三大报表阅读重点与分析技巧.docx
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三大报表阅读重点与分析技巧
第8章 長期償債能力分析
一、選擇題
(A)1.負債比率與權益比率可作為下列何項分析之指標?
(A)資本結構分析 (B)獲利能力分析 (C)短期償債能力分析 (D)資產結構分析
(B)2.資產結構分析之相關的財務比率包括下列何者?
(甲)流動資產對總資產比率 (乙)固定資產對總資產比率 (丙)股東權益對固定資產比率 (丁)負債對股東權益比率
(A)(甲)(乙)(B)(甲)(乙)(丙)(C)(丙)(丁)(D)(甲)(乙)(丙)(丁)
(C)3.企業因舉債過多而無法支應還本付息的固定支出,所發生經營困難之風險,稱為:
(A)商業風險(B)營業槓桿風險(C)財務槓桿風險 (D)以上皆是
(C)4.相對於發行股票募集資金,發行債券募集資金具有的好處包括下列何者?
(甲)風險較低 (乙)債券不能在市場上交易 (丙)債券利息可減少課稅 (丁)現有股東持股比例不受影響
(A)(甲)(乙)(B)(甲)(丙)(C)(丙)(丁)(D)(甲)(丙)(丁)
(C)5.下列何者最不可能為債務合約中約定之事項?
(A)擔保處分之限制(B)盈餘分配之限制(C)營業虧損之避免發生(D)負債比率不得超過特定百分比。
(B)6.某企業相關財務資料如下:
流動負債300億元、長期負債500億元、固定資產700億元、長期資金占固定資產比率為1.4,試問該公司的流動資產總額為何?
(A)500億元 (B)580億元 (C)660億元 (D)740億元
(B)7.下列何者對普通股股東最為不利:
(A)舉債成本大於總資產報酬率且股東權益比率高 (B)舉債成本大於總資產報酬率且負債比率高(C)總資產報酬率大於舉債成本且負債比率高(D)總資產報酬率大於舉債成本且股東權益比率高
(A)8.企業所有各項融資資金來源,占資金來源總額的結構為:
(A)資本結構(B)股權結構(C)營運結構(D)利率期間結構
(B)9.舉債經營有利時,財務槓桿指數應:
(A)小於1(B)大於1 (C)等於1 (D)不一定
(C)10.償還應付帳款對利息保障倍數之影響為:
(A)增加 (B)減少 (C)不變 (D)不一定
(C)11.長期資金對固定資產的比率,可衡量企業以長期資金購買固定資產的能力。
這裡所稱的長期資金是指:
(A)長期負債(B)股東權益 (C)長期負債加股東權益 (D)股東權益減流動負債
(B)12.綜合損益表之同型報表,應以何項目作為100%?
(A)營業收入總額 (B)營業收入淨額 (C)營業毛利 (D)稅前純益。
(B)13.下列何者非靜態分析?
(A)同一報表科目與類的比較 (B)不同期間報表科目互相比較 (C)結構分析 (D)不同報表類與類的比較。
(C)14.下列敘述何者有誤?
(A)前後期會計政策不一致,趨勢分析即失去意義 (B)物價水準變動,有損趨勢分析之意義 (C)流動資產減少,乃不利趨勢分析 (D)趨勢分析時,比率與絕對數字應並重。
(C)15.比較兩家營業規模相差數倍的公司時,下列何種方法最佳?
(A)水平分析 (B)趨勢分析 (C)共同比財務報表 (D)比較財務報表。
(會計師考試會計報告分析試題)
(B)16.在綜合損益表上的哪一個項目最有助於我們預測未來的營業狀況?
(A)稅後淨利 (B)營業部門稅前淨利 (C)停業單位損益 (D)以上皆是。
(B)17.編製共同比財務報表係屬下列何種分析?
(A)比較分析 (B)比率分析 (C)結構分析 (D)趨勢分析。
(證券商高級業務員資格測驗試題)
\
(D)18.下列為百世達公司兩年(92及91年)共同比綜合損益表:
9291
銷貨收入淨額100%100%
銷貨成本5570
銷貨毛利4530
營業費用(包括所得稅)2018
淨利25%12%
營業收入趨勢百分比:
92130%
91100%
試問:
該公司在92年時之銷貨毛利趨勢百分比為多少?
(A)58.5% (B)130% (C)150% (D)195%。
(高考第二試會計學試題)
二、問答及計算題
1.試問何謂資本結構、財務結構,兩者有何異同?
Ans:
資本結構指公司資本來源的組合狀態,泛指各種長期資金的相對比利,及長期負債與普通股、特別股、保留盈餘等權益資金的分配情況。
財務結構與資本結構的差異在於多納入了流動負債,是指公司長、短期負債與權益資金的分配情形,也就是公司資產負債表的整體融資狀況。
2.試說明公司增加資本結構中負債要素的使用量時,優缺點為何?
Ans:
當公司增加資本結構中負債要素的使用量時,股東權益報酬率及每股盈餘的不穩定性都會開始增加,提高了公司的財務風險,但卻也帶來了增加報酬的機會,以成本效益的觀點來看,舉債之利息費用享有稅盾效益,能同時降低公司的負債成本。
3.長期資金來源包括長期負債、普通股及特別股等權益資金,試比較其優缺點各為何?
Ans:
(1)長期負債:
一般而言長期負債的資金成本低於普通股及特別股,且債權人對於公司決策不具表決權,也無法分享未來的經營成果,故不會有控制權及盈餘稀釋的問題,但缺點在於公司必須承擔案時還款的壓力,一旦未能如期償還不僅影響公司信譽,也會增加未來的借款成本,甚至面臨倒閉危機。
(2)普通股:
發行條件沒有到期日的設定,且股利發放不具強制性,公司不用承擔還本付息的壓力,但相對於長期負債及特別股,資金成本為最高,且會衍生控制權及盈餘稀釋的問題。
(3)特別股:
同時具備固定收益證券及普通股的特性,特別股股東通常享有固定比率的股利,但並無強制性,公司不會因此承擔財務危機,且亦無特定到期日,公司也不用承擔還本的壓力,至於是否能具投票權,則需視發行條件之設計。
4.試說明為何「以短支長」、「以長支短」的資金來源配置為何不恰當。
Ans:
如籌措短期資金來支應長期性資產的需求,即以短支長,可能因為展期不順而造成現金不足償還本息的窘境;反之,若利用長期資金來支應短期性資產需求,即以長支短,則必須負擔較高的資金成本,損及公司利潤。
因此唯有以長期資金支應長期性需求,以短期資金因應短期性需求,才可確保公司的穩定性及安全性。
5.甲公司今年度的固定資產淨額為1,200億元,股東權益總額為2,874億元,長期負債為215億元,短期負債為51億元,試問公司當年度長期資金對固定資產比率為何,並說明其代表之意義。
Ans:
長期資金對固定資產比率
=(長期負債總額+股東權益總額)/固定資產淨額=(215+2,874)/1,200=2.57
其比率大於1,表示公司的長期資金足以支應購置固定資產,即符合以長支長的概念。
6.活水生物科技公司過去均以普通股融資,總資本共計4億元,目前每股市值為40元,前一年度之息前稅前利潤為4,500萬元,所得稅率為15%。
今年初為了擴充營運、添購研發機器等,需要資金2,500萬元。
該公司的財務長正評估以下三個方案
(1)全部以普通股融資。
(2)發行5年期公司債,票面利率為固定利率5%。
(3)發行5年期可轉換公司債,票面利率為固定利率2%,轉換價格為36元。
試問以上三個方案,對公司之負債比率、財務槓桿、股東權益報酬率;總投資報酬率有何影響?
如果您是財務長,您將選擇哪一方案?
為什麼?
Ans:
(1)方案一:
全部以普通股融資
資產與股東權益同額增加2,500萬元,各項比率變化如下:
負債比率=0
財務槓桿=42,500萬元/42,500萬元=1
股東權益報酬率=(4,500×(1-15%))萬元/42,500萬元=9%
在零舉債下,總資產報酬率=股東權益報酬率=9%
(2)方案二:
發行5年期公司債,票面利率為固定利率5%
資產及負債同額增加2,500萬元,每年利息費用將增加125萬元,各項比率變化如下:
負債比率=2,500萬元/42,500萬元=5.88%
財務槓桿=42,500萬元/40,000萬元=1.0625
股東權益報酬率=
總資產報酬率=
(3)方案三:
發行5年期可轉債,票面利率為固定利率2%,轉換價格為46元。
資產及負債同額增加2,500萬元,每年利息費用將增加50萬元,各項比率變化如下:
負債比率=2,500萬元/42,500萬元=5.88%
財務槓桿=42,500萬元/40,000萬元=1.0625
股東權益報酬率=
總資產報酬率=
結論:
方案二及方案三均為負債融資,兩方案的股東權益報酬率均高於總資產報酬率,代表總資產報酬率高於稅後負債成本,適度的舉債對於股東價值有利。
至於應選擇方案二或方案三,則須視財務長對於公司現況及公司未來前景之看法,若財務長看好未來前景,且公司已有可帶來一定獲利的產品,則可選擇方案二,若財務長對於前景看法保守,且公司的獲利並不穩定,則可選擇發行可轉債,降低利息費用的負擔。
7.下表為某公司107年之相關財務資訊,假設該公司每年固定必須支付除利息費用外尚有特別股之股利,試問其固定支出保障倍數為何?
(假設所得稅率25%)
銷貨收入
$10,000,000
銷貨成本
$7,200,000
稅前盈餘
$800,000
利息費用
$400,000
所得稅費用
$150,000
普通股股利
$100,000
特別股股利
$40,000
Ans:
8.某公司97年底的負債及股東權益資料如下,若稅前淨利$300,000、所得稅費用$60,000,試問利息保障倍數為何?
流動負債總額
$300,000
應付公司債(102年到期、8%)
$800,000
普通股(面額$10)
$750,000
特別股(面額$10)
$300,000
保留盈餘
$600,000
Ans:
9.假設某公司的財務資訊如下,速動資產70萬元、存貨28萬元、流動負債45萬元、長期負債25萬元、特別股本20萬元、固定資產50萬元、銷貨收入235萬元、毛利58萬元、營業費用29萬元、利息費用9萬元、所得稅4萬元。
試問該公司的負債比率為何?
Ans:
10.觀察過去5年台積電的資產負債表(附表8-1),試回答以下問題:
(1)請以台積電2008年的財務資料計算以下財務比率:
i.負債比率
ii.權益比率
iii.負債對股東權益比率
iv.長期負債對股東權益比率
v.流動負債對總負債比率
(2)請根據
(1)之結果,觀察其趨勢變化,回答以下問題:
i.台積電之融資政策偏向權益融資或負債融資?
ii.台積電之負債是以流動負債或長期負債為主?
此對其財務有何影響?
iii.台積電每1元負債中,有多少權益資金做為保障?
而其每1元長期負債中,有多少權益資金做為保障?
Ans:
(1)
2008
2007
2006
2005
2004
負債比率
0.118733
0.117224
0.114374
0.121979
0.181697
權益比率
0.881267
0.882776
0.885626
0.878021
0.818301
負債對股東權益比率
0.134729
0.13279
0.129145
0.138925
0.222042
長期負債對股東權益比率
0.011401
0.028744
0.027905
0.049617
0.059534
流動負債對總負債比率
0.827319186
0.677169
0.65401
0.51986
0.684502
(2)
i.權益融資
ii.流動負債為主,代表台積電仰賴短期資金,其舉債成本可能很容易受到利率變化影響。
iii.以08年為例,每1元負債,有7.42元的權益資金作保障;每1元長期負債中,有87.71元的權益資金作保障。
附表8-1台積電之資產負債表(2004年~2008年)
單位:
百萬元
2008
2007
2006
2005
2004
流動資產
現金及約當現金
138,208
72,422
100,139
85,383
65,531
公平價值變動列入損益之金融資產
42
42
44
1,380
-
備供出售金融資產
-
22,267
25,967
46,452
-
持有至到期日金融資產
5,881
11,526
8,510
602
-
應收關係人款項
11,728
26,701
16,869
21,050
16,136
應收票據及帳款
11,441
17,911
16,278
20,591
15,326
備抵呆帳
(436)
(688)
(690)
(976)
(980)
備抵退貨及折讓
(5,868)
(3,856)
(2,751)
(4,269)
(3,327)
其他應收關係人款項
489
525
449
1,797
1,667
其他金融資產
711
331
653
1,106
2,080
存貨-淨額
12,807
20,987
19,152
16,257
14,171
遞延所得稅資產
3,650
5,268
7,832
7,013
8,849
預付費用及其他流動資產
1,192
861
1,221
1,171
1,232
流動資產合計
179,849
174,299
193,676
197,562
173,667
長期投資
採權益法之長期股權投資
109,871
113,048
101,044
51,076
46,828
備供出售金融資產
2,032
1,397
6,647
-
-
持有至到期日金融資產
11,761
8,697
28,973
28,775
25,691
以成本衡量之金融資產
519
748
712
807
772
長期投資合計
124,184
123,891
137,378
80,659
73,292
固定資產
建築物
114,014
101,907
96,961
90,769
84,299
機器設備
635,008
589,131
527,850
459,850
390,719
辦公設備
9,748
9,167
8,659
7,850
7,041
累積折舊
(557,247)
(486,725)
(417,467)
(359,191)
(300,006)
預付款項及未完工程
17,758
21,082
12,230
14,867
45,923
固定資產淨額
219,282
234,564
228,235
214,145
227,976
無形資產
商譽
1,567
1,567
1,567
1,567
1,916
遞延借項-淨額
6,401
7,172
5,593
-
-
無形資產合計
7,969
8,740
7,160
1,567
1,916
其他資產
遞延所得稅資產
6,497
7,241
5,761
6,759
1,645
存出保證金
2,719
2,741
1,306
83
85
其他
55
293
5,660
6,681
8,845
其他資產合計
9,273
10,277
12,727
13,604
10,700
資產總計
540,559
551,772
573,584
507,539
487,553
流動負債
公平價值變動列入損益之金融負債
83
247
10
234
-
應付帳款
4,314
9,485
6,143
8,052
6,488
應付關係人款項
1,202
2,999
3,362
3,242
3,198
應付所得稅
9,222
10,977
7,850
3,815
379
應付員工紅利及董事酬勞
15,148
-
-
-
-
應付工程及設備款
7,574
5,389
10,669
8,859
31,154
應付費用及其他流動負債
7,553
14,700
7,903
7,980
8,917
一年內到期之應付公司債
8,000
-
7,000
-
10,500
流動負債合計
53,099
43,800
42,905
32,184
60,638
長期負債
應付公司債
4,500
12,500
12,500
19,500
19,500
其他長期應付款
931
1,501
1,271
1,511
1,934
長期負債合計
5,431
14,001
14,175
22,111
23,752
其他負債
應計退休金負債
3,710
3,657
3,530
3,461
3,101
存入保證金
1,479
2,240
3,809
2,892
412
遞延貸項
462
980
1,183
1,259
682
其他負債合計
5,651
6,878
8,523
7,613
4,196
負債合計
64,182
64,681
65,603
61,909
88,587
股本
普通股股本
256,254
264,271
258,296
247,300
232,519
資本公積
49,875
53,732
54,107
57,117
56,537
保留盈餘
170,053
218,864
197,124
142,771
113,730
股東權益其他項目
193,816
(49,776)
(629)
(1382)
(3,821)
股東權益合計
476,377
487,091
507,981
445,630
398,965
負債及股東權益合計
540,559
551,772
573,584
507,539
487,553
11.東利公司過去五年部分損益比較表資料如下:
98年
99年
100年
101年
102年
銷貨收入
$2,500
$3,000
$3,400
$2,900
$4,000
銷貨成本
1,300
1,650
2,300
2,050
2,950
銷管費用
80
86
92
85
100
試作(計算至百分比整數,四捨五入)
(1)以98年為基期,編製部分綜合損益表趨勢百分比表。
(2)以上一年為基期,編製部分綜合損益表趨勢百分比表。
(特考試題)
Ans:
(1)趨勢百分比(%)
98年 99年 100年 101年 102年
銷貨收入 100% 120% 136% 116% 160%
銷貨成本100%127%177%158%227%
銷管費用100%108%115%106%125%
(2)銷貨收入
100% 120% 113% 85% 138%
銷貨成本 100% 127% 139% 89% 144%
銷管費用 100% 108% 107% 92% 118%
12.試述趨勢分析應注意的事項。
Ans:
單獨某一項目作趨勢分析甚無意義,必須與其相關項目同時分析才有助益,如銷貨收入分析不妨與營業資產、銷貨成本,或營業費用的趨勢一併比較觀察,如銷貨收入的增加,原為良好趨勢,然而據瞭解,投資於廠房設備遠較銷貨收入的增加為多,而那些增加營業資產的資金來源,又來自高利率長期負債,就不是樂觀的趨勢;又如某企業近年來因受市場的影響,銷貨收入呈現低潮,但由於銷貨成本的穩定及營業費用的大力節省,每年仍可維持相當的盈利,顯然該企業具有不可忽視的潛力。
除此以外,作趨勢分析時常須注意下列各點:
(1)各有關項目趨勢增減的程度。
如流動資產逐年減少乃不利趨勢,但流動負債減少更多,即成為良好趨勢。
(2)前後期會計原則政策不一致,趨勢分析就失去意義。
(3)物價水準的變動直接影響趨勢,有損比較意義。
(4)有時候趨勢分析需與絕對數字一併觀察。
13.大信公司的各項資料如下:
年度 19X5 19X4 19X3 19X2 19X1
銷貨 $2,250,000$2,160,000$2,070,000$1,980,0001,800,000
現金 $30,000 $40,000 $48,000 $ 65,000 50,000
應收帳款 570,000 510,000 405,000 345,000300,000
存貨 750,000 720,000 690,000 660,000 600,000
合計 $1,350,000$1,270,000$1,143,000$1,070,000$950,000
流動負債 $ 640,000$ 580,000$520,000$ 440,000$400,000
(1)以19X1年為基期,將銷貨、資產及負債之各項資料以趨勢百分比表示。
(2)評述分析的結果。
Ans:
(1)大信公司有關資料之趨勢百分比:
年度 19X1 19X2 19X3 19X4 19X5
銷貨 100 110 115 120 125
現金 100 130 96 80 60
應收帳款 100 115 135 170 190
存貨 100 110 115 120 125
流動資產 100 113 120 134 142
流動負債 100 110 130 145 160
(2)
銷貨:
呈穩定成長。
流動資產:
應收帳款上升幅度高於銷貨上升幅度,現金水準則大幅減低,顯示應收帳款收帳速度減慢。
收帳速度減慢,可能係因資金凍存於應收帳款而使現金不足。
存貨成長幅度與銷貨相同,應屬正常。
流動負債:
其增加幅度較銷貨及流動資產更高,其可能原因為大信公司現金狀況不良,導致負債有拖欠之現象,以及流動負債金額增加。
結論:
就債權人而言:
顯示大信公司短期償債能力有惡化情況,債權人最好拒絕其借款,以免增加倒帳風險。
就內部管理者而言:
應收帳款之信用政策及收帳能力,應檢討是否有不當之情況,且應避免償債能力進一步惡化。
惟其銷貨情況尚屬正常。
註:
銷貨增加,一般而言,期末存貨亦會等比例上升。
14.孔仁公司的比較綜合損益表如下:
孔仁公司
比較綜合損益表
19X1年、19X2年6月30日止
19X2 19X1
銷貨 $5,000,000 $4,000,000
減:
銷貨成本 3,160,000 2,400,000
銷貨毛利 $1,840,000 $1,600,000
銷貨費用 $ 900,000 $ 700,000
管理費用 680,0