五粮液泸州老窖财务报表分析.docx
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五粮液泸州老窖财务报表分析
1.2泸州老窖
泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。
公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。
公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。
公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。
国窖·1573经国家白酒专家组鉴定，具有：
“无色透明、窖香优雅、绵甜爽净、柔和协调、尾净香长、风格典型”的特点。
泸州老窖特曲（大曲）是中国最古老的四大名酒，蝉联历届中国名酒称号，被誉为“浓香鼻祖”、“酒中泰斗”。
1915年在美国旧金山获巴拿马太平洋万国博览会金奖以来，屡获重大国际金牌17枚。
其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标之一。
经国家权威无形资产评估机构认定，泸州老窖品牌价值高达102亿元。
近年来，企业还先后荣获“全国质量效益型先进企业”、“中国企业最佳综合经济效益500强”等荣誉称号。
泸州老窖以“天地同酿、人间共生”为企业经营理念，追求“在中国灿烂名酒文化熏陶中，全人类共享幸福美满的生活”，致力于与社会同行、与环境相依、与人类共存。
目前，公司按照现代企业制度的要求，加快市场化的改革步伐，实施品牌发展战略和可持续发展战略，形成以酒业生产经营为主，相关多元化，发展大食品的现代企业。
2主要财务数据
2.1五粮液的主要财务数据
项目
2006年
2005年
2004年
货币资金
2,786,258,119.36
1,971,067,990.40
882,624,670.09
应收票据
669,717,586.73
567,966,196.00
683,957,089.00
应收账款
6,260,195.02
3,485,923.59
2,151,313.52
预付账款
2,846,244.14
81,478,767.47
6,959,145.87
存货
1,508,022,529.59
1,449,461,394.57
1,375,514,738.79
流动资产合计
5,030,755,354.61
4,112,770,249.88
2,969,540,780.71
固定资产净值
5,193,905,238.77
5,378,990,872.53
5,647,276,968.49
固定资产合计
5,212,083,075.64
5,408,543,267.23
5,770,320,045.30
无形资产
64,073,912.23
65,660,057.11
67,246,201.99
资产总计
10,334,123,958.97
9,614,093,108.86
8,810,533,628.00
短期借款
0
0
0
长期借款
2，500，000
2，500，000
2，500，000
应付工资
21,098,155.71
58,823,764.64
87,660,162.43
应付账款
36,304,903.15
65,058,276.60
564,444,875.92
预收账款
345,968,840.58
296,621,379.51
87,660,162.43
应付福利费
179,372,898.02
163,003,433.69
150,844,759.81
应交税金
1,211,103,490.90
1,434,633,243.38
1,229,519,160.02
其他应交款
156,344,998.45
136,377,543.51
101,734,909.72
其他应付款
86,262,157.52
71,106,488.99
50,905,875.69
流动负债合计
2,036,455,444.33
2,225,624,130.32
2,221,071,726.23
负债合计
2,038,955,444.33
2,228,124,130.32
2,223,571,726.23
股东权益合计
8,257,212,457.36
7,358,235,400.06
6,566,886,603.02
投入资本
8,259,712,457.36
7,360,935,400.06
6,569,386,603.02
主营业务收入
7,386,141,421.51
6,418,751,478.32
6,297,583,438.98
主营业务成本
3,486,534,076.82
3,209,547,722.34
3,219,308,815.74
主营业务税金及附加
686,318,177.31
795,539,034.55
612,558,108.16
主营业务利润
3,213,289,167.38
2,413,664,721.43
2,465,716,515.08
营业利润
1,789,981,155.84
1,200,368,894.13
1,282,858,965.21
营业外净收入
908,060.24
1,840,586.09
915,684.86
投资收益
5,051,692.58
-3,923,017.40
-126,753.75
利润总额
1,785,725,643.37
1,195,909,167.23
1,271,161,056.04
财务费用
-50,497,352.53
-25,225,980.81
-26,456,599.11
EBIT
1,735,228,290.84
1,170,683,186.42
1,244,704,456.93
净利润
1,170,117,537.30
791,348,797.04
827,997,151.42
分配比例
0.14
0.34
0
偿还债务所支付的现金
0
0
0
经营活动产生的现金流量净额
1,336,270,367.45
1,252,717,668.09
821,693,394.30
现金及现金等价物
2,786,258,119
1971067990
882,624,670.09
每股收益
0.43
0.29
0.31
每股净资产
3.81
3.55
3.25
每股经营活动产生的现金流量净额
0.49
0.46
0.30
净资产收益率（%）
15.9
12.1
10
股份总数
2,711,404,800
2,711,404,800
2,711,404,800
股票价格
16.28
4.32
3.98
2.2泸州老窖的主要财务数据
项目
2006年
2005年
2004年
货币资金
777,957,867.96
297,216,875.15
257,927,054.83
应收票据
243,303,984.00
75,659,040.00
63,115,732.00
应收账款
42,121,837.82
29,059,522.57
51,192,127.11
预付帐款
94,549,312.00
98,489,104.00
90,474,128.00
其它应收款
28,470,748.00
56,848,724.00
40,859,692.00
存货
1,243,179,435.74
1,166,271,992.70
930,533,283.32
流动资产合计
2,431,420,554.67
1,725,533,568.09
1,436,700,752.09
折旧
-13,913,741.50
60,480,103.30
49,864,242.50
固定资产净值
573,747,129.13
655,425,855.32
610,500,320.62
固定资产合计
713,671,556.76
655,967,229.27
651,600,604.76
无形资产
181,331,208.96
190,825,284.72
194,746,447.50
资产总计
3,414,355,221.05
2,650,226,272.73
2,506,253,552.45
短期借款
254,000,000.00
205,000,000.00
382,800,000.00
长期借款
0
20,000,000.00
135,000,000.00
应付账款
74,785,981.45
138,371,176.87
59,075,313.74
预收帐款
494,639,616.00
362,805,152.00
163,228,176.00
应付工资
19,995,602.00
22,105,552.00
6,718,791.00
应付福利费
14,254,907.00
13,924,240.00
13,987,574.00
应付股利
0
0
应交税金
73,635,952.00
40,563,424.00
16,596,542.00
其他应交款
31,861,106.00
29,440,796.00
27,616,234.00
其他应付款
142,420,304.00
78,333,392.00
50,266,420.00
股利
33,655,986.92
33,655,986.92
0
应交税金
73,635,948.82
40,563,423.23
22,263,854.26
流动负债合计
1,206,731,207.84
1,072,588,127.20
823,994,121.97
负债合计
1,207,261,504.12
1,207,261,504.12
1,093,118,423.48
留存收益
1,326,040,647.34
697,563,306.77
685,037,923.04
股东权益合计
2,197,440,320.34
1,538,962,979.77
1,526,437,596.04
投入资本
2,451,440,320.34
1,763,962,979.77
2,044,237,596.04
主营业务收入
1,869,375,513.31
1,456,644,363.84
1,280,324,083.83
主营业务成本
814,670,744.42
673,613,474.95
595,131,743.49
主营业务税金及附加
150,477,490.34
140,778,280.02
102,214,552.87
主营业务利润
904,227,278.55
642,252,608.87
582,977,787.47
利润总额
492,823,133.56
117,549,897.47
91,534,664.10
财务费用
10,859,545.16
22,072,053.14
33,695,880.12
EBIT
503,682,678.72
139621950.6
125230544.2
净利润
336,612,861.40
46,181,262.98
39,539,100.10
分配比例
0.1
0.8
0
偿还债务所支付的现金
405,000,000.00
400,800,000.00
705,800,000.00
经营活动产生的现金流量净额
356979412.65
225349718.24
226175668.20
现金及其等价物
777,957,868
297216875
257927055
每股收益
0.39
0.05
0.047
每股净资产
2.52
1.83
1.81
每股经营活动产生的现金流量净额
0.41
0.27
0.27
净资产收益率（%）
15.32
3
2.6
股份总数
871399673
841399673
841399673
股票价格
24.99
3.95
2.32
WCR的计算方法：
营运资金需求＝（应收账款＋预付款＋其他应收款＋存货＋待摊费用）－（应付账款＋预收账款＋其他应付款＋应付工资＋应交税金＋预提费用）
五粮液
-519,326,475.58
-691,198,044.69
-888,144,707.84
泸州老窖
556,727,865.11
665,125,610.40
775,570,179.69
3五粮液和泸州老窖的财务比率分析
3.1五粮液的财务比率分析
类别
指标
计算方法
2006年
2005年
2004年
流动性
流动比率
流动资产/流动负债
2.47
1.85
1.34
速动比率
（流动资产-存货）/流动负债
1.73
1.20
0.72
应收款收款期
（应收账款+应收票据）/主营业务收入×360
32.64
31.85
39.10
日销售变现期
（现金+存货）/主营业务收入×360
209.30
191.84
129.09
盈利能力
ROE
净利润/权益资本
0.15
0.12
0.10
资产收益率
净利润/（总资产-无形资产）
0.11
0.08
0.09
投入资本收益率
EBIT/（所有者权益+长期借款+短期借款）
0.21
0.16
0.19
主营业务利润率
主营业务净利润/主营业务收入
0.44
0.38
0.39
毛利率
（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入
0.53
0.50
0.49
负债能力
负债权益比
总负债/权益资本
0.28
0.34
0.27
负债资产比
总负债/总资产
0.20
0.23
0.25
偿债倍数
EBIT/{财务费用+还债支付的现金/（1-T）}
利息保障倍数
EBIT/利息费用
资产周转
总资产周转率
销售收入/（总资产-无形资产）
0.72
0.67
0.72
应收账款周转率
主营业务收入/平均应收账款
243.66
428.18
318.93
存货周转率
销售收入/平均存货
4.99
4.54
5.10
价值创造
经济增加值
EBIT（1-T）-（所有者权益+长期借款+短期借款）*0.0986
348441807
58835724
186456967
市场增加值
股数×每股股价格-（所有者权益+长期借款+短期借款）
盈利和市场表现
EPS
净利润/发行在外总股数
0.43
0.29
0.31
DPS
支付股利/发行在外总股数
0.0034
0.0028
0.00065
P/E
股票价格/EPS
37.86
14.90
12.84
现金情况
ONCFPS
经营活动产生的现金流量净额/每股价格
0.02
0.06
0.05
经营现金成本比
ONCF/（现金+流动资产-流动负债+固定资产净值+折旧）
0.005
0.038
0.019
现金负债比
总净现金/财务费用
0.0087
0.00065
0.0005
3.2泸州老窖的财务比率分析
类别
指标
计算方法
2006年
2005年
2004年
流动性
流动比率
流动资产/流动负债
2.01
1.61
1.74
速动比率
（流动资产-存货）/流动负债
0.98
0.52
0.61
应收款收款期
应收账款/主营业务收入×360
8.11
7.18
14.39
日销售变现期
（现金+存货）/主营业务收入×360
389.23
361.69
334.17
盈利能力
ROE
净利润/权益资本
0.15
0.03
0.03
资产收益率
净利润/（总资产-无形资产）
0.10
0.02
0.02
投入资本收益率
EBIT/（所有者权益+长期借款+短期借款）
0.21
0.08
0.06
主营业务利润率
主营业务净利润/主营业务收入
0.48
0.44
0.46
毛利率
（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入
0.56
0.54
0.54
负债能力
负债权益比
总负债/权益资本
0.55
0.78
0.72
负债资产比
总负债/总资产
0.35
0.46
0.44
偿债倍数
EBIT/{财务费用+还债支付的现金/（1-T）}
0.82
0.23
0.12
利息保障倍数
EBIT/财务费用
46.38
6.33
3.72
资产周转
总资产周转率
销售收入/（总资产-无形资产）
0.58
0.59
0.55
应收账款周转率
主营业务收入/平均应收账款
52.52
36.30
17.07
存货周转率
销售收入/平均存货
1.55
1.39
1.40
价值创造
经济增加值
EBIT（1-T）-（所有者权益+长期借款+短期借款）*0.0905
115612046
-66091943
-101099038
市场增加值
股数×每股股价格-（所有者权益+长期借款+短期借款）
盈利和市场表现
EPS
净利润/发行在外总股数
0.39
0.055
0.047
DPS
支付股利/发行在外总股数
0.039
0.04
0
P/E
股票价格/EPS
66
79
76
现金情况
ONCFPS
经营活动产生的现金流量净额/每股价格
0.02
0.06
0.08
经营现金成本比
ONCF/（现金+流动资产-流动负债+固定资产净值+折旧）
0.14
0.15
0.16
现金负债比
总净现金/财务费用
72
13
7.7
4三维分析
4.1历史比较
（1）泸州老窑盈利能力分析
泸州老窑公司的ROE在04——06年间持续增长，并且05——06年增长大幅提高，说明公司盈利能力进一步增强。
（2）泸州老窑资产使用效率分析
公司的总资产周转率逐年下降，说明公司在资产使用效率方面的努力仍需进一步加大。
（3）泸州老窑财务杠杆分析
泸州老窑公司对财务杠杆的利用有升有降，但是在财务杠杆最代的2006年公司的ROE却是最高的，说明公司财务杠杆的利用要视情况而定。
（4）泸州老窑EVA分析
公司的市场增加值在04——05年间均为负，但是06年比05年大为增长，06年公司成为一个价值创造型公司。
（1）五粮液盈利能力分析
五粮液公司的ROE在04——05年间为下跌，在05——06年增长幅度较大，说明公司盈利能力增强，有一定的增长潜力。
（2）五粮液资产使用效率分析
公司的总资产周转率先是下降紧接着上升与公司的的能力走势图相合，所以说公瓦司应进一步提高公司的资产使用效率，以达到进一步增强公司的盈利能力。
（3）五粮液财务杠杆分析
五粮液公司对财务杠杆的利用一直呈上升态势，但是值仍小于一，说明公司的OPM战略并不是很好，并且公司的财务杠杆增大时公司的盈利能力也得到了增强所以公司应该进一步加大公司的财务杠杆。
（4）五粮液EVA分析
公司的市场增加值在04——06年间均为正，但是06年比05年有大幅度增长，公司是一个价值创造型公司。
五粮液股份有限公司2004-2006年历史比较表
表一：
五粮液2004-2006年度盈利能力比较
财务指标
2004年
2005年
2006年
1.营业毛利率
0．2068
0．1982
0．3391
2.销售净利率
0．13148
0．12329
0.15842
3.资产收益率
0．13574
0．13222
0.10507
4.ROE
0．13166934
0．113657718
0．149866664
表二：
五粮液2004-2006年度流动性比较
财务指标
2004年
2005年
2006年
1.流动比率
1.33699
1.84792
2．47035
2.速动比率
0.71768
1．19666
1．72984
流动比率V.S速动比率
因为存货不易变现,故在速动比率中要减去存货。
如表二所示，五粮液的流动比率和速动比率呈逐年递增的趋势。
这说明该企业流动性较强，能够应对不断变化的市场。
表三：
五粮液2004-2006年度负债能力比较
财务指标
2004年
2005年
2006年
1.总资产负债率
0．2524
0．2318
0．1973
2.偿债倍数
1．03
10．21
1．20
3.利息保障倍数
1．03
2．21
0．07
4.产权比率
0．3386
0．3028
0．2469
表四：
五粮液2004-2006年度资产周转能力比较
财务指标
2004年
2005年
2006年
1总资产周转率
0．7148
0．6676
0．7147
2应收帐款周转率
2927
1841
1179
3存货周转率
2．34
2．21
2。
31
表五：
五粮液2004-2006年度成长能力比较
财务指标
2002年
2003年
2004年
1.主营收入增长率
-0。
5607
1．924
15．0713
2.净利润增长率
17．7848
-4。
4262
47．8636
3.利润总额增长率
16．9162
-5。
92
49．3195
4.净资产增长率
9．2654
12．0505
12．2172
5.总资产增长率
6．6291
9．1204
7．4893
表六：
五粮液损益表横向分析
年度
2004
2005
2006
主营业务收入各年增长百分比
-1%
2%
15%
主营业务税金及附加增长百分比
-9%
30%
-14%
营业费用、管理费用和财务费用
各年增长百分比
-2%
-7%
24%
分析：
五粮液的损益表中这几项数据的变化比较明显
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