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最新高新科技企业的价值链与价值评估
高新科技企业的价值链与价值评估
专题：
基于价值链的公司价值评估
高新科技企业的价值链与价值评估
[摘要]：
高新科技企业在不同的发展阶段采用相应的价值评估方法以使高新科技企业的评估价值与实际价值趋同。
高新技术产业是资本、技术和人才密集型产业，它具有高投入、高风险和高附加值的特点。
通过分析高新技术企业价值链的独特之处，找出符合其行业特点的竞争战略。
通过筛选并构建上市公司内部治理水平的评价指标体系，将其作为解释变量；以反映公司价值的指标作为被解释变量，实证研究结果表明，公司治理与公司价值之间呈显著相关关系。
公司价值链整合已成为一种趋势。
分析我国在现在的全球价值链中存在的现状，并提出了一些使我国经济均衡发展的对策建议。
[关键词]高新科技企业；价值评估；公司价值；差异化；价值链 ；全球价值链
一、高新科技企业价值评估的意义
在高新科技企业产权转让及兼并收购中，企业的购买方和转让方都需要估计企业公平合理的价值，以便双方在各自对同一企业的不同估计结果基础上进行协商谈判，从而达成最终的产权转让或兼并收购要约。
对于一家高新科技企业而言，能够公开上市意味着企业能够获取更多的资金、企业的发展前景被市场认可而有更大的发展潜力。
公开上市前必须对企业价值进行评估，从而合理的制定股票发行价格。
二、高新科技企业与传统企业的不同特点
“高投入、高风险、高收益”是高新科技企业一个显著特点。
高新科技企业发展阶段性明显、决策具有动态序列性。
高新科技企业的创新活动一般要经过研究开发、中间试验、商品化等阶段，每一阶段的风险水平、特征差别都很大。
投资者可以根据前一阶段的研究成果和对最新市场信息的把握，不断地调整预期现金流，重新对科研成果的经济价值进行评估并做出新的决策。
三、高新科技企业价值评估方法选择及调整
采用期权定价法对初创期企业进行价值评估。
创立阶段的高新科技企业由于其产品的独创性，难以找到类似的企业进行比较，因而不适宜运用市场法。
创立阶段的企业往往没有取得销售收入或销售收入数量很小，净现金流为负，以单一的技术或产品为主，用普通的现金流贴现模型无法得出客观的结果。
科学技术人员的知识和能力成为该阶段高新技术企业价值的主要驱动因素。
期权定价法和折现现金流量法相结合，对成长期企业进行价值评估。
创意期的技术转化为产业发展和具体的产品形态，需要投入大量的资金用于建造厂房、购买设备、开拓销售渠道等，因此，资金需求便成为创业成长前期最主要的问题。
如果高新技术企业采用恰当的融资渠道解决了资金的需求问题，企业接踵而来面临的就是经营风险，特别是顾客市场的风险。
企业已经投入大量无法收回的资金，但产品的市场前景并不清楚。
创业成长期的融资需求和经营风险便成为影响高新技术企业发展的关键因素，而融资需求能否恰当地解决，经营风险能否很好地化解取决于企业的财务管理能力和创新能力。
此阶段的高新技术企业价值要从企业现有获利能力和未来投资机会两方面来评估。
此阶段仍然要利用期权定价模型来评估高新技术企业的未来成长价值，同时适当考虑利用折现现金流量法评估现有的获利能力价值。
期权定价法和折现现金流量法相结合，对成熟蜕变期企业进行价值评估。
在成熟阶段，高新技术企业已经具有了一定的市场基础，创新是高新技术企业不断发展的动力，在成熟期大量稳定的现金流前提下，企业才有可能成功地进行二次创业转型。
在此阶段高新技术企业价值评估可以采用综合评估的方法，用折现现金流量法评估出高新技术企业现有经营业务的价值。
综上所述，由于高新科技企业在高投入、高风险、高收益、发展阶段性等方面与传统型企业有较大差异，选择企业价值评估方法时要针对不同成长时期的高新科技企业以及价值驱动因素，灵活运用。
期权定价法的运用，能够比较充分地反映有抉择权产品或技术的企业价值，从而减少对拥有这类资产的企业价值低估的可能性。
折现现金流量法比较适合有稳定现金流的业务阶段。
灵活运用两种方法，以使高新科技企业的评估价值与实际价值相接近。
四、高新技术企业的价值链
差异化战略是高新技术企业竞争战略的可行选择，并且高新技术企业实施差异化战略较之一般企业更具优势。
选择差异化并不等于放弃低成本，企业的最终目标是获取收益，而这与低成本是息息相关的，更何况，成本差异化也是差异化竞争战略的内容之一。
高新技术产业是资本、技术和人才密集型产业，它具有高投入、高风险和高附加值的特点。
高新技术企业的价值创造活动具有不同于传统企业的特点。
通过分析高新技术企业价值链的独特之处，试图找出符合其行业特点的竞争战略。
1、高新技术企业的独特价值链结构
第一个系统提出价值链管理思想的是美国哈佛大学教授波特。
根据波特的理论，“价值链”是指企业创造有价值的产品或服务提供给顾客的一系列“创造价值”的活动。
按照波特的模式，企业的价值链作业可分为基本活动与辅助活动两大项。
基本活动是由投入到产出的转化，以及交货和售后服务直接构成，具体包括内部后勤、生产加工、外部后勤、市场营销、售后服务等。
辅助活动包括采购、技术研发、人力资源管理、企业基础设施等。
企业的价值链包括企业价值生产的全过程，即从原材料的供应到产品的生产，直到将最终产品送到顾客手中的全过程。
高技术企业的价值链相对于波特的基本价值链有一个变形。
尽管它仍由辅助活动和基本活动两部分构成，但两部分的具体环节发生了变化。
在波特的基本价值链中，技术研发属于辅助活动，而在高新技术企业价值链中，技术研发中包含新产品开发，这在高新技术企业中应归于基础活动，而其他的技术支持活动，包括基础研究、产业设计、工艺流程设计、技术装备的改进、服务程序设计等仍然同计划、会计、信息管理、质量管理等一样，属于辅助活动。
之所以将新产品研发环节归于基本活动，主要是因为高技术企业的组织结构已经从层级型向扁平型演变，研发一端直接承担了价值创造功能，是产品增值的主要环节。
不仅如此，许多高技术企业的研发活动已经融入生产职能，研发本身也是生产。
2、高新技术企业的基本竞争优势
2.1成本领先分析
根据波特的理论，成本优势是企业可能获得的竞争优势之一，基于此，许多企业将成本管理提高到了战略的地位，制定了成本领先的目标，加强了企业的成本控制和规划。
尽管影响企业成本的因素很多，但从战略的角度来看，主要有规模经济和学习曲线效应。
一项价值活动的成本常常受制于规模经济。
规模经济产生于以不同的方式和更高的效率来进行更大范围活动的能力；产生于更大的销量中分摊无形成本和研发费用的能力；也产生于随着一项活动的扩大，支持该项活动所需基础设施和间接费用的增长低于其扩大的比例。
规模经济的关键是需求要有价格弹性，然而，高新技术产品的创新程度很高，具有较强的垄断性，没有完全替代品，因而其需求的价格弹性较小，价格和销量之间缺少必然的联系。
另一方面，高新技术产品的供求双方存在严重的信息不对称，顾客无从得知什么样的价格才是合理的，所以降价并不一定能带来销量的增长，规模经济效应也就无从发挥。
学习曲线是企业获取成本优势的又一重要因素。
一项价值活动随着学习而导致其效率提高，随着时间的累积其成本会下降。
学习随着时间的推移而成本降低的机制包括劳动效率的提高，资产利用率的提高和原材料更适合于工艺流程等。
也就是反复做同一件事可能发现更有效的生产方法。
然而高新技术产品的创新性较强，这意味着原有产品和工艺流程持续的时间可能较短，而通过学习提高效率直至降低成本需要较长的时间。
同时，高新技术企业产品的更新换代比较快，因此，它可能面临着不断向上位移的学习曲线，产品的单位成本由于分摊了新产品的研发费用而难以降低，成本领先优势难以获取。
2.2差异化分析
随着市场竞争越来越激烈，同质化越来越严重，企业纷纷陷入价格战、广告战、终端战和促销战之中，所以追求产品和营销模式的差异化已经成了企业持续获得动态市场竞争优势的必然战略手段。
高新技术企业实行成本领先战略难以奏效，因此，差异化就成为其必然选择。
而差异化营销战略的选择又是高新技术企业发展过程中的自然结果。
高新技术企业的最大特点在于其创新动能和创新能力较强，而创新与产品的差异化是正相关关系。
差异化又与产品的相对价格成正比，而高的相对价格就意味着高收益。
创新而获取高收益会反过来会刺激企业加大研究开发的力度以促进创新，这是一个良性循环。
3、高新技术企业差异化竞争战略的实施
3.1降低顾客的价格敏感度
高新技术企业的差异化战略要求产品的创新，而创新意味着研究与开发的高投入。
在创新导入期，由于市场份额有限，单位产品的成本较高，这就需要有较高的市场售价作支撑。
这也就要求顾客对价格不敏感。
在高新技术企业的竞争战略实施过程中，提供一种独特的、差别化的产品诉求是至关重要的。
这种诉求的目的就是将本产品与其替代品区别开来，让它具有相当程度的垄断性，并依据这种存在于消费者认知中的垄断性实行撇脂定价，获取高收益。
3.2优化顾客价值链，提高顾客价值
根据美国战略学家波特在《竞争优势》一书中的论述，企业竞争差异性优势的来源有两个，即要么使客户的价值链更有效率，要么能增加客户的价值链的差异性，进而使得其产品和服务具有差异性。
对于高新技术企业来讲，第一，要重视提高产品的可靠性。
在实践中，高新技术企业的产品应该做到比其主要的竞争对手具有更大的可靠性。
第二，要提供优质的服务。
高新技术产业是服务性较强的产业，顾客的价值不仅取决于产品本身，更有赖于高质量的服务。
通过为顾客提供送货、培训、安装、咨询、售后等一揽子服务，增加顾客价值是高新技术企业差异化营销的重要手段。
第三，提高产品的柔性。
高新技术产品的更新换代比较快，为了避免顾客的损失，打消顾客的疑虑，产品的柔性（兼容和升级）非常重要。
提高产品的柔性就意味着提高了顾客的价值。
3.3发挥价值信号的作用，提升顾客的价值认同
产品的独特价值能否创造有效需求有赖于顾客认同。
高新技术产品市场买卖双方信息的不对称会影响产品独特价值的发挥。
产品价值的不易感受性使得消费者在使用产品之前几乎不可能全面了解产品的独特价值和企业为实现这种价值所做的一切努力。
因此，企业能否使得顾客清晰完整地感知、认同其产品的独特价值对于企业差异化竞争战略的成败起决定性的作用。
消费者行为学的研究表明，顾客是通过价值信号来感知、认同企业为顾客创造的真实价值并将其转化为感知价值的。
真正决定和影响顾客购买行为的是感知价值而不是真实价值。
真实价值是指产品与服务的独特性本身实际具有的对顾客的价值，它是生产厂商经过努力所实现的产品或服务在性能、质量等方面所达到的实际水平，无论顾客是否认同它都是客观存在的。
感知价值是指顾客对厂商所创造的差别化或产品与服务的独特性对其带来的效益多少的认同程度，它可能大于、小于或等于真实价值。
也就是说感知价值与真实价值是分离的。
价值信号则是顾客用于推断企业创造价值的那些因素。
一旦购买者不能通过价值信号正确地评价他们对产品的感受，真实价值和被感知的价值就会出现差异，真实价值将不能被顾客感知、认同，全部或大部分地转化为顾客的感知价值，那么企业为产品与服务独特性所做的努力就要宣告失败，其竞争优势自然也难以形成。
因此，重视价值信号的作用，使之能将产品的独特价值和差异性完整有效地转化为顾客的感知价值是差异化营销的重点。
在实践中，第一，要制定合理的价格。
价格是价值的反映，合理价格一方面要依据市场均衡价格，另一方面要能体现出产品的独特性。
第二，运用有力的促销手段。
产品的知名度和美誉度是竞争成败的关键。
合理的广告投入、高效的终端演示、个性化的产品包装都是差异化战略实施过程中有效的元素。
第三，建立高效的渠道。
现代企业竞争理论认为，市场竞争已经不再是一个企业与另一个企业之间的竞争，而是一条价值链与另一条价值链之间的竞争。
因此，围绕最终客户的特定需求，通过提升渠道买方价值链的竞争优势，进而提升整个价值链的竞争优势是高新技术企业差异化竞争战略的本质。
从这个意义上讲，企业内部价值链应通过渠道与外部价值链连为一体，通过强化整条价值链的优势来获取企业的竞争优势。
五、跨国公司价值链全球整合的趋势
20世纪90年代以来，随着经济全球化、一体化程度的浪潮空前地席卷了世界每一个角落，跨国公司发展已经成为一个趋势，资本、技术、劳动力等生产要素的流动和配置以越来越大的规模在全世界范围内展开，各个国家和地区越来越多地连成统一的世界经济网络。
许多世界巨头跨国公司将全世界的资源进行配置，把世界市场、产品多样性和技术研发转让等结合起来，并采取购并、合作、战略联盟等形式进行重新整合。
价值链这一概念是迈克?
波特在《国家竞争优势》里首次提出的。
“价值链中的活动都有利于企业强化客户价值。
它们可以大致分为基本活动（含生产、营销、运输和售后服务等），以及支持活动（包括：
物料供应、技术、人力资源或支持其他生产管理活动的基础功能）。
企业的活动离不开物料采购、人力资源和技术整合，更依赖财务与行政管理等的基础功能。
”因为在产业竞争中，企业的价值链是附属于一个更庞大的“价值体系”之下，这个价值体系包括满足企业价值链的上游供应商、完成价值链活动的营销渠道与最后的客户。
六、跨国公司在华的价值链现状
全球价值链各环节可以用“微笑曲线”来表述。
“微笑曲线”的中心低端为加工组装，附加值和技术含量最低，沿着曲线两边分别向上移动，附加值越高，上游为研发设计，下游为品牌营销。
同样，价值链各个环节所要求的生产要素相差很大。
从比较优势来看，我国在劳动力、资源、资本、技术等生产要素中占有比较优势的是廉价劳动力，因此，很多跨国公司都把最没有附加价值的加工组装环节转移到中国企业，大大节约制造成本，同时开拓这个巨大的发展中国家市场，节约运输成本。
我国现在已成为“世界工厂”。
跨国公司在转移加工组装环节时，保留着价值链中的高附加值的高技术含量的战略性环节，如技术、品牌等，保持着母公司的主导性和活力。
2007年12月末，我国外汇储备余额为1.53万亿美元，同比增长了43.32%。
外商直接投资已成为影响中国经济增长、就业、技术进步的重要因素，但是绝大多数中小企业是承接了发达国家跨国公司的代工生产或者贴牌生产，按照他的委托，为其生产产品和产品配件。
这种业务多属于劳动密集型，技术含量不高，产品附加值低，处于产业价值链的最低端。
我国珠三角地区就是典型。
一是制造业技术水平较落后，缺少拥有自主知识产权的技术。
目前我国只有万分之三的企业拥有自主知识产权。
因为缺乏核心技术，自主知识产权，我国企业个人计算机每台平均利润不到5%。
我国作为制造业大国，但是制造业技术水平与发达国家相比也有很大的差距，影响了劳动生产率提高，劳动生产率却仅为美国的5%左右。
二是比较优势逐步消失。
我国的主要出口商品是劳动密集型产品，但是随着东南亚、东盟等一些发展中国家投资环境的改善，劳动力同样丰富的他们，成本优势也日益明显，同时还有人民币升值等影响，导致我国的劳动力成本不断提高，因此廉价劳动力不在成为我国吸引跨国公司投资我国的优势。
三是自然环境不断被破坏。
一些发达资本主义国家严格限制企业在国内从事易造成污染的产品生产，导致企业通过对外直接投资，将污染产业向国外转移。
一些发达国家大力发展高科技、高附加值的新兴产业，而把那些高能耗、高物耗、高污染、劳动密集型的夕阳产业转移到发展中国家，来为资源紧缺这一未来全球性难题囤积自有的资源。
七、我国经济均衡发展的对策建议
1、我国企业应认识到价值链对于企业的必要性。
从上游物料供应到下游营销渠道，经过协调整合后所开创的利润契机，是借着供给、订货程序、研究发展、售后服务和许多其他的活动环环相扣，不仅能够使自己的企业受益，同时还能使上、下游的供应商、营销上受益。
价值链是一个很好的了解成本优势的工具，因为真正的成本不仅仅是制造成本，它其实还包括产品开发、市场营销和售后服务的成本。
价值链同样能使得企业在客户心目中的颇具特色。
在与竞争对手较劲时，如果企业能降低成本或提高客户所获得的好处，提供竞争者所无法提供的服务或产品，这样就创造了差异性的价值。
竞争优势正是建立在这种差异的前提上的。
2、关注全球价值链的动态，并运用于我国企业。
从价值链的理念中，我们可以看出原来我们最看重的生产制造环节已被渐渐的淡化，而附加值更高的技术研发环节和品牌营销环节被大多数跨国企业牢牢的抓在手里。
从顾客的角度看，许多行业的产品差异性越来越小，替代品繁多，这样只有将重心转移到下游的营销环节，建立客户维护机制，培养顾客对企业的忠诚度，来为企业创造利润。
我国企业应该开拓多元化的服务，紧密与顾客的关系，把自身的产品与服务联系在一起，使得顾客认同企业文化的同时，忠实于企业的产品。
3、准确定位，创造特色，主动链入全球价值链。
我国企业想要链入全球价值链，只有找准定位、主动链入。
企业应就行业和企业特征，仔细分析市场详情和发展方向，找准机会主动先链入价值链，积极占领其中的一个环节，在国际分工中承担一个角色，然后为移动到上游环节创造并寻求契机。
只有创造自身企业的特色，增加与其他产品的差异，做到不可替代。
足够强大的竞争力，才可以吸引来大规模的优质的跨国公司进行合作；或者在与强手如林的跨国公司竞争中立有不败之地。
4、鼓励自主创新，创立自有品牌。
我国要提升自己在国际分工中的地位，实现从劳动密集型环节向资本、技术密集型环节转变，就必须提高自身的技术水平。
只有通过积极吸引跨国公司向我国投资，引导他们投资于附加值大、科技含量高的产业，鼓励外商在我国设计研发和营销中心。
我国企业应开展技术创新，研制具有自主品牌和自主知识产权的产品，加快产业升级，尽快加速在全球价值链上的位移。
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