1Z101000 工程经济.docx
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1Z101000工程经济
1Z101000工程经济
1Z101010资金时间价值的计算及应用
1Z101011利息的计算
一、资金时间价值的概念
资金随时间运动的过程。
资金的时间价值是随着时间变化而变化的，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。
其实质是资金最为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。
1.资金的使用时间。
在单位时间的资金增值率一定的条件下，长→大；短→小。
2.资金数量的多少。
在其他条件不变的情况下，多→多；少→少。
3.资金投入和回收的特点。
在总资金一定的情况下，前期多，负效益大；后期多，负效益小。
而在资金回收额一定的情况下，现在越近，多，多；现在越远，多，少。
P2
4.资金周转的速度。
快→多；慢→少。
生产经营加速资金周转，早期回收资金，任何资金的闲置，都是损失资金的时间价值。
二、利息与利率的概念
（一）利息
利息就是资金时间价值的一种重要表现形式，额，绝对尺度；率，先对尺度。
从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。
在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。
利息常常是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。
（二）利率
在经济学中，利率的定义是从利息的定义中衍生出来的。
也就是说，在理论上先承认了利息，再以利息来解释利率，在实际计算中，正好相反，常根据利率计算利息。
原借贷金额之比i=（It/P）×100%（1Z101011-2）
用于表示计算利息的时间单位称为计息周期。
【例题1Z101011-1】
1社会平均利润率，社会平均利润率是利率的最高界限。
2利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况
3风险
4期限长短
（三）利息和利率在工程经济活动中的作用
1利息和利率是以信用方式动员和筹集紫荆的动力
自愿性
2利息促进投资者加强经济核算，节约使用资金
3利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆
4利息和利率是金融企业经营发展的重要条件
三、利息的计算
当计息周期在一个以上时
（一）单利
所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所积累增加的利息，即通常所说的“利不生利”的计息方法。
It=P×i单公式（1Z101011-3）
本利和F等于本金加上总利息
F=P+In=（1+n×i单）公式（1Z101011-4）
P4
此外，在利用公式（1Z101011-4）计算本利和F时，要注意式中n和i单反映的时期要一致。
如i单为年利率，则n应为计息的年数；若i单为月利率，n即应为计息的月数。
【例题1Z101011-2】
单利计算分析表【表1Z101011-1】
这不符合客观的经济发展规律，没有反映资金随时都在“增值”的概念，也既没有完全反应紫晶的时间价值。
（二）复利
所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利”、“利滚利”的计算方式。
表达式It=i×Ft-1（1Z101011-6）
Ft-1——表示第（t-1）期末复利本利和
【例题1Z101011-3】
复利计算分析表
同一笔借款，在利率和计息周期均相同的情况下，用复利计算出的利息金额比用单利计算出的利息金额多。
本金越大，利率越高，计息周期越多时，两者差距就越大。
复利计算有间断复利和连续复利之分。
按瞬时计算复利的方法称为连续复利。
在实际使用中都采用间断复利。
1Z101012资金等值计算及应用
不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。
不同时期、不同数额，“价值等效”。
资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的。
一、现金流量图的绘制
（一）现金流量的概念
投入的资金、花费的成本、获取的收益
（二）现金流量图的绘制
流向、数额、时间。
所谓现金流量图就是一种反应技术方案资金运动状态的图示
图1Z101012-1现金流量图
1以横轴为时间轴，时间轴上的点称为时点，通常表示的是该时间单位末的时点；0表示时间序列的起点。
整个横轴又可看成是我们所考察的“技术方案”。
2相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，现金流量的性质是对特定的人而言的。
P6
4箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。
现金流量三要素：
大小，方向，作用点。
二、终值和现值计算
（一）一次支付现金流量
一次支付是最基本的现金流量情形。
一次支付又称整存整付，是指所分析技术方案的现金流量，无论是流入或是流出，分别在各时点上只发生一次，如图1Z101012-2所示。
一次支付情形的复利计算式是复利计算的基本公式。
图1Z101012-2一次支付现金流量图
图中i——计息期复利率
n——计息的期数
P——现值
F——终值
2终值计算（已知P求F）
F=P（1+i）n（1Z101012-1）
一次支付终值系数，用（F/P,i,n）表示
P7
故F=P（F/P,i,n）（1Z101012-2）
在（F/P,i,n）这类符号中，括号内斜线上的符号表示所求的未知数，斜线下的符号表示已知数。
（F/P,i,n）表示在已知P、i、n的情况下求解F的值。
【例题1Z101012-1】
3现值计算（已知F求P）
P=F（1+i）-n（1Z101012-3）
一次支付现值系数，用符号（P/F,i,n）表示。
式（1Z101012-3）又可写为：
P=F（P/F,i,n）（1Z101012-4）
计算现值P的过程叫“折现”或“贴现”，
【例题1Z101012-2】
在P一定，n相同时，i越高，F越大；在i相同时，n越长，F越大，如表1Z101012-2所示。
在F一定，n相同时，i越高，P越小；在i相同时，n越长，P越小，如表1Z101012-3所示。
P8
用现值概念很容易被决策者接受。
因此，在工程经济分析中，现值比终值使用更为广泛。
在工程经济分析时应注意以下两点：
一是正确选取折现率。
折现率是决定现值大小的一个重要因素，必须根据现实情况灵活选用。
二是要注意现金流量的分布情况。
从收益方面看，获得时间越早、数额越多、其现值也越大。
因此，应使技术方案早日完成。
从投资方面看，在投资额一定的情况下，投资支出的时间越晚、数额越少，其现值也越小。
尽量减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重。
（二）
等额支付系列现金流量的终值、现值计算
1等额支付系列现金流量
P=A1（1+i）-1+A2（1+i）-2+……+An（1+i）-n=
（1Z101012-5）
P9
公式（1Z101012-9）中A——年金，发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金序列价值。
等额支付系列现金流量图1Z101012-3所示。
2终值计算（已知A求F）
式中称为等额支付系列终值系数或年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。
式子（1Z101012-10）又可写为：
F=A（F/A，i，n）（1Z101012-11）
【例题IZ101012-10】
3现值计算（已知A求P）
算式（1Z101012-12）中称为等额支付系列现值系数或年金现值系数，用符号（P/A，i，n）表示。
则算式（1Z101012-12）又可写成：
P=A（P/A，i，n）（1Z101012-13）
【例题1Z101012-4】
（三）等值计算的应用
（一）等值计算公式使用注意事项
（2）P是在第一计息期开始时期（0期）发生。
（3）F发生在考察期期末，即n期末。
（4）各期的等额支付A，发生在各期期末。
（二）等值计算的应用
等值基本公式相互关系如图1Z101012-4所示。
【例题1Z101012-5】
画出现金流量图（如图1Z101012-5）
计算表明，在年利率为10%时，现在的1000元，等于5年末的1610.5元；或5年末的1016.5元，当i=10%时，等值于现在的1000元。
如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。
影响资金等值的因素有三个：
资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。
其中利率是一个关键因素，一般等值计算中是以同一利率为依据的。
在考虑资金时间价值的情况下，其不同时间发生的收入或支出是不能直接相加减的。
而利用等值的概念，则可以把在不同时点发生的资金换算成同一时点的等值资金，然后再进行比较。
【例题1Z101012-6】
表（1Z101012-4）
从绝对额看是符合各方出资比例的。
表（1Z101012-5）
应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能不能按比例同时出战的，应进行资金等值换算。
1Z101013名义利率与有效利率的计算
利率周期通常以年为单位，当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。
一、名义利率的计算
P12
若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%。
很显然，计算名义利率时忽略了前面个其利息再生的因素，这与单利的计算相同。
通常所说的年利率就是名义利率。
二、有效利率的计算
1计息周期有效利率的计算
2年游戏哦啊利率的计算
若用计息周期利率来计算年有效利率，并将年内的利息再生因素考虑进去，这时所得的年利率称为年有效利率（又称年实际利率）
图1Z101013-1一年内计息m次，则计息周期利率为i=r/m。
（1Z101013-3）
年有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。
【例题1Z101013-1】
P13
每年计息周期m越多，iefff与r相差越大；另一方面，名义利率为10%，按季度计息时，按季度利率2.5%计息与按年利率10.38%计息，两者是等价的。
所以，在工程经济分析中，如果各技术方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会的不出正确的结论。
三、计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算
等值的计算方法有两种。
【例题1Z101013-2】
应注意对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。
否则，只能用收付周期实际利率来计算。
【例题1Z101013-3】
1Z101020技术方案经济效果评价
1z101021经济效果评价的内容
财务可行性和经济合理性
一、经济效果评价的内容
性质、目标、投资者、财务主体以及方案对经济与社会的影响程度等具体情况确定，一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。
（一）技术方案的盈利能力
盈利能力，计算期。
其主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率等。
（二）技术方案偿债能力
偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。
（三）技术方案的财务生存能力
财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据财务计划现金流量表，考察现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
而财务可持续性应首先体现在有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
而财务可持续性应首先体现在有足够的经营净现金流量。
P15
短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。
对于经营性方案，现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察拟定技术方案的财务可行性和财务可接受性，对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。
二、经济效果评价方法
（一）经济效果评价的基本方法
经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。
对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
（二）按评价方法的性质分类
按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析
1定量分析
2定性分析
应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则
（三）安评价方法是否考虑时间因素分类
按其是否考虑时间因素有可分为静态分析和动态分析
1静态分析
直接汇总来计算
2动态分析
折现后来计算
动态分析能较全面地反映技术方案整个计算期的经济效果。
应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。
P16
（四）按评价是否考虑融资分类
经济效果分析可分为融资前分析和融资后分析。
1融资前分析
考察技术方案整个计算期内现金流入和现金流出。
融资前分析，从技术方案投资总获利能力的角度，融资前分析应以动态分析为主，静态分析为辅。
2融资后分析
融资后分析，考察融资方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。
融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。
（1）动态分析包括下列两个层次：
一是技术方案资本现金流量分析。
考察技术方案资本金可获得的收益水平。
二是投资各方现金流量分析。
考察投资各方可能获得的收益水平。
（2）静态分析，依据利润与利润分配表计算技术方案资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）指标。
（五）按技术评价的时间分类
按技术评价的时间可分为事情评价、事中评价和事后评价。
P17
三、经济效果评价的程序
（一）熟悉技术方案的基本情况
（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数
技术经济数据资料与参数是进行技术方案经济效果评价的基本依据
整个计算期
（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表
（四）经济效果评价
1首先进行融资前的盈利能力分析，是否值得去融资。
2融资后分析，即资本金盈利能力分析和偿债能力分析
四、经济效果批评价方案
经济效果评价的基本对象就是实现预定目的的各种技术方案。
（一）独立方案
指技术方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，即这些技术方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个技术方案，并不影响其他技术方案的选择。
只需要通过计算技术方案的经济技术指标，叫做“绝对经济效果检验”
P18
（二）互斥型方案
互斥型方案又称排他型方案，在若干备选技术方案中，各技术方案彼此可以相互代替，因此技术方案具有排他性，选择其中任何一个技术方案，则其他技术方案必然被排斥。
因此，互斥方案的经济评价包含两部分内容：
一是考察各个技术方案经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；二是考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”
五、技术方案的计算期
设定的期限，包括建设期和运营期。
（一）建设期
建设期是指技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所学要的时间。
（二）运营期
运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命（或折旧年限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素的综合确定。
技术方案计算期的长短主要取决于技术方案本身的特性。
由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。
1Z101022经济效果评价指标体系
技术方案的经济效果评价，一方面取决于基础数据的可靠性和完整性；另一方面取决于选取的评价指标选取的合理性如图1Z101022所示
P19
图1Z101022经济效果评价指标体系
静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，粗略评价，短期投资方案评价，逐年收益大致相等的技术方案进行评价
动态分析指标强调利用复利方法计算资金的时间价值
1Z101023投资收益率分析
一、概念
投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是年净收益额与技术方案投资的比率
公式（1Z101023）
P20
二、判别标准
若R≥Rc,则技术方案可以考虑接受；若R
三、应用式
总投资收益率（ROI）、资本金净利润率（ROE）。
（一）总投资收益率（ROI）
公式（1Z101023-2）
EBIT——年息税前利润或经营期内年平均息税前利润
TI——技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）
（二）资本金净利润率（ROE）
公式（1Z101023-3）
NP——年净利润，年平均利润率，净利润=利润总额-所得税
EC——资本金
【例题1Z101023】
整个技术方案，总投资收益率越高，从技术方案所获得的收益就越多。
技术方案资本金，资本金所取得的利润就多，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。
总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量技术方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。
四、优劣
P22
不足的是没有考虑投资收益的时间因素。
以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠，其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。
1Z101024投资回收期分析
一、概念
反映技术方案投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。
不考虑资金时间价值，净收益
公式（1Z101024-1）
——技术方案第t年净现金流量。
二、应用式
根据净现金流量计算
【例题1Z101024-1】
由于技术方案的年净收益不等于年利润额，所以静态投资回收期不等于投资利润率的倒数。
P23
静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图1Z101024）
【例题1Z101024-2】
三、判别标准
若Pt≤Pc表明技术方案投资能在规定的时间内收回，则技术方案可以考虑接受；若Pt>Pc
则技术方案不可行。
四、优劣
在一定程度上显示了资本的周转速度。
对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投资者有特别关心资金补偿的技术方案，采用静态投资期评价特别有实用意义。
但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案子啊整个计算周期内的经济效果。
P24
1Z101025财务净现值分析
一、概念
财务净现值（FNPV）是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。
折现到技术方案开始实施时的现值之和。
公式（1Z101025）
n——技术方案计算期
二、判别标准
财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。
当FNPV>0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益。
当FNPV=0时，说明技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，财务上还是可行的。
当FNPV<0时，说明技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，不可行。
【例题1Z101025】
三、优劣
考虑了资金的时间价值，全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平，判断直观。
P25
必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。
如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的必选；财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。
1Z01026财务内部收益率分析
一、财务内部收益率的概念
对具有常规现金流量（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量），其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。
公式（1Z101026-1）
财务净现值函数曲线，随着折现率的逐渐增大，财务净现值有大变小，由正变负。
由于FNPV（i）是i的递减函数，故折现率I定的越高，技术方案被接受的可能性就越小。
i，就是财务内部收益率（FIRR）
财务内部收益率其实质就是使技术方案子在计算期内各年净现金流量的现金累计等于零时的折现率。
数学表达式（1Z101026-2）
P26
二、判断
财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。
若FIRR≥ic,则技术方案在经济上可以接受，若FIRR
三、优劣
FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。
显著特点，既避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，对于，具有非常规现金流量的技术方案来讲，期财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。
四、FIRR与FNPV比较
当FIRR>ic1时，根据FIRR评价的判断准则，技术方案可以接受；而ic1对应的FNPV>0时，根据FNPV评价的判断准则，技术方案可以接受。
当FIRR<0，根据FNPV评价的判断准则技术方案也不能接受。
由此可见，对独立常规技术方案应用FIRR评价与应用FNPV评价均可，其结论是一致的。
FNPV指标计算简便，显示了技术方案现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数（ic）的影响；FIRR指标较为麻烦，但能反映投资过程的收益程度，而FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金流量。
1Z101027基准收益率的确定
一、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。
其在本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。
二、基准收益率的测定
1政府投资项目根据政府的政策导向进行确定。
2企业行业财务基准收益率综合测定。
3境外投资应首先考虑国家风险因素。
P27
4
（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。
筹资费是如发行股票、债券而支付的注册费和代理费。
基准收益率最低限度不应小于资金成本。
（2）资金的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃其他投资机会所获得的最大收益。
机会成本是在机会成本外部形成的，它不可能反映在技术方案财务上，不是实际支出。
基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，即
ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}（1Z101027-1）
如技术方案完全由企业自有资金投资时，可参考的行业平均收益水平，可以理解为一种
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