复旦国金课程研究生期末考试题目及答案汇总.docx
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复旦国金课程研究生期末考试题目及答案汇总
2.试析世界银行计算各国货币购买力平价的意义及局限
购买力平价（PPP）理论，最早是由瑞典经济学家卡塞尔提出的。
其基本思想是：
一个国家的单位货币所能购买的商品和劳务，相当于在其他国家购买同质商品和劳务的数量。
它消除了价格水平在各国之间的差别，反映了各国单位货币在国内的购买力。
美国经济学家克拉维斯最先主张将购买力平价理论运用于国际比较。
自0123年起，联合国统计委员会在世界银行和美国宾州大学专家参与下，开始《国际比较项目，简称ICP》大规模的研究，其核心就是利用购买力平价法取代现行的汇率法解决各国国内生产总值的国际可比性问题。
至目前为止，该项目已经完成六个阶段的研究工作。
具体的做法是：
先将按支出法核算的国内生产总值分成若干类，在每一类中选取出若干个代表商品和劳务，然后加以计算。
联合国的国际比较项目共分五个大类即居民最终消费支出、社会最终消费需求、固定资产总形成、流动资产增加和净出口这五类，再在每个支出大类中划分小类。
计算时分双边对比和多边对比两种形式，以双边对比为例，先计算各支出类别的指数，然后以GDP分类资料作权数，加权计算出两个总指数，再取其几何平均数作为两国间综合货币购买力比值，即货币购买力平价!
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购买力平价的基本原则
计算购买力平价系数要求对比国收集GDP支出分类和价格两个方面的统计数据。
并且，要求提供的统计数据应遵循如下几个原则:
1.价格数据与GDP支出数据的一致性原则。
购买力平价作为GDP国际比较的同度量因素，价格必须与GDP各个支出构成的估价保持一致，特别是应与房租、医疗卫生、教育等一些非市场服务支出项目的估价相一致。
2.可比性原则。
它是指各国选择的代表规格品数量和质量在不同国家之间的差别不应太大，在包括数量、范围、材料、设计、销售条件等一些重要的特征方面应是可比的，否则，计算的价格比率则毫无意义。
3.代表性原则。
它是指所选择的规格品对各个国家具有的代表性，反映各国的支出结构和消费结构。
具有代表性商品的标志通常是：
在市场上容易购买到，或者包含在CPI目录中。
4.相同代表性原则。
是指所选择的规格品目录在对比国之间具有相同的代表性，也就是说产品目录在对比国之间既有可比性，又能保持足够的代表性。
由于各国经济发展水平、消费水平、消费习惯和消费结构差异较大，可比性和代表性往往是一对矛盾，具有代表性的商品不一定有可比性，具有可比性的商品不一定有代表性。
因此，在可比性和代表性之间需要进行平衡和折衷，处理的办法有：
一是通过产品结构描述,尽可能详细地说明规格品的各种特性，便于比较价格，明确其可比与否;二是在确定产品目录时，尽可能地把各国的代表规格品包含进来;三是要求各国把本国的代表性产品用星号标记出来，便于在计算PPP时做技术处理；四是分区域、分组进行比较。
按区域在地缘相近、消费模式、消费结构、消费水平基本相似国家划归一组，进行直接比较，消费模式、经济发展水平差距太大、地理位置相差太远的国家通过“桥梁国”进行间接比较。
购买力平价在国际比较中应用的难点：
购买力平价的应用受到许多客观条件的限制，尤其是对处于不同经济发展水平和发展阶段的国家，各国之间经济发展水平，消费结构，消费习惯等差距太大，在实际中难以准确客观地测量出购买力平价水平。
采用PPP法不能真实地反映各国的实际经济规模。
具体操作中的难点有以下几点：
1,难以选择既具代表性又具可比性的代表品。
由购买力平价的基本思想我们可知，在进行国际项目比较时，要求各国货币所交换的商品和服务的质量、性能是相同的。
也就是说，所选择的代表品在比较国中都应存在。
只有这样，才能保证比较结果的可比性。
但这在一定程度上忽略了国家间经济水平结构的差别，特别是发达国家与发展中国家之间的差别。
事实上任何两个国家的经济结构都不会完全相同，在其GDP的各行业、机构所占的比例也是不同。
2,难以保证所选择的代表品的质量有可比性。
在经济学中，我们通常将某种商品带给消费者的满意程度称为效用。
然而，效用的产生来自于二个方面，一是商品本身所具有的性能，二是商品的包装、购销环境、服务水平等外加因素。
前者受生产技术水平的影响，后者受第三产业发展程度不同而引起的。
而在国际比较项目中，在计算中所采用的质量等价法，产品复制法，实物一致法等方法，均认为只要物品具有同样的或相似的使用效用，就认为是完全可比的，它这里就忽视了商品的外加因素。
3,难以消除消费结构对购买力平价的影响。
处于不同社会经济发展阶段的国家之间，国内生产总值支出结构和消费结构差别是很大的。
发展中国家国内生产总值使用中，投资比重远比发达国家要大。
发展中国家的居民消费中，食品消费比重高，恩格尔系数多在50%以上，发达国家则相反，一般不到30%。
这样悬殊的结构差异会通过权数作用而影响购买力平价的准确性和客观性。
4,发展中国家国民核算基础的薄弱性使计算购买力平价所需的GDP支出分类资料收集存在一定困难。
对于发达国家而言，尤其是欧美等发达国家，国民经济核算体系发展较为完善，因此，只要在现有的国民核算基础上作部分调整，就可得出国际比较所需的GDP支出分类数据。
而对发展中国家而言,国民核算体系基础薄弱，各方面资料的来源都有一定的缺口。
购买力平价的运用对策（如何避免应用中的障碍）
购买力平价理论是国际金融学说中历史悠久的汇率理论，但该理论的成立也是有其若干的假设条件的。
尤其是在作为一种换算工具，将一国的国民生产总值用另一国货币来表示进行国际比较时，隐含了“各国具有相同劳动生产率”和“生产与消费结构大体相同”两个假定条件。
由于世界各国有着不同的生产力水平、生产关系和生产方式，从而导致了理论与实际的差异。
我们认为这种理论与实际的差异，也就是计算购买力平价误差的根本来源。
因此，在进行国际比较时，必须正确理解购买力平价的基本思想和假设条件，应注重其适用的条件，从而能为之提供准确的比较数据。
1，将购买力平价运用于经济发展水平相当、经济结构相似、总体经济质量相近的国家，以避免对比国之间商品和服务质量差异太大，影响比较后果。
这是购买力平价运用的前提条件，也是保证比较结果正确的根本保证。
如发达国家与发达国家之间、欧共体内部各国、经合组织内部各国等的比较，一方面，各国之间消费习惯，兴趣相似，可以避免各国代表商品的不一致性；另一方面，对比国之间经济类型应相近，国家对价格的干预程度也基本相同，由此也可消除各国之间价格不可比的问题。
而在发达国家与发展中国家之间的对比，往往缺乏可比性的充足条件。
2各国应完善自身的价格统计和国民核算统计基础，以便投入到国际比较项目中去。
为便于世界各国之间数据的比较，统计体系的标准必须统一。
从世界范围来看，发达国家的统计体系与国际标准基本一致，而对于发展中国家，相当多的社会主义国家的统计体系与国际统计体系标准之间存在一定的差距。
因此，发展中国家要加强在统计分类、指标的定义、统计口径和国民核算体系等方面的改进，以增强各项指标的国际可比性，努力向国际标准靠拢，以提高国际比较数据来源的可靠性和准确性。
3，应注重统计分组的重要性，完善组织机构，按多标志分组，提高组内可比性。
这是购买力平价应用的前提条件所决定的。
国际比较项目从第四阶段起，在组织上就实行分区制，把全球参加的国家和地区按地区划分成若干区域。
按区域分组可以保证消费习惯相似的国家划分为一组。
另外，在区域分组的基础上，我们还可以按衡量经济发展水平高低的人均实物指标进行分组，把经济发展水平相近的国家划分为一组。
这样就更能增强组内的可比性。
从理论上看，这样做可以解决所选择商品的代表性与可比性的问题，但在操作中，会增加工作量，同时费用也会有所提高。
3.我国目前外汇储备规模是否合适？
为什么？
如认为不合适请提出解决思路及其主要措施。
（不合适）
截止2010年末，我国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。
四季度新增外汇储备1990.35亿美元，创下单季度外储新增量之最。
同时，10月份新增外储达1125.96亿美元，创历史新高。
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，1月12日人民币对美元汇率中间价报6．6128，再度创下汇改以来新高
支撑外储高速增长的因素，一方面是由于我国对外经济发展良好，FDI、贸易顺差等恢复，另一方面有外储投资收益的可能，再者则不排除有大量的国际资金流入。
交行报告认为，FDI保持稳定、贸易顺差恢复较快是外汇储备多增的主要原因。
国际货币基金组织发布的数据表明，各国持有的外汇储备中，美元资产的平均比重为65%。
虽然中国人民银行从未公布中国外汇储备的币种、资产结构，但普遍认为美元资产的比重应高于世界平均比重，至少占外汇储备总额的70%
1.汇率风险（资产贬值风险）
美国为了刺激经济复苏，而实施量化宽松的货币政策，必将导致全球美元流动性进一步泛滥，使美元购买力进一步下降，美元长期贬值趋势还将延续下去，如此，我国巨额外汇储备面临贬值风险。
2.流动性风险
长期以来，我国的外汇储备结构存在期限错配问题。
从我国投资于美元证券的结构可以看出，长期证券投资所占比重较大，相比较而言，短期投资所占比重不大。
而人民币升值，引发了大量的国际资本流入，这些资本主要投资于国内的债券、股票等流动性较强的金融工具上。
也就是说，中国把长期投资投到国外，却引入了大量的短期投资，期限错配把中国置于巨大的流动性风险面前。
3.投资收益损失风险
美国的零利率政策使国债收益率也随之降低。
解决思路和主要措施：
我国有2.8万亿美元的外汇储备，如何把存在巨大贬值风险的美元资产换成比较安全稳定的其他储备资产或我们急需的战略资源，如何提升对产业投资的比重，成为我们亟待解决的问题。
为此应积极推动外汇储备结构调整，进行外汇储备的转型，在保留必要金融类资产外汇储备规模的同时，克服外汇储备过高带来的不利影响，发挥其维持宏观经济稳定和创造较高收益的最大效应。
现在可以考虑的外汇储备转型方向有三个：
一是将部分外汇储备转化为黄金储备；二是将部分外汇储备转化为战略物资储备；三是将部分外汇储备转化为能够刺激经济增长的发展性储备。
建立起兼有外汇储备、黄金储备、战略物资储备和发展性储备的综合储备体系
1．增加黄金储备份额
黄金具有较高的流动性和安全性，更重要的是黄金价格与美元汇率之间呈负相关关系，黄金储备成为对冲美元贬值的最佳金融资产。
目前我国黄金储备量约为1054吨，比储量第一的美国少近7080吨，仅相当于整个外汇储备的1.6%，这一比例在国际货币基金组织统计的全球110个经济体中仅高于25个国家和地区。
2.建立石油等战略物资储备
能源作为我国国家性战略性资源，是我国经济增长和社会发展的重要物质基础，能源安全是实现我国国民经济可持续发展和社会进步所必需的保障前提。
当前，我国建立起以石油为主的战略物资储备是十分必要的。
中国建立石油战略储备可以提升自己的国际地位，增强与世界强国的对话和议价能力。
3.建立发展性储备
发展性储备，是指为了提高国家整体经济竞争力而进行的投入，通过这些投入能够获得支持经济发展的战略资源，从而可以保证实现经济社会的稳定和可持续发展。
在全球经济衰退加剧，各国经济增长速度下滑的背景下，将部分外汇储备转化为发展性储备来刺激本国经济发展，维持各项经济指标的稳定实现，是一项非常合理的举措。
具体来说可以通过以下几个途径来实现“外储内用”，达到利用外汇储备来刺激国内经济增长的目的。
（1）利用外汇储备引进国外的先进技术和关键设备
我国在加大自主开发力度的同时，可以利用超额外汇储备加大关键设备、技术的进口，这是提高我国技术水平、增强自主开发能力的重要渠道之一。
更重要的是较大的外汇储备可以通过推动进口增长来拉动国内的投资增长。
可以通过企业向银行贷款，换成外汇，用来购买更多的国外的技术和相应的机械设备，最后都将形成企业的固定资产投资，对经济增长起到直接的拉动作用
（2）鼓励优质企业进行对外直接投资或者海外收购
我们可以利用部分外汇储备鼓励我国优质企业走出国门，特别是已经积累一定先进技术，生产工艺和管理经验的，具有国际比较优势的行业的优质企业，到国外进行直接投资或者进行海外收购。
可以采取“央行-主权财富基金（中投公司）-政策性银行-国有企业-海外并购”这一模式。
即央行将部分超额外汇储备置换给中投公司，由中投公司向政策性银行注资，再由政策性银行向优质企业进行贷款融资，鼓励其进行海外并购。
（3）将部分外汇储备投资于国计民生等方面的建设
教育、医疗、社会保障等行业是关系国计民生的重要行业,例如，政府可以直接利用外汇储备从国外大量购买国内教育、医疗行业发展所急需的各种设备、技术与其他物资，或者以国家作为投资主体拨付给国内企事业单位使用，或者以优惠价格转卖给国内企事业使用。
通过这些方式，动用外汇储备资金加快这些行业的发展。
4.币种的多样化
由于我国与欧盟等国家贸易往来的迅速发展，储备货币可以考虑从单一的美元资产转变为美元，欧元，日元等多种储备资产同时并存的局面，不仅降低了“把所有鸡蛋放在一个篮子里的”汇率风险，同时能大大促进与美国以外的国家的贸易的增长。
4.阐述国际收支的吸收分析法，运用此理论分析中国贸易收支差额的原因，并据此提出发展战略或对策。
0.分析框架
a.理论背景：
1952年由英国经济学家米德和美国经济学家亚历山大在凯恩斯宏观经济学的国民收入恒等式基础上提出。
因视国内支出为吸收，故称为吸收分析理论。
b.理论：
开放型经济的国民收入均衡方程式
（
）设
为国际收支差额，
为国内吸收。
则
；当国民收入大于总吸收时，经常项目为顺差；当国民收入小于总吸收时，经常项目为逆差；当国民收入等于总吸收时，经常项目平衡。
因此，调节国际收支差额的根本就是要平衡国内总收入与总吸收规模。
调节国民收入差额：
按照增加/减少总收入（供给管理）或是扩张/压缩总吸收（需求管理），或者两者兼顾；相机选择国内总需求规模增减调节政策、国内外需求结构转换调节政策、国内供给规模调节政策。
c.货币贬值是在调节机制中发挥作用并影响国际收支：
该理论指出，贸易差额是国民收入与国内吸收的差额，汇率变动通过影响国民收入和国内吸收进一步影响贸易收支。
货币贬值能否改善贸易收支，一方面取决于国内的宏观经济状况即国内经济是否处于非充分就业。
如果国内经济已实现充分就业，那么贬值不但不会改善贸易收支反而会导致物价上升；另一方面，只有当国内的边际吸收倾向小于1时，货币贬值才能引起收入的增加大于吸收的增加，贬值才能改善贸易收支。
货币贬值对收入的直接效应至少有三种:
闲置资源效应，贸易条件效应，资源配置效应。
如果一国存在闲置资源，当需求转向国内生产的商品时，货币贬值的效应将是提高收入。
这与贬值国增加的出口有关，并通过乘数联系而与引致的国内需求有关。
货币贬值还将恶化贬值国的贸易条件：
一国的出口一般比进口更加专业化，而货币贬值导致以外币计算的出口价格下降，大于以外币计算的进口价格下降，而贸易条件的恶化又将影响国民收入和吸收。
另外货币贬值通过所得到的生产资源的充分使用;通过这些资源的更好利用和更经济的配置;通过更有利的贸易条件达到资源配置的效应。
d.中国贸易收支顺差原因：
从改革开放前的投资驱动型增长模式到改革开放后的投资出口导向型增长模式，我国经济实现了高速增长（Y比较大），但由于我国人均GDP低和收入分配不均带来的收入差距大等原因，造成国内需求不足（A比较小），从而出口增加，此时
，导致经常项目顺差。
e.对策：
这种顺差模式到底需不需要，或者能不能维持？
短中期可保持顺差，但不可长期为之，否则会使中国陷入用真金白银（企业产品）换外国纸币（或称纸上财富）的荒唐贸易游戏之中。
而且长期贸易顺差会带来本国货币超发、输入型通胀和资产价格泡沫化、隐性产能过剩显性化、GDP泡沫化、子孙后代生存空间被压缩、外汇储蓄缩水及本国财富遭掠夺等风险。
①拉动内需，转变经济增长方式：
一个国家经济发展的最终目的是消费，现在储蓄是为了将来更多的消费。
任何经济增长都必须处理好现期消费与远期消费的关系。
积累与消费是此消彼长的关系，积累（储蓄）过多或消费过少都不利于经济发展。
要治理我国经济内外失衡，实现经济的可持续性增长，必须根据内外经济环境的变化，转换经济发展方式，将投资出口导向型增长模式转变为协调型增长模式。
所谓协调型增长模式是指消费、投资、出口相协调，速度、质量、效益相协调，经济、社会和自然相协调，效率与公平相协调。
由于我国经济内外失衡源于以往的经济发展方式，因此，要从转变经济发展方式入手，通过体制转轨，建立完善的社会主义市场经济体制，发挥市场在资源配置中的基础性作用，从根本上消除我国经济内外失衡。
②人民币汇率升值：
人民币升值在提升加工贸易出口产品价格的同时，也降低了其进口成本，币值上升真正能影响的只有30%左右的国内增值部分。
因此，人民币的升值对加工贸易影响将十分有限。
加工贸易是我国贸易顺差的主要来源，其需求增长较一般贸易需求增长具有更好的稳定性。
因此，人民币汇率升值对削减贸易顺差是难以奏效的。
5.请对股票与房地产两大资产价格的走势关系作简要探讨，并结合现实予以说明。
0.分析框架
a.描述性统计：
样本数据：
中房上海住宅指数、中方上海办公楼指数、上证综指和地产指数，2005年1月——2009年12月。
采用基于向量自回归（VAR）模型的Granger检验方法。
上证综合指数和上证地产指数的波动引起中房上海指数波动；反之，中房上海指数波动不是上证综合指数和上证地产指数的波动的Granger原因。
上海房地产市场与股票市场之间的波动呈现出一定得相关性，且股票市场对房地产市场的带动作用更明显；房市与股市之间存在着滞后效应，滞后期为一个月左右。
b.具体来看：
①从宏微观的背景来看，房地产市场与股票市场之间势必会呈现一定的相关性。
从宏观角度来看，房地产业成为国民经济的支柱产业，股票市场也由弱式有效市场转化为半强式有效市场，成为国民经济运行的晴雨表；从微观角度来看，房地产和股票开始成为投资者资产组合中两种非常重要的投资品。
②房市对股市滞后效应是由房地产和股票的不同特点引起的。
房地产市场具有进入门槛高，投资周期较长，套现能力弱等特点；而股票市场具有进入门槛低，流动性强的特点。
二者投资周期和套现能力的不同特点导致了面对同样的外部冲击，房市和股市表现出不同步的现象，股市能够迅速甚至提前反映外部冲击的影响，房市则需要一段时间才会显现出来，这也是房市与股市联动存在滞后效应的根本原因。
③股票市场和房地产市场发展的相互带动关系：
图5：
房市与股市的相互作用
房地产市场在一定程度上成为中国国民经济的晴雨表，正在完善之中的中国股票市场与宏观经济走势的联系仍不十分密切；两者的互动关系表现为股市是房市的线性Granger先导，而房市在一定程度上对股市有滞后的非线性Granger的引导作用。
人们从股票市场中套现出来的大量资金最终有可能还是投入房地产市场，在促进房地产市场发展的同时，激发房价进一步上涨，加大房地产市场的泡沫。
相对于西方国家房地产由于供给依赖于其他的诸多行业，所以波动滞后于正常的经济调整3~4年，我国的房地产发展水平却同步于宏观经济。
其中的原因可能源于近10年来我国GDP的增长更多地依赖于投资、出口和内需的三架马车的拉动，其中主导性的因素还是投资，而房地产既是投资热点，又是内需的重要组成部分，房地产业的发展本身就是GDP增长的巨大动力这一点可能是使得房地产发展与宏观经济变化同步的原因。
c.相关建议：
①合理调整投资组合。
把房地产和股票做为两种资产，按照收益率与风险状况确定投资组合，根据两者价格的起伏规律，在不同时期确定不同的投资重心。
②统筹规划两个市场。
政府部门在出台宏观调控政策时，应当考虑到房市和股市中具有引致作用的市场以及政策作用的传导的滞后效应。
具有引致作用的市场在两个市场中处于主导地位，针对具有引致作用的市场进行调控可以达到釜底抽薪的效果，无论市场低迷还是膨胀的时候都能够有效的起到推动两个市场走向健康的作用；而在调控政策实施的过程中应当考虑到政策效果的滞后性，避免对市场调控的矫枉过正，使调控政策失效。
③建立多元化投资渠道的金融体系。
目前来看，中国投资者常用投资工具仍房地产和股票为主，而两者的价格相关程度之高势必会给投资甚至整个经济带来不利的影响，因此主张逐步建立包括债券、基金在内的多元化投资渠道的金融体系，以此来减弱房市与股之间巨大波动带来的风险。
6.请对物价与资产价格两者的走势关系作简要探讨，并结合中国实践予以说明。
二者是相互影响的：
物价对资产价格的影响作用，
持续的高通货膨胀显然是不利于金融资产价格的上涨的，因为与高通货膨胀相伴随的往往是实体经济的恶化，企业盈利预期的下滑。
而一定程度较低的通货膨胀并伴之以实体经济的繁荣会为金融资产价格上涨打下良好基础。
因此，通货膨胀与金融资产价格总体是呈反向变动关系的，，相关的实证研究也证实了通货膨胀与金融资产价格之间存在反向的因果关系。
当然，通货膨胀与金融资产价格间的关系应结合经济具体的发展状况去考察。
资产价格通过影响消费需求而影响物价
传统上，理论界关于资产价格的波动影响私人消费的分析是建立在弗里德曼（Fried-man，1957）的恒久收入理论和弗朗克，莫迪利亚尼（FrancoModigliani，1963）的生命周期模型框架之上的。
在该框架下，私人的消费水平取决于三个因素：
现期收入、预期收入和持有资产的价值。
资产价格的波动意味着预期资产回报的变化，并导致现期消费需求变动。
由于财富效应和替代效应同时存在和相互作用，资产价格的波动对消费需求所产生的作用效果是无法准确判断的。
但是在成熟的市场中，资产市场的价格波动往往表现出更显著的财富效应。
消费需求扩大，在供给不变的情况下会带来物价的上升。
资产价格的上升会导致较高的通货膨胀水平，从而对物价稳定这一最重要的货币政策最终目标提出挑战。
资产价格的上涨提高通胀水平是通过多种渠道来实现的，其主要的机制为：
资产价格的上涨通过财富效应、托宾Q效应、预期与信用渠道促进消费与投资的较快增长，从而拉动总需求，使物价处于较高的水平。
而这一过程可以进一步导致更高的通货膨胀预期，原因在于资产价格的迅速上涨，使得私人部门产生更高的商品与服务价格的预期，这样可能会在实际上真正的出现更高的通货膨胀率。
资产价格的成本效应
当我们的房地产成本很高尤其是和二次生产挂钩以后，它就会拉动大宗商品像钢铁、水泥等一系列的生产成本价格上升，这些生产成本不但影响到房地产，同时也会在其他生产产品中是一种成本。
这样它会推动成本的上升，从而推动消费品价格的上升。
资产价格通过财富效应影响消费价格
房地产价格上涨并不是所有人都不高兴，有了房子的人就会很高兴，因为他会觉得自己的房子越来越值钱了。
这就像股市一样，当股票拥有价值，虽然股票没有卖掉，房子没有卖掉，但是某种程度上这是一种财富效应。
很大程度上我们讲消费不是讲收入，而是说消费是财富的一个函数，当然这个函数中包括收入，但是不完全是收入。
尽管我们房地产价格现在居高不下，或者还会有上涨的空间，但是并不意味着通货膨胀一定会跟上来，这是两者的基本关系。
一定程度上资产泡沫充当了通货膨胀的缓冲器：
较低的通胀和资产泡沫并存在现代经济体制下常是常态：
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这就是说，泡沫化的资产已经成为现代社会的经济财富不可分割的一部分，而资产泡沫客观上已经成为现代市场经济的主要特征之一。
在经济成长阶段，伴随着资产泡沫膨胀的通常是投资创业的繁荣。
从二次世界大战后的情况来看，以IT产业为代表的世界经济中成长最快的高新技术产业发展背后的动力之一正是资本市场的泡沫。
对于那些以“高投入、高风险、高回报”为特征的高新技术产业来讲，在其发展的初级阶段，如果没有股市高回报的预期，是无法获得持续稳定的资金支持的。
从这种意义上来讲，资产泡沫的不断膨胀和破灭不仅是周期性经济危机的自我调节机制之一，同时也是财富创造不可缺少的过程。
此外，从通货膨胀的角度看，资产泡沫
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