同仁堂600085股票分析报告.docx

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同仁堂600085股票分析报告

金融模拟交易系统

题目：

同仁堂（600085）股票分析报告

一．实验室名称

二．实验项目名称

金融模拟交易系统

三．实验原理

在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，作出正确的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策的变化，才能抓住证券市场时机。

行业分析是对上市公司进行分析的前提.也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是纵观经济分析的主要对象。

行业有自己特有的生命周期。

处在生命周期发展的不同阶段的行业，其投资价值也不一样，公司的投资价值也可能会由于所处行业不同而有明显的差异。

因此。

行业是决定公司投资价值的重要因素。

四．实验目的

将专业理论知识、信息技术和实际操作技能融于一体。

巩固基础理论知识，熟练的掌握基本的投资分析方法。

加强对各类投资工具，包括股票、债券、基金、外汇和金融衍生品期货等基本分析方法的理解与掌握，同时借助市场通资讯平台的娴熟操作，从而深入理解与掌握目前国内广泛使用的投资分析软件的使用的分析方法

五、实验内容

本学期于每周一周三在实验室503实验

通过使用金融实时咨询分析平台---国泰市场通，学习宏观经济分析法。

对中国宏观经济基本指标分析研究，宏观经济调控政策与证券市场关系分析，股票市场供求关系分析。

同时，对中国行业数据查询分析、行业市场行情分析、从咨询提取行情重要信息方法。

对公司的基本状况，主要财务报表和财务比率分析。

掌握证券投资技术分析的实验操作，熟练运用市场上常见的金融分析软件，为实际投资奠定实务基础。

通过实验操作，自选股权组合构建与分析、持有股权投资组合构健与分析方法。

六、实验过程

宏观经济分析的范围相对广泛，要求的数据比较综合和全面，因此有一些资料比较难以获得。

我们通过利用金融实时咨询分析平台—国泰安市通，获得影响中国宏观经济的主要数据，并对中国宏观经济的一些具体经济指标进行分析，从而明确中国宏观经济对现在及未来资本市场的影响及意义。

国泰安市场通提供行业研究系类数据，收集了多个影响全球经济发展的重要行业多年的数额，并有直观的图表分析功能。

收集公司财务指标、技术分析、利用金融模拟交易、公司理财、上市公司财务报告分析、证券投资学、期货交易、国际金融、中的理论知识与模型对公司的证券财务报告进行分析，从而明确现阶段的操作策略及未来股票的发展趋势。

在制定投资组合策略阶段，相比单一品种投资，多样化的投资组合更有利于风险管理，技能分散非系统性风险，也能分散系统性风险。

从而，在股票投资过程中，不仅追求了较高的回报率，还保证了投资回报的确定性，降低了风险，实现了优势互补。

七、实验结论

同仁堂有限公司拥有800个中药品种文号,其中很多为价值独特的优质品种,并且同仁堂国药的品牌在人们心中具有难以替代的作用。

过去由于公司的体制和营销问题,主营产品一直增长缓慢,今年公司加大了营销力度,并不是一两种产品的大幅增长来带动,而是公司的整个优秀产品线焕发了活力。

不过公司销售主要是针对一级经销商,对于销售终端的控制力还有待进一步加强。

今年由于各地政府对招标价格的态度仍旧不明朗,公司在政策执行前的一季度加大了发货量,这是除加大推广力度外,通过营销策略调整使收入大幅增长的另一原因。

该公司具有很好的发展前景，适合投资。

第一部分：

简介

一、公司概况

公司简称：

同仁堂

股票代码：

600085

总股本：

52082.63万股

流通股：

52082.63万股

发行日期：

1997-06-12

上市日期：

1997-06-25

发行价格：

7.08元

所得税率：

15.00%

所属行业：

医药制造业

主承销商：

华夏证券有限公司

经营范围：

制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。

经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。

零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。

中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。

技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。

药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。

危险货物运输（3类）、普通货运。

主要产品：

牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丹、国公酒等中成药

公司介绍：

同仁堂是我国最大的中成药生产经营企业，在中药行业中久负盛名。

建国40多年来，同仁堂陆续创建了同仁堂中药提炼厂、同仁堂药酒厂、同仁堂制药二厂、同仁堂饮片厂等企业。

1992年，以同仁堂产品为龙头，以北京中药为主体组建的中国北京同仁堂集团公司正式成立，并且成为集“产供销、科工贸、资产经营为一体”的北京市计划单列的现代化大型企业集团。

公司主要产品均为治疗性中成药，历来以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而驰名中外。

公司“十大王牌”和“十大名药”等因历史悠久、疗效显著而多次被评为国优、市优产品。

二、行业板块

项目

行业板块

主行业归属

行业板块列表

标准行业

中药材及中成药加工业

医药制造业

标准行业列表

ICB行业

制药

医药与生物科技

行业板块列表

地区

北京

地区列表

概念板块

延期解禁板块

概念板块列表

个股（10年前3季）

标准行业（10年前3季）

市

场

流通股本（万股）

52,082.63

2,960,127.45

总股本（万股）

52,082.63

3,943,072.26

流通市值（亿元）

169.95

6,247.95

总市值（亿元）

169.95

9,055.94

市盈率

42.38

38.85

市净率（倍）

5.45

5.76

财

务

每股收益

0.52

每股净资产

6.12

-3.51

净资产收益率

0.09

主营业务收入（亿元）

29.15

1,540.98

净利润（亿元）

2.73

171.17

流动比率

3.35

2.44

速动比率

1.94

2.08

第二部分：

财务分析与策略

一、杜邦分析

3.17%

1.9597%

1/（1-0.22）

=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

8.652%

0.2265%

=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/（期末资产总额+

期初资产总额）/2

期末:

5,209,641,970

期初:

4,922,531,177

99,279,060

1,147,468,609

5,209,641,970

1,147,468,609

987,374,577

-37,433,357

23,381,615

4,111,584,425

1,098,057,545

626,856,081

261,119,981

100,726,329

-1,327,813

1,867,239,275

349,831,897

1,681,213,083

213,300,170

二、最新财务指标

会计年度

2010-09-30

2010-06-30

2010-03-15

营业收入

2,915,450,328.44

2,002,134,510.75

1,147,468,608.89

净利润（元）

272,934,871.48

200,519,219.21

99,279,059.50

利润总额（元）

443,104,513.33

328,930,213.02

162,050,919.95

扣除非经常性损益后的净利润（元）

272,726,046.21

200,796,832.74

总资产（元）

5,461,946,192.26

5,400,970,114.27

5,209,641,970.28

股东权益（元）

3,187,255,627.98

3,115,889,166.63

3,135,481,937.85

经营活动产生的现金流量净额（元）

536,777,993.58

405,101,206.71

279,366,323.60

每股收益（摊薄）

0.52

0.38

0.19

净资产收益率（摊薄）（%）

8.56

6.44

3.17

每股经营活动产生的现金流量净额（元）

1.03

0.78

0.54

每股净资产（元）

6.12

5.98

6.02

调整后每股净资产（元）

境外会计准则净利润（元）

扣除非经常性损益后的每股收益（元）

0.52

0.39

0.19

报告起始时间

2010-01-01

报告终止时间

2010-09-30

2010-06-30

2010-03-31

三、资产负债表

会计年度

2010-09-30

2010-06-30

2010-03-15

货币资金

2,008,191,333.57

1,986,073,739.69

1,867,239,274.77

交易性金融资产

应收票据

122,194,302.56

116,021,219.05

164,768,722.71

应收账款

347,021,718.25

341,838,279.77

349,831,897.44

预付款项

38,888,089.00

34,165,244.34

36,779,621.21

其他应收款

29,216,952.41

26,640,232.39

11,751,825.98

应收关联公司款

应收利息

应收股利

存货

1,846,465,042.49

1,815,431,910.03

1,681,213,082.68

其中：

消耗性生物资产

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计

4,391,977,438.28

4,320,170,625.27

4,111,584,424.79

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资

62,375,532.81

59,912,479.98

56,411,323.80

投资性房地产

固定资产

872,790,998.00

891,426,277.57

910,688,433.26

在建工程

14,777,126.34

8,899,245.96

6,860,825.64

工程物资

固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产

97,141,154.31

96,981,560.43

98,571,819.07

开发支出

商誉

25,975.62

长期待摊费用

7,942,662.62

8,635,226.41

8,988,022.21

递延所得税资产

14,915,304.28

14,918,723.03

16,511,145.89

其他非流动资产

非流动资产合计

1,069,968,753.98

1,080,799,489.00

1,098,057,545.49

资产总计

5,461,946,192.26

5,400,970,114.27

5,209,641,970.28

短期借款

173,000,000.00

交易性金融负债

应付票据

应付账款

676,480,226.41

587,350,538.93

593,743,890.53

预收款项

132,468,970.34

130,783,873.17

72,541,628.09

应付职工薪酬

54,538,493.13

83,498,686.01

68,403,967.33

应交税费

58,278,862.12

46,293,615.13

65,547,018.93

应付利息

应付股利

70,698,511.68

169,679,169.94

519,126.00

其他应付款

146,054,223.47

153,739,455.30

147,093,048.55

应付关联公司款

一年内到期的非流动负债

其他流动负债

流动负债合计

1,311,519,287.15

1,344,345,338.48

1,120,848,679.43

长期借款

应付债券

长期应付款

367,215.39

288,593.44

302,630.74

专项应付款

预计负债

递延所得税负债

5,377,063.72

5,432,484.53

5,474,828.51

其他非流动负债

31,655,900.01

33,254,019.23

33,163,934.82

非流动负债合计

37,400,179.12

38,975,097.20

38,941,394.07

负债合计

1,348,919,466.27

1,383,320,435.68

1,159,790,073.50

实收资本（或股本）

520,826,278.00

资本公积

796,765,363.46

盈余公积

288,164,881.47

减：

库存股

未分配利润

1,604,853,401.42

1,532,437,749.15

1,550,987,633.38

少数股东权益

925,771,098.01

901,760,511.96

914,369,958.93

外币报表折算价差

-23,354,296.37

-22,305,105.45

-21,262,218.46

非正常经营项目收益调整

归属母公司所有者权益（或股东权益）

3,187,255,627.98

3,115,889,166.63

3,135,481,937.85

所有者权益（或股东权益）合计

4,113,026,725.99

4,017,649,678.59

4,049,851,896.78

负债和所有者（或股东权益）合计

5,461,946,192.26

5,400,970,114.27

5,209,641,970.28

四、同仁堂2010年第三季度报告

（一）公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因单位：

人民币元

项目本报告期末上年度期末增减幅度%

应收票据122,194,302.5645,439,700.06168.92

预付款项38,888,089.0028,407,662.1536.89

其他应收款29,216,952.4111,611,247.45151.63

在建工程14,777,126.345,129,134.38188.10

应付账款676,480,226.41494,847,270.0036.70

应交税费58,278,862.1233,274,991.2175.14

年初至报告期期末（1-9月）上年同期增减幅度%

财务费用-3,438,647.28824,488.26-517.06

营业外收入2,718,317.834,023,630.62-32.44

营业外支出1,893,288.20417,578.60353.40

年初至报告期期末（1-9月）上年同期增减幅度%

投资活动产生的现金流量净额-14,219,181.58-19,263,399.49-

筹资活动产生的现金流量净额-114,217,776.30-98,473,687.26-

资产负债表发生重大变动的主要原因：

（1）应收票据比上年度期末增长168.92%，主要是报告期银行承兑汇票收款增加所致。

（2）预付款项比上年度期末增长36.89%，主要是报告期预付的工程款、货款增加所致。

（3）其他应收款比上年度期末增长151.63%，主要是报告期子公司支付的股权投资款尚未完成股权转移手续所致。

（4）在建工程比上年度期末增长188.10%，主要是报告期内子公司机器设备安装工程增加所致。

（5）应付账款比上年度期末增长36.70%，主要是报告期末购买商品、接受劳务尚未到付款期款项增加所致。

（6）应交税费比上年度期末增长75.14%，主要是报告期末应交未交的增值税、所得税增加所致。

（7）财务费用比上年同期下降517.06%，主要是报告期内银行存款利息收入增加、汇兑损失减少所致。

（8）营业外收入比上年同期下降32.44%，主要是报告期计入的政府补助减少所致。

（9）营业外支出比上年同期增长353.40%，主要是报告期固定资产处置损失增加所致。

（10）投资活动产生的现金流量净额比上年同期增加，主要是报告期处置固定资产收回的现金增加所致。

（11）筹资活动产生的现金流量净额比上年同期下降，主要是报告期本公司分配的现金股利增加所致。

（二）利润表

单位：

人民币元

2010年1-9月2009年1-9月

项目合并母公司合并母公司

一、营业收入2,915,450,328.441,258,567,728.162,489,711,268.161,110,249,104.42

减：

营业成本1,561,836,195.36646,076,045.101,390,165,677.67607,157,466.56

营业税金及附加37,069,037.1522,021,642.8230,117,358.5118,181,202.37

销售费用638,942,235.58338,707,082.43491,569,354.05261,271,680.88

管理费用240,048,861.5776,028,288.45203,730,236.7668,056,978.90

财务费用-3,438,647.28-2,415,219.39824,488.261,208,600.18

资产减值损失5,761,847.846,087,897.828,085,920.883,135,790.11

利润表发生重大变化的原因：

1、主要系营业收入增加相应销售费用增加所致。

2、主要系汇兑损失增加所致。

3、主要系需计提的坏帐准备减少所致。

4、主要系可供出售金融资产持有期间取得的收益增加所致。

第三部分：

基本面分析

一、盈利能力分析

一季度业绩超过预期：

2010年一季度公司实现收入11.47亿元，同比增长38.2%；实现净利润9,928万元（EPS0.19）元，同比增长23.4%，发展超过我们的预期。

正面：

加大销售力度，主营收入实现快速增长。

一季度收入同比增长38%，创2003年以来单季度同比增速最高水平，收入环比增长51%。

主要品种整体增速超过20%，其中六位地黄丸、感冒清热胶囊、牛黄解毒片增长较快。

盈利能力提升。

公司内部销售结构调整效果初显，一季度毛利率同比提升4.3pp至45.4%，较2009年全年提升2.7pp。

报告期内应收票项目有所增加，存货下降1.34亿元，应付款项有所增加，经营现金流同比增加32%至2.8亿元，经营质量保持了一贯的高品质。

负面：

加大销售力度后，销售费用上升89%至2.6亿元，销售费用率同比上升6.1pp至22.8%，导致营业利润率同比下降1.7pp。

发展趋势：

公司品牌基础雄厚，同时具备丰富的产品资源，有42个品种进入基本药物目录，将受益于医保覆盖增加带来的需求增长。

品牌价值受制于体制弊端一直未能充分发挥，公司为此进行了长期渐进式改革。

一季度营销推动带来的向好变化体现了内在潜力，未来上升空间取决于体制方面的改革力度，可作积极关注。

二、盈利预测调整

根据业绩预期，2010、2011年每股经营性收益分别为0.65和0.78元。

三、成长能力与建议

在全球医药市场的增长中，全球七大医药市场的贡献率将首次低于50%，同时，七大新兴市场的贡献率将首次接近25%。

作为七大新兴医药市场，2008年中国、巴西、墨西哥、韩国、印度、土耳其和俄罗斯的市场总规模将增长12%-13%，达到850亿-900亿美元。

在这些市场中，随着初级医疗保健设施的改善、偏远地区医疗可及性的提高以及个人医疗保险逐渐普及化，仿制药和新型药物将获得更大的市场份额。

发展中国家的经济持续增长，将促使医疗市场焦点由传染性疾病向心血管疾病、糖尿病和其他慢性疾病转移。

医药业是世界范围内增长最快的朝阳产业。

改革开放以来，中国医药工业一直保持着较快的发展速度。

1978年至今，中国医药工业产值年均递增17%，成为国民经济中发展最快的行业之一。

近年来，随着医疗保险制度改革全面推进、城镇化水平提高、人口净增长和逐步老龄化、药品分类管理制度的实施等，医药行业将出现持续快速增长的良好势头。

华经视点专家预计在“十五”期间，药品需求年平均递增幅

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