最新财务报表案例分析报告(终极专业模板).doc

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2011-2012第一学期

《财务经济分析》案例分析报告

公司代码及简称：

002012凯恩股份姓名：

学号：

一、公司简介

1、成立与上市

浙江凯恩特种材料股份有限公司成立于1998年1月23日，原名“浙江凯恩纸业股份有限公司”，是由浙江遂昌凯恩集团有限公司工会、浙江遂昌凯恩集团有限公司、遂昌县电力工业局、丽水地区资产重组托管有限公司、浙江利民化工厂等五家发起人共同发起设立的股份有限公司，注册资本19，478.9298万元。

1999年8月，“浙江凯恩纸业股份有限公司”更名为“浙江凯恩特种纸股份有限公司”，2002年5月，再次更名为“浙江凯恩特种材料股份有限公司”。

公司于2004年6月8日获准发行人民币普通股A股30，000，000股，并于2004年7月5日在深圳证券交易所挂牌上市，成为浙江省丽水市首家上市公司。

现有注册资本194,789,298元，股份总数194,789,298股（每股面值1元）。

其中，有限售条件的流通股份A股70,441,214股；无限售条件的流通股份A股124,348,084股。

2、公司规模

截至2010年12月31日，公司总资产为119，175.79万元，净资产48，202.57万元，2010年营业总收入82，004.74万元，实现净利润10，579.55万元，资产规模在造纸行业全部21个上市企业中排名第18位，处于下游位置。

3、主营业务

公司主营业务为特种纸业务和二次电池业务，属于造纸行业，具体包括电子材料、纸及纸制品的制造、加工和销售，造纸原料、化工产品（不含化学危险品）的销售以及电源、充电器、电池、电池材料的制造、销售和运输等。

企业积极投入科研力量，不断通过自主的技术创新，研制开发出一系列高难度的生产技术和创新产品，从生产电解纸单一品种发展到现在的十个系列，一百多个品种的低、中、高压电解纸，其中多项产品填补国内空白，获得国家级新产品奖。

4、技术优势

公司是国内能够系列化生产电解电容器纸唯一厂家，也是全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一。

是通过国家科学技术部和中国科学院“双高”认证的高新技术企业，在电气用纸和特殊长纤维纸领域已形成了独有的核心技术，拥有独特的技术理论、产品配方和生产工艺。

在电解电容器纸生产方面拥有的高纯化技术、低损耗技术、高压低阻抗技术、长纤维整理技术、超低定量成型技术、化纤湿法成型技术等已达到世界先进水平。

公司研制开发的多种电解电容器纸填补了国内空白，为国内首创并独家生产。

公司还主持起草了电解电容器纸的国家行业标准。

5、所获荣誉

公司先后获得浙江省著名商标、浙江省诚信示范企业、浙江省绿色企业、浙江省高新技术企业、国家重点高新技术企业等荣誉，电解电容器纸获国家级“火炬计划”项目。

二、报表分析

三、综合分析

企业财务状况和经营成果总体评述：

2010年，凯恩特种材料股份有限公司累计实现营业收入8.200474亿元，去年同期实现营业收入5.691993亿元，同比增长44.07%，实现利润总额1.256891亿元，较去年同期增加48.58%，实现净利润1.142058亿元，较去年同期增加50.10%。

（一）偿债能力分析：

凯恩股份2008~2010年偿债能力指标

年份

项目

2008年

期末

2009年

期末

2010年

期末

流动比率（%）

0.86

1.02

1.25

速动比率（%）

0.54

0.60

0.77

现金比率（%）

24.69

25.90

21.31

利息支付倍数（%）

232.78

497.01

572.11

股东权益比率（%）

52.06

39.81

45.56

产权比率（%）

91.39

150.35

118.05

资产负债额（%）

47.94

60.19

54.45

总资产（元）

731001238.46

1074145023.68

1191757892.12

从表中数据可以看出，企业08年的流动比率小于1，但09年和10年都超过了1，分别达到了1.02和1.25，并在不断提升，说明企业短期偿债能力在不断增强，与同业比较发现，行业水平也在不断提升，虽然企业自身的流动比率在不断提升，但一直大大低于行业水平，表明企业偿债能力在行业中表现不佳。

另外，企业近三年速动比率都小于1，再与同行业比较发现，速动比率同样大大低于造纸行业的平均水平，总的来说，企业流动比率和速动比率在行业中偏低，与行业水平尚有不小差距，企业偿债能力仍需要加强。

企业近三年的利息支付倍数在不断增长，分别达到232.78%、497.01%和573.11%，其中09年相比08年大幅增长113.51%，这是企业的税前利润较快增长导致的，说明企业的经营取得了良好的经济效益。

企业08年产权比率为91.39%，09年和10年则达到了150.35%和118.05%，该指标越低表示企业长期偿债能力越强，偿债人越有安全感，一般来说，企业产权比率小于1时，债权人的权益才能得到保障，可以看出企业产权比率偏高，故企业的长期偿债能力也需要进一步增强。

（二）营运能力分析：

凯恩股份2008~2010年营运能力指标

年份

项目

2008年

期末

2009年

期末

2010年

期末

应收账款周转率（次）

6.58

6.51

6.11

应收账款周转天数（天）

54.73

55.31

58.92

存货周转率（次）

2.75

2.18

2.22

存货周转天数（天）

131.01

164.93

162.26

流动资产周转率（次）

1.44

1.32

1.33

流动资产周转天数（天）

249.38

273.74

271.31

总资产周转率（次）

0.54

0.63

0.72

总资产周转天数（天）

667.28

570.88

497.38

从表中数据可以看出，企业2008~2010年总资产周转天数在不断减少，分别为667.28、570.88和497.38，相应的总资产周转率为0.54、0.63和0.72，呈不断上升态势，表明企业总资产的使用效率在不断提升，营运能力在增强。

近三年企业流动资产周转天数先增后减，由2008年的249.3天增加到2009年的273,74天，2010年又有所减少，可以说是趋向稳定，与此对应的流动资产周转率则先降后升。

进一步分析我认为，09年的周转率的下降可能是受08年经济危机的影响，进入10年以后随着宏观经济环境的起稳向好，企业的流动资产周转速度和周转率都在向好的方向发展，企业流动资产的使用效益在降低，营运能力正在恢复并逐渐增强。

具体来看，一方面，2008~2010年企业存货周转天数先由131.0091提升到164.9258，而后又少许下降为162.2645，存货周转率则相应的先降后升，表明企业存货的管理水平和利用效果正在提升。

这与总的流动资产周转天数和周转率的变动是一致的，原因同样可能是经济危机的客观原因导致暂时的销售困难，另一方面，企业近三年应收账款的周转天数在不断增加，分别为54.73、55.31、58.92，应收账款周转率则相应的逐年降低，分别为6.58次、6.51次和6.11次，这反映了企业应收账款变现的速度和管理的效率在降低，并且从资产负债表中也看出企业10年的应收账款也大幅增加了26.22%，结构的变动达到了2.90%，企业发生坏账的风险加大，应引起大家的关注。

（三）盈利能力分析：

凯恩股份2008~2010年盈利能力指标

年份

项目

2008年

期末

2009年

期末

2010年

期末

总资产利润率（%）

3.98

7.08

9.58

主营业务利润率（%）

26.64

33.19

32.80

总资产净利润率（%）

4.08

8.43

10.08

成本费用利润率（%）

8.08

17.19

18.27

销售息税前利润率（%）

6.00

12.00

14.00

营业利润率（%）

6.74

13.65

14.71

主营业务成本率（%）

72.69

66.22

66.59

销售净利率（%）

7.56

13.37

13.93

销售毛利率（%）

27.31

33.78

33.41

主营业务利润（元）

102571641.33

188905129.54

268996885.03

净资产收益率（%）

6.28

16.31

21.95

扣除非经常损益后的净利润（元）

3971160.26

52218090.82

101243360.52

每股收益（元）

0.11

0.31

0.54

每股净资产（元）

1.82

1.92

2.47

从表中数据可以看出，企业2008~2010年总资产利润率、主营业务利润率、营业利润率都在不断提高，营业利润率分别为6.74%、13.65%和14.71%，只有销售毛利率先升后降，利润表中2010年实现的营业利润约为12.06亿元，比2009年大幅增长了55.28%，营业利润主要是来源于由主营业务收入的增加总体来说，企业盈利能力正在不断增强。

此外企业的成本费用利润率也在逐年提高，分别达到8.08%，17.19%和18.27%，表明企业生产和销售的每一元成本及费用实现的利润在增多，劳动耗费的效益在提高。

凯恩股份2008~2010年净资产收益率逐年递增，分别为6.28%、16.31%和21.95%，增长幅度较大，表明企业的盈利能力在不断增强，这得益于企业总资产报酬率的上升，2008~2010年企业总资产报酬率分别为24.76%、26.28%、31.17%。

进一步与同行业比较后发现，企业在2008年净资产收益率一直低于同行业水平，但2008年以后逐渐超过同行业水平，这也说明企业在行业中的竞争力增强。

同时，凯恩股份2008~2010年总资产报酬率呈不断增长态势，分别约为24.76%、26.28%和31.17%，说明企业资产运用效率不断提高，资产盈利能力变强。

其影响因素有总资产周转率和销售息税前利润率，2008~2010年企业总资产周转率不断提高，分别为0.54次、0.63次和0.72次，同时企业息税前利润率也在不断增长，达到6%、12%和14%，反映了企业资产的运用效率不断提高，商品生产经营的盈利能力在变强。

2008~2010年凯恩股份每股收益分别为0.11、0.31、0.54，呈不断增长态势，且增长速度较快，但每股净资产也在不断上升，分别达到1.82元、1.92元和2.47元，这表明企业盈利能力在不断增强，与同行业对比后发现，企业每股收益在09年以前一直低于行业水平，但是到09年以后就逐渐赶超，并且差距越来越大，表明企业的盈利能力显著增强，在行业中也处于一个较好的水平，可以预见，只要企业销售稳定增长，每股收益将一直高于行业水平，并且差距有继续拉大的可能。

（四）成长能力分析

凯恩股份2008~2010年成长能力指标

年份

项目

2008年

期末

2009年

期末

2010年

期末

主营业务收入增长率（%）

0.12

0.48

0.44

净利润增长率（%）

--

1.74

0.73

营业利润增长率（%）

--

1.99

0.58

资产增长率（%）

0.05

0.47

0.11

从表中数据可以看出，2008~2010年企业主营业务增长率、净利润增长率、净资产增长率都为正，表明企业这三年的营