早教托育单店盈利能力研究报告.docx

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早教托育单店盈利能力研究报告

2019年早教&托育单店盈利能力研究报告

图表目录

前言

自2018年国家政策推动下，托育开始快速发展，与此同时先行发展的早教也随之不断的被提及，0-3业态中两者盈利能力究竟如何、混合经营是否能创造收益？

本文假设单店面积600m2，生师比1：

5，以广州区位来考虑市场装修、器材、机构日常运营支出，分别构建早教、托育的单店盈利模型，并对满班率、消课率进行了盈利能力的敏感性分析。

进一步验证早教与托育业态的盈利能力，以及探讨早教和托育如何配比才能达到最优坪效。

基于一定假设的单店模型敏感性分析，我们得出以下3点结论，以供企业与投资者参考：

✓结论一：

在80%满班率的较优运营水平下，托育中心的净利率为12.89%；55%的满班率是托育企业的生命线，满班率每提升1%，对应平均净利率提升约0.37%假设托育客单价5000元/月，满班率80%，年营收528万元，净利率12.89%。

对满班率进行敏感性分析后发现，55%的满班率是托育业态的生命线，低于此阈值托育机构将面临亏损。

且满班率每提升1%，对应平均净利率提升0.37%。

此外，预期2020年将进一步落地税收优惠政策，托育机构净利率可提升5-6pct。

对于部分普惠性托育机构还将有每个学位1万元的政策补贴。

✓结论二：

在70%满班率、60%消课率的较优运营水平下，早教机构的净利润率为11.26%；消课率影响强于满班率，半数组合净利率在0-20%之间假设早教课时价为180元/课时，满班率70%、消课率60%，其年营收约435万元，净利率约11.26%。

满班率与消课率共同决定企业的运营效率，消课率每提升1%，对应平均净利率提升0.91%；满班率每提升1%，对应平均净利率提升0.46%。

在1681个市场组合中，超70%的组合可实现正盈利，其中6%的组合净利率超25%；在满班率与消课率同步优化下，57%满班率&57%消课率是早教正盈利的分界岭。

✓结论三：

在市场普遍运营能力下，托育盈利能力强于早教业态，若单日早教客流量达12人次，可分离独立早教教室从经营的角度来看，若单一早教业务能达到60%消课率及70%满班率、托育能达到80%满班率的情况下，单一业态的坪效也较好。

但市场多数机构难以具备上述运营能力，因此满足消费者多种需求，将早教和托育混合经营是可选模式。

以市场普遍运营水平来看，可优先考虑托育业态，当单日早教人流达到一定水平时可分离独立课室。

以市场上180元课时价的早教机构与5000元客单价的托育机构相比，早教需保持60%消课率才能获得托育机构同等盈利能力，因此混合经营中可优先考虑托育业态。

并且以课室价值为标准，80%出勤率下托育的课室价值为2000元，当单日早教学员流量达到12个人次/天时，早教的课室价值基本等同于托育的，并随着人流增加快速提升。



自2018年以来，在国家一系列指导意见、规范标准、税收优惠、财政补贴等政策的推动下，托育开始快速发展，0-3业态的关注度不断提高。

与此同时先行发展的早教也随之不断的被提及，部分头部早教企业开始发力布局托育。

在托育行业蓬勃发展中，关于0-3业态的争议也随之而出，托育的盈利能力到底如何？

早教和托育究竟谁的盈利能力更强？

混合经营是否能创造收益？

2019年8月凯瑞宝贝“爆雷”，本质上是企业盲目扩张、缺乏财务管理下导致的现金流断裂，但也引发了行业对托育&早教盈利能力的再次审视。

为了帮助读者了解早教&托育行业企业经营的实际情况与真实的盈利水平，进一步研究决定企业经营的两大指标的满班率、耗课率对企业盈利能力的确切影响程度。

本文通过构建早教和托育的单店盈利模型，分析两种业态的盈利能力在不同耗课率、满班率情况下的变化，并在此基础上，进一步验证同一场地在混合经营的情况下，早教和托育如何配比才能达到理论最优坪效，以供参考。

1、托育中心：

单店盈利模型及敏感性分析

1.1、成熟期单店盈利模型：

客单价5000元&满班率80%下，净利率约12.89%

托育中心的单店盈利模型受区域因素、标准学位设计、客单价、生师比等众多因素的影响，我们根据合理假设测算得出，以广州为例，园区规模600㎡的托育中心为模板，客单价5000元/月，在市场较优状况下，即满班率80%，处于成熟期的托育机构年度营业收入528万元，税后净利率约为12.89%。

我们在市场草根调研信息获取的行业平均5-20%的单店净利润信息相符。

模拟的单店模型——具体假设如下：

1、园区规模、性质假设：

园区规模600㎡、对应标准学位120个，地处一线城市（以广州为例）、客单价5000元/月。

托育行业目前仍处于发展早期，一线城市入托率仍不足5%，二三线城市更低，因此基于实际市场情况，我们以一线城市作为托育机构经营背景，对应月收费5000元/人。

托育中心面积以草根调研来看，多分布在500-1000㎡，社区型托育中心会偏小，这里取600㎡对应120个标准学位计。

2、收入假设：

成熟期满班率假设为80%，收费周期10个月。

托育中心由于非刚需问题，通常难以做到100%满班率。

草根调研后发现，托育机构在运营情况良好下一般可保持80%左右的满班率。

此外，由于过年过节等情况，托育学员通常并非12月均在校学习，模拟幼儿园情况，收费周期大致在10个月左右。

3、人力成本假设：

教师生师比在5：

1左右，配备清洁、保健医、客服等少量其余员工以及园长一位。

托育中心的综合生师比假设在5：

1，依据2019年10月发布的布《托育机构设置标准（试行）》和《托育机构管理规范（试行）》，不同年龄段配备比例不同，考虑托育机构的主流客群在1岁-3岁之间，取综合比例5：

1。

园区各人员薪酬水平假设：

园长/月薪1万元、保洁/月薪2500元、厨师/月薪4000元、保健医/月薪4000元、老师根据级别月薪在3000-7000元之间。

一名班主任（月薪7000元）、一名主教（月薪5000元）与一名助教（月薪3000元）构成一个教师班组，一个班组对应15名学生，学生最大不超过18人。

图表1：

2019.10国家卫健委对托育机构的规范化要求

类别

2019.10国家卫健委标准

班级规模

设置乳儿班（6-12个月，10人以下）、托小班（12-24个月，15人以下）、托大班（24-36个月，20人以下）三种班型。

18个月以上的婴幼儿可混合编班，每个班不超过18人。

生师比

合理配备保育人员，与婴幼儿的比例应当不低于以下标准：

乳儿班1：

3，托小班1：

5，托大班1：

7。

按照有关规定配备保健人员、炊事人员、保安人员等。

4、租金水电成本假设：

房租假设为3元/㎡/天，水电物业等在租金基础上取小幅百分比。

根据58同城社区底商商铺租赁价格，在广州各地区的日租约在2-5元/㎡/天，我们假定模型取中间值3元/㎡/天计算。

由于水电物业多与使用面积呈相关关系，因此在租金基础上取20%左右。

图表2：

广州社区商铺租金

5、折旧摊销、管理费用、销售费用等：

折旧摊销主要由固定资产初始投入5年均摊成本组成，主要固定资产包括72万元装修成本以及12万元的教辅教具等配套设施。

管理费用是除人力成本和折旧摊销以外的管理费用，如差旅费、会议活动会、绩效奖金等等，按照行业水平10%计算。

销售费用主要包含宣传成本以及销售人力成本，假设2个招生专员/月薪6000元+宣传费用3万/月。

6、税费：

税费主要有增值税及附加、企业所得税、印花税组成。

其中增值税为6%，附加税如城市建设税=增值税*7%、教育附加费=增值税*3%、地方教育附加=增值税*2%等；企业所得税为25%；印花税为千分之5。

注：

托育机构按照2019年6月新的税收政策享受增值税全免，企业所得税减按90%征收，目前具体政策细则仍在落地推进中，为了保持可比性，本文暂不考虑托育机构的税收优惠。

预计相关的税收优化于2020年落地，我们预计税收新政落地后，单店成熟期税后净利率可提升5-6pct，投资回收周期可缩短4个月左右。

根据以上假设，我们大致得到一个面积600㎡的托育中心，在80%的满班率情况下，年营收额为528万元，税后净利润约68.05万元，净利率约12.89%。

图表3：

成熟期托育中心收入成本拆分（单位：

年/万元）

项目

说明

绝对额（万元）

占营收比

运营收入（年）

528.00

100%

学费收入

成熟期满班率80%学费：

5000元/月（1年按10个月计）

480.00

90.91%

餐费及其他

餐费500元/月（1年按10个月计）

48.00

9.09%

不含税收入

增值税6%

498.11

运营成本（年）

401.16

75.98%

租金水电物业等

月租3元/㎡/天+水电

77.76

14.73%

教师及其他人力成本

1个园长/月薪1万+1保洁/月薪2500元+2客服/月薪4000元+1保健医/月薪4000+21个老师

155.40

29.43%

其他服务/产品成本

餐费不赚钱

48.00

9.09%

销售费用（含销售人力成本）

2个招生专员/月薪6000元+宣传费用3万/月

50.40

9.55%

管理费用（除人力成本、折旧摊销外的其他管理费用）

10%左右

52.80

10.00%

折旧摊销

固定资产初始投入5年均摊

16.80

3.18%

税费

城市建设税=增值税*7%、教育附加费=增值税*3%、地方教育附加=增值税*2%、印花税=销售收入*千分之五

6.23

1.18%

税前净利润（年）

90.73

17.18%

企业所得税

企业所得税25%

22.68

4.30%

税后净利润（年）

68.05

12.89%

1.2、盈利能力敏感性分析：

55%满班率是企业的生命线，满班率每提升1%对应净利率提升约0.37%

为考察托育机构的盈利能力在不同满班率情况下的变动，我们对该单店模型进行敏感性分析，得出了以下2点结论：

1、假设客单价5000元情况下，55%的满班率是托育企业的生命线，低于此阈值托育机构将面临亏损；2、目前市场上的托育机构满班率一般分布在50%～90%之间，满班率每1%的提升，对应平均净利率提升0.37%。

其中在4000元、5000元、6000元、7000元、8000元课单价下，满班率每1%的提升，分别对应平均净利率提升0.61%、0.40%、0.33%、0.28%、0.25%。

图表4：

托育中心单店盈利模型敏感性分析

满班率

净利率（%）

客单价（元/月）

8000

7000

6000

5000

4000

90%

30.43%

26.84%

22.05%

15.36%

5.31%

89%

30.15%

26.52%

21.68%

14.90%

4.74%

88%

29.86%

26.19%

21.29%

14.44%

4.16%

87%

31.03%

27.53%

22.86%

16.32%

6.51%

86%

30.75%

27.20%

22.48%

15.86%

5.94%

85%

30.46%

26.87%

22.09%

15.40%

5.36%

84%

30.16%

26.53%

21.69%

14.92%

4.76%

83%

29.85%

26.18%

21.28%

14.43%

4.15%

82%

29.54%

25.82%

20.87%

13.93%

3.52%

81%

29.22%

25.45%

20.44%

13.41%

2.88%

80%

28.89%

25.08%

20.00%

12.89%

2.22%

79%

28.55%

24.69%

19.55%

12.35%

1.55%

78%

28.20%

24.30%

19.09%

11.79%

0.85%

77%

27.85%

23.89%

18.61%

11.23%

0.14%

76%

27.48%

23.47%

18.13%

10.64%

-0.78%

75%

28.81%

24.99%

19.90%

12.77%

2.07%

74%

28.45%

24.58%

19.42%

12.19%

1.35%

73%

28.08%

24.16%

18.92%

11.60%

0.61%

72%

27.70%

23.72%

18.42%

10.99%

-0.20%

71%

27.31%

23.27%

17.89%

10.36%

-1.25%

70%

26.90%

22.81%

17.35%

9.71%

-2.33%

69%

26.49%

22.34%

16.80%

9.05%

-3.43%

68%

26.06%

21.85%

16.23%

8.37%

-4.57%

67%

25.62%

21.34%

15.64%

7.66%

-5.75%

66%

25.17%

20.83%

15.04%

6.94%

-6.96%

65%

24.70%

20.29%

14.42%

6.19%

-8.20%

64%

24.22%

19.74%

13.77%

5.42%

-9.49%

63%

23.72%

19.17%

13.11%

4.62%

-10.82%

62%

25.27%

20.94%

15.17%

7.10%

-6.69%

61%

24.77%

20.38%

14.51%

6.30%

-8.01%

60%

24.26%

19.79%

13.83%

5.48%

-9.38%

59%

23.73%

19.18%

13.12%

4.64%

-10.79%

58%

23.18%

18.56%

12.39%

3.76%

-12.25%

57%

22.61%

17.91%

11.63%

2.85%

-13.77%

56%

22.02%

17.23%

10.85%

1.91%

-15.34%

55%

21.41%

16.54%

10.04%

0.93%

-16.96%

54%

20.78%

15.82%

9.19%

-0.11%

-18.65%

53%

20.13%

15.07%

8.32%

-1.51%

-20.40%

52%

19.45%

14.29%

7.41%

-2.96%

-22.22%

51%

18.74%

13.48%

6.47%

-4.47%

-24.10%

50%

20.56%

15.56%

8.89%

-0.59%

-19.25%

注：

由于教师人力的配比与机构日常运营的情况息息相关，不存在小数位的人力变动，均为整数位变动。

因此在部分临界值点会出现满班率提升但净利率下降的问题，主要是因为人力成本整额变动影响。

2、早教中心：

单店盈利模型及敏感性分析

2.1、成熟期单店盈利模型：

课时价180元&满班率70%&消课率60%下，净利率约11.26%

由于早教与托育两种商业模式较为相近，因此我们构建的早教机构单店盈利模型大致与托育中心相同，即以广州为例、单店面积600㎡、生师比5：

1、房租3元/㎡/天、管理费率10%。

主要区别如下：

1、收入假设：

课单价为180元，一年96课时，成熟期满班率为70%、消课率为60%。

市场上的早教课时价分布在100～250元/课时之间，此处我们选取中间值180元作为课单价。

我们假设早教机构每日课程分为5个课时，同一时间内最多可容纳120名学生（与托育的120个学位假设对应），按一周两课时计算，一年标准课时为96个（2课时/周*4周/月*12月/年=96课时/年）。

由于早教业态中学生的流动性、稳定性均大于托育机构，早教机构满班率普遍低与托育中心，另一方面早教业态还需考虑消课率，头部企业美吉姆的消课率约70%，我们以60%来代表良好运营下的普通早教机构成熟期水平进行测算。

2、人力成本假设：

早教机构不提供餐饮服务，因而不需要雇佣厨师。

老师方面由于满班率下调并且老师可以轮班上课，因次教师配置较托育少。

3、销售费用：

早教机构对招生宣传的需求更强、要求更高，因此增加招生人员至4名。

除以上三点外，其余假设与托育机构保持一致。

由此，我们大致得到一个面积600㎡的早教机构，在70%满班率以及60%消课率情况下，年营业收入约435.46万元，税后净利润约49.03万元，净利率约11.26%。

图表5：

早教课程课时价参考

图表6：

成熟期早教机构收入成本拆分（单位：

年/万元）

项目

说明

绝对额（万元）

占营收比

运营收入（年）

435.46

学费收入

成熟期满班率80%、消课率70%课时费：

150元（年课包按96课时计）

435.46

100.00%

不含税收入

增值税6%

410.81

运营成本（年）

340.31

78.15%

租金水电物业等

月租3元/㎡/天+水电

77.76

17.86%

教师及其他人力成本

1个园长/月薪1万+1保洁/月薪2500元+1保健医/月薪4000+2客服/4000元+18个老师

137.40

31.55%

销售费用（含销售人力成本）

4个招生专员/月薪6000元+宣传费用3万/月

64.80

14.88%

管理费用（除人力成本、折旧摊销外的其他管理费用）

10%左右

43.55

10.00%

折旧摊销

固定资产初始投入5年均摊

16.80

3.86%

税费

城市建设税=增值税*7%、教育附加费=增值税*3%、地方教育附加=增值税*2%、印花税=销售收入*千分之五

5.14

1.18%

税前净利润（年）

65.37

15.01%

企业所得税

企业所得税25%

16.34

3.75%

税后净利润（年）

49.03

11.26%

2.2、盈利能力敏感性分析：

消课率的影响强于满班率，半数组合净利率在0-20%之间

2.2.1、满班率的影响情况：

满班率每提升1%对应净利率提升约0.46%

基于2.1单店模型的假设，课时价180元、消课率60%的情况下，满班率每1%的提升（50-90%之间），对应平均净利率提升0.46%。

图表7：

早教机构-满班率对盈利能力影响的敏感性分析

假设：

课单价180元，消课率60%

满班率

净利率

净利率边际变化

满班率

净利率

净利率边际变化

90%

17.79%

0.50%

69%

10.52%

0.76%

89%

17.29%

0.51%

68%

9.76%

0.79%

88%

16.78%

-1.97%

67%

8.97%

0.81%

87%

18.75%

0.51%

66%

8.16%

0.83%

86%

18.24%

0.52%

65%

7.33%

0.86%

85%

17.72%

0.53%

64%

6.47%

0.89%

84%

17.19%

0.54%

63%

5.58%

-2.58%

83%

16.65%

0.56%

62%

8.16%

0.89%

82%

16.09%

0.57%

61%

7.27%

0.92%

81%

15.52%

0.59%

60%

6.36%

0.95%

80%

14.93%

0.60%

59%

5.41%

0.98%

79%

14.33%

0.62%

58%

4.43%

1.02%

78%

13.72%

0.63%

57%

3.41%

1.05%

77%

13.09%

0.65%

56%

2.36%

1.09%

76%

12.44%

-2.23%

55%

1.26%

1.13%

75%

14.67%

0.64%

54%

0.13%

1.52%

74%

14.02%

0.66%

53%

-1.39%

1.63%

73%

13.36%

0.68%

52%

-3.01%

1.69%

72%

12.68%

0.70%

51%

-4.70%

-4.03%

71%

11.98%

0.72%

50%

-0.67%

-

70%

11.26%

0.74%

平均值

0.46%

注：

由于教师人力的配比与机构日常运营的情况息息相关，不存在小数位的人力变动，均为整数位变动。

因此在部分临界值点会出现满班率提升但净利率下降的问题，主要是因为人力成本整额变动影响。

2.2.2、消课率的影响情况：

消课率每提升1%对应净利率提升约0.91%

基于2.1单店模型的假设，课时价180元、满班率70%的情况下，消课率每1%的提升（40-80%之间），对应平均净利率提升0.91%。

图表8：

早教机构-满班率对盈利能力影响的敏感性分析

假设：

课单价180元，满班率70%

消课率

净利率

净利率边际变化

消课率

净利率

净利率边际变化

80%

24.04%

0.49%

59%

10.39%

0.90%

79%

23.55%

0.50%

58%

9.50%

0.93%

78%

23.05%

0.51%

57%

8.57%

0.96%

77%

22.54%

0.52%

56%

7.61%

1.00%

76%

22.02%

0.54%

55%

6.61%

1.03%

75%

21.48%

0.55%

54%

5.58%

1.07%

74%

20.93%

0.57%

53%

4.51%

1.11%

73%

20.36%

0.58%

52%

3.39%

1.16%

72%

19.78%

0.60%

51%

2.24%

1.20%

71%

19.18%

0.62%

50%

1.04%

1.32%

70%

18.56%

0.63%

49%

-0.29%

1.74%

69%

17.93%

0.65%

48%

-2.03%

1.81%

68%

17.27%

0.67%

47%

-3.84%

1.89%

67%

16.60%

0.69%

46%

-5.73%

1.98%

66%

15.90%

0.71%

45%

-7.71%

2.07%

65%

15.19%

0.74%

44%

-9.77%

2.16%

64%

14.45%

0.76%

43%

-11.93%

2.26%

63%

13.69%

0.79%

42%

-14.20%

2.37%

62%

12.91%

0.81%

41%

-16.57%

2.49%

61%

12.10%

0.84%

40%

-19.06%

-

60%

11.26%

0.87%

平均值

0.91%

注：

由于教师人力的配比与机构日常运营的情况息息相关，不存在小数位的人力变动，均为整数位变动。

因此在部分临界值点会出现消课率提升但净利率下降的问题，主要是因为人力成本整额变动影响。

2.2.3、满班率&消课率共同影响：

消课率的影响强于满班率，