财务管理开卷课的计算题及答案111.docx
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财务管理开卷课的计算题及答案111
财务管理开卷课的计算题及答案
111
财务管理作业及答案
（一）某公司准备购买一套办公用房，有两个付款方案可供选择：
１．甲方案：
从现在起每年年初付款２００万元，连续支付１０年，共计２０００万元。
２．乙方案：
从第五年起，每年年初付款２５０万元，连续支付１０年，共计２５００万元。
假定该公司的资金成本为１０％，通过计算说明应选择哪个方案。
（二）某企业存入银行１００万元，存款年利率为１６％，时间为５年，每季计算一次利息。
要求：
１．计算该项存款的实际年利率；
２．该项存款５年后的本利和。
（三）某公司购买一处房产，现在一次性付款为１００万元。
若分三年付款，１—３年各年初的付款额分别为３０万元、４０万元、４０万元。
假定利率为１０％，哪种付款方式较优？
（四）某公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为２．１、１．０、０．５，它们在证券组合中所占的比例分别为５０％、４０％、１０％，股票的市场收益率为１４％，无风险收益率为１０％。
要求：
（１）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为３０万元，风险收益额是多少？
（２）计算投资组合的必要收益率。
（五）练习资金成本的计算
某公司拟筹资５０００万元，其中按面值发行债券２０００万元，票面利率为１０％，筹资费率２％；发行优先股８００万元，股息率为１２％，筹资费率３％；发行普通股２２００万元，筹资费率５％，预计第一年股利率为１２％，以后每年按４％递增，所得税税率为３３％。
要求：
（１）计算债券资金成本；
（２）计算优先股资金成本；
（３）计算普通股资金成本；
（４）计算综合资金成本。
△（六）练习财务杠杆的计算
某企业的长期资金总额为５０００万元，借入资金占总资本的５０％，债券资金的利率为１５％，企业的息税前利润为１０００万元。
要求：
计算财务杠杆系数。
（七）某企业准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资２００００元，使用寿命５年，采用直线法计提折法，５年后无残值，５年中每年销售收入为１５０００元，每年付现成本为５０００元。
乙方案需投资３００００元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是５年，５年后有残值收入４０００元，５年中每年销售收入为１７０００元，付现成本第一年为５０００元，以后逐年增加修理费用２００元，另需垫支营运资金３０００元。
假设所得税税率为４０％，资金成本为１２％。
要求：
（1）计算两个方案的现金流量；
（2）计算两个方案的净现值；
（3）计算两个方案的现值指数；
（4）计算两个方案的内含报酬率；
（5）计算两个方案的投资回收期；
（6）试判断应采用哪个方案。
（八）练习股票的估价方法
先锋公司准备购入甲、乙、丙三个公司的股票，经过调查分析和专家预测得知，甲公司的股票６个月后每股发放股利４元，此后的价格将达到每股３６元；乙公司的股票现在每股的价格为２７元，乙公司的股票为优先股，每年的股利为每股２．７元；丙企业的股票上年的股利每股３元，预计以后每年以４％的增长率增长。
假设先锋公司要求的必要收益率为１２％，乙公司股票和丙公司股票准备长期持有。
要求：
试对上述三公司的股票进行估价。
（九）某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金４０００００元，一次转换成本为４００元，有价证券收益率为２０％。
运用现金持有量确定的存货模式计算：
（１）最佳现金持有量；
（２）确定转换成本、机会成本；
（３）最佳现金管理相关总成本；
（４）有价证券交易间隔期。
（十）练习成本中心考核指标的计算
Ａ成本中心生产某产品，预算产量为６００件，预算单位责任成本１５０元；实际产量８００件，实际单位责任成本１３０元。
要求：
计算Ａ中心的成本降低额和降低率。
（十一）练习投资中心考核指标的计算
某集团公司下设甲、乙两个投资中心，甲中心的投资额为３００万元，投资利润率为１５％；乙中心的投资利润率为１８％；剩余收益为１２万元，集团公司要求的平均投资报酬率为１２％。
集团公司决定追加投资１００万元，若投向甲中心，每年增加利润２５万元；若投向乙中心，每年增加利润２０万元。
要求：
（１）计算追加投资前甲中心的剩余收益；
（２）计算追加投资前乙中心的投资额；
（３）计算追加投资前集团公司的投资利润率；
（４）若甲中心接受追加投资，计算其剩余收益；
（５）若乙中心接受追加投资，计算其投资利润率。
（十二）练习财务指标的分析
某企业年销售额（全部赊销）为５０００００元，毛利率为２０％，流动资产为１０００００元，流动负债为８００００元，存货为４００００元，现金５０００元（１年按３６０天计算）。
要求：
（１）计算该企业的流动比率、速动比率和现金比率；
（２）如该企业要求存货年周转次数达１６次，问企业年平均存货持有量应为多少？
（３）如果该企业要求应收账款平均持有量为４００００元水平，问应收账款回收期应为多少天？
答案
一）甲方案：
付款总现值＝２００×［（Ｐ／Ａ，１０％，１０－１）＋１］＝２００×（５．７５９＋１）＝１３５１．８０（万元）
乙方案：
付款总现值＝２５０×（Ｐ／Ａ，１０％，１０）×（Ｐ／Ｆ，１０％，３）＝２５０×６．１４５×０．７５１＝１１５３．７２（万元）
通过计算可知，该公司应选择乙方案。
（二）１．年实际利率＝（１＋４％）４－１＝１７％
２．５年后本利和＝１００×（Ｆ／Ｐ，４％，２０）
＝２１９．１１（万元）
（三）三年分期付款的现值
＝３０＋４０×（Ｐ／Ｆ,１０％，１）＋４０×（Ｐ／Ｆ，10％，２）
＝３０＋４０×0.909＋４０×0.826
＝99.40（万元）
通过计算三年分期付款的现值９９．４０万元，小于现在一次性付款１００万元，因此分期付款较优。
（四）（１）投资组合的β系数＝５０％×２．１＋４０％×１．０＋１０％×０．５＝１．５
投资组合的风险收益率＝１．５×（１４％－１０％）＝６％
按资组合风险收益额＝３０×６％＝１．８（万元）
（２）投资组合的必要收益率＝１０％＋１．５（１４％－１０％）＝１６％
（五）（１）债券资金成本＝１０％×（１－３３％）/（１－２％）＝６．８４％
（２）优先股资金成本＝１２％/（１－３％）＝１２．３７％
（３）普通股资金成本＝１２％/（１－５％）＋４％＝１６．６３％
（４）综合资金成本＝２０００／５０００×６．８４％＋８００／５０００×１２．３７％＋２２００／５０００×１６．６３％＝１２．０３％
（六）财务杠杆系数＝１０００/[１０００－（５０００×５０％×１５％）]＝１．６
（七）（１）计算两个方案的现金流量
①计算年折旧额
甲方案年折旧额＝２００００／５＝４０００（元）
乙方案年折旧额＝（３００００－４０００）/５＝５２００（元）
②列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量，如表１、表２所示。
年份
项目
1
2
3
4
5
甲方案：
销售收入
付现成本
折旧
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
15000
5000
4000
税前利润
所得税（40％）
税后利润
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
6000
2400
3600
营业现金流量
7600
7600
7600
7600
7600
乙方案：
销售收入
付现成本
折旧
17000
5000
5200
17000
5200
5200
17000
5400
5200
17000
5600
5200
17000
5800
5200
税前利润
所得税（40％）
税后净利
6800
2720
4080
6600
2640
3960
6400
2560
3840
6200
2480
3720
6000
2400
3600
营业现金流量
9280
9160
9040
8920
8800
表2投资项目现金净流量计算表
单位：
元
＼
＼年份
项目＼＼
＼
0
l
2
3
4
5
甲方案：
固定资产投资
营业现金流量
一20000
7600
7600
7600
7600
7600
现金净流量
一20000
7600
7600
7600
7600
7600
乙方案：
固定资产投资
营运资金垫支
营业现金流量
固定资产残值
营运资金收回
一30000
—3000
9280
9160
9040
8920
8800
4000
3000
现金净流量
一33000
9280
9160
9040
8920
15800
（２）计算两个方案的净现值，以该企业的资金成本１２％为贴现率
ＮＰＶ甲＝７６００×（Ｐ／Ａ，１２％，５）－２００００＝７６００×３．６０５－２００００＝７３９８（元）
ＮＰＶ乙＝９２８０×0.893＋９１６０×0.797＋９０４０×0.712＋８９２０×0.636＋１５８００×0.567－３３０００＝３６５５.７６（元）
（３）计算现值指数：
ＰＶＩ甲＝２７３９８/２００００＝１．３６９９＝１．３７
ＰＶＩ乙＝３６６５５．７６/３３０００＝１．１１０８＝１．１１
（４）计算两个方案的内含报酬率
①甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资相等：
２００００＝７６００×（Ｐ／Ａ，i，５）
（Ｐ／Ａ，i，５）＝２．６３２
查年金现值系数表，与２．６３２最接近的年金现值系数２．６８９和２．４３６分别指向２５％和３０％，则：
内含报酬率＝２５％＋（２．６８９－２．６３２）/（２．６８９－２．４３６）×（３０％－２５％）＝２６．１３％
②乙方案每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”：
测试１６％
ＮＰＶ＝９２８０×０．８６２＋９１６０×０．７４３＋９０４０×０．６４１＋８９２０×０．５５２＋１５８００×０．４７６－３３０００＝４４．５２（元）
测试i＝１７％
ＮＰＶ＝９２８０×０．８５５＋９１６０×０．７３１＋９０４０×０．６２４＋８９２０×０．５３４＋１５８００×０．４５６－３３０００＝７６０．６（元）
内含报酬率＝１６％＋（４４．５２－０）/[４４．５２－（－７６０．６）]×（１７％－１６％）＝１６．０６％
（５）计算两个方案的投资回收期
甲方案投资回收期＝２００００/７６００＝２．６３（年）
乙方案投资回收期＝３＋（３３０００－９２８０－９１６０－９０４０）/８９２０＝３．６２（年）
（６）由以上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期也短于乙方案，应淘汰乙方案，选用甲方案。
（八）甲公司股票的估计价值：
Ｖ＝（３６＋４）÷（１＋１２％／２）＝３７．７３６（元）
乙公司股票的估计价值：
Ｖ＝２．７÷１２％＝２２．５（元）
丙公司股票的估计价值：
Ｖ＝３×（１＋４％）÷（１２％－４％）＝３９（元）
（九）（１）最佳现金持有量＝２×４０００００×４００／２０％＝４００００（元）
（２）转换成本＝４０００００÷４００００×４００＝４０００（元）
机会成本＝４００００÷２×２０％＝４０００（元）
（３）最佳现金管理相关总成本＝８０００（元）
（４）有价证券交易次数＝４０００００÷４００００
＝１０（次）
有价证券交易间隔期＝３６０÷１０
＝３６（天）
（十）Ａ中心成本降低额＝８００×（１５０－１３０）＝１６０００（元）
Ａ中心成本降低率＝１６０００÷（８００×１５０）＝１３．３％
（十一）（１）追加投资前甲中心的剩余收益为：
３００×１５％－３００×１２％＝９（万元）
（２）追加投资前乙投资中心的投资额为：
１２÷（１８％－１２％）＝２００（万元）
（３）追加投资前集团公司的投资利润率为：
（３００×１５％＋２００×１８％）÷（３００＋２００）＝１６．２％
（４）若甲投资中心接受追加投资，其剩余收益为：
（３００×１５％＋２5）－（３００＋１００）×１２％＝２２（万元）
（５）若乙投资中心接受追加投资，其投资利润率为：
（２００×１８％＋２０）÷（２００＋１００）＝１８．６６％
（十二）（１）流动比率＝１０００００÷８００００＝１．２５
速动比率＝１０００００－４００００÷８００００＝０．７５
现金比率＝５０００÷８００００＝０．０６２５
（２）毛利额＝销售收入×毛利率＝500000×20％＝１０００００（元）
销货成本＝５０００００－１０００００＝４０００００（元）
平均存货：
４０００００／１６＝２５０００（元）
（３）应收账款回收期＝３６０×４００００／５０００００＝２８．８（天）
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