第二章财务管理的价值观念.docx

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第二章财务管理的价值观念

第二章财务管理的价值观念

主要内容：

Ø2.1货币时间价值

Ø2.2风险与收益

Ø3.3证券估价

2.1货币的时间价值

•货币时间价值的概念

•复利终值与现值的计算

•年金终值与现值的计算

•不等额现金流的计算

•利率的计算

•期限的计算

（1）货币时间价值的概念

货币在周转使用中，由于时间的延续和市场基本率因素的存在而形成的在货币量上的差额价值称为的时间价值。

严格地讲，货币时间价值是由市场纯因素引起，其中不含通货膨胀的因素。

一定金额的货币必须注明其发生时间，才能确切表达其准确的价值。

把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计内，货币的收入与支出叫做现金流量。

货币的支出叫做现金流出；货币的收入叫做现入。

（2）复利终值与现值的计算

Ø终值：

又称“将来值”，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”。

Ø现值：

又称“本金”，是指未来某一时点上的一定量的现金折合为现在的价值。

Ø单利：

对前期利息不计息，只对本金计息，计息基础是本金，每期利息相同。

Ø复利：

利息不断资本化，不仅对本金计息，对前期利息也计息，俗称利滚利。

计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。

ØF——FutureP——Present

ØV——ValueI——Interest

ØF——FactorA——Annuity

ØFVIF——复利终值系数（F/P,i,n）

ØPVIF——复利现值系数（P/F,i,n）

ØFVIFA——年金终值系数（F/A,i,n）

ØPVIFA——年金现值系数（P/A,i,n）

Ø计算单利终值计算公式：

Ø单利现值计算公式（逆运算）：

Ø例：

将1000元存入银行，定期3年，年利息率为6%，银行按单利计息，3年后的终值为多少？

Ø解：

Ø例：

某人希望在5年末取得本利和20万元，用以支付一笔款项，则在利率为5%，单利方式计算条件下，此人现在需存入银行多少货币？

Ø解：

Ø复利终值（已知PV，求FV）:

指一定量的本金P按复利i计算若干期n后的本利和,本金计算利息，利息也必须计算利息。

n期期末的本利和为：

Ø例：

将1000元存入银行，年利率为8%，采取复利计算方式，五年后终值为多少？

Ø解：

Ø复利现值（已知FV，求PV）：

相当于原始本金，是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率所计算的现在时点价值。

Ø复利现值是复利终值的逆运算，可采用复利终值倒求本金的方法计算，计算公式推理如下：

例：

采用复利计息方式，若4年后获本利共计3000元，年利息率8%，现在应存入多少金额入银行？

年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，年金具有等额性、定期性、系列性。

依收付时间和方式，可分为：

Ø后付年金终值计算公式推导：

②后付年金现值（已知A，求年金现值P）

Ø是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。

Ø例：

某人到银行存款，希望三年内，每年年末从银行取1000元用于支付网费，银行利率为10%，问现在需要存款金额为多少？

Ø例：

某人每年年末存入银行1000元，银行年利率10%，按复利计算，则此人三年年末共从银行取出多少钱？

Ø解：

☆普通年金现值计算

Ø后付年金现值的计算公式推导为：

思考题：

Ø如果你的父母预计你在3年后要再继续深造，需要货币30000元，如果按照利率4%来计算，那么你的父母现在需要存入多少存款？

Ø解：

在未来15年中，你于每年末存入银行10000元，假定银行年存款利率为10%，请计算15年后你在银行存款的本利和是多少？

Ø解：

是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的系列收付款项。

它与后付年金的区别在于付款时间的不同。

先付年金终值

Ø先付年金终值的计算公式可以通过其与后付年金的关系推导出来。

Ø先付年金终值系数比后付年金终值多一期的计息期；

Ø或N期先付年金终值与N+1期后付年金终值的计息期相同，但比N+1期后付年金少付一次款，只要将N+1期后付年金的终值减去一期付款额A即为N期先付年金终值，用公式表示为：

Ø例：

某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。

则该公司在第5年末能一次取出多少金额？

Ø解：

先付年金现值

Ø先付年金现值系数公式的推导同样是在后付年金的基础上进行调整的。

Øn期后付年金比n期先付年金多贴现一期，可以先求出n期后付年金的现值，再乘（1+I）

Ø或n期先付年金现值可看作是n-1期后付年金的现值再加上第0期的现值A即可，用公式表示为：

Ø可见，先付年金现值系数是在后付年金现值系数基础上，期数减1系数加1所得的结果。

Ø例：

某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，假设银行借款利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则需支付多少款项？

Ø解：

是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是（假设为m期，m≥1）后才开始发生的系列等额收付款项。

它是后付年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是延期年金。

延期年金终值不受递延期的影响，因此我们重点是掌握延期年金现值的计算。

例：

某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，则此人应在最初一次存入银行多少钱？

Ø第一种方法：

先将第六年至第十年的后付年金折现为第五年年末的现值；然后将第五年年末的现值调整为第一年期初的现值。

Ø如图所示：

012345678910

10001000100010001000

Ø第一步：

Ø第二步：

Ø所以：

Ø第二种方法：

先将第六年至第十年的后付年金折现为第十年年末的终值；然后将第十年年末的终值折算为第一年期初的现值。

如图所示：

012345678910

10001000100010001000

第一步：

第二步：

Ø第三种方法：

先求出第一年至第十年的后付年金现值；然后将递延期即第一年至第五年的年金现值扣除。

Ø如图所示：

012345678910

1000100010001000100010001000100010001000

第一步：

Ø是指无限期等额支付的年金，永续年金因为，因而不存在终值

Ø永续年金现值计算公式：

例：

某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。

若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少元？

解：

本金P=A/i

＝50000/8%

＝625000（元）