文化产业金融支持体系创新研究.docx

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文化产业金融支持体系创新研究

2016-03-3110:

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摘要:

文化产业是新时期经济增长的源动力和产业结构升级重要方向，金融支持是文化产业发展不可或缺的因素。

然而，由于文化产业自身一些特殊性，金融支持文化产业发展的路径、机制和政策并不通畅，制约了文化产业实力提升。

对我国既有金融体系支持文化产业存在问题总结分析，突出文化产业融资中的金融创新和文化企业发展阶段的特点，探索了促进文化产业发展的金融支持体系融合创新路径，尝试构建促进文化产业发展的金融支持立体、综合模式，满足不同文化企业的融资需求，化解文化产业发展的融资难问题。

关键词:

文化产业;金融支持;金融创新

一、引言2015年10月29日，十八届五中全会通过的“十三五规划”指出，“中华文化影响持续扩大”，要使“文化产业成为国民经济支柱性产业”，成为“十三五”经济发展新的增长点，这一论述把对文化产业的认识上升到了新的历史高度。

文化产业作为我国社会主义先进文化方向和建设“中国梦”核心价值体系的重要载体，是经济结构战略性调整的重要支点，其社会效益和经济效益逐步凸显［1］。

然而，当前文化产业的金融支持程度仍难以适应文化产业繁荣发展的需要。

文化产业快速发展的态势将会引发文化产业资金需求激增和资金竞争性需求扩大，这必将使文化产业金融支持不足问题呈现加剧的趋势。

因此，加快对文化产业金融支持体系创新的研究，促进文化产业与金融资源的融合，对推动文化产业发展壮大意义重大。

我国文化企业具有规模小、价值难确定、缺少合格抵押品、收入波动大的特点，导致其融资较为困难［2］，新型文化产业的融资更偏向于直接融资，融资体系落后、投资渠道单一、投资意识落后等制约着我国新型文化产业的进一步发展［3］。

文化企业融资渠道较窄、融资成本较高、金融机构业务创新不足、行业经验缺乏等问题制约着文化产业与金融业的进一步合作［4］;而中国金融服务不完善、文化产业改革和发展还处于初步阶段是导致金融对文化产业的支持不足的原因［5］。

发展文化产业的核心问题是要提供充足并可持续的金融支持［6］，而利用证券市场融资是扩大文化投资的一条主要途径［7］。

目前我国对文化产业金融支持的研究主要侧重在以下几个层面:

一是我国文化产业金融支持的现状及融资难的原因;二是从宏观层面分析文化产业金融支持的政策和渠道;三是文化产业金融支持的创新。

对文化产业金融支持创新研究局限在宏观政策层面的建议和金融工具方面的分析，对支持文化产业发展政策建议不够具体、细化，没有形成比较系统全面的金融政策体系。

本文以十八届三中全会以来经济领域和金融制度改革为背景，结合融资方式新特点、新变革，试图在现有文化产业金融政策支持方面有所突破和创新，构建促进文化产业发展的全方位金融支持模式，以便为处于不同发展阶段文化企业提供适宜的融资方案，满足不同文化企业的融资需求，从而促进文化产业的快速健康发展。

二、文化产业金融支持体系存在的问题与作用

（一）文化产业金融支持体系问题分析文化产业在经济发展的拉动、经济结构的调整、经济增长方式的转变等方面发挥了重要的作用。

经济“新常态”下，经济增速放缓，文化产业发展对经济转型升级意义更加突出。

为鼓励文化产业振兴、繁荣国家文化事业，国务院及各部门多次出台金融支持文化产业发展的政策措施，如2014年3月17日，文化部、人民银行、财政部等三部委联合印发了《关于深入推进文化金融合作的意见》（文产发〔2014〕14号）。

但文化产业金融推进速度不及政策预期，主要因为文化产业有其自身特点，金融支持需要细化、深化和差异化。

首先，改革开放以来，各地方以经济发展为纲，在文化建设中缺乏资金支持。

在市场经济发展达到一定高度时，市场化导向致使追求物质财富至上，越来越多社会组织单元和个人忽视文化建设，文化和文化产业发展一直得不到真正重视。

文化输入越来越多，输出却极其有限。

探其根由，是因为我国文化产业集中度不高、文化企业具有“轻、薄、短、小、弱”等特征，文化项目长周期投入和低回报导致金融支持不足，没有形成与经济发展相适应的文化市场。

其次，在间接融资方面，文化企业相对其他企业较为特殊，其资产以无形资产为主，可供其抵押担保的固定资产较少，很难从银行获得贷款;知识产权、影视版权等无形资产难以评估且无形资产评估机构发展落后，增加了金融机构所面临的信贷风险，导致各类金融机构对文化企业金融支持出现“惜贷”、“慎贷”现象，从而影响了金融对文化产业发展的支持力度。

最后，在直接融资方面，由于多数文化企业规模小、投资周期长、未来收入不确定，难以达到上市融资的要求。

因此，由于投入产出的不对称性和消费市场的不确定性，在金融支持文化产业发展方面，传统金融服务产品和金融工具难以与其有效对接，金融创新落后于文化产业发展需求［8］。

（二）文化产业金融支持体系的作用“十三五规划”将文化产业的发展作为我国经济发展新的增长点，表明金融政策在促进文化产业发展中应大有作为。

第一，金融支持体系可凭借其专业化、规模化特征，降低文化企业成长过程中的投融资成本。

文化企业具有高风险、高投入、规模小、难评估的特点，单个投资者在投资过程中往往难以承担评估投资对象的高昂成本，使得资本难以投向最有价值的企业或项目。

现代金融市场参与者众多，交易规模较大，很大程度上降低了金融交易的平均成本，为资金需求部门和个人提供了低成本、多渠道的筹资来源［9］。

第二，金融支持体系凭借其整合资源的优势，汇聚各方资源，有利于形成资源的“聚集”，为文化企业的发展提供充足、及时的资金。

一个完善的金融支持体系离不开政府资金的支持和引导，在金融资金获取渠道方面，除政策性银行、商业银行体系之外，还应建设多层次文化资本市场，涵盖证券市场、中小板、文化产业板的场内市场，天使基金、股权投资、新三板的场外市场，以及区域文化产权与交易中心等融资渠道，建立聚集创投机构、风投机构、私募基金、证券公司、银行、中小金融等各类金融机构体系，形成“聚集效应”，为文化企业提供全方位的股权、债权融资服务和充足的资金支持。

第三，金融体系凭借其资源配置、分散风险的功能，为文化企业的发展提供了规避、防范和化解风险的渠道。

文化企业有高投入、周期长、高风险的特征，文化产业作为我国的新兴产业不确定因素很多，也具有很高的风险性。

金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动，促进资本集中并向高效益单位转移，提高文化产业的资金配置效率，并通过资产组合分散和化解对文化企业投资的风险，增加对文化产业的投资。

三、文化产业发展的金融支持体系模式与创新路径

（一）文化产业发展的金融支持体系模式框架根据文化企业生命周期和规模大小，可以将文化产业全方位融资模式（见图1）进行细分定位、提供专门的融资渠道，为处于不同成长阶段的文化企业提供不同的融资方式。

全方位融资模式为“股权融资+债权融资+担保”的形式。

股权融资主要方式为各类型基金、PE，主板与创业板上市，以及新三板、新四板为主的场外市场融资;债权融资主要方式为专项银行（如对文化产业提供贷款的中小金融机构）与商业银行贷款、债券市场发行债券、项目收益债;开创文化企业PPP（政府与资本合作模式），吸引社会资本投资文化项目、相关企业。

担保主要指文化企业出资成立担保基金、评估机构对企业价值进行评估以及保险机构保险的方式再通过担保机构为其向银行担保获得资金。

按生命周期理论，文化企业的发展经历了不同的阶段，在不同的阶段，文化企业投资需求、风险大小各有不同，相应金融支持体系的支持方式也有所不同。

从金融供给主体角度来看，处在不同生命周期阶段的文化企业对金融供给主体需求不同，金融供给主体存在差异。

在启动期，文化企业风险大，资金规模较小，主要是获得政府专项基金和天使基金的资金支持，其中企业共同出资成立的文化产业股权投资基金可以充当天使基金的角色;在初创期，文化企业主要是获取天使基金、政府引导的专项基金以及风险投资基金的资金支持;在成长期，企业主要是获取风险投资基金、专项银行发放的风险信贷、也可以通过创业板上市募集资金;在扩张期，文化企业则主要通过产业投资基金、并购基金、专项银行风险信贷、商业银行中小企业信贷、债券市场或股票市场发行有价证券获得资金支持;在成熟期，文化企业可以通过共同基金、商业银行信贷、资本市场发行有价证券获得资金支持。

从政策支持体系角度来看，政府应出资成立文化产业专项基金，推动当地文化产业快速发展和结构升级;在此基础上，政府对发放风险信贷的金融机构提供优惠政策，对优秀的文化企业减免税收、引导资金对投资机构风险补偿。

从金融中介组织角度来看，应加大资产评估机构、保险机构以及担保机构等金融中介组织的发展，从而满足文化企业融资过程中必要的资产价值评估、担保以及相关的保险业务。

其中由文化企业出资成立融资担保基金（见图2），为加入担保基金的文化企业向银行借款提供信用担保，无需任何抵押和质押，以支持文化企业扩张期、成熟期的资金需求，避免文化企业因缺乏流动资金而无法发展壮大。

图2文化产业融资担保基金文化产业的从业企业要根据自身的行业特点进行合理规划，有效解决产业发展的融资瓶颈，文化产业本身的特点为相关企业多渠道的融资提供了可能，相关企业应该主动拓宽这些渠道，为自身发展提供更多机会［10］。

（二）促进文化产业发展的金融支持体系创新路径1.推动多元化、多层次金融市场的发展金融支持文化产业发展，要同时发挥直接融资与间接融资的作用，建立多层次、多元化金融市场体系，促进文化产业快速健康发展。

文化产业的发展壮大离不开金融市场的支持，有效利用投资基金市场、股票市场和债券市场，同时发挥商业银行主渠道作用以及加快专营文化产业业务的中小金融机构的建立与发展。

从直接融资角度出发:

一是要引入投资基金。

在企业种子期、初创期和成长期，可考虑成立文化产业天使基金，以及由政府牵头、行业参与设立的文化产业创业投资引导基金，以政府出资或优惠政策带动VC、PE等股权基金深度介入文化企业发展。

二是要推动文化企业在创业板/中小板上市或进行新三板融资。

上市融资是多层次资本市场的核心，广泛利用沪深、境外股票市场发展，是发展壮大文化企业的最有效方式。

对于介于成长期和成熟期、具有一定规模和效益的文化企业，给予上市奖励、承销费用补贴和税费减免等方式支持其上市融资;辅导和培训有潜力上市的文化企业，进行IPO项目储备;鼓励中小文化企业先行登陆新三板市场或区域股权交易中心，为后续上市做准备，形成上市梯队。

三是要加快利用债券市场的作用，发行项目收益债券和中小文化企业集合债券。

鼓励一些信誉高，预期现金流稳定，经营业绩较佳和财务状况良好的文化企业通过发行项目收益债券筹集资金;对于一些规模不大、实力弱小，资质不高、无法单独发债的中小文化企业，通过政府或行业协会组织协调，实施外部增信，发行中小企业集合债券，从而解决单个企业因为资信过低、无力承担承销费用的现实难题，并适当放开发债利率限制，丰富债券品种，为解决文化企业债券融资过少提供新途径。

四是要设立文化产业示范园区引导基金，建立文化产业PPP项目库。

文化产业示范园区是国家扶持和鼓励地方文化项目发展，有效地集中突出地方文化特色，发挥文化集群效应的文化示范基地。

目前全国已经批复五批共24个文化产业示范（试验）园区，可在文化示范园区设立引导基金，以公司制运营，并鼓励社会资本参与文化建设。

可在国家发改委和财政部PPP项目库增设文化产业PPP项目分库，出台专门PPP项目库政策。

从间接融资角度出发:

一是要发挥商业银行主渠道作用。

当前，间接融资仍是我国企业融资方式的主体，文化企业离不开来自银行的支持，但在经济下行压力下，银行更加“惜贷”，文化企业因其自身固定资产不高、缺乏抵押品等因素使其获得贷款愈加困难，因此，需要拓展抵押品框架、实施企业间联保联贷，注重贷款企业和项目筛选，发挥商业银行间接融资主渠道作用。

二是要加快设立专门性文化产业金融业务的中小金融机构。