金融国际化是对外开放的需要.docx

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金融国际化是对外开放的需要

金融国际化是对外开放的需要

　　中国金融业的国际化不是说要挑战美元，是中国经济开放的需要，也是国际货币体系不完善倒逼出来的结果。

人民币国际化是核心，金融企业国际化是载体，上海作为世界金融中心是基地，在国际上有发言权是保障。

　　中国金融国际化是中国经济崛起和对外开放的客观需要，是必然的也是有条件的。

随着通信、交通日益发达，各种生产要素在全世界自由流动，特别是跨国集团到别的国家从事贸易和生产，带来经济全球化。

由此出现了国际主要储备货币、金融跨国集团、金融中心、国际金融协调机构等，带来了金融全球化。

中国多年来参加经济全球化，和全球经济密切相连，也开始向金融国际化发展。

　　中国的金融国际化包括“三化一参加”，即人民币、金融企业、金融市场国际化，参加国际金融处理的能力大大提高。

党的十八届三中全会公报中对金融改革提出扩大金融对外开放水平、促进人民币利率和汇率市场化，加快资本项目可兑换等，其结果必然是中国金融国际化。

中国金融开放的长远发展目标，就是中国金融国际化，就是建立富强开放的大国金融，实现中华民族复兴的金融梦。

　　具备国际化条件

　　中国金融国际化是中国经济崛起和对外开放的需要。

中国的进出口贸易量达4.2万亿美元，世界第一，是120个国家和地区的主要贸易伙伴。

在国际投资方面，中国对外投资900多亿元，外国在中国投资1100多亿元，明后年，中国的对外投资将超过外国对中国的投资。

美国相关机构测算，再过10年中国对外投资增量将达1万亿～2万亿美元，中国将成为最大的投资国。

在外汇储备方面，中国有接近4万亿美元外汇。

　　这组数字说明，中国金融业的国际化不只是要改造国际货币体系，不是说要挑战美元，而是中国经济开放的需要，从某种意义上看也是国际货币体系不完善倒逼出来的结果。

中国每年有大量的贸易要用美元结算，贸易双方都需要把本币换成美元进行清算。

就这一项要增加多少成本？

我了解的是总额的1/1000～2/1000，如果中国进口额为2万亿美元，则需要多支付40亿美元，如果直接用双边货币互换则就不存在这笔费用。

　　此外，中国得到美元后，自2005年以来，人民币升值了35%左右，相对来说美元也贬值35%，中国长期进出口获得的外汇就有贬值的风险，一旦交易或者卖掉外汇就意味着损失。

中国加大了在非洲、俄罗斯的石油交易订单量，这些地区愿意把石油卖给中国并接受人民币，也愿意使用人民币买中国设备和工艺品。

中国金融国际化是中国参与全球发展的必然、客观需要，中国没有挑战美元，美元还是主要货币，中国的外汇储备也还是美元，美元是绿票子，很重要，人民币是红票子，也很重要，应“走出去”。

　　那么，中国有没有条件实现金融国际化，提国际化是不是太张扬了，是不是操之过急？

4年前，纽约联储主席认为人民币国际化是当然的，不过要让世界人民对人民币有信心。

美国前财长认为，未来人民币和美元将成为主要货币。

可见，外界不认为中国金融国际化是张扬霸权。

中国经济总量上去了，现在为世界第二，每年还有超过7%的增长。

另外，人民币的国际化步伐也加快了，目前中国香港持有人民币近1万亿元，中国台湾有3000亿元，国外持有3万多亿元。

中国金融国际化是具备条件的。

　　人民币国际化是核心

　　中国金融国际化的指导思想和目标是什么呢？

指导思想是坚持中国特色，金融企业“走出去”，就算是混合所有制，在相当长一段时间里还将是以国有资产为主导，坚持中国特色，同时执行国际规则，参照国际惯例，维护中国利益，合理分享改革成果，统一规划、循序渐进。

目标何在？

人民币国际化是中国金融业国际化的核心，使人民币成为币值持续稳定，利率、汇率价格由市场形成，可以自由兑换，为世界广为运用的货币；形成有综合经营、竞争能力的跨国经营集团；有国际金融市场；在国际金融市场上有话语权；要有与国际接轨的管理人才。

即，人民币国际化是核心，金融企业国际化是载体，上海作为世界金融中心，是中国金融国际化的基地，在国际上有足够发言权是保障。

　　推进人民币国际化，首先要完善中央银行的治理、机制。

金融体制改革的首要问题是改革人民银行，把人民银行办成真正的中央银行，正确、独立地实行货币政策，人民币走出去，会有更多人关注是谁发行了红票子，因此保持央行的政策独立性在国际化过程中尤为重要。

同时，央行要有透明、健康的资产负债表，让世界放心。

　　其次，如何保持币值稳定。

现在货币供应量很大，但是通货膨胀率不高，中国货币量中很多流动性不强。

中国企业在银行的存款中有1/4不流动，本来企业在银行的存款是暂时存款，但是却在商业银行变成储币存款，把贷款先放在账面上。

中国金融制度水平还不高，外国是需要采购时才贷款，而中国是先把贷款放在帐上。

所以，中国货币供应量大但是流动性差。

　　最后，要进行利率、汇率改革。

汇率经过多年改革很有成效。

而汇率是如何形成的？

有人说出口创汇形成的，这不对；有人说购买力决定，这也不对。

汇率是由市场对人民币和外币的需求形成的，更多人参加外汇交易形成汇率。

中国的汇率目前已经到了合理空间，外资多了人民币升值，外资出去多了人民币贬值。

人民币利率提高了，外资多了人民币升值，人民币利率降了，外资离开了人民币贬值。

今后将进入随着宏观经济变化市场调节汇率的阶段，如果市场有投机政府会有一些干预，不要想纯粹的市场化。

汇率每天可以浮动2%，但是不知道每季度、每年浮动多少，有人建议根据一年宏观经济变化、宏观数字测算汇率是否稳定，但是这样做比较难。

　　利率方面，贷款利率下浮限制取消了，存款利率上浮10%限制还没有取消。

原来社保基金1万多亿元，养老保险3万多亿元，商业保险7万多亿元，住房公积金3万多亿元，这种基金有大量钱，可以统一拆借。

　　除此以外，人民币利率、汇率应该由市场形成，还应该是可以兑换的、广泛使用的货币。

现在都说货币体系不合理，怎么改？

比较现实的做法是在主权货币的基础上加以调整，建立以美元为主，欧元为辅，包括人民币、日元、英镑在内的多元化国际货币体系，这是近20年可行的办法。

　　培育国际金融集团

　　中国金融国际化要培育和发展在国际上有竞争力的金融集团。

《银行家》杂志按照核心资产对银行进行了排名，排在前20位的银行中国有4家。

中国的银行资产量大，但是综合经营能力弱。

在全球10大证券公司中，没有中国公司，中国有114家证券公司，平均业务收入只有10亿元。

最多是中信证券，其资产换成美元是10多亿美元，美国摩根斯坦利等公司收入为60亿、70亿美元，比中信多5倍。

在保险行业，按照核心资产排名，中国人寿排在第12位，除此没有中国公司了。

全球基金管理公司前10家中没有中国公司。

中国金融业没有大型企业集团出去，人民币国际化，谁来管理、谁来经营、谁来结算？

当然，外国有公司，但是中国企业更了解中国的文化，效率更高。

　　要培养中国的跨国公司，要把银行业务、证券业务、保险业务做大做强。

银行做强不在数量，综合经营、跨国经营是主要的，把人民币的普通业务让普通商业银行做，主要做大业务，此外国家要有执行国家战略的进出口银行。

在银行服务方面，要为微小企业和三农企业服务，通过社会呼吁、银行引导，有关部门监督，靠制度为三农企业和微小企业服务。

　　中国对发展资本市场的紧迫性认识还不够，资本主义社会要资本，社会主义社会也要资本。

中国的工商企业资本有多少？

这个考题谁也答不出来。

国家统计局只统计规模以上工业企业的净资产，国家工商总局的数据只有市场主体的注册资本。

　　经过调查得出的结论是，中国20年的贷款增长远大于资本增长，企业的债务率是GDP的120%，只有重视这个问题，才能解决资本市场的问题。

要建立社会资本统计和公布制度，在10年～20年内，让企业负债率下降5个～10个百分点。

　　中国的保险额有9万亿元，增长良好，但是中国的保险公司除了在中国香港有子公司以外，在海外没有其他分支机构。

外国的保险公司资产大部分来自个人养老储蓄保险，其政府养老金有三大支柱：

公共养老、补充养老、个人储蓄养老。

中国的储蓄有40万亿元左右，但没有储蓄保险，建议国家建立养老储蓄保险。

如果有1/4的资金转入，保险的力量就大了。

　　要正确分析金融机构的集中和垄断问题。

垄断是欺行霸市，集中是历史上有该品牌，有大量分支机构，有较好信誉，所以存款贷款比例多。

某商业银行的行长介绍，中国五大商业银行的总资产占中国银行总资产的比例降到45%了，美国前五大银行占银行总资产的比例是63%，日本前五大银行占银行总资产接近60%。

中国金融国际化没有“航空母舰”，没有资产规模大、管理好、服务完善的大型金融集团是不行的。

　　把上海打造为国际金融中心

　　中国金融国际化要有国际金融中心，其是中国的、亚洲的、也是全世界的金融中心。

按照综合指数排列，国际金融中心有多种排法，但是综合排名，第一是纽约，按核心资本排列前10的金融机构，有6家总部在纽约。

第二是伦敦，全世界的贷款利率浮动都参照伦敦。

然后依次是东京、中国香港、新加坡，中国上海排第六位。

上海的排名应该再上升才行。

从长远来看，需要重视的一个是纽约，一个是法兰克福，因为欧洲中央银行总部在法兰克福，另外就是人民币全球化后上海的崛起。

　　要认识到把上海建成国际金融中心的重要作用，这是中国金融国际化的重要内容，反映了中国在国际金融体系中的根本利益。

邓小平同志在1991年提出国际金融中心、货币兑换要靠上海。

1992年党的十四大、1993年第十四届三中全会决定把浦东作为国际航运、贸易金融中心，没有上海金融中心何谈区域金融中心？

　　中国要把上海变成国际金融中心，到2020年建立与中国国力、人民币国际化地位相适应的全球金融中心。

怎么把上海变成国际金融中心？

目前上海成为金融产品的交易中心，股票、外汇、黄金等交易很多，但是管理还是在北京，要利用新的机会――建立上海自贸区，这是把上海建成国际金融中心的巨大推动力和历史机遇。

　　有人认为建立自由贸易区等同于加入WTO，这不对，加入WTO是互相谈出来的，关税降一点，市场准入宽一点是有条件的。

建立上海自贸区与加入WTO有一样的地方，就是扩大开放，其根本不同在于建立商品和资本的自由流动、实行最惠国待遇、取消降低关税壁垒。

　　这实际和美国建立自由贸易区是一样的。

美国该体系下，对国有企业评分降低，而中国“走出去”的企业大部分是国有企业，这对中国企业不利。

所以中国要发展混合所有制，发挥私营企业作用，国有企业要改变机制。

上海自贸区就是实现贸易资本双向、自由流动。

上海自由贸易区可复制到其他地方，可以到天津、深圳等地，实际是更大范围的开放。

　　在上海自贸区首先是有船，在船的登记、船的修理、船的买卖、船的租赁大量发展后，就有来自四面八方的贸易，关税低贸易量就会提升，而贸易量增加，自然需要贷款，金融业就活了。

上海自贸区的建设，金融服务是必须的，现在提出四个方面：

人民币国际化、利率市场化、资本项目可兑换、金融准入国民待遇和负面清单管理等。

　　围绕着抓住这次机会，要加强领导，集中力量。

人民银行已经指定了自由贸易账户分开管理，对上海自贸区中企业和个人单独设置账户。

此外还有沪港通，上海可以将人民币换成港币去中国香港投资股票，2007年准备在天津推行但是停了，现在的办法是给出额度，同时内部封闭运行，再慢慢扩大。

此外在上海自贸区的外资企业可以在中国香港上市、发债，人民币的国际化、资产项目可兑换都可以在上海自贸区先进行。

　　如此一来，上海国际金融中心就形成了，其他地区的中心功能也将形成，如疏散首都功能，中国四大银行的总部都在北京，有的要疏散，有的要精简。

由于未来赚钱在上海，所以这些银行将在上海成立各种金融产品经营管理企业，如中国工商银行的二总部在上海。

　　要做大上海国际金融中心的金融总量，2020年基本形成以具有国际竞争力、有行业影响力的金融机构为主体，国际金融机构共同发展的金融组织体系。

要通过重组等方式，在上海建立大型国际金融机构，与国际金融中心发展相结合。

　　要提高中国在国际金融重大问题上的影响力。

当前的国际规则，在当初制定时可能不合理，但是已经成为规则，只能遵守，中国可以通过渐进的方式去改善。

如何发挥中国在国际金融体系的作用？

一是发挥中国在20国集团峰会的影响力。

二是提高中国在国际金融机构的份额和话语权。

在IMF，对重大问题的决定要85%的通过率，美国占有16.7%份额，只要美国不同意就达不到85%的通过率。

现在IMF提出份额改革方案，并拿出6%的份额给发展中国家，中国的占比将从3.99%升到6%，投票权仅次于美国和日本成为第三位。

三是拥有特别提款权的只有四种货币，没有人民币，现在中国占全球经济总量的12%，贸易占11%，不考虑人民币不行。

　　根据我国扩大对外开放内容来看，人民币国际化、中国企业走出国门，这是国家精神，也是历史的潮流。

　　（作者为中国人民银行原行长，根据清华五道口学院讲座发言整理，未经本人确认，文章不代表本刊观点。

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