《证券投资分析》重难点.docx

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《证券投资分析》重难点

《证券投资分析》重难点

债券是国家、地点政府、上市公司，或私人公司为解决财政上的困难而发行的有价证券。

债券的利息承诺是契约性的，不论债券人的财务状况如何，债券发行商均有义务于利息公布或债券到期当日，交付利息或本金予债券持有人。

最常见的债券为定息债券、浮息债券以及零息债券。

债券是投资者凭以定期获得利息、到期归还本金及利息的证书。

债券持有者是债权人（Creditors），发行者为债务人（Debtors）。

与银行信贷不同的是，债券是一种直截了当债务关系。

银行信贷通过存款人——银行，银行——贷款人形成间接的债务关系。

债券不论何种形式，大都能够在市场上进行买卖，并因此形成了债券市场。

。

2.债券面值

债券面值包括两个差不多内容：

一是币种，二是票面金额。

面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。

债券的发行者可按照资金市场情形和自己的需要情形选择适合的币种。

债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。

不同债券的票面金额大小相差十分悬殊，但现在考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券。

面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。

3.债券价格

债券价格是指债券发行时的价格。

理论上，债券的面值确实是它的价格。

但实际上，由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，有时高于面值，有时低于面值。

也确实是讲，债券的面值是固定的，但它的价格却是经常变化的。

发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以其价格为依据的。

4.债券利率

债券利率是债券利息与债券面值的比率。

债券利率分为固定利率和浮动利率两种。

债券利率一样为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。

债券利率直截了当关系到债券的收益。

阻碍债券利率的因素要紧有银行利率水平、发行者的资信状况、债券的偿还期限和资金市场的供求情形等。

5.期限与方式

债券还本期限是指从债券发行到归还本金之间的时刻。

债券还本期限长短不一，有的只有几个月，有的长达十几年。

还本期限应在债券票面上注明。

债券发行者必须在债券到期日偿还本金。

债券还本期限的长短，要紧取决于发行者对资金需求的时限、以后市场利率的变化趋势和证券交易市场的发达程度等因素。

债券还本方式是指一次还本依旧分期还本等，还本方式也应在债券票面上注明。

债券除了具备上述四个差不多要素之外，还应包括发行单位的名称和地址、发行日期和编号、发行单位印记及法人代表的签章、审批机关批准发行的文号和日期、是否记名、记名债券的挂失方法和受理机构、是否可转让以及发行者认为应讲明的其他事项。

第一章 证券投资分析概述（1-2）

　　第一节 证券投资分析

　　一、证券投资和证券投资分析的定义。

理性的证券投资过程包括的差不多步骤：

确定证券投资政策，包括确定投资收益目标、投资资金的规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等;组建证券投资组合，确定具体的证券投资品种和投资者的资金投入各种证券的比例;投资组合的修正;投资组合业绩评估。

　　二、证券投资分析的意义：

提升投资决策的科学性，减少盲目性;降低投资风险，提升投资收益。

　　三、证券投资分析的信息来源：

历史资料;媒体信息;实地访查。

　　四、证券市场效率理论与证券投资分析：

有效市场假设理论;有效市场的分类，与证券价格有关的“可知”的三类资料：

第Ⅰ类资料，第Ⅱ类资料，第Ⅲ类资料的概念及其相互关系，以及由此将证券市场区分为弱式有效市场，半强式有效市场，强式有效市场三类市场;有效市场假设理论对证券分析的意义：

有效市场和技术分析，有效市场和差不多分析，有效市场和证券组合治理。

　　五、证券投资分析史简述：

证券投资分析进展简史，美、英等金融发达国家证券投资进展简史，我国证券投资分析进展简史;要紧投资分析流派及其特点：

差不多分析流派，技术分析流派，心理分析流派，学术分析流派;各投资分析流派的特点及相互区别。

　　第二节 证券投资分析的要紧方法

　　一、证券投资分析的三个差不多要素：

信息、步骤和方法;目前进行证券投资分析所采纳的分析方法要紧有两大类：

差不多分析和技术分析。

　　二、差不多分析法：

差不多分析法的定义;差不多分析的理论基础：

任何金融资产的“真实”（或“内在”）价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值;差不多分析的内容：

宏观经济分析，三类经济指标，要紧经济政策，行业分析与区域分析，公司分析;差不多分析的优缺点;差不多分析的适用范畴。

　　三、技术分析法：

技术分析法的定义;技术分析法的理论基础：

市场的行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复;技术分析法的内容：

K线理论、切线理论、形状理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论;技术分析的优缺点;技术分析的适用范畴。

　　四、证券投资分析中易忽略的因素：

潜在风险，交易成本，股利分配，经济趋势，经济政策，公司治理。

第二章 有价证券的投资价值分析（1-4）

　　第一节 债券的投资价值分析

　　一、债权投资价值的阻碍因素：

阻碍债券投资价值的内部因素：

期限的长短，票面利率，提早赎回规定，税收待遇，流通性，发债主体的信用;阻碍债券投资价值的外部因素：

基础利率，市场利率，其他因素;债券的定价原理：

债券价格与利率、期限以及面值之间的动态关系。

　　二、收益率曲线与利率的期限结构：

收益率曲线反映债券的到期收益率与债券存续期限之间的关系，收益率曲线的概念和类型;利率期限结构反映即期利率与期限之间的关系，利率期限结构的定义，利率期限结构理论：

市场预期理论，流淌性偏好理论，市场分割理论。

　　三、债券的差不多价值评估：

假设条件、评估方法和差不多原理;货币的时刻价值、终值、现值的概念及其运算方法;简化的债券价格决定公式：

一次还本付息债券的现值公式，单利公式，复利公式;债券的差不多估价公式：

一年付息一次债券的估价公式，半年付息一次债券的估价公式，收益率的运算。

　　第二节 股票的投资价值分析

　　一、股票投资价值的阻碍因素：

阻碍股票投资价值的内部因素（公司净资产、公司盈利水平、公司的股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组）;阻碍股票投资价值的外部因素（宏观因素、行业因素、市场因素）。

　　二、股票内在价值的运算方法：

按照收入资本化法建立的现金流贴现模型（一样公式、内部收益率的运算）;零增长模型（公式和内部收益率的运算以及模型的应用）;不变增长模型（公式和内部收益率的运算以及模型的应用）。

　　三、股票市场价格运算方法——依据每股收益估算股票市场价格的市盈率估价方法的公式及其运算。

　　第三节 其他投资工具的投资价值分析

　　一、可转换证券：

可转换证券的价值（理论价值、转换价值的定义和运算）;可转换证券的市场价格：

转换平价、转换升水和转换贴水的概念、运算方法和转换期限。

　　二、认股权证：

认股权证的定义;认股权证的内在价值的决定因素（股票的市场价格与认购股票价格之间的差额和认股权证认购股票的数量）;认股权证的理论价值和溢价的公式及其运算方法;认股权证的杠杆作用。

　　第四节 投资基金的价值分析

　　一、基金的单位资产净值的概念和运算方法。

　　二、封闭式基金的价值分析：

封闭式基金的发行价格的概念和组成（由基金的面值和发行费用组成），基金的交易价格的概念和阻碍因素（基金资产净值、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金治理人的治理水平以及政府有关基金的政策）。

　　三、开放式基金的价值分析：

开放式基金的申购价格的概念和组成（由资产净值和销售附加费用组成），赎回价格的概念、组成。

第三章 证券投资的宏观经济分析（1-3）

　　第一节 宏观经济分析

　　一、宏观经济分析的意义与方法。

宏观经济分析的意义：

把握证券市场的总体变动趋势，判定整个证券市场的投资价值，把握宏观经济政策对证券市场的阻碍力度与方向;宏观经济分析的差不多方法：

总量分析法，结构分析法。

　　二、评判宏观经济形势的差不多变量：

GDP与经济增长率;货币供应量;失业率;通货膨胀率;利率;汇率;财政收支;国际收支;固定资产投资规模。

　　第二节 宏观经济分析的要紧内容

　　一、宏观经济运行分析。

宏观经济运行对证券市场的阻碍，阻碍的途径：

公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。

宏观经济变动与证券市场波动的关系：

GDP变动（连续、稳固、高速的GDP增长，高通胀下的GDP增长，宏观调控下的GDP减速增长，转折性的GDP变动;经济周期变动）;通货变动（通货膨胀对证券市场的阻碍，通货紧缩对证券市场的阻碍）。

　　二、宏观经济政策分析。

财政政策：

财政政策的手段及其对证券市场的阻碍，财政政策的手段包括：

国家预算，税收，国债，财政补贴，财政治理体制，转移支付;财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的阻碍，包括：

减少税收、降低税率、扩大减免税范畴，扩大财政支出、加大财政赤字，减少国债发行，增加财政补贴;分析财政政策对证券市场阻碍应注意的咨询题。

货币政策：

货币政策及其作用;货币政策工具，包括：

法定存款预备金率，再贴现政策，公布市场业务，直截了当信用操纵，间接信用指导;货币政策的运作;货币政策对证券市场的阻碍，包括：

利率，中央银行的公布市场业务对证券价格的阻碍，调剂货币供应量对证券市场的阻碍，选择性货币政策工具对证券市场的阻碍。

收入政策：

收入政策概述;我国收入政策的变化及其对证券市场的阻碍。

　　三、国际金融市场环境分析，国际金融市场动荡通过人民币汇率预期阻碍证券市场;国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接阻碍我国证券市场。

　　第三节 股票市场的供求关系

　　一、股票市场供给的决定因素与变动特点。

宏观经济环境;制度因素;上市公司质量。

　　二、股票市场需求的决定因素与变动特点。

宏观经济环境;政策因素（市场准入，利率变动状况，证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽，银证合作的前景，资本市场的逐步开放）;居民金融资产结构的调整;机构投资者的培养和壮大。

　第五章 公司分析（1-3）

　　第一节 公司差不多分析

　　一、行业地位分析。

　　二、区位分析。

区位内的自然和基础条件;区位内政府的产业政策和其他有关的经济支持;区位内的比较优势和特色。

　　三、产品分析。

产品的竞争能力分析：

成本优势，技术优势，质量优势;产品的市场占有率;品牌战略。

　　四、公司经营治理能力分析。

公司治理人员的素养和能力分析，包括：

从事治理工作的愿望，专业技术能力，良好的道德品质修养，人际关系和谐能力，综合能力;公司治理风格及经营理念分析;公司业务人员素养和创新能力分析。

　　五、成长性分析。

公司经营战略分析;公司规模变动特点及扩张潜力分析。

　　第二节 公司财务分析

　　一、公司要紧的财务报表。

资产负债表;损益表;现金流量表。

　　二、财务报表分析的意义与方法。

要紧的目的与功能;财务报表分析方法，财务报表分析的原则：

坚持全面原则，坚持考虑个性原则。

　　三、财务比率分析。

偿债能力分析，包括：

流淌比率，速动比率，利息支付倍数，应收账款周转率和周转天数;资本结构分析，包括：

股东权益比率，资产负债比率，长期负债比率，股东权益与固定资产比率;经营效率分析，包括：

存货周转率和存货周转天数，固定资产周转率，总资产周转率，股东权益周转率，主营业务收入增长率;盈利能力分析，包括：

销售毛利率，销售净利率，资产收益率，股东权益收益率，主营业务利润率;投资收益分析，包括：

一般股每股净收益，股息发放率，一般股获利率，本利比，市盈率，投资收益率，每股净资产，净资产倍率;财务结构分析，包括：

资产负债率，资本化比率，固定资产净值率，资本固定化比率。

　　四、财务分析中应注意的咨询题。

财务报表数据的准确性、真实性与可靠性;财务分析结果的推测性调整;公司增资行为对财务结构的阻碍，包括：

股票发行增资（配股和增发新股）对财务结构的阻碍，债券发行增资对财务结构阻碍，其他增资行为对财务结构的阻碍。

　　第三节 其他重要因素分析

　　一、投资项目分析。

投资项目与公司目前产品的关联度;分析投资项目的市场竞争优势;分析投资项目的建设期和回收期的现金流;对投资项目的定量分析;对投资项目的风险进行定性和定量分析。

　　二、资产重组。

资产重组的方式，包括：

扩张型公司重组（购买资产，收购公司，收购股份，合资或联营组建子公司，公司合并），调整型公司重组（股权置换，股权——资产置换，资产置换，资产出售或剥离，公司的分立，资产配负债剥离），操纵权变更型公司重组（股权的无偿划拨，股权的协议转让，公司股权托管和公司托管，表决权信托与托付书收购，股份回购，交叉控股）;资产重组对公司经营和业绩的阻碍。

　　三、关联交易。

关联交易的方式，包括：

经营活动中的关联交易（关联购销，费用负担的转嫁，资产租赁，资金占用，信用担保），资产重组中的关联交易（资产转让和置换，托管经营、承包经营），合作投资，相互持股;对公司业绩和经营的阻碍。

　　四、会计和税收政策的变化及其对业绩的阻碍。

第七章 证券组合治理（1-3）

　　第一节 证券组合治理概述

　　一、证券组合。

证券组合的含义;构建证券组合的缘故：

降低风险，实现收益最大化;证券组合的分类：

避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。

　　二、证券组合治理。

治理的要紧内容：

打算，选择时机，选择证券，监督;证券组合治理的理论基础：

传统的证券组合治理理论，现代证券组合治理理论。

　　三、证券组合治理进展史简述。

现代证券组合理论的产生;现代证券组合理论的进展。

　　第二节 传统的证券组合治理

　　一、传统的证券组合治理的差不多步骤。

确定投资政策;实施证券投资分析;构思证券组合资产，其原则是：

本金的安全性原则，差不多收益的稳固性原则，资本增长原则，良好市场性原则，流淌性原则，多元化原则，有利的税收地位;修订证券组合资产结构;对证券组合资产的经济成效进行评判。

　　二、证券组合的治理。

收入型证券组合的治理;增长型证券组合的治理;平稳型证券组合的治理。

　　第三节 现代证券组合治理

　　一、马柯威茨的均值方差模型。

模型概述，两个假设（投资者以期望收益率来衡量以后实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益率的不确定性，因而投资者在决策中只关怀投资的期望收益率和方差;投资者总是期望期望收益率越高越好，方差越小越好）;有效边界;选择最优的证券组合：

无差异曲线，最优证券组合;马柯威茨均值方差模型的应用，应用步骤：

估量各单个证券的期望收益率、方差以及每一对证券之间的有关系数，对给定的期望收益率水平运算最小方差组合。

　　二、资本资产定价模型。

标准的资本资产定价模型：

假设条件（投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合，投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期，资本市场没有摩擦），资本市场线，证券市场线;特点线模型：

α系数，证券特点线，投资分散化;资本资产定价模型的应用。

　　三、资本资产套利模型。

因素模型：

单因素模型，多因素模型;资本资产套利模型：

资本资产套利理论，资本资产套利方程;资本资产套利模型的应用。

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