财务管理复习题.docx
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财务管理复习题
第一章 财务管理目标
【例题2•单项选择题】(2010年)某公司董事会召开公司战略发展讨论会,拟将企业价值最大化作为财务管理目标,下列理由中,难以成立的是( )。
A.有利于规避企业短期行为 B.有利于量化考核和评价
C.有利于持续提升企业获利能力 D.有利于均衡风险与报酬的关系
『正确答案』B『答案解析』企业价值最大化目标的缺陷之一就是过于理论化,不易操作,再者,非上市公司必须进行专门评估确定其价值,受评估标准和评估方式的影响,难以客观准确。
选项B是答案。
【例题3•判断题】(2011年)就上市公司而言,将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
( )
『正确答案』×『答案解析』对于上市公司而言,在股票数量一定时,股票的价格达到最高,股东财富也就达到最大,股东财富最大化目标比较容易量化,便于考核和奖惩。
【例题4•单项选择题】(2012年)根据相关者利益最大化财务管理目标理论,承担最大风险并可能获得最大报酬的是( )。
A.股东 B.债权人C.经营者D.供应商
『正确答案』A『答案解析』股东作为企业所有者,在企业中拥有最高的权力,并承担着最大的义务和风险。
【例题5•单项选择题】(2010年)某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况,拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。
下列各项中,不能实现上述目的的是( )。
A.强化内部人控制B.解聘总经理
C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩
『正确答案』A『答案解析』内部人控制是指经营管理人员内部控制,是管理者自己管自己,和所有者无关,选项A是答案。
第二章 财务管理基础
【例题1·计算分析题】某套住房现在的价格是100万元,预计房价每年上涨5%。
某人打算在第5年末将该住房买下,为此准备拿出一笔钱进行投资,并准备将该项投资5年后收回的款项用于购买该住房。
假设该项投资的年复利收益率为4%,试计算此人现在应一次性投资多少钱,才能保证5年后投资收回的款项可以买下该套住房。
【正确答案】第5年末房价=100×(1+5%)5=100×(F/P,5%,5)=127.63(万元)现在的投资额=127.63×(1+4%)-5=127.63×(P/F,4%,5)=104.90(万元)
【例题2·计算分析题】某投资项目需要现在一次投资600万元,预计在6年后可获得现金净流量1000万元,投资者要求的必要报酬率(即等风险投资的预期收益率)为12%,试判断该项投资是否可行?
【正确答案】该项投资未来现金流量的现值=1000×(P/F,12%,6)=506.6(万元)<投资额600万元
因此,该项投资不可行,可以从以下不同角度来理解:
1)在收益率为12%的条件下,6年后的1000万元,在投资者眼中的当前价值(即该项目的内在价值)为506.6万元,投资者显然不接受以600万元的代价去取得它;
2)在等风险投资的预期收益率为12%的条件下,要想在6年后获得1000万元,现在只需要投入506.6万元即可,若投资额超过506.6万元,则投资者的收益率将低于12%,不如投资于等风险的其他项目(可获得12%的预期收益率);
3)在等风险投资的预期收益率为12%的条件下,现在对等风险项目投资600万元,在6年后可获得的现金流量为:
600×(F/P,12%,6)=1184.28(万元)>该项目预期获得的1000万元,因而投资者不能接受该项投资。
【例题3·判断题】(2008年)随着折现率的提高,未来某一款项的现值将逐渐增加。
( )
【正确答案】×【答案解析】在折现期间不变的情况下,折现率越高,折现系数则越小,因此,未来某一款项的现值越小。
【例题4·计算分析题】A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖,因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力,甲公司的投标书显示,如果该公司取得开采权,从获得开采权的第1年开始,每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费,直到10年后开采结束。
乙公司的投标书表示,该公司在取得开采权时,直接付给A公司40亿美元,在8年末再付给60亿美元。
如A公司要求的年投资回报率达到15%,试比较甲乙两公司所支付的开采费终值,判断A公司应接受哪个公司的投标?
【正确答案】
甲公司支付开采费的终值
F=10×(F/A,15%,10)=10×20.304=203.04(亿美元)
乙公司支付开采费的终值
F=40×(F/P,15%,10)+60×(F/P,15%,2)=40×4.0456+60×1.3225=241.174(亿美元)
由于乙公司支付的开采费终值高于甲公司,因此A公司应接受乙公司的投标。
【例题5·计算分析题】
假设银行存款利率为10%,某人计划第5年末获得10000元本利和,为此拟定了两种存款计划:
1)现在一次性在银行里存一笔钱?
则应存入多少?
2)若从现在开始,每年年末在银行里存入一笔等额资金,则每年年末应存入多少钱?
【正确答案】
1)P=10000×(P/F,10%,5)=6209(元)
2)A=10000×(A/F,10%,5)=10000÷(F/A,10%,5)=1637.97(元)
【例题7·计算分析题】
某企业向银行借入5年期贷款10000元,年利率10%,每年复利一次。
则:
1)若银行要求该企业在第5年末一次还清贷款,则企业预计的还款额是多少?
2)若银行要求该企业在5年内,每年年末等额偿还该笔贷款,则企业预计每年年末的还款额是多少?
【正确答案】
1)F=10000×(F/P,10%,5)=16105(元)
2)A=10000×(A/P,10%,5)=10000÷(P/A,10%,5)=2637.97(元)
【例题8·多项选择题】(2008年)
下列各项中,其数值等于即付年金终值系数的有( )。
A.(P/A,i,n)×(1+i)
B.{(P/A,i,n-1)+1}
C.(F/A,i,n)×(1+i)
D.{(F/A,i,n+1)-1}
【正确答案】CD
【答案解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上,期数加1,系数减1的结果;无论是预付年金终值还是现值,一律在计算普通年金终值或现值的基础上,再乘以(1+i),选项CD是答案。
【例题9·单项选择题】(2013年)
已知(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229,(P/A,8%,7)=5.2064,则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是( )。
A.2.9927 B.4.2064
C.4.9927 D.6.2064
【正确答案】C
【答案解析】6年期、折现率为8%的预付年金现值系数=[(P/A,8%,6-1)+1]=3.9927+1=4.9927。
选项C是答案。
【例题10·计算分析题】
某公司打算购买一台设备,有两种付款方式:
一是一次性支付500万元,二是每年初支付200万元,3年付讫。
由于资金不充裕,公司计划向银行借款用于支付设备款。
假设银行借款年利率为5%,复利计息。
请问公司应采用哪种付款方式?
【正确答案】
方法一:
比较付款额的终值
一次性付款额的终值=500×(F/P,5%,3)=578.80(万元)
分次付款额的终值=200×(F/A,5%,3)×(1+5%)
=200×[(F/A,5%,4)-1]=662.02(万元)
方法二:
比较付款额的现值
一次性付款额的现值=500(万元)
分次付款额的现值=200×(P/A,5%,3)×(1+5%)
=200×[(P/A,5%,2)+1]=571.88(万元)
可见,无论是比较付款额终值还是比较付款额现值,一次性付款方式总是优于分次付款方式。
【例题11·计算分析题】
某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案:
1)从现在起,每年年初支付200万元,连续付10次,共2000万元。
2)从第5年开始,每年年初支付250万元,连续支付10次,共2500万元。
假设该公司的资本成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?
【正确答案】
1)PA=200×[(P/A,10%,9)+1]=1351.80(万元)
或:
PA=200×(P/A,10%,10)×(1+10%)≈1351.81(万元)
2)PA=250×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,3)≈1154.11(万元)
或:
PA=250×[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]≈1154.13(万元)
或:
PA=250×(F/A,10%,10)×(P/F,10%,13)≈1154.24(万元)
由于第二方案的现值小于第一方案,因此该公司应选择第二种方案。
【例题12·计算分析题】
某优先股,前3年不支付股利,计划从第4年初开始,无限期每年年初支付每股10元现金股利。
假设必要收益率为10%,则该优先股的价值为多少?
【正确答案】
第一笔年金发生于第3年末(第4年初),则递延期=2,支付期为无穷大,则:
V=(10÷10%)×(P/F,10%,2)=82.64(元)
【例题13·计算分析题】
某永续年金,每间隔5年支付300元,假设折现率为年利率14%,计算其现值。
【正确答案】
方法一
将每间隔5年支付一次的年金,换算为每年支付一次的年金,然后用年利率14%去折现:
将每5年末支付一次的年金300元视为5年期的年金终值,利用偿债基金的计算方法计算每年支付一次的年金:
每年支付一次的年金=300/(F/A,14%,5)=45.39(元)
永续年金现值=45.39/14%=324.21(元)
方法二
将折现率——年利率14%,换算为5年期的利率,去折现每5年发生一笔的永续年金300元:
5年期的利率=(F/P,14%,5)-1=1.9254-1=92.54%
即:
每年获得14%的收益率,等效于每5年获得92.54%的收益率。
永续年金现值=300/92.54%=324.18(元)
【例题14·判断题】(2013年)
当通货膨胀率大于名义利率时,实际利率为负值。
( )
【正确答案】√
【答案解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1。
因此当通货膨胀率大于名义利率时,实际利率为负值。
本题的表述正确。
【例题15·单项选择题】(2009年)
已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%,两个方案都存在投资风险,在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是( )。
A.标准离差率
B.标准差
C.协方差
D.方差
【正确答案】A
【答案解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下,应该用标准离差率来比较两个方案的风险,选项A是答案。
【例题16·单项选择题】(2009年)
企业进行多元化投资,其目的之一是( )。
A.追求风险 B.消除风险 C.减少风险 D.接受风险
『正确答案』C
『答案解析』非系统风险可以通过投资组合进行分散,所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险,系统风险是不能被分散的,所以风险不可能被消除,选项C是答案。
【例题17·单项选择题】(2013年)
下列各种风险应对措施中,能够转移风险的是( )。
A.业务外包 B.多元化投资 C.放弃亏损项目 D.计提资产减值准备
『正确答案』A
『答案解析』业务外包是转移风险的措施,选项A是答案;多元化投资是减少风险的措施,放弃亏损项目是规避风险的措施,计提资产减值准备是接受风险的措施,选项BCD排除。
【例题18·单项选择题】(2008年)
某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何,则该投资者属于( )。
A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者
『正确答案』D
『答案解析』风险中立者既不回避风险,也不主动追求风险。
他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何,这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用,选项D是答案。
【例题19·计算分析题】
已知A、B两种证券收益率的预测信息如下:
可能的情况
证券A的收益率
证券B的收益率
0.5
15%
20%
0.3
10%
10%
0.2
5%
-10%
某投资者拟构建一个由A、B两种证券构成的投资组合,两种证券的投资比重为6:
4。
要求:
计算该投资组合的预期收益率。
『正确答案』
证券A的预期收益率=15%×0.5+10%×0.3+5%×0.2=11.5%
证券B的预期收益率=20%×0.5+10%×0.3+(-10%)×0.2=11%
投资组合的预期收益率=11.5%×60%+11%×40%=11.3%
【例题20·判断题】(2008年)
在风险分散过程中,随着资产组合中资产数目的增加,分散风险的效应会越来越明显。
( )
『正确答案』×
『答案解析』组合内资产种类越多,风险分散效应越强。
当资产的个数增加到一定程度时,证券资产组合的风险程度将趋于平稳,这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。
【例题21·多项选择题】
有两种证券构成的组合,下列有关组合中两种证券的相关系数的表述中,正确的有( )。
A.当相关系数=+1时,证券组合无法分散任何风险
B.当相关系数=0时,证券组合只能分散一部分风险
C.当相关系数=-1时,存在可以分散全部风险的证券组合
D.当相关系数小于0时,相关系数的绝对值越大,证券组合的风险分散效应越弱
『正确答案』ABC
『答案解析』相关系数的取值范围为:
-1≤相关系数ρ≤+1,由此可推出:
0≤组合风险≤不变,由此可推出选项ABC正确;相关系数为负值时,绝对值越大,越接近于-1,风险分散效应越强,选项D错误。
【例题22·判断题】(2007年)
证券组合风险的大小,等于组合中各个证券风险的加权平均数。
( )
『正确答案』×
『答案解析』只有证券之间的相关系数为1(即完全正相关)时,证券组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数。
【例题23·单项选择题】
下列事项中,能够改变特定企业非系统风险的是( ) 。
A.竞争对手被外资并购
B.国家加入世界贸易组织
C.汇率波动
D.货币政策变化
『正确答案』A
『答案解析』竞争对手被外资并购属于特定企业或特定行业所特有的因素,选项A是答案。
【例题24·多项选择题】
下列关于β系数的说法中,正确的有( ) 。
A.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低
B.β系数可以为负数
C.某资产的β系数取决于该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性,与该资产的标准差无关
D.β系数只衡量系统风险,而标准差则衡量包括系统风险与非系统风险在内的全部风险
『正确答案』BD
『答案解析』投资组合的β系数是组合中个别证券β系数的加权平均值,不会比组合中任一单只证券的β系数低,选项A错误;β系数由某项资产收益率的标准差(个别风险)、市场组合收益率的标准差及该资产与市场组合的相关系数决定,选项C错误,由于标准差不可能出现负值,而相关系数可能为负,因此β系数也可能出现负值,表明该项资产的收益率与市场组合收益率反向变动,选项B正确;β系数是衡量系统风险的指标,标准差是衡量整体风险的指标,选项D正确。
【例题25·计算分析题】
已知某投资项目的有关资料如下:
市场销售情况
概率
收益率
很好
0.2
30%
一般
0.4
15%
很差
0.4
-5%
要求:
1)计算该项目的预期收益率、标准差和标准离差率。
『正确答案』
该项目的预期收益率=30%×0.2+15%×0.4+(-5%)×0.4=10%
该项目的标准差=
=13.42%
该项目的标准离差率=13.42%/10%=1.34
2)假设资本资产定价模型成立,证券市场平均收益率为12%,政府短期债券收益率为4%,市场组合的标准差为6%,计算该项目的β系数及其与市场组合的相关系数。
『正确答案』
依据资本资产定价模型,有:
4%+β×(12%-4%)=10%,解得:
β=0.75
由β系数的定义性公式,有:
13.42%/6%×相关系数=0.75,
解得:
该项目与市场组合的相关系数=0.34
【例题26·计算分析题】
假设资本资产定价模型成立,证券市场线的斜率为8%,截距为2.4%。
已知甲股票的β系数为1.2,乙股票收益率与市场组合收益率之间的协方差为6.3%,市场组合收益率的标准差为30%。
要求:
1)计算或指出无风险收益率和市场组合收益率;
『正确答案』
无风险收益率即证券市场线的截距2.4%,市场风险溢酬即证券市场线的斜率8%,则:
市场组合收益率=2.4%+8%=10.4%
2)依据资本资产定价模型计算甲股票的风险收益率和必要收益率;
『正确答案』
甲股票的风险收益率=1.2×8%=9.6%
甲股票的必要收益率=2.4%+9.6%=12%
3)计算乙股票的β系数;
『正确答案』
乙股票的β系数=6.3%/(30%×30%)=0.7
4)假设某投资组合中,甲股票的投资比例为40%,乙股票的投资比例为60%,计算该组合的β系数以及该组合的必要收益率。
『正确答案』
组合β系数=1.2×40%+0.7×60%=0.9
组合的必要收益率=2.4%+0.9×8%=9.6%
【例题27·计算分析题】
假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的。
求出表中
(1)~(9)位置的数字。
证券名称
期望报酬率
标准差
与市场组合的相关系数
β值
无风险资产
(1)
(2)
(3)
(4)
市场组合
(5)
0.1
(6)
(7)
A股票
0.22
(8)
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
(9)
0.9
『正确答案』
1)由无风险资产的性质,有:
(2)=(3)=(4)=0
2)由市场组合的性质,有:
(6)=(7)=1
3)依据资本资产定价模型,
由A股票,有:
Rf+1.3×(Rm-Rf)=22%
由B股票,有:
Rf+0.9×(Rm-Rf)=16%
解得:
Rf=2.5% Rm-Rf=15%
则:
(1)=2.5% (5)=15%+2.5%=17.5%
4)依据β系数计算公式,
由A股票,有:
1.3=(8)/0.1×0.65 解得:
(8)=0.2
由B股票,有:
0.9=0.15/0.1×(9) 解得:
(9)=0.6
第三章 筹资管理(上)
【例题1•单项选择题】以下关于筹资分类的表述中,错误的是( )。
A.内部筹资的数额与企业的利润分配政策(股利政策)有关
B.按取得资金的权益特性不同,企业筹资可分为股权筹资和债务筹资两类
C.企业通过证券公司等中介机构发行股票筹资,属于直接筹资方式
D.与直接筹资方式相比,间接筹资的手续较为简便,筹资费用也较低
【正确答案】B【答案解析】按取得资金的权益特性不同,企业筹资可分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类,选项B不正确。
企业通过证券公司等中介机构发行股票筹资时,购买股票的投资者把资金使用权直接让渡给了公司,因此属于直接筹资方式。
【例题2•多项选择题】
下列筹资方式中,能用于筹集股权资金的有( )。
A.间接筹资B.内部筹资C.可转换债券筹资D.短期筹资
【正确答案】BC【答案解析】间接筹资形成的主要是债务资金,它是两次资金使用权的让渡,因此不可能形成股权资金。
内部筹资就是利用利润留存,而留存收益包括盈余公积和未分配利润,它属于股权融资方式。
可转换债券可以转换成为公司的普通股,因此能够用于筹集股权资金,转换之后就是股权资金。
短期筹资主要是流动负债筹资,不是股权筹资。
因此,正确答案是BC。
【例题3•判断题】(2008年)如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款,则当预测年利息率下降时,一般应提前赎回债券。
( )
【正确答案】√【答案解析】在利率下降时,公司就有机会按较低的利率发行新债,把之前较高利率的债券赎回,这样能够节约利息成本,因此这句话是正确的。
【例题4•多项选择题】下列各项中,属于融资租赁特点的有( )。
A.租赁期相当于设备经济寿命的大部分
B.出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定,然后再寻找承租企业
C.出租人提供租赁资产的保养和维修等服务
D.租赁期满后,租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人
【正确答案】AD【答案解析】选项B属于经营租赁的特点,经营租赁方式下的标的资产往往是通用设备,可以由出租方事先选定,再去寻找承租方。
而在融资租赁方式下,租赁的标的资产专用设备居多,是由承租方事先选定的。
选项C是经营租赁的特点。
因此,正确答案是AD。
【例题5•判断题】从出租人的角度来看,杠杆租赁与其他租赁形式并无区别。
( )
【正确答案】×【答案解析】杠杆租赁是从出租人的角度来描述的租赁业务,在这种租赁方式下,出租人既是债权人也是债务人。
【例题6•单项选择题】(2013年)
下列各项中,不属于融资租赁租金构成内容的是( )。
A.设备原价 B.租赁手续费C.租赁设备的维护费用 D.垫付设备价款的利息
【正确答案】C【答案解析】租金的构成包括:
设备原价及预计残值;利息;租赁手续费。
所以本题的答案为选项C。
【例题9•多项选择题】(2010年)相对于股权融资而言,长期银行借款筹资的优点有( )。
A.筹资风险小B.筹资速度快 C.资本成本低D.筹资数额大
【正确答案】BC【答案解析】相对于股权融资,长期银行借款筹资速度快、资本成本低,BC为正确选项;银行借款筹资风险较大、筹资数额有限,AD不是正确选项。
【例题10•多项选择题】(2013年)与银行借款相比,下列各项中,属于发行债券筹资特点的有( )。
A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响
D.募集资金使用限制较多
【正确答案】ABC【答案解析】发行公司债券的筹资特点:
一次筹资数额较大;募集资金的使用限制条件少;资本成本负担较高;提高公司的社会声誉。
【例题11•多项选择