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证券与期货交易论文

大学商学院

《证券期货交易》课程论文

专业国际经济与贸易

学生姓名

学号

指导老师

提交时间2012年11月13日

论文成绩

前言……………………………………………………………………………………1

第一章证券…………………………………………………………………………2

一什么是证券……………………………………………………………………2

二股票……………………………………………………………………………2

（1）股票基本概念………………………………………………………………2

（2）股票投资周期介绍…………………………………………………………2

（3）基本分析………………………………………………………………………2

（4）短期分析………………………………………………………………………3

（5）中期分期………………………………………………………………………3

（6）长期分析………………………………………………………………………4

三技术分析………………………………………………………………………4

（1）K线理论………………………………………………………………………4

第二章期货…………………………………………………………………………8

一期货概述………………………………………………………………………8

二期货投资………………………………………………………………………8

三基本因素分析…………………………………………………………………8

（1）商品的供求……………………………………………………………………8

（2）经济货币因素………………………………………………………………10

（3）政治政策因素………………………………………………………………10

四技术分析………………………………………………………………………11

（1）理论基础……………………………………………………………………11

五期货投资………………………………………………………………………11

（1）跨期套利……………………………………………………………………12

（2）—现期套利…………………………………………………………………12

交易记录……………………………………………………………………………14

前言

　证券投资（investmentinsecurities）是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

期货投资是指在期货市场上以获取价差为目的期货交易业务，又称为投机业务。

期货市场是一个形成价格的市场，供求关系的瞬息万变都会反映到价格变动之中，用经济学的语言来讲，期货市场投入的原材料是信息，产出的产品是价格。

对于未来的价格走势，在任何时候都会存在着不同的看法，这和现货交易、股票交易是一样的。

有人看涨就会买入，有人看跌就会卖出，最后预测正确与否市场会给出答案，预测正确者获利，反之亏损。

二者同为金融市场的投资方式却蕴含着不同的复杂原理。

证券

一什么是证券

证券是各类所有权或债权凭证的统称，用来证明证券持有人有权按照证券所规定的内容区的相应权益的凭证。

有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的凭证。

钞票、邮票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单等等，都是有价证券。

但一般市场上说的证券交易，应该特指证券法所规范的有价证券，钞票、邮票、印花税票等，就不在这个范围了。

证券交易被限缩在证券法所说的有价证券范围之内。

按照证券的票面价值，可以分为有价证券和无价证券

二股票概述

（1）股票基本概念

股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的，用以证明出资人的股东身份和权力，并根据持有人所持有的股份数享有权益承担义务的凭证。

股份有限公司的资本划分为股份，每一股份的金额相等。

公司的股份采取股票的形式。

股票的发行采取公平、公正的原则，同种类的没一股份享有同等权利。

股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。

股票实质上代表了股东对股份有限公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。

（2）股票投资周期介绍

投资周期可以分为短期，中期和长期。

短线一般持股在1~2星期，中线一般持股1~2月，而长线则持股可以持股三个月以上甚至几年。

还有一种超短线，持股在一个星期之内。

做短线则注重技术分析，主要研究图形规律；做长线则是注重价值分析，主要分析公司的业绩及未来发展前景。

像国人推崇的“股神”巴菲特是价值投资者，即长线投资者，持股一般都在几年。

。

（3）基本分析

投资基本因素分析又称投资基础分析，通常是指通过对投资市场（特别是证券市场）波动的各种社会、政治、经济等因素进行了解和分析，以判断和预测投资市场（如证券价格）的未来发展趋势，从而避免短期价格波动的误导，选择真正具有发展潜力的证券作为投资对象。

影响证券投资市场价格的基本因素非常多，不分巨细的对所有因素进行分析既不可能，也务必要。

所以这次我们主要从短期，中期，长期三方面进行分析。

下面以东方创业 （600278）这只股票为例：

（4）短期分析

2012年是公司实施三年发展战略规划的起步年。

公司经营层在董事会的领导下，带领全体员工面对世界经济复苏缓慢和国内政策调控所带来的巨大压力，坚定信心，同心协力，攻坚克难，积极应对，努力按照年初“稳出口，增进口，扩内销，强投资”十二字的经营方针，为实现2012年度的各项经济指标而努力拼搏，取得了一定的成绩。

　　报告期内，公司实现主营业务收入61.51亿元，较2011年同期减少6.25亿元，若剔除经贸山九退出合并的影响数，实际较去年同期减少3.81亿元。

其中，贸易板块上半年营业收入为50.05亿元，同比减少1.97亿元，降幅为3.79%，物流板块上半年营业收入为11.46亿元，降幅为13.83%。

　　报告期内，公司实现净利润7003万元，较2011年同期的8391万元下降17％。

其中贸易板块6765万元，降幅为17%，物流板块238万元，增幅为2%。

主要原因为：

去年同期下属子公司纺织品公司转让土地使用权获利，而本期无此影响因素，造成营业外收入同比有较大幅度的下降。

（5）中期分析

该公司自营和代理除国家统一组织或核定经营的进出口商品以外的商品及技术进出口业务，“三来一补”和进料加工，生物、医药化工产品的开发、生产、销售，国际货代，实业和高新技术产业投资，对销贸易、转口贸易和服务贸易。

从行业统计可以看出其位列第五，具备较强的竞争能力。

但商务部26日发布的《中国对外贸易形势报告（2012年秋季）》指出，2013年中国对外贸易发展面临的内外部环境可能略好于2012年，但制约外贸稳定回升的阻力依然存在。

在外需不足的情况下，中国出口受贸易摩擦的影响持续加大，转变外贸发展方式的任务也更加紧迫。

随着国内外环境的深刻变化，中国外贸可能难以再现前几年的持续高速增长。

由此可见，短期内该公司难以保证优良的经营状态，可能会出现波折。

（6）长期分析

横看新加坡和香港，国际航运中心的定位正在逐步从货物集散功能向综合服务功能转变。

上海在建设国际航运深水港、国际空港和外高桥港区等航运基础设施和陆家嘴航运金融中心的同时，也在外高桥、空港、洋山和临港四个核心功能区加紧建设国际物流园区和保税物流园区的配套设施。

东方创业在以上四个核心功能区都拥有超过20万平米的仓库，尤其在阳山深水港保税区120亩土地上开建保税仓库。

东方创业正在默默抢占上海国际物流发展先机。

昔日闻名上海的服装进出口商正在向现代物流突进，公司控股（占股72.55%）的东方国际物流名列国内国际货代10强，公司凭借上海政府支持，其保税仓库（保税仓库租赁费率为普通仓库3～5倍）占有量位列上海第一，同时公司全力开拓合同物流和第三方物流业务，在物流资产方面逐渐积累，蓄势待发，为今后现代物流业务拓展占据先发优势。

尤其其洋山深水港国际航运综合试验区内120亩仓库在未来将具极大产出预期。

按照公司资产注入预案，东方国际物流其他27.45%股份和集团其他优质资产将注入上市公司。

公开信息显示，公司在财务处理上对本次拟购买资产价值采用资产基础法进行预估，不动产类权益账面价值实际增值率达50%以上。

更值得关注的是，以仓储类等优质物流资产为主的东方国际物流全归上市公司所有，公司现代物流业务发展主要障碍得以全面清除。

此外，面对近年来经济形势的低迷，国家和世界各国政府将会出台一系列促进经济恢复的政策和刺激计划，经济回暖时迟早的问题。

所以从长远来看，该股票是长期投资者值得关注的股票之一。

三技术分析

证券投资的基本因素分析能够比较全面的把握证券价格的基本趋势，但是它对于分析短期证券市场走势的作用不大，多为价值投资者所用。

而技术分析则较多的被应用于短期投资的分析决策中。

技术分析主要是从证券投资的价格和成交量等历史资料入手，运用一定方法，分析它们之间的相互关系和变化趋势，来了解和把握证券投资的运作规律，并运用这些顾虑，选择恰当的投资时机。

其对市场的反映较直接，时效性较强。

我们选择比较经典和有代表性k线理论进行分析。

（1）K线理论

Ｋ线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。

目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。

由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。

通过Ｋ线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来。

K线是投资者进行投资分析的重要工具。

K线是将每日的股价记录下来并画成图表，人们根据图表就能看出股市的变迁与变化的形态，以及股票前后的关系等。

以下分别为东方创业的日K线图，周K线图和月K线图。

从图中可以看出最近半个月走势弱于指数-8.23%；从当日盘面来看，明日可能下跌或低位震荡。

近几日下跌力度加大，持币观望；该股近期的主力成本为6.82元，价格处成本以下，弱势状态明显；周线为上涨趋势，如不跌破“5.47元”不能确认趋势扭转；股价整体长线趋势依然向下。

从周K先可以看到十月中旬该股上周两涨停之后，周四涨停开盘瞬时再下来，盘中一天暴跌近10％，这种乌云盖顶一般投资这断不敢介入，因为趋势投资，周四介入，周五冲高至涨停，因强势股周五均回落，大盘技术上底背离，2145点压力巨大，多头谨慎理所当然，趋势投资者应当顺势而为。

从月K线可以看出自07年下半年世界经济形势走低的情况下，该股份依然呈上涨趋势并持续到2010年，由此可见该公司具备较强的竞争能力和经营能力，且就目前K线形势来看，其持续走低的形势即将结束。

期货

一期货概述

期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来。

其含义是：

交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。

商品期货是指在期货交易所内买卖的标准化期货合同。

期货合约是指由期货交易所统一指定的、规定的在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合同。

因此，期货并不是商品，而是一种标准化的商品合约，在合约中规定双方在未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约记载内容进行交易。

期货交易是通过在期货交易所买卖的标准化期货合约而进行的一种有组织的交易方式。

在合约中，商品的规格、品质、数量、交货时间、交货地点都是既定的，委员的变量是价格，而期货价格是在交易所内以公开竞价方式达成的。

二期货投资

能否正确地分析和预测期货价格的变化趋势，是期货交易成败的关键。

因此，每一个期货交易者都必须十分重视期货价格变化趋势的分析和预测。

分析和预测期货价格走势的方法很多，但基本上可划分为基本因素分析和技术分析两种。

三基本因素分析

基本因素分析法主要是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。

期货交易是以现货交易为基础的。

期货价格与现货价格之间有着十分紧密的联系。

商品供求状况及影响其供求的众多因素对现货市场商品价格产生重要影响，因而也必然会对期货价格产生重要影响。

所以，通过分析商品供求状况及其影响因素的变化，可以帮助期货交易者预测和把握商品期货价格变化的基本趋势。

在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。

这些非供求因素包括：

金融货币因素、政治因素、政策因素、投机因素、心理预期等。

因此，期货价格走势基本因素分析需要综合地考虑这些因素的影响。

（1）商品的供求

.期货商品供给分析

经济学的名言是：

从长期看，商品的价格最终反映的必然是供求双方力量均衡点的价格。

所以，商品供求状况对商品期货价格具有重要的影响。

基本因素分析法主要分析的就是供求关系。

商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。

商品价格与供给成反比，供给增加，价格下降；供给减少，价格上升。

商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升；需求减少，价格下降。

在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化，一方面，商品价格的变化受供给和需求变动的影响；另一方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响：

价格上升，供给增加，需求减少；价格下降，供给减少，需求增加。

这种供求与价格互相影响、互为因果的关系，使商品供求分析更加复杂化，即不仅要考虑供求变动对价格的影响，还要考虑价格变化对供求的反作用。

初库存量

期初库存量是指上年度或上季度积存下来可供社会继续消费的商品实物量。

根据存货所有者身份的不同，可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。

前两种存货可根据价格变化随时上市供给，可视为市场商品可供量的实际组成部分。

而政府储备的目的在于为全社会整体利益而储备，不会因一般的价格变动而轻易投放市场。

但当市场供给出现严重短缺，价格猛涨时，政府可能动用它来平抑物价，则将对市场供给产生重要影响。

②本期产量

本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。

它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。

从短期看，它主要受生产能力的制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。

不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动。

③本期进口量

本期进口量是对国内生产量的补充，通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。

同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。

2.期货商品需求分析

商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的某种商品数量。

它通常由国内消费量、出口量和期末库存量等三部分组成。

①国内消费量

国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。

②国际市场需求分析

稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小，不稳定的进口量虽然量值小，但对国际市场价格影响很大。

出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，它是影响国内需求总量的重要因素之一。

分析其变化应综合考虑影响出口的各种因素的变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化等。

例如，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。

③期末结存量

期末结存量具有双重的作用，一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必要条件；另一方面，它又在一定程度上起着平衡短期供求的作用。

当本期商品供不应求时，期末结存将会减少；反之就会增加。

因此，分析本期期末存量的实际变动情况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。

（2）经济货币因素

商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。

利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。

①利率

利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。

利率的变化对金融衍生品交易影响较大，而对商品期货的影响较小。

如1994年开始，为了抑制通货膨胀，中国人民银行大幅度提高利率水平，提高中长期存款和国库券的保值贴补率，导致国债期货价格狂飙，1995年5月18日，国债期货被国务院命令暂停交易。

②汇率

期货市场是一种开放性市场，期货价格与国际市场商品价格紧密相联。

国际市场商品价格比较必然涉及到各国货币的交换比值-汇率，汇率是本国货币与外国货币交换的比率。

当本币贬值时，即使外国商品价格不变，但以本国货币表示的外国商品价格将上升，反之则下降，因此，汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化。

据测算，美元对日元贬值10%，日本东京谷物交易所的进口大豆价格会相应下降10%左右。

同样，如果人民币对美元贬值，那么，国内大豆期货价格也会上涨。

主要出口国的货币政策，如巴西在1998年其货币雷亚尔大幅贬值，使巴西大豆的出口竞争力大幅增强，相对而言，大豆供应量增加，对芝加哥大豆价格产生负面影响。

（3）政治、政策因素

期货市场价格对国际国内政治气候、相关政策的变化十分敏感。

政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各种国际性经贸组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施等。

这些因素将会引起期货市场价格的波动。

在国际上，某种上市品种期货价格往往受到其相关的国家政策影响，这些政策包括：

农业政策、贸易政策、食品政策、储备政策等，其中也包括国际经贸组织及其协定。

在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度是不同的。

如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。

四技术分析

（1）理论基础

  技术分析的理论基础是基于三个合理的假设：

市场行为包容消化一切；价格以趋势方式演变；历史会重演。

市场行为包容消化一切

“市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础。

除非你已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。

技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素--基础的、政治的、心理的或任何其它方面的--实际上都反映在其价格之中。

由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。

这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。

供求规律是所有经济预测方法的出发点。

把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。

归根结底，技术分析者不过是通过价格的变化间接地研究基本面。

大多数技术派人士也会同意，正是某种商品的供求关系，即基本面决定了该商品的看涨或者看跌。

图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。

价格以走势方式演变

“趋势”概念是技术分析的核心。

研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。

事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。

从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。

这当然也是牛顿惯性定律的应用。

还可以换个说法：

当前趋势将一直持续到掉头反向为止。

虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：

坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。

历史会重演

技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。

比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。

其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。

既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。

“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。

五期货投资

期货按照交易方式不同，可以分为期货投机和期货保值，期货投机是单纯期货市场操作，进行期货合约买卖。

期货保值是现货市场与期货市场同时操作，风险对冲。

期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

投机者在期货交易中发挥至关重要的作用，不仅提高市场流动性，而且重要的是，投机者能吸收套期保值者厌恶的风险，成为价格风险承担者。

所以，要正确认识期货市场运行机制及其经济功能，必须正确认识和理解期货投机。

（1）跨期套利

跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。

一般指在同一期货交易所内，买进某一作物年度内的期货合约的同时，卖出该作物下一年度内的期货合约，利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。

这是一种常用的农作物期货套利交易的形式。

农作物生长年度一般以8月份为界，8月份以前为旧作物年度，从9月份开始为新的作物年度。

由于不同作物的生长期不同，新旧作物的月份划分也往往稍有差异

　　牛市套利和熊市套利

　　跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利（多头套利）和熊市套利（空头套利），但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进入低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。

牛市跨期套利从价差的角度看，做牛市套利的投资者看多股市，认为较远交割期的股指期货合约涨幅将大于近期合约的涨幅，或者说较远期的股指期货合约跌幅将小于近期合约的跌幅。

从价值判断的角度看，即是认为远期的股指期货的价格应高于当前远期的股指期货的交易价格，当前远期的股指期货的价格被低估。

因此做牛市套利的投资者会卖出近期的股指期货，并同时买入远期的股指期货。

　　举例而言，假设当前3月交割的恒指期货的价格为15，700点，4月交割的恒指期货价格为15，900点，价差为200点。

如果某投资者看多近一个月的股市，认为3、4月合约的价差将增大，他可以选择同时卖出一份3月合约，并买入一份4月合约。

在3月合约到期前，股市果然大涨，3月合约的价格为16，300点，而4月合约的价格则变为16，700点，价差扩大为400点。

表1给出在整个套利过程中该投资者的获利。

套利者欲兑现这部分收益，则可按16，300点买入一份3月合约，并按16，700点卖出一份4月合约，即可实现平仓。

　　买进套利和卖出套利

　　跨期套利依据买卖方式不同,可分为两种类型。

　　一是买进套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约的价差将扩大，则套利者可以买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约；

　　二是卖出套利，如果投资者预期不同交割月份的期货合约价差将缩小，则套利者可以卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约。

（2）期现套利

　期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。

理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。

一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。