进一步判定广济药业公司的财务状况和经营成果。

（3）案例分析法

以广济药业公司作为本文的案例，根据文献资料和收集的财务数据，用杜邦分析方法来分析企业的盈利能力，并且找出公司存在的问题和提出解决问题得建议。

二、盈利能力与杜邦分析相关理论

（一）盈利能力涵义

盈利能力是指公司获取利润的能力，也称为公司的资本或资本增值能力。

它通常表示为公司收入金额的多少及其在一定时期内的盈利水平。

它还指公司在一定时期内获利的能力。

利润率越高，盈利能力就越强；利润率越低，盈利能力就越差。

对于企业而言，盈利能力表明企业在一定时期内的销售水平，以及获得现金的能力和降低成本的能力。

另一方面，它还反映了公司资产的运营效益，以及收益和避免风险的能力。

盈利能力作为核心问题，受到企业内外各方的高度关注。

凭借自身的盈利能力，投资者可以获得更高的投资收益，债权人可以收取更高的本金和利息，从而反映经营者的经营业绩和管理效率，为提高员工的集体福利水平奠定基础。

总之，盈利能力可以用来评估一个公司的业务绩效、管理水平，甚至是预期它的未来发展，这对公司来说非常重要。

因而，盈利能力成为一个备受企业以及其他利益有关群体的重要关注内容。

（二）杜邦分析涵义及指标

1.杜邦分析法的涵义

杜邦分析法是美国杜邦公司最早使用的一种分析方法，它通过几个关键财务比率之间的关系来综合分析公司的财务状况。

杜邦分析是从财务角度评价公司盈利状况、股东权益回报以及公司营运状况的经典方法。

其基本思想是将公司的净资产收益逐步分解为多个财务比率的乘积，有助于对公司经营业绩的深入分析和比较。

杜邦分析系统图如下：

通过杜邦分析方法，我们不仅可以了解公司财务的总体情况以及各种财务分析指标之间的结构关系，确定各种财务指标增减的影响因素和存在的问题，为了采取进一步的具体措施给予方向。

还可以为公司决策者优化业务结构和财务管理结构，提高偿付能力和运营效率提供基本思路。

提高股东权益报酬率的根本方法是增加销售，改善经营结构，节约成本，合理分配资源，加快资金周转，优化资本结构。

2.杜邦分析法的指标

（1）净资产收益率

净资产收益率作为财务分析指标中综合性最强的，也是杜邦分析法的核心内容。

该指标越高，说明企业盈利能力越好。

一般认为：

净资产收益率高于15%，则表明企业的盈利能力较好，如果高于20%则表明优异；如果净资产收益率低于10%，则表明企业的盈利能力不太好。

（2）总资产净利率

资产净利率是影响净资产收益率的重要指标，同样具有很强的综合性。

它是公司在一定时期内净资产与平均总资产的比值。

该指标越高，这说明公司利用全部资产的获利能力越强。

此外，资产净利率受到销售净利率和总资产周转率的影响。

（3）权益乘数

权益乘数，即股东权益比例的倒数，是指资产总额相当于股东权益的倍数，也表示了企业的负债程度。

权益乘数越大，所有者在总资产中投入的企业资本比例越小，企业的债务程度就越高；相反，权益乘数越小，所有者在总资产中投入的企业资本比例就越大，企业的债务程度就越低，债权人的权益受保护程度就越高。

（4）销售净利率

销售净利润率是指公司净利润与销售收入之间的对比关系，用于衡量公司在一定时期内获得销售收入的能力。

公司的净利润是等于销售收入减去相关成本费用。

该指标与净利润成正比，与销售收入成反比。

当公司增加销售收入时，必须相应地获得更多的净利润，以保持净利润率不变或增加。

通过分析净销售率的变化，可以鼓励企业扩大销售，同时注意改善管理和提高盈利能力。

（5）总资产周转率

总资产周转率是指企业在一定时期的销售收入净额与平均资产总额的比率,它是评价资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。

总资产周转率反映了资产总额的周转速度。

通常情况下，总资产周转率越高，说明企业资产总额的周转速度越快，则销售能力就越强，资产利用效率就越高。

三、广济药业基于杜邦分析法的盈利能力分析

（一）广济药业简介

广济药业，即湖北广济药业股份有限公司，湖北省广济制药厂的前身是湖北省医药总公司原料药定点生产厂家，始建于1969年，1990年曾荣获湖北省先进企业称号。

湖北广济药业股份有限公司是以生产、销售医药原料药及制剂、食品添加剂、饲料添加剂为主的国家重点高新技术企业。

广济药业公司现有总资产13.9亿元，员工1145人（其中执业药师15人，工程技术人员256人）。

广济药业公司是核黄素生产的龙头企业，2007年的核黄素生产能力约为2500至2700吨，目前产量已跃居世界第一，占据国内市场的90%，国际市场的40%，2008年公司的全部产能有望达到3800吨至4200吨，其行业龙头地位将更加巩固。

（二）广济药业基于杜邦分析法的盈利能力分析

本文以广济药业公司为分析对象，收集整理了2015年、2016年、2017年相关的财务数据作为分析其盈利能力。

1.基于杜邦分析法的广济药业盈利能力相关指标分析

广济药业公司2015年至2017年基于杜邦分析法下盈利能力相关财务指标如表3-1所示：

表3-1广济药业公司盈利能力相关指标

项目

2015年

2016年

2017年

净利率

1,841.57万

14,531.69万

10,605.54万

营业收入

56,035.55万

71,472.4万

80,155.63万

股东权益

51,386.33万

65,918.02万

76,523.56万

平均资产总额

160,406.36万

163,495.43万

167,022.59万

净资产收益率

4.08%

21.69%

13.86%

总资产净利率

1.15%

8.93%

6.48%

权益乘数

3.54

2.42

2.14

销售净利率

3.29%

20.33%

13.23%

总资产周转率

0.35次

0.44次

0.49次

资产负债率

68.29%

59.66%

53.39%

数据来源：

广济药业股份有限公司2015年年度报告，2016年年度报告，2017年年度报告

图3-1广济药业净资产收益率变动趋势图

由图3-1的净资产收益率变动趋势图可以明显看到，2015年至2017年广济药业公司的净资产收益率增减变动幅度有些大。

其中，由2015年的4.08%上升到2015年的21.69%，由2016年的21.69%下降到2017年的13.86%。

由于净资产收益率等于总资产净利率除以权益乘数，对比表3-1可以发现2016年权益乘数有所下降，比2015年的下降了1.12，但是总资产净利率上升幅度较大，比2015年的增长了7.78%。

因此，作为分母的权益乘数下降而分子总资产净利率上升，导致2016年的净资产收益率上升明显。

然后，对比表3-1可以发现2017年的净资产收益率下降的原因是因为总资产收益率和权益乘数同时下降所导致的。

虽然2017年广济药业公司的净资产收益率相比2016年的有所下降，但是仍然高于同医药制造行业净资产收益率的11.59%，说明了广济药业公司的盈利能力较强的。

图3-2广济药业权益乘数变动趋势图

从图3-2的权益乘数变动趋势图可以看出，广济药业公司的权益乘数从2015年的3.54逐步下降到2017年的2.14，其中2016年的比2015年的下降了1.12，2017年的比2016年的下降了0.28。

权益乘数同资产负债率成正比关系，权益乘数越小则表明其负债程度越低，上面的数据说明了广济药业公司的负债程度逐年下降但是不明显，但是公司本身的资产负债率较高，因此公司的财务杠杆率也较高，这样就容易导致财务风险加大，所以广济药业公司需要加强控制财务风险。

图3-3广济药业总资产净利率变动趋势图

从图3-3的总资产净利率变动趋势图可以看出，2015年至2017年广济药业公司总资产净利率的增减变动幅度有些大。

其中，由2015年的1.15%上升到2016年的8.93%，这是因为总资产周转率与销售净利率双方面同时上升所导致的。

在表3-1中的数据表示，2016年的总资产周转率比2015年的增加了0.09，而2016年的销售净利率比2015年的增加了17.04%，说明了2016年总资产净利率的上升中销售净利率的影响更大。

然后在图3-3中，会发现2017年的总资产净利率有所下降，再对比表3-1，可知2017年的销售净利率比2016年的下降了7.1%，但是2017年的总资产周转率比2016年的增加了0.04。

总所周知，公司的总资产净利率是等于总资产周转率与销售净利率相乘得出，再结合上述分析，说明2017年总资产净利率的下降主要是因为销售净利率的下降导致的。

图3-4广济药业销售净利率变动趋势图

广济药业公司2015年至2017年的利润分配表的部分数据如表3-2所示：

表3-2广济药业公司的利润分配表的部分数据

项目

2015年

2016年

2017年

营业收入

56,035.55万

71,472.4万

80,155.63万

营业总成本

53,831.8万

55,558.09万

66,971.31万

营业成本

37,930.03万

34,172.21万

39,361.55万

销售费用

1,844.37万

2,311.11万

2,742.62万

管理费用

9,469.51万

13,135.89万

15,622.8万

财务费用

3,121.1万

3,363.33万

3,758.1万

三费总计

14434.98万

18810.33万

22123.52万

数据来源：

广济药业股份有限公司2015年年度报告，2016年年度报告，2017年年度报告

广济药业公司2015年至2017年的期间费用结构分析表如表3-3所示：

表3-3广济药业公司期间费用结构分析表

项目

2015年

2016年

2017年

营业收入

100.00%

100.00%

100.00%

销售费用

3.29%

3.23%

3.42%

管理费用

16.9%

18.38%

19.49%

财务费用

5.575%

4.71%

4.69%

三费总计

25.76%

26.32%

27.6%

数据来源：

从广济药业股份有限公司2015年年度报告，2016年年度报告，2017年年度报告中的列示数据计算得出

结合图3-4的销售净利率变动趋势图可以看出，广济药业公司2016年的销售净利率上升较多，由2015年的3.29%上升到20.33%，这说明2016年广济药业公司的盈利能力较好。

结合表3-2与表3-3可以看出，2016年的营业收入和期间费用占营业收入的比重都增加了，除了管理费用之外，销售费用和财务费用占营业收入的比重降低了。

而且在营业收入增加的基础上，2016年营业成本比2015年的还要降低，这样就使得广济药业公司2016年的销售净利率上升。

然后，从表3-2与表3-3可以发现，2016年的营业收入、营业成本和期间费用占营业收入的比重也都增加了，但是除了财务费用之外，其他费用占营业收入的比重都有上升，这样对2017年的销售净利率有下降影响。

另外，2015年到2017年财务费用都有增加，但是占营业收入的比重一直下降，而财务费用的减少对维持成本的稳定起到了重要作用，因此说明了广济药业公司对财务费用的控制有所进步。

图3-5广济药业总资产周转率变动趋势图

从图3-5的总资产周转率变动趋势图可以看出，2015年至2017年广济药业公司的总资产周转率从2015年的0.35逐步上升到2017年的0.49，其中2016年的总资产周转率比2015年的上升了0.09，2017年的总资产周转率比2016年的上升了0.05。

再结合表3-2，2015年到2017年广济药业公司的销售收入逐年上升，所以说明了广济药业公司2017年相比2015年销售能力有所增强，而资产的利用效率也有上升趋势。

2.基于杜邦分析法的广济药业与其他同行公司的比较分析

2015年至2017年部分上市医药制造企业基于杜邦分析法下的盈利能力指标对比情况如表3-4至表3-6所示：

表3-42015年至2017年部分上市医药制造企业的净资产收益率比较表

项目\年份

2015年

2016年

2017年

云南白药

20.63%

18.57%

17.44%

康美药业

14.69%

11.47%

12.8%

白云山制药

15.39%

8.69%

10.92%

广济药业

4.08%

21.69%

13.86%

瑞康医药

7.39%

8.59%

12.92%

永安药业

1.58%

5.31%

9.93%

福安药业

3.03%

5.6%

6.83%

数据来源：

网易财经

从表3-4的部分上市医药制造企业的净资产收益率比较表可以看出，从2015年到2017年，总的来讲上市的医药制造企业的净资产收益率是逐步上涨的，有少数医药制造企业是下降的。

2017年净资产收益率最低的上市医药制造企业为福安药业，其次是永安药业；2017年净资产收益率最高的上市医药制造企业则是云南白药，其次是广济药业。

但是云南白药和广济药业2017年相比2016年的净资产收益率都有所下降了，净资产收益率下降的原因主要是受到各公司自己本身的经营策略以及宏观经济发展速度放缓的影响。

但它们的净资产收益率还是高于其他上市的医药制造企业，其中广济药业的净资产收益率排名较前，说明广济药业总体的盈利能力良好。

表3-52015年至2017年部分上市医药制造企业的权益乘数比较表

项目\年份

2015年

2016年

2017年

云南白药

1.43

1.55

1.53

康美药业

2.02

1.87

2.14

白云山制药

1.83

1.47