年财务报表分析网上作业任务格力电器财务报表综合分析全集文档.docx

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《财务报表分析》

作业4：

财务报表综合分析

财务报表综合分析，是对财务报表的综合把握。

它是在各专项或专题分析的基础上将它们作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业整体财务状况和经济效益作出更为全面、准确、客观的判断。

只有将企业偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力等各项分析有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系统的综合评价，才能从总体意义上把握企业财务状况和经营情况。

综合分析正是在专项分析的基础上，将企业各方面的分析纳入一个有机的分析系统之中，从而作出更全面的评价的过程。

财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系统分析法、雷达图分析法等。

我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务报表综合分析。

一、杜邦分析法的核心比率

净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。

其中有几种财务指标关系为：

净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数

因为：

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

所以：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数

从公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益率都会提高。

其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债的概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关系，可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。

二、杜邦分析法的基本框架

利用杜邦分析法进行综合分析时，可以把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图，编制2021—2021年的基本框架图如下：

2021年格力电器杜邦分析图

2021年格力电器杜邦分析图

2021年格力电器杜邦分析图

由图可见，杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。

它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反映企业的财务状况，从而大大提升了财务报表分析者的分析效率和效果。

格力电器近三年净资产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下图：

2021年

2021年

2021年

净资产收益率（%）

30.41

27.31

35.23

销售净利率（%）

14.33

12.91

10.35

资产周转率（次）

0.64

0.63

0.97

平均权益乘数

3.39

3.47

3.68

正因为此，运用杜邦分析法进行综合分析，应该注意以下几个方面：

1．净资产收益是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。

所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。

决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

这样分解之后，就可以将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。

2.销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。

其计算公式为：

销售净利率=（净利润/销售收入）×100%，其中，净利润（税后利润）=利润总额-所得税费用=主营业务收入+其他业务收入-主营业务成本-其他业务成本-营业税金及附加-期间费用（销售费用+管理费用+财务费用）-资产减值损失+公允价值变动收益（亏损为负）+投资收益（亏损为负）-所得税费用。

根据格力电器公司2021—2021年的年度报告数据，可以计算出近三年的销售净利率分别为10.35%、12.91%、14.33%，该企业三年的销售毛利率在同行业中处于中上水平，远远要高于同行业的四家企业平均值。

觉得销售毛利水平的高低主要取决于，企业的成本和成本管理水平的高低，通过销售毛利率可以看出该企业的成本管理还是不错的。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可以提高总资产周转率。

降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。

为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要原则，将那些影响较大的成本费用单独列示，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

3．影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。

资产总额由流动资产与非流动资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。

一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经营规模，发展潜力。

两者之间有一个合理的比率关系。

如果发现某项资产比重过大，影响资产周转，就应深入分析其原因。

企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的获利能力；如果企业占有过多的存货和应收账款，则既会影响企业的偿债能力。

根据格力电器公司2021—2021年的资产周转率分别为0.97、0.63、0.64，可以看出该公司总资产周转率跟同行业的四家企业平均值相比，均高于该平均值，表明企业虽自身的总资产周转速度在放慢，但总资产周转率在同行业中的速度是较快的。

主要是企业的主营业务收入增加引起的，说明企业销售能力在增强，总资产运用效率在转好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力逐步增强。

4．权益乘数产要受资产负债率指标的影响。

负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，在给企业带来了较多的财务杠杆利益的同时，也带来了较多的风险。

根据格力电器公司2021—2021年的平均权益乘数分别为3.68、3.47、3.39，对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，联系资本结构分析企业的偿债能力。

在资产总额不变的条件下，适当开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下，加速资产周转也可以提高企业的偿债能力和盈利能力。

三、杜邦分析法对各指标分析

1.从短期偿债能力角度看，格力电器有着很强的营运资本，流动比率和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，企业的短期偿债能力很强。

从长期偿债能力的几个数据指标看，有可能会得出企业财务风险有所提高,有可能存在不能偿还到期债务的风险。

但是还有一个指标——利息偿付倍数很高，说明格力电器的负债经营赚取的利润远远大于负债的资金成本，偿还需支付的利息的能力很强。

所以综合起来看，格力电器还是有很强的长期偿债能力。

从同业比较角度看，格力电器在同行业中应该属于偿债能力较强的企业。

所以认为格力电器有着很强的营运资本，短期偿债能力和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，且他的利息偿付倍数远远大于同行业。

因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，财务风险较小。

2.从短期资产营运能力分析，可以看出格力电器2021年应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率较2021年有所下降，比2021年略有上涨。

表明企业的营运资金过多地滞留在应收账款上、存货上，影响资金的周转,流动资产变现力减弱,资金的机会成本变大.但相关数据远远超过同行业的四家企业平均值，说明该企业的资产流动性较强，企业获得预期收益的可能性也较大。

长期资产营运能力分析，可以看出该企业2021年固定资产周转率基本持平；长期资产周转率低于同行业的四家企业平均值。

说明企业固定资产投资比较得当，固定资产结构分布较合理，尽可能发挥固定资产的使用效率，为企业带来了更多的经营成果。

长期投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的收益。

企业总资产周转率基本维持在一个较平稳的状态，而且远远高于同行业水平，表明企业总资产运用效率较好，进而可以保证企业的盈利能力。

3.格力电器2021年的营业利润率、销售净利率均比前两年有所增长，说明了企业主营业务的获利能力增强；该企业2021年的总资产收益率比2021年要低，表明该公司资产管理的效果、企财务管理水平也低于2021年，企业的获利能力也就低于2021年。

格力电器2021年的净资产收益率指标相比前两年有了明显的上升，这说明该企业的管理者加强了企业的销售环节，提高了企业的管理水平降低了企业的成本费用，使得企业的净利润出现了较大增长，从而带动了净资产收益率的增长。

2021年每股收益比2021年下降了，影响每股收益的因素除净利润外，还跟普通股股数有着密切的关系，从前面指标中可以看出公司的净利润比前两年都有明显增加，那么有可能是2021年有增发新股等增加普通股股数的因素存在，才导致每股收益下降，要综合看待企业的获利能力。

通过上述分析可以总体看出格力电器2021年在家电行业整体不是太乐观的情况下，虽然跟2021年相比获利能力有所下降，但跟同行业其他企业相比，公司的盈利水平还是保持在一个较高的水平。

综合以上各种因素，总体看来，格力电器2021年在家电行业整体不是太乐观的情况下，虽然公司的偿债能力、营运能力、获利能力虽比2021年略有下降，但跟同行业相比还是处于优势的。

要综合看待企业的获利能力。

格力电器面对家电行业生存环境日趋复杂，行业竞争愈发激烈，单纯依靠价格竞争与营销投放的粗放型经营模式被实践证明是不可持续的背景下，公司持续推进商业模式转型、加大产品与技术创新力度、实施引领发展战略、深化多品牌运作、整合集团家电上游资产、推动日日顺商业流通业务快速发展、推进长期激励机制建设，积极应对外部环境带来的不利影响，不断提升公司综合竞争力，实现了业绩持续稳步增长。

2021年，公司总体经营业绩优良，保证了有质量的增长。

公司主营产品继续保持行业龙头地位。

公司在成长性、股东回报、公司治理、持续创新等多方面的努力得到市场认可。

可见，格力电器是具有竞争力和盈利能力的家电行业龙头企业。

四、杜邦分析法意义

杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。

运用杜邦分析法进行综合分析，就是在每一层次上进行财务比率的比较和分解。

各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率比较。

通过与历史比较可以识别变动的趋势，通过与同业比较可以识别存在的差距。

这种比较可以逐级向下，直至覆盖企业经营活动的每个环节。

各项财务比率分解的目的是识别引起变动或产生差距的原因，并衡量其重要性，以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况的目的，并为其发展指明方向。

通过杜邦分析法自上而上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在问题，而且为决策者优化资产结构和资本结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善资产结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资产周转，优化资本结构。

五、建议

1．在充分考虑公司的信用政策情况下，加强公司应收账款的管理力度，尽可能减少收账费用和坏账损失，加快资金的回笼。

2．加强公司存货的管理分析，加快存货的销售速度，及时回笼资金。

3．长期投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的收益

4．追求高能效产品销售占比的提升和消费升级需求的满足。

技术创新能力能否快速提升，以满足市场竞争和消费结构变化的要求，将是其未来制胜的关键。

5．家电行业竞争激烈，公司必须加大销售的力度，开拓市场，抢占市场份额，增加企业的销售收入，提高公司利润。

6．加强控制公司的各项成本，尽可能的降低成本，提高公司利润。

7．公司的管理重点应集中在总资产周转率的提高方面，提高企业资产综合利用效果。

8．合理利用财务杠杆作用，企业的经营者应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡，从而作出正确决策。

9.加强产品的研发和创新，充分利用品牌、渠道优势推进业务快速发展。

《财务报表分析》

作业1：

偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，在市场经济条件下，企业作为一个独立的经济实体，偿债能力的强弱直接会影响到企业的支付能力、信用、信誉及能不再融资等一系列问题，甚至影响企业经营能力。

企业的财务风险受这部分负债影响较大，如果不能及时偿还，企业就可能陷入财务困境，甚至走向破产倒闭。

因此，企业的管理者、股权投资者、债权人等都十分重视和关心企业的偿债能力。

偿债能力的强弱关系着企业承受财务风险能力的大小，关系着企业投资机会的多少和盈利能力的高低，关系着能否按期收回本金和利息。

上市公司短期偿债能力强弱对于债权人，特别是银行等金融机构或者其他非金融机构来说最为重要，在很大程度是决定着他们出借的资金是否能按期收回并获得预期报酬。

因此，通过对企业偿债能力的研究进行分析从而完善企业的偿债能力具有重要的意义。

由于债务分为短期债务和长期债务，因此，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。

一、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力，通过以下的分析可以看出格力的短期偿债能力总体来说比较稳定，但是相对偏弱。

流动比率=

流动资产

流动负债

速动比率=

速动资产

=

流动资产-存货

流动负债

流动负债

现金比率=

可立即运用资金

=

货币资金+交易性金融资产

流动负债

流动负债

格力电器近三年的短期偿债能力分析指标

2021年

2021年

2021年

流动资产

120,143,478,823.10

120,949,314,644.95

142,910,783,531.64

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

流动比率

1.108

1.074

1.126

流动资产

120,143,478,823.10

120,949,314,644.95

142,910,783,531.64

存货

8,599,098,095.97

9,473,942,712.51

9,024,905,239.41

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

速动比率

1.029

0.99

1.055

货币资金

54,545,673,449.14

88,819,798,560.53

95,613,130,731.47

衍生金融资产

84,177,518.23

0.00

250,848,418.63

流动负债

108,388,522,088.33

112,625,180,977.76

126,876,279,738.70

现金比率

0.504

0.789

0.756

1．流动比率。

是衡量企业短期偿债能力的核心比率，其计算公式为：

流动比率=流动资产/流动负债。

流动比率超高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。

但是过高的流动比率也并不是好现象，因为流动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，可能会影响企业的盈利能力。

流动比率在2：

1左右比较合适，从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的流动比率分别为1.108、1.074、1.126，这个数值代表了每1元的流动负债，有多少元流动资产作为保障。

从以往的数据中我们也可以知道，格力的流动比率相对比较稳定，介于1.0—1.13之间，但是处于信仰的水平，这个数据表明格力的短期偿债能力比较差。

这个现象可能与格力这几年的投资活动有着不可推脱的关系，比如格力店面的快速扩张，物流网的建设，对金融机构、理财产品的投资等等。

2．速动比率。

流动比率虽然可以用来评价企业的短期偿债能力，但人们还是希望获得比流动比率更进一步的有关企业的短期偿债能力的比率指标，这个指标被称为速动比率，也被称为酸性测试比率。

其计算公式为：

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。

从前面的分析可以看出，流动比率在评价企业的短期偿债能力时，存在一定的局限性，而通过速动比率来判断企业短期偿债能力似乎更好一点，因为它撇开了变现能力较差的存货。

速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。

一般认为速动比率为1：

1时比较适合，从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的速动比率分别为1.029、0.99、1.055，从以往以验来看，家电行业的速动比率在1时比较合适的，虽然从以往的数据中可以知道这些年速动比率不是很稳定，但在2021—2021三年的数据都在1左右，一直保持平衡的状态，偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态。

3．现金比率。

现金比率是现金类资产与流动负债的比值，现金类资产是指货币资金和交易性金融资产，这两项资产特点是随时可以变现，其计算公式为：

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债。

现金比率可以直接反应企业的直接偿付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，如果企业出现现金缺乏的现象，就可能发生支付困难，相应的也会面临财务危机。

因而，现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。

但是这个比率如果过高，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到的效地运用。

从表中可以看出格力电器2021、2021、2021年的现金比率分别为0.504、0.789、0.756，在对这个指标下结论之前应，充分了解企业实际情况，企业保持合理的现金比率是很必要的。

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障制度。

企业的长期债务是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

企业对一笔债务总是负有两种责任：

一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。

分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

资产负债率=

负债总额

资产总额

产权比率=

负债总额

所有者权益总额

权益乘数=

资产总额

=

1

所有者权益总额

1-资产负债率

格力电器近三年的长期偿债能力分析指标

2021年

2021年

2021年

负债总额

111,099,497,469.70

113,131,407,737.14

127,446,102,258.84

资产总额

156,230,948,479.88

161,698,016,315.06

182,369,705,049.35

资产负债率

71.112%

69.965%

69.883%

负债总额

111,099,497,469.70

113,131,407,737.14

127,446,102,258.84

所有者权益总额

45,131,451,010.18

48,566,608,577.92

54,923,602,790.51

产权比率

246.169%

232.941%

232.043%

资产总额

156,230,948,479.88

161,698,016,315.06

182,369,705,049.35

所有者权益

45,131,451,010.18

48,566,608,577.92

54,923,602,790.51

权益乘数

3.462

3.329

3.320

净利润

14,252,954,811.96

12,623,732,620.22

15,524,634,903.87

所得税

2,499,475,873.82

2,285,686,841.81

3,006,555,172.73

利息支出

228,427,977.62

477,371,585.41

310,546,323.57

利息费用保障倍数

74.338

32.232

60.673

1．资产负债率。

资产负债率也称为债务比率，是反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的，用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也是反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

其计算公式为：

资产负责率=负债总额/资产总额X100%。

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务能力越差，财务风险就越大。

从表中可以看出2021—2021年的资产负债率分别为71.112%、69.965%、69.883%，从以往数据可以知道2021年到2021年资产负债率相对稳定地处于70%左右，站在企业股东的角度来看格力可以通过举债经营的方式，以有限资本，付出有限的代价给企业提供足够的营运资金。

2．产权比率。

产权比率也称为债务权益比率，是衡量企业长期偿债有力的主要指标之一。

其计算公式为：

产权比率=负债总额/所有者权益总额X100%。

这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反映企业资本来源的结构比例关系，主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。

这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。

同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强；反之，则越弱。

从表中可以看出2021—2021年的产权比率分别为246.19%、232.941%、232.043%，从数据可以知道产权比率相对稳定地处于240%左右附近，说明企业采纳了一种高风险、低报酬的财务结构。

3．权益乘数。

权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。

其计算公式为：

权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1-资产负债率），权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度也越高。

从表中可以看出2021—2021年的权益乘数分别为3.462、3.329、3.320，从数据可以知道近三年平均值为3.37，权益乘数比较大，说明企业资产对负债依赖程度越高，预示公司向外融资的财务杠杆倍数比较大，公司将承担较大的风险。

4.利息费用保障倍数。

利息费用保障倍数指标反映了当期企业经营收益所需支付的债务利息的多少倍，从偿还债务利息资金来源的角度考查债务利息的偿还能力。

其计算公式为：

利息费用保障倍数=（税后净利润+所得税+利息支出）/利息支出=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出，倍数越高，表明企业的债务利息偿还越有保障；反之，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。

利息费用保障倍数如果少于1，则表明企业无力赚取大于借款成本的收益，企业没有足够的付息能力。

借款给这种企业，连收取利息都没有保障，收回本金就会更困难；该指标如果刚好等于1，则表明企业刚好能赚取相当于借款利息的收益，但是由于息税前利润受经营风险影响，收取利息仍然缺乏足够的保障。

因此，利息费用保障倍数为1是不够的，必须大于1。

从表中可以看出2021—2021年的利息费用保障倍数分别为74.338、32.232、60.673，利息费用保障倍数越大，说明企业支付利息能力越强。

三、分析结论

通过上述分析，可以对格力的偿债能力有了大概的了解，从流动比率和资产负债率可以看出格力短期偿债能力和长期偿债能力偏弱，说明资金没有出现闲置的情况，从其他指标也可以看出，格力的偿债能力和盈利能力处于比较平衡的状态，而且具有较强的及时付现能力，较高的现金比率可以满足格力近几年扩张所需要的现金流，企业支付利息费用能力很强，债权人不必过于担心利息回报问题。

四、加强格力电器偿债能力的建议

1．优化资本结构。

企业的资本结构是企业筹资决策的核心问题，最佳资本结构是指企业在适度财务风险条件下，使其预期的综合资本成本率最低。

首先，政府应优化市场经济环