初级财务管理题库.docx
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初级财务管理题库
第4章时间价值计算题
1、某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？
2、有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，求现值？
3、某人现在存入银行20000元，在银行利率为6%的情况下，今后10年内每年年末可提取现金多少元？
4、某公司拟购置一处房屋,房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元；
假设该公司的最低报酬率为10%，你认为该公司应选择哪个方案。
5、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择：
甲方案：
现在支付10万元，一次性结清；
乙方案：
分3年付款，1—3年各年初的付款额分别为3万和4万和4万，假定年利率为10%，
要求：
按现值计算，从甲乙两方案中选优。
6、时代公司需用一设备，买价16000元，可用10年。
如果租用，则每年年末需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同，假设利率为6%，要求用数据说明买与租何者为优？
7、设甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁的方式租给乙公司，租期5年每半年末付租金14000元，满5年后设备所有权归属乙公司，要求：
（1）如乙公司自行向银行借款购买此设备，银行贷款利率为6%，试判断乙公司是租好还是借款卖好？
（2）若中介人向甲索取佣金6448元，其余条件不变，甲本身筹资成本为6%，每期期初租金不能超过12000元，租期至少要多少期甲公司才肯出租？
（期数取整）
1、A*（F/A,6%,5）=40000，
（F/A,6%,5）=5.637
A=7095.97元
2、P=500*（P/A,10%,5）*（P/F,10%,2）
P=500*3.791*0.826=1565.68万元
3、A=20000/（P/A,6%,10）
A=20000/7.360=2717.39元
4、方案1
P=20*[（P/A,10%,10-1）+1]
=20*（5.759+1）=135.18万元
方案2
P=25*（P/A,10%,10）*（P/F,10%,3）
=25*6.145*0.751=115.38万元
P1>P2,选方案2。
5、甲方案的现值P=10万元
乙方案的现值
P=3+4*（1+10%）-1+4*（1+10%）-2
=3+4*0.909+4*0.826=9.94万元
甲方案的现值大于乙方案的现值，
选乙方案。
6、租设备的现值为
2000*（P/A,6%,10）
=2000*7.360=14720元
设备买价16000元大于14720元，所以租为最优方案。
7、
（1）租赁设备在整个租赁期间现金流出量的现值
=14000×（P/A，3%，10）
=14000×8.5302=119422.8（元）
因为租赁设备现金流出量的现值119422.8元＜购买设备价款125000元，所以租赁较好。
（2）第一种方法：
125000+6448=12000*[（P/A,3%,n-1）+1]
（P/A,3%,n-1）=9.954
n-1=12?
?
?
?
n=13
甲应至少出租7年时间
或者采用第二种方法：
125000+6448=12000×（P/A，3%，n）×（1+3%）；
131448=12360×（P/A，3%，n）；
（P/A，3%，n）=10.635
使用插值法求n：
查表得，（P/A，3%，13）=10.635
则，n=13，故甲公司至少应出租7年才能收回投资。
第五章风险和收益
风险收益计算题
1、资料：
国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。
要求：
（1）市场风险报酬率为多少?
（2）当β值为1.5时，必要报酬率为多少?
（3）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资?
（4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值该为多少?
2、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择。
甲股票的价格为5元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。
假定目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，甲公司股票的β系数为2%，乙公司股票的β系数1.5。
要求：
（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；
（2）计算该投资组合的综合投资β系数；
（3）计算该投资组合的风险收益率；
（4）计算该投资组合的必要收益率。
3、已知：
A、B两种证券构成证券投资组合。
A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048。
（1）①求证券组合的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④A证券与B证券的相关系数；⑤该证券投资组合的标准差。
（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合
（1）的计算结果回答以下问题：
①相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？
②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？
1、
（1）市场风险报酬率=12%-4%=8%
（2）必要报酬率=4%+1.5*8%=16%
（3）必要报酬率=4%+0.8*8%=10.4%
必要报酬率10.4%>期望报酬率10.98%，故不应当进行投资。
（4）贝塔值=（11.2%-4%）/8%=0.9
2、
（1）甲公司必要收益率=6%+2*（10%-6%）=14%
乙公司必要收益率=6%+1.5*（10%-6%）=12%
（2）投资组合的β系数
=5*1000/（5*1000+8*1000）*2+8*1000/（5*1000+8*1000）*1.5=1.69
（3）该投资组合的风险收益率=1.69*（10%-6%）=6.76%
（4）该投资组合的必要收益率=6%+6.76%=12.76%
3、
一、单选题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两方案可供选择。
已知甲方案净现值期望值为2000万元，标准离差为500万元;乙方案净现值期望值为2500万元，标准离差为800万元。
下列结论正确的是（ ）。
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大于乙方案
C.甲方案的风险小于乙方案
D.无法评价甲乙方案的风险大小
答案：
C
解析：
期望值不同时，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=500/2000=0.25乙的标准离差率=800/2500=0.32所以乙方案风险较大。
2.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的标准差时，不需要考虑的因素是（ ）。
A.单项资产在投资组合中所占比重
B.单项资产的β系数
C.单项资产的方差
D.两种资产的相关系数
答案：
B
解析：
根据投资组合收益率方差的计算公式，其中并未涉及到单项资产的贝它系数。
二、多选题1.下列因素引起的风险中，投资者不可以通过证券投资组合予以消除的有（）
A世界能源状况变化
B宏观经济状况变化
C发生经济微机
D被投资企业出现经营失误
答案：
ABC
解析：
系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险，这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。
D只影响个别公司，所以属于可分散风险。
2.关于投资者要求的期望投资报酬率，下列说法中正确的有（）
A无风险收益率越高，要求的必要收益率越高
B风险程度越高，要求的报酬率越高
C风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益率就越高
D当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产
答案：
ABCD
解析：
必要收益率=无风险收益率+风险收益率，风险回避者要求的风险收益与所承担的风险大小有关，风险越高，要求的风险收益就越大，对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。
三、判断题1.已知甲、乙两个投资项目收益率的标准差分别是6%和12%，投资比例分别为50%，两个投资项目收益率的相关系数为-1，则甲、乙两个项目构成的投资组合的标准差为3%（）
答案：
对
解析：
当相关系数为-1时，投资组合的标准差=12%×0.5-6%×0.5=3%
2.只要两种证券相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数（）
答案：
对
解析：
当-1<<,1资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值
四、计算题1.目前有甲乙两个投资方案，其具体情况见下表
市场状况
概率
甲投资收益
乙投资收益
好
35％
120
100
一般
45％
60
65
差
20％
-20
-15
用风险收益均衡原则决策企业该选择何种投资方案。
答案：
甲投资方案:
期望值=65（万元）
标准离差=50.15（万元）
标准离差率=50.15/65=0.77
乙投资方案：
期望值=61.25（万元）
标准离差=41.17（万元）
标准离差率=41.17/61.25=0.67
决策：
在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。
2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。
要求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率；（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
解答：
（1）A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
（2）A股票的必要收益率＝8%＋1.2×（12%－8%）＝12.8%
（3）甲种投资组合的β系数＝1.2×50%＋1.0×30%＋0.8×20%＝1.06
甲种投资组合的风险收益率＝1.06×（12%－8%）＝4.24%
（4）乙种投资组合的β系数＝3.4%/（12%－8%）＝0.85
乙种投资组合的必要收益率＝8%＋3.4%＝11.4%
（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
第六章证券估价计算题
1、某公司欲在市场上购买B公司曾在2008年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。
（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）要求:
（1）假定2012年1月1日的市场利率下降到8%，若在此时购买B债券，则债券的价格为多少时可购买?
债券价值=[（100/1.08）]+[（1000/1.08）]=1019元债券价格低于1019元时,可以购买。
（2）假定2012年1月1日的B的市价为900元，此时该公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?
投资收益率=[1000*10%+（1000-900）]/900=22%
（3）假定2012年1月1日的市场利率为12%，此时债券市价为950元，你是否购买该债券?
债券价值=1100*（1+12%）-1=982元
因债券价值大于市价950元,故应购买。
2、某上市公司本年度的净利润为20000万元,每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。
第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。
该公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例从净利润中支付股利），并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，并打算长期持有该股票，计算股票的价值（精确到0.01元）。
预计第1年的股利=2*（1+14%）=2.28
预计第2年的股利=2.28*（1+14%）=2.60
预计第3年及以后的股利=2.60*（1+8%）=2.81
股票的价值
=2.28*（P/F,10%,1）+2.60*（P/F,10%,2）+（2.81/10%）（P/F,10%,2）=2.073+2.149+23.222=27.44
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的投资收益率（精确到1%）。
24.89=2.28*（P/F,i,1）+2.60*（P/F,i,2）+2.81/i*（P/F,i,2）
由于按10%的折现率计算,其股票价值为27.44元,市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%,故用11%开始测试:
当i=11%时,
2.28*（P/F,11%,1）+2.60*（P/F,11%,2）+2.81/11%*（P/F,11%,2）
=2.28*0.9009+2.60*0.8116+2.81/11%*0.8116=24.89
股票的投资收益率=11%
3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。
已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。
N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将坚持固定股利政策。
甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：
（1）利用股票估价模型，,分别计算M和N公司股票价值。
M公司股票价值=0.15*（1+6%）/（8%-6%）=7.95元
N公司股票价值=0.60/8%=7.5元
（2）代甲企业作出股票投资决策。
由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值7.95元,故M公司股票目前不宜投资购买。
N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值7.5元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。
4、A企业于2009年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。
该债券的面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，不计复利。
购买时市利率为8%，不考虑所得税。
要求：
（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?
P=[1000+1000*10%*3]/（1+8%）3
=1031.98元
由于期投资价值大于购买价格,故购买此债券合算
（2）如果A企业于2010年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的收益率。
K=（1130-1020）/1020*100%=10.78%
5、某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，要求：
（1）测算该股票的风险收益率。
（2）测算该股票的必要投资收益率。
（3）该股票的价格为多少时可购买？
该股票的风险收益率=2.5*（10%-6%）=10%
该股票的必要投资收益率=6%+2.5*（10%-6%）=16%
股票的价值=1.5/（16%-6%）=15元
则当股票价格低于15元时,可以购买。
6、A企业2002年1月1日购买某公司1999年1月1日发行的面值为10万元，票面利率4%，期限10年，每年年末付息一次的债券。
（1）若此时市场利率为5%，计算该债券价值。
此时债券价值=100000*4%*（P/A,5%,7）+100000*（P/F,5%,7）=4000*5.7864+100000*0.7107
=94215.6元
（2）若该债券此时市价为94000元，是否值得购买？
因为债券价值大于市价,所以该债券值得购买。
（3）如果按债券价格购入该债券，一直持有到到期日，则购买债券的投资收益率是多少?
94000=100000*4%*（P/A,i,7）+1000000*（P/F,i,7）
设贴现率i1为5%,
100000*4%*（P/A,5%,7）+1000000*（P/F,5%,7）=94215.6>94000
设贴现率i2为6%,
100000*4%*（P/A,6%,7）+1000000*（P/F,6%,7）=88839.6<94000
利用插值法
（i-5%）/（6%-5%）=（94000-94215.6）/（88839.6-94215.6）
i=5.04%
7、ABC公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，该公司股票的β系数为2，若公司目前的股价为11元，若打算长期持有，该股票应否购买?
答案:
根据资本资产定价模型:
K=6%+2*（10%-6%）=14%
若长期持有,则股票价值为未来各期股利收入的现值:
前两年的股利收入的现值=2*（P/A,14%,2）=2*1.6467=3.2934
第3年无穷年的股利收入现值=[2*（1-2%）]/[14%-（-2%）]*（P/F,14%,2）=9.3823
所以股票价值=3.2934+9.3823=12.68元
因为目前的股票价格低于12.68元,所以可以投资。
8、某公司以每股12元的价格购入某种股票，预计该股票的年每股股利为0.4元，并且将一直保持稳定，若打算持有5年后再出售，预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票的投资收益率为多少?
因为
12=0.4*（P/A,i,5）+24*（P/F,i,5）
当利率为16%时,0.4*（P/A,16%,5）+24*（P/F,16%,5）
=12.74
当利率为18%时,0.4*（P/A,18%,5）+24*（P/F,18%,5）
=11.74
利用插值法
（i-16%）/（18%-16%）=（12-12.74）/（11.74-12.74）
所以股票投资收益率i=17.48%
9、某公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供选择：
（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少？
若该公司欲投资A公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少？
应否购买？
A债券的价值=80*（P/A,6%,5）+1000*（P/F,6%,5）
=1083.96
设i=4%,
80*（P/A,4%,5）+1000*（P/F,4%,5）
=1178.16
采用内插法,债券投资收益率I=5.55%
不应购买。
（2）B公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105，若投资人要求的必要收益率为6%，B公司债券的价值为多少？
若该欲投资B公司债券，并一直持有至到期日，其投资收益率为多少？
应否购买？
B债券的价值=1400*（P/F,6%,5）=1045.8
1105=1400*（P/F,i,5）
（P/F,i,5）=1105/1400=0.7893
i=5%,（P/F,I,5）=0.7835
i=4%,（P/F,I,5）=0.8219
插值法:
债券投资收益率=4.85%
不应购买。
（3）C公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，C公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少？
若该公司欲投资C公司债券，并一直持有到到期日，其投资收益率为多少？
应否购买?
C债券的价值=1000*（P/F,6%,5）=747
600=1000*（P/F,i,5）
（P/F,i,5）=0.6
i=10%,（P/F,i,5）=0.6209
i=12%,（P/F,i,5）=0.5674
插值法:
债券投资收益率=10.78%
应购买。
（4）若该公司持有B公司债券2年后，将其以1200元的价格出售，则投资收益率为多少?
1200*（1+i）-2=1105
i=4.21%
则投资该债券的投资收益率为4.21%
10、预计某公司明年的税后利润为1000万元，发行在外普通股500万股，假设股利的逐年增长率为6%，投资人要求的必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放股利，要求:
用股利固定增长的股票估价模式计算其股票价值。
答案:
预计明年的股利支付额=1000*60%
=600万元
预计每股股利=600/500=1.2元/股
股票价值=预计明年股利/（必要报酬率-成长率）=（2*60%）/（10%-6%）=30元
11、资料：
2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
（2007年CPA试题）
要求：
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的实际年利率。
R=（1+8%/2）*2-1=8.16%
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。
每次发放的利息=100*8%/2=4
V=4*（P/A,5%,6）+（P/F,5%,6）=94.92
（3）假设等风险证券的市场利率为12%,2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
V=4*（P/A,6%,4）+（P/F,6%,4）=93.07>85，可以购买
（4）假设某投资者2009年7月1日以97元购入该债券，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？
设收益率为R，则有：
4*（P/F,R/2,1）+104*（P/F,R/2,2）=97
利用插值法，求出R=11.26%
第九章财务预测
财务预测1、某集团公司2009年12月31日的资产负债表如下：
资产
负债与所有者权益
现金8000
应收账款23200
预付账款6500
存货100000
固定资产净值315000
应付费用15000
应付账款65700
短期借款10000
长期负债12600
实收资本124000
留存收益225400
资产合计452700
负债与所有者权益合计452700
公司2009年的销售收入为500000元，现在有剩余生产能力，销售净利率为2%，税后利润的40%留给企业。
若2010年预计销售收入为650000元，预测该公司2010年资金需要量。
答案：
第一步：
将资产负债表中敏感项目分离出来
第二步：
计算敏感项目与销售收入的比率
资产
负债与所有者权益
现金1.6%
应收账款4.64%
预付账款不变
存货20%
固定资产净值不变
应付费用3%
应付账款13.14%
短期借款不变
长期负债不变
实收资本不变
留存收益不变
资产合计26.24%
负债与所有者权益合计16.14%
第三步：
确定需要增加的资金。
（650000-500000）*（26.24-16.14）=15150
第四步：
确定外部融资额
2010留存收益增加650000*2%*40%=5200
15150-5200=9950
或者根据公式简单计算：
26.24%*150000-160
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