全球基建 REITs 行业分析报告.docx

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全球基建REITs行业分析报告

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全球基建REITs行业分析报告

2020年5月

内容目录

1.美国基建REITs发展情况............................................................................................................6

1.1.美国基建REITs市场情况：

市值占比最大，泛基建领域REITs数量多......................6

1.2.美国基建和泛基建REITs一览：

无线通信设施、数据中心受到追捧..........................9

1.3.美国基建和泛基建REITs案例分析.........................................................................................11

1.3.1.美国电塔：

转型基建REITs市场反应正面，发展稳健........................................11

1.3.2.大众仓储：

公募REIT上市后迎来大发展成为行业龙头.....................................15

1.3.3.易昆尼克斯：

转型数据中心REIT享受税收优惠，更专注于主业..................18

2.日本基建REITs发展情况..........................................................................................................21

2.1.日本基建REITs发展情况：

新生事物，交易所单列，目前规模较小........................21

2.2.日本基建及泛基建REITs一览：

主要以太阳能电站、物流设施REITs为主...........24

2.3.日本基建和泛基建REITs案例分析.........................................................................................25

2.3.1.Ichigo-green：

REIT助力集团公司再生资源业务持续拓展................................25

2.3.2.GLPJ-REIT：

第三方物流快速发展背景下顺势上市..............................................28

3.澳大利亚基建REITs发展情况..................................................................................................31

3.1.单列为基础设施基金，市值普遍较大...................................................................................31

3.2.TransurbanGroup：

高速公路运营商，增长稳健..............................................................33

4.国外基建及泛基建REITs发展启示.........................................................................................35

4.1.新型基建领域更受追捧，后续再融资更轻松.....................................................................35

4.2.国外高速公路REIT很少，高速公路运营是否是好REITs产品？

...............................38

4.3.仓储、医疗保健等泛基建REIT经验成熟可借鉴，纯基建REIT案例较少...............39

4.4.基建REIT平均收益率普遍优于股票平均水平，对投资者较有吸引力.....................41

5.市场提示.......................................................................................................................................41

图表目录

图1：

美国上市REITs市值情况..................................................................................................................6

图2：

美国上市REITs市值分布（单位%）.............................................................................................6

图3：

REITs指数和标普500、罗素2000指数收益比较...................................................................6

图4：

FTSE全美REITs指数分红收益率和美国10年期国债比较..................................................8

图5：

股利支付率.............................................................................................................................................8

图6：

股利收益率.............................................................................................................................................8

图7：

美国电塔的铁塔分布........................................................................................................................12

图8：

美国电塔业务存在一定规模经济效应........................................................................................12

图9：

美国电塔财务指标.............................................................................................................................13

图10：

美国电塔市盈率通道......................................................................................................................13

图11：

美国电塔前十大股东......................................................................................................................14

图12：

公司存储空间分布..........................................................................................................................15

图13：

大众仓储典型的仓储空间............................................................................................................15

3

图14：

大众仓储资本开支方向.................................................................................................................16

图15：

大众仓储市盈率通道......................................................................................................................16

图16：

Equinix年报.......................................................................................................................................18

图17：

Equinix在环境方面的贡献...........................................................................................................18

图18：

Equinix财务数据.............................................................................................................................19

图19：

Equinix市盈率通道.........................................................................................................................19

图20：

J-REIT市场规模和只数.................................................................................................................21

图21：

东证REIT指数和TOPIX指数走势............................................................................................21

图22：

J-REIT股利收益率比较.................................................................................................................22

图23：

J-REIT的只数分布...........................................................................................................................23

图24：

日本基础设施REIT和J-REIT的区别.......................................................................................23

图25：

Ichigo-green组织结构..................................................................................................................25

图26：

Ichigo-green发电设施分布........................................................................................................26

图27：

Ichigo-green股价表现..................................................................................................................27

图28：

Ichigo-green分红情况..................................................................................................................27

图29：

GLPJ-REIT股权结构图.................................................................................................................28

图30：

GLPJ-REIT物业分布.....................................................................................................................28

图31：

GLPJ-REIT的物流租出率和租金水平......................................................................................29

图32：

GLPJ-REIT股价表现......................................................................................................................30

图33：

GLPJ-REIT分红情况......................................................................................................................30

图34：

GLPJ-REIT前十大股东.................................................................................................................30

图35：

A-REIT个数和市值.........................................................................................................................31

图36：

InfrastructureFunds个数和市值...............................................................................................31

图37：

各类A-REITs占比...........................................................................................................................32

图38：

TCL公司未来新修建公路进度....................................................................................................33

图39：

新冠疫情影响公司收费公路车流量..........................................................................................34

图40：

TCL公司股价表现...........................................................................................................................34

图41：

美国电塔有效税率、经营活动产生现金净流量...................................................................36

图42：

美国电塔资产负债率......................................................................................................................36

图43：

美国电塔股价走势（2012.1.1至今）......................................................................................36

图44：

易昆尼克斯有效税率......................................................................................................................37

图45：

易昆尼克斯资产负债率和增发情况..........................................................................................37

图46：

易昆尼克斯股价表现（2015.1.1至今）.................................................................................37

图47：

TCL营业总收入（百万美元）....................................................................................................39

图48：

TCL运营公路数量...........................................................................................................................39

图49：

我国高速公路里程（万公里）...................................................................................................39

表1：

美国上市泛基建REITs各板块收益率（%）...............................................................................7

表2：

可作为基础设施REITs的领域.........................................................................................................9

表3：

美国上市基础设施REITs一览.........................................................................................................9

表4：

美国上市自助仓储REITs一览.......................................................................................................10

4

表5：

美国上市医疗保健REITs一览.......................................................................................................10

表6：

美国上市数据中心REITs一览.......................................................................................................11

表7：

美国上市工业物流REITs一览.......................................................................................................11

表8：

主要客户和区域占比........................................................................................................................12

表9：

公司分红情况和财务情况...............................................................................................................14

表10：

大众仓储分红情况..........................................................................................................................17

表11：

大众仓储前十大股东.................................................................................................................