第五章固定资产投资.docx
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第五章固定资产投资
第五章固定资产投资
第一节固定资产概述（财务会计重点内容）
一、固定资产的特点（课后掌握）
二、固定资产的计价方法（课后掌握）
三、固定资产折旧（课后掌握）
第二节投资项目的现金流量
一、现金流量的概念
要点1、固定资产投资决策概述
【固定资产投资决策概念】P111又称资本支出决策，是对企业未来的经营方向、发展规模以及经营效益等都具有长期而且重要影响的决策。
【固定资产投资决策的特点】P111投资金额大、回收时间长、风险性大、投资决策要考虑的因素多且复杂、投资结果会长期影响甚至决定了企业生产经营规模、技术装备程度以及企业的经济效益。
因此，固定资产投资既要研究投资项目的必要性，又要分析技术上的可行性和经济上的合理性。
【投资项目概念】是指投资对象。
主要包括：
厂房的新建、扩建和改建，设备购置和更新，资源的开发和利用，现有产品的改造，新产品的研制与开发等。
要点2、投资项目计算期概念
【计算期概念】是指投资项目从投资建设开始到报废清理结束为止整个过程的时间。
通常以年为计量单位。
【计算期构成内容】建设期、生产经营期
【建设期概念】是指从建设起点开始到投资项目达到可使用状态即投产日为止的整个时期。
建设期或等于0或大于0。
【生产经营期概念】是指投资项目从投产日到使用完毕最终清理结束为止的整个时期，又称营业期。
生产经营期大于1年。
【计算期示意图】
O←—————————-计算期—————--—→▏
▏▏▕
▕←--—建设期-----→▏←———生产经营期—-—→▏
建设起点投产日终结点
【建设起点概念】是指投资建设开始的时点。
通常以0表示。
【投产日概念】是指投资项目建设完毕、达到可使用状态的时点，它是建设期终点又是生产经营期的起点。
【计算期终结点概念】是指投资项目使用完毕清理结束的时点，它是计算期终点也是生产经营期的终点。
要点3、投资项目现金流量概念
【投资项目现金流量概念】是指投资项目引起的在未来一定时期内发生的现金支出（流出）和现金收入（流入）的数量。
现金流量表明投资项目涉及的现金流动方向和数量。
【现金流动的方向】其一现金流入企业即现金收入；其二现金流出企业即现金支出；现金流量包括三个具体指标：
现金流入量、现金流出量和净现金流量。
【现金流入量概念】是指投资项目引起的企业现金收入的增加额。
【现金流出量概念】是指投资项目引起的企业现金支出的增加额。
【净现金流量概念】又称现金净流量，是指投资项目一定时间内现金流入量和现金流出量的差额。
注意：
只有增量的现金流出量和现金流入量才属于现金流量。
【现金概念】P118是广义现金概念，包括各种货币资金以及投资项目需要而投入的非货币性资源的变现价值。
如
【投资项目现金流量数量的计量基础】收付实现制。
收付实现制是与权责发生制相对应的一种计量基础。
是指按实际收到或者支付的数额确定现金流动数量的方法。
会计利润是采用权责发生制来确定其数量的。
要点4、固定资产投资决策中使用现金流量的原因
【现金流量的经济意义】
在固定资产投资决策中，现金流入量表示投资项目取得的收入即产出；现金流出量表示投资项目发生的支出即投入；现金净流量表示投资项目的盈亏即投入与产出的差额，如果现金净流量为正数表示投资项目的净收益即赚取的利润，如果现金净流量为负数表示投资项目发生的亏损，可见现金流量是评价投资项目经济效益的基础。
【投资决策中使用现金流量的原因】
其一，采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的时间价值因素。
科学的决策必须考虑资金的时间价值，这就要求在项目投资决策中，要清楚每笔预期收入和支出的发生时间（因为不同时间的资金具有不同的价值），而固定资产投资项目的现金流量预测是按照收付实现制为基础，能满足这一要求。
而利润的计算没有考虑资金收付的时间，是以权责发生制为基础，因此，与利润相比，现金流量是更好的选择。
其二，采用现金流量能使投资决策更符合客观实际情况。
利润的计算带有一定的主观性，如：
采用不同的会计政策（存货估价、折旧计提方法等存在多种）、会计估计可能出现不同的利润额，相比之下，采用收付实现制为基础的现金流量的计算则更加客观、真实，不易受人为因素的影响，因此，采用现金流量更符合客观实际情况。
二、现金流量的构成
要点1、现金流量构成内容
现金流出量、现金流入量、净现金流量
要点2、现金流出量
【现金流出量构成内容】P119建设投资、营运资金投资、营业现金支出、维持运营投资、各项税费。
【建设投资】P119是指投资项目从建设起点开始到建设完工达到可使用状态所投入的全部资金。
包括：
工程费用如建筑工程费、设备购置费、安装工程费等。
发生时间：
发生在建设期。
建设投资与固定资产原始价值的关系：
固定资产原始价值=建设投资+资本化的利息费用
【营运资金投资】P119又称流动资金垫支，是指固定资产生产经营期内长期占用并周转使用的资金。
是一种周转性资金，在投资项目的终结点可以如数收回。
发生时间：
发生在建设期期末
【营业现金支出】P119又称经营成本或付现成本，是指在生产经营期由于生产经营的需要以现金支付的那部分经营成本。
包括生产产品的外购原材料、燃料及动力费、工资及福利费、修理费等。
不包括折旧费用、摊销费用和利息费用。
发生时间：
发生在生产经营期。
【维持运营投资】P119是指项目生产经营期内需要更新或拓展时所需要的投资。
即固定资产投资项目投入使用后在生产经营期内使得投资项目维持正常营运所进行的投资。
发生时间：
发生在生产经营期。
【各项税费】P119投资项目取得收入同时应缴纳的各种税费，包括增值税、营业税、关税、消费税、资源税、土地增值税、城市维护建设税、教育费附加等。
发生时间：
发生在生产经营期。
【初始投资额概念】又称原始投资额，是指投资项目在建设期内发生的所有投资，包括建设投资和流动资金投资。
初始投资额与固定资产原始价值的关系：
固定资产原始价值=初始投资额-流动资金投资+资本化利息费用
要点3、现金流入量
【现金流入量构成内容】P119营业现金流入、回收固定资产余值、回收的营运资金。
【营业现金流入】P119是指项目投产后营运期内由于销售产品或提供劳务所取得的收入，包括销售收入、其他营业收入等。
发生时间：
发生在营运期
【回收固定资产余值】P120是指在投资项目终结点回收的固定资产净残值或转售净收入。
发生时间：
发生在终结点。
【回收的营运资金】P120是指在投资项目终结点回收的垫支流动资金投资。
发生时间：
发生在终结点。
要点4、净现金流量
【净现金流量计算公式】每年的净现金流量=该年的现金流入量减去该年的现金流出量。
【净现金流量的类别】初始净现金流量、营运期净现金流量、终结点净现金流量。
【初始净现金流量】是指建设期各年的净现金流量。
特点：
一是建设期=0时，初始净现金流量发生在建设起点；如果建设期≠0，初始净现金流量要分年计算。
二是初始现金净流量一般为负数。
【营运期净现金流量】又称营业现金净流量，是指生产经营期各年的净现金流量。
营业现金净流量的预测公式：
特点：
一是经营期现金流入量一般大于现金流出量，因此，每年营业现金净流量一般为正数；二是营业现金净流量必须分年计算出每年的现金净流量，且假设各年营业现金流入量和流出量都是在每年末一次发生，则每年营业现金净流量也是发生在每年的年末。
【终结点净现金流量】是指投资项目使用完毕清理时发生的现金流入量和流出量的差额。
终结点现金净流量=固定资产净残值+垫支流动资金回收额。
终结点净现金流量特点：
一是结现金净流量可能为零，如果不等于零，则一般大于零。
二是终结现金净流量是发生在时点上即发生在经营期最后一年年末。
终结现金净流量发生时间与最后一期营业现金净流量发生时间相同，都是发生在经营期最后一年年末；不同之处在于内容不同、计算方法不同。
【投资项目现金流量的构成内容及发生时间示意图】
回收固定资产余值
营业收入回收的流动资金投资
0↓↓
▏建设期▏生产经营期▕
建设起点↑投产日↑终结点
建设投资↑付现成本
流动资金投资各种税款
维持营运投资
三、现金流量的预测
要点1、现金流量预测的注意事项
【注意事项】
一是只有增量的现金流量才是项目的现金流量。
二是要忘记沉没成本。
三是要考虑机会成本，
四是要考虑附带效果；
五是要考虑营运资本的要求
【沉没成本】是指已经发生且不可能收回的成本。
沉没成本不可能因为决策而发生改变，是既成事实，不是增量现金流量，因此不属于投资项目的现金流量。
因此属于决策无关成本，在决策中不予考虑。
【例1】某公司在2000年打算新建厂房，支付1万元专家咨询费用，后来由于各种原因，新建厂房项目被搁置下来。
2006年重新建造厂房，支付建筑公司建造费用5000万元，支付其他费用5万元，在建设期1年内支付借款利息50万元，要求：
计算投资项目——新建厂房的初始投资额和原始价值。
解：
新厂房建设投资=5000+5=5005万元
原始投资额=建设投资5005+垫支营运资金投资0=5005万元
新厂房原始价值=建设投资5005+资本化利息费用50=5055万元
【机会成本】是指由于选择某个方案而放弃次优方案所丧失的次优方案的收益。
机会成本是作出决策所引起的，因此与决策相关，在决策中必须考虑。
机会成本属于投资项目的现金流量。
【例2】企业有一闲置厂房可以卖出也可以用于安置新生产线，如果卖出可得800万元，如果企业决定用于安置新生产线，买价为1000万元，安装费用30万元，调试费用10万元，新生产线达到可使用状态，垫支营运资本投资20万元。
要求：
确定新生产线的初始投资额。
解：
新生产线初始投资额=1000+30+10+800+20=1860万元
新生产线初始现金净流量=0-1860=-1860万元。
【附带效果】是指新采纳的投资项目对原有经营项目现金流量产生的作用，又称关联效应、交叉影响。
关联效应分为正面关联效应和负面关联效应两种。
正面关联效应概念：
是指新投资项目可以提高原有项目的效益，产生收益。
负面关联效应概念：
是指新投资项目会降低原有项目的效益，发生损失。
对关联效应的正确处理是：
正面关联效应应作为投资项目的增量现金流入量；负面关联效应应作为新投资项目现金流入量的抵减额，即新项目的销售收入不能作为增量收入，新项目的增量收入应该是销售收入扣除原有项目减少的销售收入。
【例3】某公司决定开发一款多功能计算器，预计新产品上市后，每年销售收入为2000万元，但会冲击原来的普通型计算器，使普通计算器的年销售收入减少400万元，营业税金及附加为200万，年付现成本为1000万元，年折旧额为100万元，所得税率为25%，要求：
确定投资项目——多功能计算器研发的年营业现金净流量。
解：
投资项目对原有项目产生负面关联效应，应作为投资项目增量现金流量的抵减额，因此，在投资分析中，多功能新型计算器的增量现金流入量——营业收入=2000-400=1600万元，则有：
要点2、现金流量预测实例
【例4】东方实业因业务发展需要拟购入一套设备。
现有甲乙两方案可供选择：
甲方案投资20万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，设备无残值；5年中每年销售收入8万元，付现成本3万元。
乙方案投资24万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，预计残值收入4万元；5年中每年销售收入10万元，付现成本第一年4万元，以后逐年增加修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。
（所得税率40％，资本成本10％）。
试分析两个方案的现金流量和净现值
解：
第一步，计算两方案折旧
①甲方案每年折旧额=200000÷5=40000元
②乙方案每年的折旧额=（240000-40000）÷5=40000元
第二步，计算各方案的初始净现金流量。
由于建设期=0，因此，甲方案初始净现金流量为-20万元。
乙方案初始净现金流量为-24万元。
第三步，计算各方案经营期各年的净现金流量。
由于甲方案经营期每年营业收入相等为80000元，每年付现成本相等为30000元，营业税金及附加为零，年折旧率每年相等为40000元，所得税率为40%，则甲方案经营期每年净现金流量相等。
运用公式3计算如下：
由于乙方案经营期每年付现成本不等，则乙方案经营期每年净现金流量不相等，采用公式2列表计算如下：
t
1
2
3
4
5
营业收入
100000
100000
100000
100000
100000
付现成本
40000
42000
44000
46000
48000
年折旧费
40000
40000
40000
40000
40000
税前利润
20000
18000
16000
14000
12000
所得税
8000
7200
6400
5600
4800
税后净利
12000
10800
9600
8400
7200
净现金流量
52000
50800
49600
48400
47200
第四步，确定各方案终结点净现金流量。
甲方案终结点净现金流量=回收净残值0+回收流动资金投资0=0
乙方案终结点净现金流量
=回收净残值40000+回收流动资金投资30000=70000元
甲、乙方案计算期预测的现金流量如下图所示：
甲方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-2000004600046000460004600046000
乙方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）
第三节投资项目的经济评价方法
一、投资项目经济评价方法类别
要点1、投资项目决策指标和方法
【投资项目决策指标概念】投资项目决策指标是指用于评价投资方案是否可行的标准。
投资项目决策就是确定投资项目的可行性，在备选投资项目（方案）中选择最优投资项目的活动。
判断投资项目是否可行，必须从投资项目的经济效益出发，就是根据投资项目预计现金流量，计算出反映投资项目经济效益的有关指标并据此指标进行判断可行性。
人们可以从多个角度考察投资项目的经济效益，因此，用于投资项目决策的指标有多个。
【投资项目决策方法概念】是指运用投资项目决策指标对备选投资项目可行性进行判断并作出投资选择的方法。
运用一个投资决策指标进行投资项目决策就形成一种决策方法，由于有多个投资项目决策指标，因此，项目投资决策方法有多种。
要点2、投资项目决策指标和方法的构成
投资回收期（法）、平均报酬率（法）、平均利润率（法）、净现值（法）、现值指数（法）、现值率（法）、内部报酬率（法）、等年值（法）等。
要点3、投资项目决策指标和方法的分类
【按是否考虑资金时间价值分类】非贴现指标（静态分析法）、贴现指标（动态分析法）
【分类结果】
【非贴现指标概念】是指依据投资项目预计的现金流量且不考虑资金时间价值所计算出来的决策指标。
【静态分析法】又称非贴现法，是指运用不考虑时间价值指标进行投资项目决策的方法。
【贴现指标概念】是指依据投资项目预计的现金流量并考虑了资金时间价值所计算出来的决策指标。
【动态分析法】又称贴现法，是指运用考虑时间价值指标进行投资项目决策的方法。
二、静态分析法
要点1、投资回收期法
【投资回收期概念】是指以投资项目各年现金流量收回原始投资额所需要的时间。
以年为计量单位。
表示符号为PP。
投资回收期分为非折现回收期和折现回收期。
【投资回收期法概念】是指运用投资回收期指标进行项目投资决策的方法。
【投资回收期的决策规则】采用投资回收期指标进行决策时，决策者要先确定标准投资回收期，然后，将备选方案预计投资回收期与标准投资回收期进行比较，如果备选方案预计投资回收期小于标准回收期，投资项目可行，否则，不行。
在多个投资方案的互斥选择投资决策中，应在所有可行方案中选择回收期最小的方案。
【投资回收期的计算方法】
投资回收期的计算方法由于投资项目营业期每年净现金流量是否相同而有两种计算方法。
方法一，营业期每年净现金流量相等时投资项目回收期计算方法
计算公式：
方法二，营业期每年现金净流量不相等投资项目回收期计算方法
投资回收期的计算步骤：
第一步，确定回收期范围。
根据预计现金流量确定投资项目计算期每年年末累计现金流量，并确定“累计现金流量小于0的最后年份为n”，说明投资回收期应该是介于n与（n+1）年之间。
第二步，确定回收期。
计算第n年末尚未收回的投资额，并按下列公式计算投资回收期：
【例5】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲、乙方案计算期预测的现金流量如图所示，如果投资者要求的投资回收期为4.5年，要求：
运用投资回收期法进行决策。
甲方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-2000004600046000460004600046000
乙方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）
解：
乙方案投资回收期计算步骤如下：
第一步，确定回收期范围。
计算期累计现金净流量计算如下表所示：
时间012345
净现金流量-24000052000508004960048400117200
累计现金流量-240000-188000-137200-87600-3920078000
n=4，即乙方案投资回收期介于4～5年之间。
第二步，确定回收期。
第三步，运用投资回收期法决策规则决策。
甲、乙方案预计投资回收期均小于投资者要求的投资回收期，因策，均为可行投资项目，如果为互斥投资项目，则选择投资回收期较短的乙方案。
要点2、平均利润率
【平均利润率概念】P123是指投资项目各年会计利润的平均数与投资项目平均投资额的比值。
【平均利润率法概念】是指运用平均利润率指标进行投资项目决策的方法
【平均利润率法决策规则】采用平均利润率指标进行决策时，决策者要先确定要求的平均利润率，然后，将备选方案预计平均利润率与要求的平均利润率进行比较，如果备选方案预计平均利润率大于要求的平均利润率，投资项目可行，否则，不行。
在多个投资方案的互斥选择投资决策中，应在所有可行方案中选择平均利润率最大的方案。
【平均利润率计算方法】
【例6】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲、乙方案的现金流量如下图所示：
甲方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-2000004600046000460004600046000
乙方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）
如果投资者要求的平均利润率为6.5%，要求：
运用平均利润率进行决策。
解：
第一步，确定甲、乙方案每年的利润
甲方案每年利润=年净现金流量46000-年折旧额40000=6000元
乙方案各年利润额计算如下：
第1年利润额=年净现金流量52000-年折旧额40000=12000元
第2年利润额=年净现金流量50800-年折旧额40000=10800元
第1年利润额=年净现金流量49600-年折旧额40000=9600元
第1年利润额=年净现金流量48400-年折旧额40000=8400元
第1年利润额=年净现金流量47200-年折旧额40000=7200元
甲、乙方案计算期预测的会计利润如表所示：
时间12345
甲方案60006000600060006000
乙方案1200010800960084007200
第二步，计算平均利润率
第三步，按平均利润率法决策规则决策。
投资者要求的平均利润率为6.5%，甲方案预计平均利润率为6%<6.5%，应放弃投资，乙方案的预计平均利润率为6.86%>要求的平均利润率6%，方案可行。
注册会计师考试《财务成本管理》之“会计收益率法”
会计收益率=年平均净收益÷原始投资额
P124《建设项目经济评价方法与参数》：
1、总投资收益率=年平均息税前利润÷项目总投资
2、项目资本金净利润率=年平均净利润÷项目资本金
三、动态分析法
要点1、净现值法
【净现值概念】是指营业期净现金流量现值之和减去初始投资额现值的差额，如果建设期等于0，则净现值是指投资项目营业期各年现金净流量现值之和减去初始投资额的差额。
或者是指投资项目计算期内，所有现金流量的现值之和。
净现值的表示符号为NPV。
【净现值法概念】是指运用净现值指标进行投资项目决策的方法。
【决策规则】备选方案预计净现值如果大于等于0，说明投资的报酬率大于等于投资必要报酬率，投资方案可行；
如果备选方案的净现值小于0，说明投资的报酬率小于投资必要报酬率，投资方案不可行；
【净现值指标的计算】
提示：
贴现率的确定——计算现值的贴现率可以根据资本成本或决策者要求的报酬率来确定。
【例7】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲、乙方案的现金流量如下图所示：
甲方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-2000004600046000460004600046000
乙方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）
如果企业的资金成本为6%，要求：
运用净现值法进行决策。
解：
第一步，计算净现值。
第二步，按净现值法决策规则决策。
由计算结果可知，乙方案净现值大于0可行，甲方案净现值小于0应放弃。
要点2、获利指数法
【获利指数概念】是指投资项目营业期各年现金净流量现值之和与初始现金净流量现值之和的比率，如果建设期=0，则获利指数为营业期各年现金净流量现值之和与初始投资额之比，又称现值指数。
表示符号为PI。
【获利指数法概念】是指运用获利指数指标进行项目投资决策的方法。
【决策规则】
备选方案的获利指数如果大于或等于1，说明投资方案预计的报酬率大于或等于投资的必要报酬率，投资方案可行；
如果备选方案的获利指数小于1，说明投资方案预计的报酬率小于必要报酬率，应放弃投资方案；
【获利指数的计算】
【例8】承【例4】资料，有甲、乙两个备选投资项目，甲、乙方案的现金流量如下图所示：
甲方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-2000004600046000460004600046000
乙方案计算期现金流量图
012345
▕▕▕▕▕▕
-24000052000508004960048400117200（=47200+70000）
如果企业的资金成本为6%，要求：
运用获利指数法进行决策。
解：
第一步，计算获利指数
第二步，根据获利指数法决策规则决策。
甲方案获利指数小于1应放弃，而乙方案获利指数大于1可行。
要点3、等年值法
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