酒店管理财务息税折旧摊销前利润EBITDA 叶予舜.docx

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酒店管理财务息税折旧摊销前利润EBITDA叶予舜

酒店管理财务息税折旧摊销前利润EBITDA

EBITDA——息税折旧摊销前利润

EBIT，全称EarningsBeforeInterestandTax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。

计算公式有两种，

EBIT＝净利润＋所得税＋利息，

或

EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整。

EBITDA，全称EarningsBeforeInterest,Tax,DepreciationandAmortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。

计算公式为：

EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销，

或

EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销。

　　EBIT主要用来衡量企业主营业务的盈利能力，EBITDA则主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力。

他们都反映企业现金的流动情况，是资本市场上投资者比较重视的两个指标，通过在计算利润时剔除掉一些因素，可以使利润的计算口径更方便投资者使用。

　　EBIT通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。

EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。

如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。

而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用EBIT也较净利润更具可比性。

　　EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产currentintangible时支付的成本，而并非投资人更关注的当期的现金支出。

而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。

　　20世纪80年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。

但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。

随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。

如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。

　　EBITDA也经常被拿来与企业现金流进行比较，因为它对净利润加入了两个对现金没有任何影响的主要费用科目——折旧和摊销，然而由于并没有考虑补充营运资金以及重置设备的现金需求，并不能就此简单的将EBITDA与现金流对等。

EBITDA需要注意之处

　　EBITDA已经被大多数人认可用来衡量公司业绩，但单一地用它来衡量公司业绩和现金流未免会误导投资者。

如果缺乏其他衡量标准地配合使用，EBITDA呈现出的公司财务状况就是不全面的，甚至是危险的。

下面我们列出四种需要提防EBITDA的情况。

1.没有什么可以取代现金流量表

　　一些分析员和媒体记者怂恿投资者们使用EBITDA作为衡量现金流的工具。

这个建议是不合理的，并且对投资者而言具有冒险性。

对投资新手来说，税收和利息的确是属于现金项目的，它们并非可有可无。

没有一家公司是可以不支付政府税收或贷款利息却还可以长期经营的。

　　与全面的现金流统计不同，EBITDA忽略了运营资本（日常运营所需资金）的变化。

这对快速成长型的公司来说是一个最大的问题，因为快速成长性公司销售量的增长会带来应收账款和库存的增加。

这部分运营资金消耗了大量的现金，但却被EBITDA忽略了。

　　比如，一家公司在2006年财政年度的报告中显示其EBITDA值为2840万元，但当你浏览公司的现金流量表时，你就会发现它额外增加了4880万元现金用作运营资金，这意味着公司的经营性现金流是负值。

显然，EBITDA相比其他财务指标起到了粉饰报表的作用。

　　另外，资本性支出是几乎每个公司都必须且持续的一项开支，但也被EBITDA忽略了。

比如一家整车厂在2006年的EBITDA为1.43亿元，同比上涨30％，但这是因为EBITDA忽略了公司极高的资本性支出。

看一下公司披露的公告文件就可以知道，公司在06年四季度时就花费了4.69亿元新建厂房购置设备。

为了今后的更好发展，公司每年还必须为这些固定设备支付维修升级和扩容费用。

这笔费用十分巨大，却没有被记入到EBITDA的计算中。

　　显然，EBITDA并没有把经营活动的各个方面都考虑进去，相反还忽略了一些重要的现金项目，事实上，EBITDA夸大了现金流量。

即便某个公司的EBITDA实现盈亏平衡，但它也不能产生足够的现金用于支付经营活动所必须的资本性开支。

用EBITDA替代现金流作为唯一的衡量指标是非常危险的，因为它呈现的现金费用是不完全的。

如果你想要知道公司完整的运营现金流状况，就一定要看公司的现金流量表Cashflowstatement。

2.不真实的利息偿付率

　　EBITDA可以很容易让公司看上去有足够的能力支付利息。

假设一个公司营业利润层面亏损500万元，有1500万元的利息支出，再加上800万美元的折旧摊销费用，公司的EBITDA值为1800万元，看上去有足够的现金支付利息费用。

　　折旧和摊销费用被加回到利润里，因为EBITDA假设这项支出是可以被避免的，但事实上这种假设是有缺陷的。

即便折旧和摊销费用不是现金流项目，但设备最终会磨损毁坏，公司仍需要增加资金重新购置或对设备进行升级。

3.忽略业绩质量

　　EBITDA也是一个账面利润指标，这就使得它具有和营业利润和净利润这些账面利润指标一样的缺陷。

由于计算EBITDA的基础是营业利润，如果公司使用一些会计手段调控业绩，如对销售收入确认、坏账拨备、资产减值政策进行主观修改，也同样会导致EBITDA不能正确反映公司的盈利状况。

这时就需要投资者和分析员进一步确定公司在会计政策上是否和行业内大多数公司一致，只有这样才可以确保同行业内公司EBITDA的比较有意义。

4.使公司价值看上去比实际便宜

　　最糟糕的是，用EBITDA给公司估值会让投资者误认为公司看上去并不贵，而做出错误的买入决定。

当投资者或分析员用股价除以每股EBITDA，而非每股收益时，由于EBITDA通常要远高于净利润，因此计算出来的估值倍数看上去比市盈率低很多，会让投资新手误认为股价很便宜。

　　所以，投资者需要了解，不论是用市价除以EBITDA还是用企业价值EV除以EBITDA（既EV/EBITDA），倍数很低是正常的，贵还是便宜的判断要与同行业其它公司或公司历史上的倍数相比较才能得出。

EBITDA——息税折旧摊销前利润

EBIT，全称EarningsBeforeInterestandTax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。

计算公式有两种：

EBIT＝净利润＋所得税＋利息

或   EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整。

EBITDA，全称EarningsBeforeInterest,Tax,DepreciationandAmortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。

计算公式为：

EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销

或   EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销。

EBIT主要用来衡量企业主营业务的盈利能力，EBITDA则主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力。

他们都反映企业现金的流动情况，是资本市场上投资者比较重视的两个指标，通过在计算利润时剔除掉一些因素，可以使利润的计算口径更方便投资者使用。

EBIT通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。

EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。

如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。

而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用EBIT也较净利润更具可比性。

EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产时支付的成本，而并非投资人更关注的当期的现金支出。

而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。

20世纪80年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。

但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。

随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。

如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。

　　EBITDA也经常被拿来与企业现金流进行比较，因为它对净利润加入了两个对现金没有任何影响的主要费用科目——折旧和摊销，然而由于并没有考虑补充营运资金以及重置设备的现金需求，并不能就此简单的将EBITDA与现金流对等。

EBITDA（EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization，税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA）

1EBITDA定义

2EBITDA的运用

3为什么EBITDA会误入歧途？

4相关条目

EBITDA定义

EBITDA是EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润水平。

这个数据大致反映了企业在正常营运所赚取的现金利润，因为折旧和摊销皆不属现金流出的支出项目。

而利息是反映企业倚赖借贷的程度，税项则反映了企业在税务安排上能否达到一个有效率的地步。

部分情形下欠准确故此，依理而言，EBITDA跟除税后盈利愈接近的话，则显示企业在利息、税项、折旧、摊销方面的开支愈低，应被视为一个正面信号。

这亦反映企业并没有大额的非流动资产或无形资产需予折旧及摊销及处于一个低的借贷水平。

EBITDA的计算公式：

净销售量

-营业费用

---------------------------------------------------------------------

营业利润（EBIT）

+折旧费用

+摊销费用

---------------------------------------------------------------------

EBITDA

EBITDA的运用

最初私人资本公司运用EBITDA，而不考虑利息、税项、折旧及摊销，是因为他们要用自己认为更精确的数字来代替他们，他们移除利息和税项，是因为他们要用自己的税率计算方法以及新的资本结构下的财务成本算法。

摊销费用被排除在外，是因为它衡量的是前期获得的无形资产，而不是本期现金开支。

折旧是对资本支出的非直接的回顾，也被排除在外，并被一个未来资本开支的估算值所代替。

后来，许多上市公司、分析师以及媒体记者亦纷纷怂恿投资人用EBITDA去衡量上市公司的现金情况。

EBITDA常被拿来和现金流比较，因为它和净收入之间的差距就是两项对现金流没有影响的开支项目，即折旧和摊销。

为什么EBITDA会误入歧途？

但实际上，EBITDA这个数据也存有不少不足之处。

1.它排除了利息和税项，但它们却是真实的现金开支项目，而并非总是可选的，一个公司必须支付它的税款和贷款。

它并没有将所有的非现金项目都排除在外。

只有折旧和摊销被排除掉了，EBITDA中没有调整地非现金项目还有备抵坏账、计提存货减值和股票期权成本。

2.不同于现金流对营运资本的准确量度，EBITDA忽略了营运资本的变化情况。

例如，营运资本的额外投资就意味着消耗现金。

最后，EBITDA的最大缺点反映在“E”上，即利润项上。

如果一家上市公司保修成本、重构开支以及备抵坏账的准备金不足或超支，那么它的利润项都会发生变化倾斜。

在这样的情况下，企业就很容易被EBITDA导入歧途。

如果它过早地报告经营收入，或是将一些普通成本视作资本投入，那么EBITDA报告的利润结果也是值得可疑的。

如果它通过资本来回交易的方式膨胀收入，这种情况下，EBITDA报告的利润结果就一点价值也没有了。

3.首先，企业提供的EBITDA数据多以集团的综合水平来计算。

这个综合水平是包涵了少数股东权益在内，财务报表使用者较难清楚理解哪些EBITDA部分最终是属于集团的、哪些部分最终是属于少数股东的。

倘若集团规模较大，非全资拥有的附属公司数量亦多兼且支出项目分配比例较为迥异的话，EBITDA的显示意义便会有欠准确了。

其次，EBITDA并不是一个真正反映现金流的数据，表面来看，它是把一些没有现金流流出的支出项目剔除，但它又是无法反映一些流动资产和负债（如货存、应付帐款等）的现金流转变。

和除税后盈利一样，EBITDA并不能清楚告诉财务报表使用者，企业是否有净现金流入。

若需理解有关的事情，还需掀一下现金流量表。

EBITDA（息税折摊前利润）公式及计算说明：

EBITDA＝利润总额（净利润＋所得税）＋利息支出＋固定资产折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销

若企业年度现金流量表中未填列“偿付利息所支付的现金”、“固定资产折旧”、“无形资产摊销”和“长期待摊费用摊销”的金额，则可通过下列方法计算：

（1）偿付利息所支付的现金≈财务费用；或用现金流量表中的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”减去其中支付股利或利润部分后的净额来代替。

（2）固定资产折旧≈期末累计折旧－期初累计折旧＋本期报废固定资产中已提折旧－本期新增加的“旧”固定资产中在买入（受赠）前已提折旧。

（3）无形资产摊销≈无形资产期初余额－无形资产期末余额＋本期新增加无形资产的原值－本期卖出无形资产的净值。

（4）长期待摊费用摊销≈长期待摊费用期初余额＋本期新增加的长期待摊费用项目的初始金额－长期待摊费用期末余额。

财务计算公式：

1.主营业务毛利率（%）＝（1－主营业务成本/主营业务收入净额）×100%

2.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%

3.营业利润率（%）＝营业利润/主营业务收入净额×100%

4.总资产报酬率（%）＝EBIT/年初末平均资产总额×100%（上市公司用年末数）

5.净资产收益率（%）＝净利润/年初末平均净资产×100%（上市公司用年末数）

6.EBIT＝利润总额＋列入财务费用的利息支出

7.EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）

8.资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%

9.债务资本比率（%）＝总有息债务/资本化总额×100%

10.长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋少数股东权益＋长期负债）/（固定资产＋长期投资＋无形及递延资产）×100%

11.资本化总额＝总有息债务＋所有者权益＋少数股东权益＋递延税款贷项

12.总有息债务＝长期有息债务＋短期有息债务＋其他应付款

13.短期有息债务＝短期借款＋贴息应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的长期债务

14.长期有息债务＝长期借款＋应付债券

15.流动比率＝流动资产/流动负债

16.速动比率＝（流动资产–存货）/流动负债

17.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋短期投资）/流动负债

18.存货周转天数＝360/（主营业务成本/年初末平均存货）

19.应收账款周转天数＝360/（主营业务收入净额/（年初末平均应收账款＋年初末平均应收票据）

20.应付账款周转天数＝360/（主营业务成本/（年初末平均应付账款＋年初末平均应付票据）

21.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/主营业务收入净额×100%

22.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

23.EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

24.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

25.担保比率（%）＝担保余额/（所有者权益＋少数股东权益）×100%

26.现金比率（%）＝（货币资金＋短期投资）/流动负债×100%

27.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/（（期初流动负债＋期末流动负债）/2）×100%

28.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/（（期初负债总额＋期末负债额）/2）×100%

FIXEDCHARGES–SCHEDULE14

FIXEDCHARGES-Schedule14illustratesaformatandidentifieslineitemswhichcommonlyappearonasupplementalSchedulesupportingthefollowingitemsreportedontheStatementofIncome:

Rent,PropertyTaxes,andInsurance;InterestExpense;DepreciationandAmortization;andGainorLossonSaleofProperty.Thisformatandthelineitemswillvaryaccordingtotheneedsandrequirementsofindividualproperties.Therefore,thelineitemslstonSchedule14maynotapplytotheoperationsofeverysmallhotelormotel.IndividualpropertiesshouldmodifySchedule14tomeettheirownneedsandrequirements.whileremainingconsistentwithgenerallyacceptedaccountingprinciples.

Rent：

LANDANDBUILDINGS

Thisaccountischargedfortheexpenseassociatedwithrentinglandorbuildings。

Thisitemincludestherentalcostofthehotelormotelproperty.

Rent：

ELECTRONICDATAPROCESSINGEQUIPMENT：

Thisitemincludestherentalcostofdataprocessingequipment.Thisaccountischargedwiththerentaloroperatingleaseexpenseofcomputerequipment。

Anyitemsonacapitalleaseshouldberecordedtoanassetaccount。

Rent：

TELEPHONEEQUIPMENT

Thisitemincludesthecostoftelephoneequipmentrentedbytheproperty.Thisaccountischargedwiththerentaloroperatingleaseexpenseoftelephoneequipment。

Anyitemsonacapitalleaseshouldberecordedtoanassetaccount。

Rent：

OTHEREQUIPMENT

Thisitemincludesthecostofotheritemrentedandusedbythepropertyonacontinuingbasis.OtherEquipmentdoesnotincluderentalcostsofmiscellaneousequipmentusedforspecificfunctionssuchascopies,projectors,orsoundequipment.Thesecostsshouldbechargedtoappropriatedepartments.

TaxesOtherThanIncomeandPayroll

REALESTATETAXES

Thisitemincludesalltaxesassessedagainsttherealpropertyofthesmallhotelormotelbyastateorpoliticalsubdivisionofastate,suchasacountyorcity.RealEstateTaxesdoesnotincludeassessmentsforpublicimprovements.Suchassessmentsarecommonlycapitalizedasfixedassets.

PERSONALPROPERTYTAXES

Thisitemincludespersonalpropertytaxessuchastaxesonfurnishings,fixtures,andequipment,PersonalPropertyTaxeswhicharesignificantinamountshouldbelistedseparately.

UTILITYTAXES

Thisitemincludesutilitytaxessuchassewertaxes.UtilityTaxesdoesnotincludenormalchargesforutilityservicesorrefuseremoval.ThesecostsarereportedasOtherExpensesonPropertyOperationandMaintenance-Schedule12.

BUSINESANDOCCUPATIONTAXES

Thisitemincludestaxeswhichcannotbepassedontocustomerssuchasgrossrecipestaxonthesaleofrooms,food,andbeverage