我国光伏发电行业发展分析报告.docx

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我国光伏发电行业发展分析报告

我国光伏发电行业发展分析报告

一、发展现状

（一）总体情况

2016年全球光伏产业已开启了新一轮的景气周期。

全球光伏市场的新增装机容量再创新高，达到47GW，累计装机容量达到188.8GW。

这其中，中国新增装机容量排全球第一，占全球新增装机总量的27.7%，比四分之一还要多。

全国光伏发电呈现东、西部共同推进，并逐渐由西向东发展格局。

2016年，东部地区新增光伏装机5.6GW，占新增装机的53%。

从各省发展情况看，内蒙古以1.62GW位居首位，江苏省新增装机1.52GW，位居第二，河北省以980MW位居第三。

2016年，我国新增并网光伏发电容量10.6GW，其中新增光伏电站8.55GW，分布式2.05GW。

累计并网装机容量28.05GW，其中光伏电站23.38GW，分布式4.67GW。

光伏年发电量约250亿千瓦时，同比增长超过200%。

光伏发电可行性报告

（二）实施“光伏扶贫“工程

为拓展光伏应用范围，增加贫困地区人口收入，2016年，国家能源局出台《实施光伏扶贫工程工作方案》，并将在宁夏、安徽、山西、河北、甘肃、青海6省30县分步骤、有计划地开展首批试点。

安徽省自2013年起启动“光伏扶贫“工程，政府拨款免费帮助农村贫困家庭建设小型家庭分布式电站，项目产权和发电收益全部归贫困农户所有；所发电量除自用外，剩余上网由当地供电公司全额收购。

这不仅节约了电费，而且增加了收入。

截至2016年12月，享受“光伏扶贫”工程的贫困农户已达1108户，年均现金收入可达2500元。

预计从2015年开始，安徽省“光伏下乡”扶贫计划将拓展到2508户，2020年左右将有6000户贫困家庭从中获得稳定收益。

（三）扩容分布式光伏发电应用示范区

2013年8月份，国家能源局批复北京海淀区等18个工业园区创建分布式光伏发电的示范区，以探索分布式发电的商业运营模式。

为进一步推进分布式光伏发电示范区建设，2016年11月，又将嘉兴光伏高新区等12个园区纳入分布式光伏发电应用示范区范畴。

截至2016年底已建成500MW，在建规模600MW，带动社会投资超过100亿元。

二、区域分布

2016年各省份光伏装机容量呈现东中西共同发展格局。

截止2016年底，我国光伏发电项目主要分布在我国西北地区。

累计装机容量排名前三的省份分别为甘肃省、青海省和内蒙古自治区，分别达到517万千瓦、413万千瓦和2302万千瓦，三省（区）之和超过全国光伏电站总量的44%。

分布式光伏主要分布在电力负荷比较集中的中东部地区。

排名前三的省份分别为江苏、浙江和广东省，并网容量分别达到85万千瓦、70万千瓦和50万千瓦，三省之和占全国分布式光伏并网总容量的40%以上。

截止2016年底，中东部地区新增装机容量达到560万千瓦，占全国的53%，其中，江苏省新增152万千瓦，仅次于内蒙古自治区；河北省新增97万千瓦，居全国前列。

西部省份中，内蒙古、青海、甘肃和宁夏均较大。

表12016年各省光伏装机情况（按照累计装机容量排序）

三、经营情况

为了减少非光伏业务的干扰，我们选取主营业务完全为光伏业务的亿晶光电、拓日新能、隆基股份、爱康科技、东方日升、向日葵、京运通、中来股份和海润光伏等A股上市光伏企业作为整体来考察光伏行业基本面的总体变化情况。

从数据上看，光伏行业复苏态势十分明显。

首先从营收上看，上述企业的总营收增速在2012年一季度触底，在2013年二季度重回正增长。

由于增收不增利，净利润的增速比营收增速的触底推迟了3个季度，于2012年底触底。

净利润的重回增长也是在2013年二季度。

目前光伏行业的营收处在稳步增长，而净利润则处在快速增长阶段。

从利润率的角度看，上述光伏企业的毛利率和净利润率也同样处在触底回升的态势之中。

上述企业的综合毛利率已经达到24%，净利润率的算数平均值已经达到7%以上。

虽然个体间的利润率的差异仍然较大，但是所反映出来的行业利润率总体持续回升的趋势则十分明显。

除了财务指标之外，上述公司总体的存货周转天数和应收账款周转天数等关键营运指标也都呈现好转态势。

从上面重点光伏上市公司的总体经营数据变化上看，光伏企业的基本面的持续好转已经是明显的趋势了。

图1主要光伏上市企业营收和净利润增长情况

图2主要光伏上市企业毛利率和净利润率变化情况

虽然光伏行业基本面的触底反弹已经持续了一段时间了，但是由于之前产业链上的相关光伏公司的产品主要集中在硅片、电池片和组件等制造环节，利润率较薄，因此对大部分光伏公司来说虽然告别了亏损，但是利润绝对值却都偏低，“日子”仍然偏紧。

随着国内光伏电站建设的大规模展开，那些介入电站端的光伏企业的业绩将在2015年迎来真正的改观。

在政策扶持、融资瓶颈缓解、市场认可度提升、

利率下行和退出渠道畅通等

多重因素的共同作用下，国内电站建设将在2015年迎来井喷。

此外由于光伏年安装量的目标是和风电持平，预计国内风电的年安装量的峰值可能在3000万千瓦左右，根据目前的态势，预计光伏电站的年安装量要达到3000千瓦可能需要3到5年的时间，也就是说光伏电站的年安装量的持续增长期有望达到3到5年。

目前A股上市的相关公司纷纷推出100万千瓦以上的光伏电站建设计划，这些公司中的大部分实际拥有的电站数量都在十几到几十万千瓦之间，基数还比较小，要达到100万千瓦的水平，时间上可能需要3年（从2015年算起），也就是说电站规模高增长的时间将持续至少三年。

对于那些具备资源、资金和执行力的公司来说，由于电站总规模达到几百万千瓦的可能性也有，这些公司的电站规模高增长的持续时间可能高达3到5年。

以持有10万千瓦的电站为例，假设自有资金仅为三分之一，按照7%的贷款利率测算，满发一年可贡献净利润在3500万元左右，如果全部是自有资金，则可至少贡献7000万元以上的净利润。

对于持有100万千瓦的电站来说，则年均净利润至少在3.5亿元左右。

对于之前年均净利润还在几千万元水平的众多光伏公司来说，因为光伏电站规模的增长，其净利润水平将在今后3年内实现由几千万到几亿元的持续爆发式增长。

而2015年就是这一转变的起步之年，光伏行业将在今年彻底改变之前的窘境。

四、资金运作模式

随着光伏电站建设规模的逐步扩大以及金融资本的介入，融资租赁、资产证券化、众筹、金融自救等投融资模式不断涌现。

融资租赁方面，中金租赁、中兴租赁、远东国际租赁等融资租赁公司纷纷涉足光伏电站项目，部分能源企业也成立了融资租赁企业，如SPI旗下江苏绿能宝融资租赁有限公司，英利集团旗下天津鑫海融资租赁有限公司，中环集团旗下天津中环融资租赁有限公司等。

资产证券化方面，天华阳光正尝试将其海外开发运营的光伏电站项目转换为金融资产，通过组建新能源基金的形式，扩大融资，最后将进行资产证券化，进行市值管理。

众筹融资模式开始应用于光伏电站建设融资，其基本运作方式是投资者通过购买待建、正建或已建的太阳能发电项目中的光伏组件，并将其委托相关金融产品出租给光伏发电企业，从而获得所带来的稳定租金收益，其本质是融资租赁。

五、盈利模式

目前国内光伏电站市场主要存在以下几种盈利模式：

EPC、BT、BOT等。

图3EPC、BT、BOT盈利模式对比

EPC就是光伏电站的工程总包方，即按照合同约定，承担工程项目的“设计、采购、施工、试运行服务”等，并且对承包工程的质量、安全、工期、造价全面负责，而相应的工程承包商必须具有EPC资质。

在国内，做系统工程的企业包括：

无锡尚德、正泰、阿特斯、保利协鑫等，且之间竞争相对比较激烈，毛利率水平近年来呈现下降趋势。

BT方式则是指公司作为电站的开发商，通过招标确定项目建设方（EPC），建设方组建项目公司展开工程的施工等。

开发商负责整个项目的融资、投资和建设，包括电站开发权的争取等。

项目建设完成后，建设方将项目转交给电站开发商，经过其验收合格后，开发商负责电站的顺利并网及拿到补贴，再以合理的利润将电站转手卖给电站运营商。

BT模式下，电站开发商需要有较强的融资能力，一般最低要求为20%的自有资金+80%的银行贷款，通常开发商会采取成立项目公司的方式，以便于项目公司融资，在建设过程中，开发商对于工程的参与程度较小，但是需要暂时履行业主的职能负责项目的建设管理，不直接参与项目施工，项目的施工单位（EPC）、设计单位以及监理单位由项目公司通过招标确定，此外，电站开发商还要负责电站开发权的申请、后续的并网以及补贴的申请，无论哪一环节出现问题都将最终导致电站无法如期售出。

整个过程中，开发商的主要职责就是确定项目建设标准、验收标准和支付建设单位款项。

BT的盈利模式使用于技术标准明确、资金实力雄厚、尚没有工程建设管理经验或能力的开发商。

该方式由于开发商作为主体进行融资，一方面可以降低投资者的投资风险，

有利

于扩大投资者的选择范围；另一方面，项目结构清晰，建设协调，开发商进行工程管理的难度较小，且建设风险全部转移给项目建设方（EPC）承担，开发商相对建设风险较小，同时建设方（EPC）具有较大的自主权。

而BOT模式则是BT模式的演变，当项目建成，并且各方验收合格后，电站开发商通常会选择将电站售出给运营商（一般以电力集团为主）以达到资金快速回笼的目的，而双方出于各自利益的考虑，在短期内并不一定能够达成共识。

此时，电站开发商会选择自己当运营商，同时再寻找适当的买家，伺机出售电站。

传统的中小光伏设备制造企业，从技术创新到盈利模式的改变，一般更多的会选择BT盈利模式。

主要原因：

对于大部分企业来说，选择EPC模式并不容易，因为对于他们来说，由传统制造企业向工程类型企业转变，仅拿到EPC资质就需要很长的时间，此外，开发商在选择工程建设队伍的时候更倾向选择具有一定电站建设经验的企业，制造企业很难在该领域很快具备竞争优势；其次，如果选择充当电站运营商，虽然可以每年获取一定的稳定收益，但是，一方面，投资回收期一般长达8～15年，光伏设备制造企业几乎是民营企业，相对短视，更愿意获得较快的收益，另一方面，目前，国家的电价补贴政策尚不明确，无法保证1元/W的上网电价执行年限，且长期来看，上网电价补贴下降是必然趋势，对于民营企业来说，不愿意冒这样的风险。

就BT盈利模式自身而言，企业进入门槛相对较低，解决自身资金问题后，如果企业有一定的渠道，能够优先获得电站开发权，再利用银行贷款杠杆，公司就可以进入BT盈利模式，目前，该种盈利模式下，净利润率高达8%～10%左右，远高于传统光伏制造业务。

六、发展特点

（一）新应用领域不断拓展

除传统的专注于发电功能的大型地面电站与屋顶电站，2016年水光互补电站、农业大棚、渔光互补电站等多种电站形式持续推进，光伏发电在其他行业领域中的应用不断拓展，融合发展趋势明显。

同时，光伏与其他产品相互结合而衍生出的光伏应用产品更加丰富。

表22016年我国不同应用类型电站发展情况

（二）光伏发电成本继续下降

随着光伏应用规模的扩大、光伏产品价格的下滑，光伏发电成本越来越低。

据国际可再生能源机构（IRENA）统计，全球大型光伏电站的平均平准化电力成本已由2010年的0.18-0.61美元/度降至2016年的0.08-0.5美元/度，不带储

能的居民光伏系统的平准化电力成本已由2010年的0.38-0.67美元/度降至2016年的0.14-0.47美元/度（分地区）。

随着光伏发电成本的下降与用电价格的不断上升，部分国家与地区的特定光伏项目已经实现平价上网。

在智利，光伏发电已经达到发电侧平价上网，美国西南部部分地区光伏发电成本已经能与化石能源发电成本相竞争，迪拜的一座200MW光伏发电厂的电力销售价格仅为0.06美元/度。

（三）“走出去”步伐逐步加快

为开拓国外光伏市场，我国部分光伏企业已在海外兴建一批光伏电站项目。

阿特斯在加拿大、美国和日本共有约766MW的光伏电站项目储备，保利协鑫在国外有1GW的项目储备。

英利、晶科、中电电气、海润光伏等企业均在海外有光伏电站项目储备。

在国际贸易壁垒影响以及我国光伏政策引导下，我国光伏产品制造企业正在实施产业全球布局计划，通过到海外建厂等方式规避潜在的贸易风险。

表32016年我国光伏企业海外设厂情况

七、竞争结构

数据显示，中电投、中节能、浙江正泰、华电、国电、华能、三峡集团、招商新能源、中广核、大唐等前十大企业在2013的新增光伏装机容量总和为5.77GW，占全国总装机量的近一半比例。

前十位中，中电投居首，上年新增装机1.9GW，占到1/3的比例。

民企只有浙江正泰一家，占比约一成。