自然景点类旅游行业分析.docx
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自然景点类旅游行业分析
旅游行业分析
1九华山旅游1
1.1九华山旅游简介1
1.2九华山旅游股东及股本结构3
1.3发行人控股股东及实际控制人简介3
1.4发行人主要财务数据4
1.5募集资金用途5
1.6嘉润投资5
2行业中重点公司分析6
2.1黄山旅游6
2.2桂林旅游7
2.3峨眉山旅游8
2.4张家界旅游9
3旅游行业分析10
3.1旅游行业的管理体制11
3.2旅游业的市场发展情况16
3.2.1旅游市场发展概况16
3.3.2旅游业的竞争格局21
3.3进入旅游业的主要障碍23
3.3.4旅游业利润水平的变动趋势及变动原因24
3.4影响旅游业发展的有利和不利因素26
1.4.1我国旅游业发展的有利因素26
3.4.2影响我国旅游业发展的不利因素27
3.5旅游业的特征28
3.6旅游业与其上、下游行业之间的关系28
1九华山旅游
1.1九华山旅游简介
2000年12月27日，九华山旅游经安徽省人民政府皖府股字【2000】第55号批准证书批准设立，注册资本5,000万元。
其经营范围为旅游索道、住宿、餐饮（以上由分公司凭许可证经营）；旅游服务；旅游景区景点资源开发，园林经营管理；电子商务、信息咨询；旅游商品销售（国家规定实行许可证管理的商品需凭许可证经营）。
九华山旅游主要经营酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务，拥有完善的旅游业务链、核心的旅游产品及专业的旅游服务能力，在九华山旅游市场占据着主导地位，在安徽省乃至全国旅游市场都占据着重要地位。
目前，公司拥有三家四星级酒店、一家三星级酒店及一家快捷酒店，是九华山风景区拥有中高档客房最多的企业，在九华山风景区中高端酒店市场中占据着主导地位，已形成规模化经营的格局，客源稳定，入住率较高；公司拥有九华山景区仅有的一条索道和一条缆车，索道和缆车业务存在天然的垄断性，效益良好，是公司稳定的收入来源之一；公司下属全资子公司客运公司是九华山景区内唯一一家旅游客运企业，公司通过旅游客运业务把酒店业务、索道缆车业务及旅行社业务有机地结合在一起，通过有效的客流引导和为游客提供全过程、全方位的优质服务，从而创造公司整体价值；公司下属两家旅行社均是国家旅游局批准的国际旅行社，也是九华山仅有的两家国际旅行社，在国内国际游客市场上拥有稳定的客源和较为完善的营销网络。
九华山旅游所在的九华山是国家首批5A级旅游风景区、国家自然与文化双遗产地及我国四大佛教名山之一，为地藏王菩萨的道场。
九华山不仅自然风光神奇秀丽，而且佛教文化博大精深、人文历史积淀深厚，是“景佛合一”的旅游胜地及佛教道场，素有“莲花佛国”之美称，在各类旅游资源中具有极高的品位，其独特的佛教旅游资源具有难以替代的地位。
近年来，随着中国旅游经济的迅猛发展以及安徽省“两山一湖”旅游资源综合开发战略的实施，九华山的旅游人数迅速增长，九华山旅游的业绩也随之快速增长。
近三年，九华山旅游营业收入从2006年的14,847.36万元增长到2008年的21,765.74万元，年复合增长率为21.08%；净利润从2006年的2,328.51万元增长到2008年的4,080.00万元，年复合增长率为32.37%。
随着国民经济的持续健康发展、节假日改革和带薪休假制度的实施、九华山外部交通设施的改善、景区市场化运作水平的提高及媒体宣传投入的增加，再加上九华山优质的旅游资源和独特的佛教文化，将吸引越来越多的游客和香客来九华山，九华山旅游具有持续、稳定的发展前景。
1.2九华山旅游股东及股本结构
本次发行前公司总股本为8,300万股，本次拟发行2,800万股，本次发行股份占发行后总股本的25.23%。
本次发行前后公司股本结构如下表：
注：
根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企【2009】
94号），在公司首次公开发行股票并上市时，公司各国有股东按实际发行股份数量的10%，
将上市公司部分国有股权转由全国社会保障基金理事会持有。
1.3发行人控股股东及实际控制人简介
九华山旅游控股股东安徽九华山旅游（集团）有限公司（以下简称“九华集团”）
持有九华山旅游3,773.57万股，占股本总额的45.46%。
九华集团于2000年10月30日成立，注册资本1亿元，是安徽省九华山风
景区国有资产管理委员会（以下简称“九华山国资委”）授权经营的国有独资公
司。
其经营范围为国有资本运营、旅游服务及其原料供应、旅游商品开发与销售、
门票专营、新旅游项目和新景点开发、信息咨询、客运索道、餐饮、住宿（限秋
浦胜境分公司经营）；其实际从事的业务为资本投资业务及大王洞景区经营。
九华山旅游实际控制人为九华山国资委，主要负责九华山风景区的国有资产监督管理。
1.4发行人主要财务数据
九华山旅游报告期内的财务报告已经华普天健高商会计师事务所（北京）有限公司审计，依据其出具的会审字【2009】3799号审计报告，九华山旅游主要财务数据及财务指标如下：
1.5募集资金用途
经九华山旅游2007年度股东大会及2008年度股东大会审议通过，本次募集资
金计划投资于以下三个项目：
上述三个投资项目所需资金总额为18,287万元，如果本次募集资金规模不
能满足项目建设需要，不足部分将通过自有资金、银行贷款等途径筹集。
如果本
次募集资金规模超过项目所需资金，超出部分将用于补充流动资金。
1.6嘉润投资
嘉润投资持有九华山旅游1,600万股，占公司总股本的19.28%。
该公司成立于2003年2月25日，注册资本及实收资本为1.7亿元，注册地及主要生产经营地为
合肥市琥珀山庄花园村181幢，其股东为李森和栾立刚两名自然人，分别持股
93.88%及6.12%，经营范围为交通及基础建设、市政工程设施、能源、教育产
业、科研开发的投资，国内贸易，信息咨询服务；其主营业务为高速公路的建设
及经营。
截至2008年12月31日，嘉润投资的总资产为71,003.06万元，净资产为
53,778.76万元，2008年实现的净利润为9,626.97万元（以上财务数为合并报
表口径，已经安徽中健会计师事务所有限公司审计）。
2行业中重点公司分析
2.1旅游行业概况
从经营范围来讲，我国旅游业上市公司主要分为三大类：
一类是以旅游资源为经营主体的“资源类旅游公司”；第二类主要以酒店经营为主的“酒店类旅游公司”；第三类为“综合类旅游公司”。
从全国范围内来看，旅游业内的许多企业都是上市公司。
截止到2009年6月30日，我国主要旅游业上市公司基本情况如下表所示：
证券简称
市盈率
总市值
总资产
净资产
营业收入
净利润
净资产收益率
每股收益
黄山旅游
52.4
100.68
17.35
11.87
4.65
0.82
6.67
0.16
中青旅
33.7
74.22
49.16
27.15
24.22
1.93
5.33
0.26
国旅联合
266.2
29.85
9.02
5.44
0.94
0.03
0.56
0.01
大连圣亚
190.5
13.30
6.04
2.83
0.38
-0.09
-3.14
-0.09
西藏旅游
-420.1
21.83
6.23
2.81
0.30
-0.10
-3.82
-0.06
中国国旅
67.8
167.99
27.04
13.37
25.99
2.24
17.03
0.25
*ST张股
-37.2
15.40
3.24
-0.45
0.33
-0.17
-0.08
西安旅游
307.3
17.37
7.91
4.19
1.29
-0.03
-0.81
-0.02
北京旅游
-109.9
20.46
5.56
2.61
0.77
0.05
2.05
0.04
峨眉山A
44.4
35.94
10.89
6.24
2.48
0.14
2.25
0.06
桂林旅游
97.2
25.45
9.57
5.18
0.93
0.11
2.41
0.06
丽江旅游
50.5
19.32
8.45
4.21
0.72
0.25
5.59
0.22
三特索道
85.8
19.06
8.23
4.09
0.93
0.04
0.72
0.02
2.2黄山旅游
黄山旅游的主营构成
2006年报
2007年报
2008年报
营业收入
园林门票（亿元）
3.27
4.13
4.07
客运索道（亿元）
1.84
2.26
2.7
酒店食宿（亿元）
1.89
2.54
2.73
旅游服务（亿元）
1.85
2.39
2.34
毛利率
园林门票（%）
40.12
39.02
42.37
客运索道（%）
73.23
69.48
78.13
酒店食宿（%）
34.68
31.4
33.47
旅游服务（%）
2.15
3.16
3.56
收入构成
园林门票（%）
40.01
39.66
36.4
客运索道（%）
22.51
21.67
24.11
酒店食宿（%）
23.11
24.44
24.4
旅游服务（%）
22.7
22.98
20.95
黄山旅游的财务分析
资本结构
2006
2007
2008
资产负债率
0.301
0.332
0.318
流动资产/总资产
0.370
0.430
0.370
流动负债/总负债
0.819
0.865
0.875
偿债能力
流动比率
1.500
1.497
1.329
速动比率
1.432
1.122
0.709
归属母公司股东的权益／负债合计
0.376
0.295
0.351
经营活动产生的现金流量净额／负债合计
0.657
0.541
0.387
经营活动产生的现金流量净额／流动负债
0.803
0.625
0.442
长期债务与营运资金比率
0.020
0.036
0.052
盈利能力
净资产收益率-年化（%）
0.171
0.158
0.177
销售净利率（%）
0.165
0.157
0.183
销售毛利率（%）
0.435
0.445
0.439
销售期间费用率（%）
0.151
0.146
0.146
营业总成本／营业总收入（%）
0.758
0.743
0.748
收益质量
经营活动产生现金流量净额／利润总额（%）
1.031
1.049
0.740
所得税／利润总额（%）
0.376
0.383
0.274
2.3桂林旅游
桂林旅游的主营构成
2006年报
2007年报
2008年报
营业收入
旅游服务业（亿元）
2.85
3.24
1.98
公路客运（亿元）
0.04
0.07
0.05
毛利率
旅游服务业（%）
42.16
39.45
47.11
公路客运（%）
6.21
13.77
34.39
收入构成
旅游服务业（%）
98.57
97.88
97.64
公路客运（%）
1.43
2.12
2.36
桂林旅游的财务分析
资本结构
2006
2007
2008
资产负债率
0.444
0.399
0.427
流动资产/总资产
0.169
0.198
0.216
流动负债/总负债
0.791
0.754
0.562
偿债能力
流动比率
0.481
0.657
0.898
速动比率
0.460
0.586
0.643
归属母公司股东的权益／负债合计
0.124
0.159
0.055
经营活动产生的现金流量净额／负债合计
0.275
0.225
0.096
经营活动产生的现金流量净额／流动负债
0.348
0.299
0.170
长期债务与营运资金比率
-0.510
-0.953
-7.625
盈利能力
净资产收益率-年化（%）
0.103
0.110
0.041
销售净利率（%）
0.158
0.166
0.114
销售毛利率（%）
0.430
0.390
0.465
销售期间费用率（%）
0.238
0.211
0.406
营业总成本／营业总收入（%）
0.856
0.867
0.985
收益质量
经营活动产生现金流量净额／利润总额（%）
1.818
1.172
1.481
所得税／利润总额（%）
0.164
0.156
0.185
2.4峨眉山旅游
峨眉山旅游的主营构成
2006年报
2007年报
2008年报
营业收入
旅游业（亿元）
2.63
3.05
2.44
旅馆业（亿元）
1
1.41
1.5
毛利率
旅游业（%）
58.77
52.41
46.32
旅馆业（%）
17.6
18.43
21.14
收入构成
旅游业（%）
71.21
65.54
62
旅馆业（%）
27.04
30.32
38
峨眉山旅游的财务分析
资本结构
2006
2007
2008
资产负债率
0.406
0.437
0.422
流动资产/总资产
0.123
0.133
0.116
流动负债/总负债
0.587
0.475
0.819
偿债能力
流动比率
0.517
0.642
0.337
速动比率
0.471
0.576
0.283
归属母公司股东的权益／负债合计
0.100
0.095
0.049
经营活动产生的现金流量净额／负债合计
0.301
0.282
0.294
经营活动产生的现金流量净额／流动负债
0.513
0.594
0.358
长期债务与营运资金比率
-1.379
-2.988
-0.305
盈利能力
净资产收益率-年化（%）
0.068
0.074
0.034
销售净利率（%）
0.110
0.099
0.053
销售毛利率（%）
0.465
0.399
0.368
销售期间费用率（%）
0.278
0.236
0.246
营业总成本／营业总收入（%）
0.864
0.884
0.926
收益质量
经营活动产生现金流量净额／利润总额（%）
2.412
2.429
5.115
所得税／利润总额（%）
0.196
0.179
0.154
2.5张家界旅游
张家界旅游的主营构成
2006年报
2007年报
2008年报
2009年报
营业收入
旅游业（亿元）
1.42
1.44
0.75
0.78
酒店业（亿元）
0.25
0.19
0.13
0.11
租赁服务业（亿元）
0.01
毛利率
旅游业（%）
52.61
49.45
54.56
55.77
酒店业（%）
84.12
80.33
76.74
-32.3
租赁服务业（%）
24.87
收入构成
旅游业（%）
85
88.18
85.52
86.19
酒店业（%）
15
11.82
14.48
12.47
租赁服务业（%）
1.14
张家界旅游的财务分析
资本结构
2006
2007
2008
资产负债率
1.151
1.167
1.098
流动资产/总资产
0.061
0.040
0.035
流动负债/总负债
0.392
0.604
0.810
偿债能力
流动比率
0.135
0.057
0.039
速动比率
0.081
0.034
0.028
归属母公司股东的权益／负债合计
-0.254
0.009
-0.063
经营活动产生的现金流量净额／负债合计
0.104
0.085
0.037
经营活动产生的现金流量净额／流动负债
0.265
0.141
0.046
长期债务与营运资金比率
-0.550
-0.024
0.000
盈利能力
净资产收益率-年化（%）
1.952
-0.016
1.097
销售净利率（%）
-0.720
0.006
-0.391
销售毛利率（%）
0.571
0.530
0.402
销售期间费用率（%）
0.452
0.500
0.655
营业总成本／营业总收入（%）
0.917
1.110
1.759
收益质量
经营活动产生的现金流量净额／利润总额（%）
-0.438
4.625
-0.406
所得税／利润总额（%）
-0.089
1.000
-0.063
3旅游行业分析
旅游业是战略性产业，资源消耗低，带动系数大，就业机会多，综合效益好。
改革开放以来，我国旅游业快速发展，产业规模不断扩大，产业体系日趋完善。
当前我国正处于工业化、城镇化快速发展时期，日益增长的大众化、多样化消费需求为旅游业发展提供了新的机遇。
旅游业主要包括“吃、住、行、游、购、娱”六大要素，构成旅游业务链的基本节点，其具体经营单位有宾馆饭店、旅游客运公司、旅行社、旅游商品及电子商务、网络营销、休闲娱乐场所等。
旅游业是当今世界发展最快、前景最广的新兴产业之一，是国家政策重点扶
植和鼓励发展的产业。
旅游行业的发展既符合环境保护、调节产业结构的产业发
展战略，又能够提供较多的就业机会，扩大就业率，维护社会稳定。
随着经济全
球化和区域经济一体化深入发展，工业化、城镇化、市场化、国际化加快推进，
人们的旅游需求将大幅增长，在为旅游业发展提供巨大市场基础的同时，也对旅
游业提出了新的更高的要求。
根据旅游消费自身发展的规律：
旅游消费将经历一个消费升级的过程，先后经历观光游—休闲游—度假游三个阶段，旅游业的发展阶段与消费特征如下：
目前，我国旅游消费整体尚处于启动阶段，部分先富起来的居民率先实现消
费升级，进入休闲游和度假游阶段，具体表现为家庭度假市场快速发育、大型休
闲度假景区不断涌现、自驾游正在兴起。
新世纪，旅游业正处于加快发展的关键时期，既面临着重要的发展机遇，又
面临着严峻的挑战。
随着经济全球化和区域经济一体化深入发展，工业化、城镇
化、市场化及国际化加快推进，人们的旅游需求将大幅增长，在为旅游业发展提
供巨大市场基础的同时，也对旅游业提出了新的更高的要求。
3.1旅游行业的管理体制
旅游行业的服务主要包括酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务和旅行社业务，行业的管理体制主要有以下几方面：
（一）旅游业的管理体制
我国旅游业实行“政企分开、统一领导、分级管理”的管理体制。
国家旅游
局是国务院主管旅游业的直属机构，在国务院领导下，负责统一管理全国旅游业
工作。
各省、自治区、直辖市设立省、地（州、市）、县旅游局三级地方旅游行
政管理体系，地方各级旅游局是当地旅游工作的行业归口管理部门，受同级地方
政府和上一级旅游局的双重领导，以地方政府领导为主，负责辖区内的旅游行业
管理工作。
对于资源类旅游项目，涉及到风景名胜、文物古迹、森林公园、自然保护区
等许多不同类型的资源范畴。
按照现行的行政管理体制，旅游资源按不同属性，
分别由建设、文物、林业、国土资源、旅游等有关主管部门归口管理。
其中：
建
设主管部门负责评定和管理风景名胜区，国务院建设主管部门负责全国风景名胜
区的监督管理工作，省、自治区人民政府建设主管部门和直辖市人民政府风景名
胜区主管部门负责本行政区域内风景名胜区的监督管理工作；旅游部门负责评定
和管理A级旅游区（点）；文物部门负责评定和管理文物保护单位；林业部门负责评定和管理森林公园；自然保护区则分别由林业、农业、海洋和国土资源部门主管。
对于酒店业经营，除了旅游主管部门外，公安、工商、物价、环保、卫生检
疫、城建城管等部门也根据职责分工实施对各类旅游饭店企业的监管。
旅行社为许可经营行业。
经营旅行社业务，应当报经有权审批的旅游行政管
理部门批准，领取旅行社业务经营许可证，并依法办理工商登记注册手续。
国家
旅游局依据旅游业发展的状况，制定旅行社业务年检考核指标，统一组织全国旅
行社业务年检工作，并由各级旅游行政管理部门负责实施。
（二）与公司业务相关的其他管理体制
索道缆车业的管理体制
建设审批制度：
在国家级风景名胜区建设索道缆车，需要取得国家住房和城
乡建设部对索道缆车选址方案的批复、国土资源部对建设用地的批复、环境保护
部对项目环境影响评价报告的批复及国家发展和改革委员会对项目的核准文件。
日常监督管理制度：
索道（含缆车）行业的日常监督管理部门为国家质量监督检验检疫总局。
索道属于特种设备，需要特许经营许可，其正式运营必须取得国家质量监督检验检疫总局核发的客运索道安全检验合格标牌和国家客运架空索道安全监督检验中心核发的客运索道安全检验合格证书，索道安全检验合格证书的有效期为三年，每年需要年检。
全国索道缆车设备运营的监督和管理均由国家质量监督检验检疫总局特种设备安全监察局负责，各省、市自治区技术监督局配合实施。
旅游客运业的管理体制
交通运输部是国家道路运输行业的主管部门，县级以上地方人民政府交通主
管部门负责组织本行政区域的道路运输管理工作，县级以上道路运输管理机构负
责具体实施道路运输管理工作。
客运经营者从事道路运输需取得道路运输经营许
可证及车辆营运证。
从事包车客运的，应当按照约定的起始地、目的地和线路运
输；从事旅游客运的，应当在旅游区域按照旅游线路运输。
（三）旅游业的主要法律法规及政策
（1）我国旅游业的主要法律法规
《风景名胜区条例》（国务院令第474号）
风景名胜区的设立、规划、保护、利用和管理需遵守该条
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