投资银行复习题参考答案.docx
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投资银行复习题参考答案
选择题
1.投资银行的本源业务是（证券承销业务）
2.金融危机爆发后，被美联储批准转为银行控股公司的投资银行有（高盛摩根士丹利）
3.证券发行管理的基本原则包括（公开原则公平原则公正原则）
4.公正原则要求做到（反欺诈反操纵反内幕交易）
5.作为股份有限公司首次公开发行股票的条件之一，公司应自成立后持续经营时间在（3年以上）以上。
6.作为再次发行股票的条件之一：
前次募集资金投资项目的完工进度不低于（70%）
7.在我国综合类证券公司的设立要求注册资本最低限额为人民币（5亿）元。
8.招股说明书的有效期为（3个月）
9.承销定价是以（市盈率）为基础来进行的。
10.我国股票发行定价方式为（询价定价方式）
11.投资银行的主要作用包括（资金的中介.资金的运作市场的构建信息的中介）12（混合公司制）是投资银行的组织形式中最为普遍的。
13.证券公司在自营业务中由于投资决策或操作失误，管理不善或内控不严而使自营业务受损的风险，称为（经营风险）
14.我国《证券公司风险控制指标管理办法》中规定：
自营股票规模不得超过净资本的（100%）
15.我国《证券公司风险控制指标管理办法》中规定：
持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的（30%）
16.生产和经营彼此没有关联的企业之间的并购行为，称为（混合并购）
17.美国风险投资机构的主要形式是（有限合伙制）
18.在美国风险资本的资金来源中占第一位的是（养老基金）
19.风险投资退出的最佳渠道是（公开发行上市）
20.在美国风险投资的退出方式中占第一位的是（出售）
名词解释
1、资产证券化：
将缺乏流动性的资产转换为在金融市场可以出售的证券的行为。
2、内幕交易：
指内幕人员和一不正当手段获取内幕信息的其他人员违反法律、法规的规定，泄露内幕信息，根据内幕信息进行买卖证券或者向他人提供出买卖证券建议的行为。
3、证券发行登记制：
又称注册制、注册登记制。
证券发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确的向政府的证券主管机关呈报并申请注册
4、证券经纪商：
接受客户委托、代理客户买卖并按交易情况依法获取佣金的中间商人。
以代理人身份从事证券交易，与其委托人的关系是委托代理关系。
5、信用经济业务：
指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为。
6、证券自营业务：
指证券公司使用自有资金或者合法筹集的资金以自己的名义买卖证券获取利润的证券业务。
7、集合型委托理财：
指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一的管理。
8、横向并购：
指同属于一个产业，生产或销售同类产品的企业之间发生的并购行为。
9、杠杆收购：
指收购公司以目标公司的资产及营运所得为抵押进行大量的债务融资，来收购目标公司。
10、“金降落伞”法：
指根据公司的董事会决议，一旦公司股权发生大规模转移，公司的高
层管理人员的聘任合同即行终止，公司将提供高层管理人员的巨额补偿金。
这样补偿金就像一把降落伞一样让高层管理人员从高职位上安全着陆，又因其收益丰厚，故名“金降落伞”。
11、风险投资：
在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段。
其实质是通过投资于高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不但能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。
12、风险资本：
又称创业资本，指新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金。
简答题
1、影响债券定价的因素主要有哪些？
（1）资金市场或金融市场上资金供求状况及利率水平，可通过在市场上搜集取得。
（2）发行公司的资信状况，聘请权威评估机构进行评估。
（3）政府的金融政策，尤其是货币政策，只能进行跟踪分析进行大致判断。
2、试比较投资银行与商业银行的区别。
项目投资银行
本源业务
功能
业务来源
利润根本来源
经营方针与原则
宏观管理投资性中介机构
证券承销
直接融资，并侧重长期融资
无法用资产负债反映
佣金商业银行存款机构
存贷款
间接融资，并侧重短期融资表内与表外业务
存贷款利差
在控制风险前提下更注重开追求收益性、安全性、流动性拓三者结合，坚持稳健原则专门的证券管理机构中央银行
3、我国投资银行与真正意义上的投资银行有哪些差距？
（1）证券机构资金规模总体较小，至08年底，我国107家证券公司平均资本金已经达到了27亿，超过100亿的公司就有三家，资本金在30亿元以上的有22家，与美国超过千亿美元的超大型投资银行相比依然不可同日而语。
（2）业务范围狭窄。
目前大部分证券公司都是充当二级市场，以及一级市场的承销商；只有为数不多的公司集中在证券承销、证券交易、资金管理等方面。
（3）投资银行家的缺乏。
一是证券从业人员缺乏创新精神和开拓性思维；二是缺乏具备专业技能和操作经验的专业人员。
4、试述证券发行的主要目的。
（1）筹集资金，集聚社会资本，促进经济长期、持续增长。
（2）完善公司治理结构，转换企业经营机制。
股票发行使公司投资主体多元化，增强企业内部控制和监督控制。
建立现代企业制度。
（3）改善资本结构。
股票这种权益性证券的发行，大大降低公司的资产负债率，增强企业抗风险能力。
（4）提升企业价值，增强企业发展后劲。
股票只能高于面值溢价发行，是有形资产增加，扩大企业知名度，从而扩大市场占有量。
（5）实现资本资源的优化配置。
引导资本的合理流动。
5、证券经纪商的行为规范主要包括哪些？
（1）在指定地点设立营业场所从事证券交易；
（2）在接受委托办理经济业务时，按规定的比例或方式收取业务佣金；
（3）未经客户委托，不得代客户买卖证券；
（4）代客户买卖应坚持公平交易的原则，禁止任何欺诈不法行为，不得做欺骗性的推销牟利，接受全权委托时不得利用客户的账户做不必要的反复买卖以从中赚取佣金；
（5）不得从事内幕交易活动等。
6、简述证券交易所的功能。
（1）提供证券交易场所。
买卖双方可以随时把持有的证券变现。
（2）形成与公告价格。
（3）集中各类社会基金参与投资。
吸引广泛的资金，为企业发展提供所需资金。
（4）引导投资的合理流向。
交易所为资金自由流动提供方便，是社会资金向效率最高的方向流动。
7、操纵市场的行为方式主要有哪些？
（1）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格；
（2）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量；
（3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量；
（4）以其他方式操纵证券交易价格。
8、如何提高证券公司经营自营业务的内部控制能力？
（1）证券公司应建立完善的投资决策和投资操作档案管理制度，确保投资过程事后可查证；
（2）证券公司应建立独立的实时监控系统；
（3）证券公司要建立风险报告和纠错机制；
（4）证券公司应建立防火墙制度；
（5）证券公司应建立完备的业绩考核和激励制度。
9、投资银行开展理财顾问业务需注意的事项有哪些？
（1）投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务专家委员会；
（2）要建立金融咨询业务的资料信息库；
（3）要加强对金融咨询业务人员的岗位培训。
与传统银行业务相比，涉及面更广、专业性越强、预见性更大，因而对人员素质要求更高。
（4）切忌草率出局咨询意见，注意咨询结论的权威性。
要本着“宁缺毋滥”的原则。
10、投资银行作为企业重组的咨询顾问应做好哪些工作？
（1）帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和问题，研究本质和成因，提出相应的对策建议；
（2）根据企业的具体情况比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业目标定位；
（3）协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需要的资金；（4）重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务。
（5）重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置，对于那些对企业长远发展没有积极影响甚至有负面影响的机构和部门应予以撤销和出售。
11、简述投资银行作为并购方的财务顾问应发挥的作用。
（1）替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究；
（2）提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和
相应的财务安排等；
（3）与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款；
（4）编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄给目标公司股东的函
件，说明收购的原因、条件和接纳收购程序；
（5）提出另热心符合兼并方有能力去完成的收购计划。
12、在股票投资咨询业务中投资银行帮助客户分析股票市场行情的主要内容是什么？
（1）基本分析。
包括政治因素、经济因素、产业因素、区域因素及公司因素的分析；
（2）技术分析。
运用各种技术分析理论对市场走势进行分析，在分析和预测的基础上提出相应的操作建议。
13、简述企业并购的具体动因。
（1）获得规模效益。
获得企业所需的资产，实行一体化经营，达到规模经济。
（2）降低进入新行业和新市场的障碍。
（3）降低企业经营风险；
（4）获得科学技术上的竞争优势；
（5）并购可以获得经验共享和互不效应。
取得经验曲线效应。
（6）并购可以实现财务经济。
提高投资报酬率。
（7）有利于进行跨国经营；
（8）满足企业家的内在需求。
提高企业家效用。
（9）收购低价资产。
14、试述影响并购交易价格的因素。
（1）供需双方在产权市场的供求状况。
目标企业资产或同类企业资产在产权交易市场
上过剩时，价格下跌；反之上升。
（2）并购双方在并购中的地位。
并购方处于优势，被并购方出于劣势，交通价格通常
会受到并购方的左右；反之受被并购方左右。
（3）并购双方对资产预期收益的估计。
估计会有不同，会影响对交易价格的确定。
（4）并购双方对机会成本的比较。
一般只有当二者各自未来的收益大于各自未来的机
会成本时，二者才可能接受交易价格。
（5）未来经营风险估计。
风险越大，交易价格越低；反之越高。
（6）控制溢价。
控制溢价会抬高并购价格。
（7）其他附加条件。
15、试述风险投资的特点。
（1）风险投资是一种高风险、高回报的投资。
这些行业未来的不确定性，以及受市场环境、科技发展水平等影响，投资风险很大。
最高可能达到25%回报率。
（2）风险投资是一种长期性的权益投资。
而不是借贷资金。
（3）风险投资是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资。
风险高于一般投资，评估时要有更专业的知识以判断风险企业的经营和盈利能力
16、简述风险投资机构向风险企业提供的服务。
（1）提供创业者所需的资金；
（2）作为创业者的顾问，提供管理咨询服务与专业人才中介服务；
（3）协助进行企业内部管理与策略规划；
（4）参与董事会、协助解决重大经营决策，并提供法律与公关咨询；
（5）运用风险投资公司的关系网络，提供技术资讯与技术引进的渠道，介绍有潜力的供应商与购买者；
（6）协助企业进行重组、并购以及辅导上市等。
17、简述风险投资的风险管理方式。
（1）组合投资原则；
（2）分阶段逐步投资原则；（3）分类管理原则；（4）风险投资主体多元化原则；（5）建立严格的投资标准和专家审核机制，防止盲目投资。
18、简述投资银行在基金管理中作用。
（1）凭借其人才优势、信息优势、，在分散和降低风险的基础上获取较高利益。
（2）通过理性投资平仰证券市场的价格涨落，防止过度投机
论述题
1、试论投资银行在企业并购中的作用。
（191页）
投资银行的信息比较灵通，对企业比较熟悉，具有丰富的并购经验；
投资银行的财务管理与分析能力较强，能确定较合理的收购价格；
投资银行具有较强的融资能力，能为企业并购提供资金保障。
投资银行为并购企业提供的服务
（1）帮助并购公司进行战略分析，寻找合适的并购机会与目标公司；
（2）以企业的财务顾问身份，全面参与并购活动的策划，向并购公司提出收购建议；（3）根据并购公司的战略评估目标企业，估计目标企业，提出“公平价值”的建议，并根据市场情况物色收购对象，并加以初步分析；
（4）与目标公司大股东和董事等接触，洽谈收购条款，或者选择在市场上公开标购和全面收购。
（5）编制公司公告，详述收购事宜，同时，准备罕见给被收购公司股东和员工，说明收购原因、条件，及对各项事宜的安排；
（6）帮助并购公司编制收购财务计划并着手进行财务安排。
投资银行为目标企业提供的服务
（1）监视目标公司股价，追踪潜在的收购公司，尽早发现企图收购者和收购意图，对可能的收购目标提供早期警告。
（2）针对善意收购，作出评价，提出建议；评价目标公司和它的组成业务，以便达到
一个较高的要约价格；提供对要约的公平价值建议。
（3）编制和发布有关公告与文件，收到合约后，发布新闻公告，对收购建议作出反应
和建议。
（4）针对敌意收购，制定对应策略，实施具体行动；发现白衣骑士，策划实施反收购。
2、试论企业反并购的主要形式。
（196页）
（一）建立合理的股东结构。
是反收购的第一道防线。
包括
（1）自我控股和交叉持股。
自我控股：
目标公司在袭击者发动收购之前，通过子公司暗中买入母公司的股份，从而达到自我控股的目的。
交叉控股：
通过关联公司或关系较和谐的几个公司之间互相持股，是股权分散化。
（2）股票回购。
目标公司已高于收购价格的价格来购回自己的股票。
（3）员工持股计划。
公司将一部分股票转交给专门设立的职工信托基金，再根据职工相应的工资水平或贡献大小把股票分配给每个职工。
（二）在公司章程中设置反收购条款。
包括
（1）董事会轮选制。
这样即使收购成功，收购者也很难在短期内完全控制董事会。
（2）超对数规定。
改选董事长等必须有占全部股东的绝大多数（如2/3以上）的票数同意。
（3）限制董事资格。
自行就法律未规定的董事资格加以限制规定，以增加收购难度。
（三）提高收购成本。
包括
（1）“金降落伞”法
（2）“锡降落伞”法。
公司职工如果在公司并购后两年内被解雇的话，收购公司需支付职工遣散费。
（3）设置“毒丸”。
给予公司股东或债权人只有在敌意收购发生时才生效的特权。
（四）防御性公司重组。
包括
（1）“皇冠上的明珠”。
将公司具有收购价值的部分卖出。
（2）焦土政策。
是一种疯狂的“自残”行为。
一般不用。
（3）公司重整。
处理掉毫无积极影响的部门或业务。
（4）公司分拆。
由于“注意力效应”，原母公司与子公司的股价均可能被推高，从而增加收购公司的收购成本。
（5）管理团队收购。
（LBO）当他们认为目标公司没有发展潜力时，通过大量举债筹资。
（五）寻求股东和外部支持。
包括
（1）寻求股东支持
（2）寻找“白衣骑士”。
寻找与自己有良好关系的公司作为第三方面来解救自己，驱逐敌意收购者。
（3）寻求法律支持；
（六）采取针锋相对的政策。
包括
（1）帕克曼防御。
又称“小精灵防御术”。
公司在遭遇袭击时，不是被动的防守，而是以攻为守。
（2）绿色邮件。
目标企业通过私下协商从并购者手中溢价购回其大量股份，作为交换条件，收购方承诺放弃并购。
3、试论投资银行在风险投资中的作用。
（319页）
（1）投资银行直接进行风险投资。
由于风险投资也有着丰厚的利润和较大的发展空间，而且风险投资业务与投资银行其他业务有着很高的相关性，因此投资银行纷纷向风险投资纳入自己的业务范围。
投资银行作为风险投资的投资人，一是设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资；二是发起设立风险投资基金公司。
（2）投资银行可以担当早起风险企业的融资顾问。
投资银行帮助风险企业制定商业计划书，风险企业与投资者由投资银行作为中介牵线搭桥，最终就发行条件达成协议，在大范围的公募发行情况下是不可能被接受的。
（3）投资银行帮助风险投资顺利退出。
投资银行是风险企业IPO成功的关键。
投资银行一方面作为准备上市企业的财务顾问和保荐人，另一方面则作为包销商。
在出售过程中，风险投资公司一般自行操作，只是在涉及一些大规模较大的案例时，才聘用投资银行作为出售代理人。
投资银行主要负责寻找收购公司、准备出手书、代理谈判等。
4、试论投资银行对于资金在整个经济体系的合理运用和有效配置的作用。
（37页）
（一）资金的中介。
通过帮助资金需求者发行证券等所有权和债权凭证，将其出售给资金供应者，把资金供需双方联系起来。
（二）资金的运作。
（1）实现资金的有效配置
（2）对投资基金的管理。
（3）影响企业组织和产业结构的调整。
（三）市场的构建。
（1）投资银行是促成证券市场主体交易的核心。
1.承销工作，包括全额包销和代销。
2.在交易市场上，以经纪人和自营商的身份出现。
提高交易效率，对市场人气有带动作用。
（2）投资银行促进了信息披露。
（3）投资银行促使证券市场的价格机制发挥作用。
1.促使双方的信息对称，从而形成合理的价格。
2.本身信息网强大，影响市场价格。
（4）投资银行进行金融工具创新。
（四）信息的中介。
上述三点作用的发挥都离不开信息中介。
一是在证券市场上为广大投资者进行信息的披露；二是为某个特定项目融资、企业兼并重组，或是为一个特定的企业充当财务顾问，利用其对信息的收集、分析、加工能力，谋求以最小成本获取最大的资金收益。
5、计算题（动动手，用用脑）
6、1.193页
7、3.账面价值法：
目标公司价值=目标公司净资产×（1+调整系数）×拟收购股份比例
8、4.市盈率法P=C×A（C和A分别表示估计的新股市盈率和每股净利润）
9、2.212页
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