中级财务管理第一章总论.docx

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中级财务管理第一章总论

第一章总论

第一节财务管理目标

一、企业财务管理目标理论

观点

优点

缺点

利润最大化

1.利润可以直接反映企业创造的剩余产品的多少；

2.有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。

1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值；

2.没有考虑风险问题；

3.没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；

4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。

股东财富最大化

1.考虑了风险因素；

2.在一定程度上能避免企业追求短期行为；

3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

【提示】衡量指标：

对于上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。

在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。

1.非上市公司难于应用；

2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；

3.它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。

观点

优点

缺点

企业价值最大化

1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；

2.考虑了风险与报酬的关系；

3.能克服企业在追求利润上的短期行为；

4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。

【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。

1.企业的价值过于理论化，不易操作；

2.对于上市公司，在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业价值。

对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。

而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。

观点

优点

缺点

相关者利益最大化（本书观点）

1.有利于企业长期稳定发展；

2.体现了合作共赢的价值理念；

3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；

4.体现了前瞻性和现实性的统一。

过于理想化且无法操作。

【提示】相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。

但鉴于该目标过于理想化且无法操作，教材后述章节仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。

【掌握要求】四方面的要点：

【要点1】各种目标的衡量指标

【例题1•单选题】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标是（　）。

A.总资产报酬率B.净资产收益率

C.每股市价D.每股收益

【答案】C

【解析】股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。

在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。

【例题2•判断题】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。

（）

【答案】√

【解析】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。

【要点2】掌握各种目标优缺点

【例题3•判断题】对上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。

（）（2011年）

【答案】×

【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

【例题4•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（　　）。

（2010年）

A.有利于规避企业短期行为

B.有利于量化考核和评价

C.有利于持续提升企业获利能力

D.有利于均衡风险与报酬的关系

【答案】B

【解析】本题主要考核的是财务管理目标的基本知识。

企业价值最大化目标的缺点是过于理论化，难以操作；对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。

因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。

所以选选项B。

【要点3】注意各种目标之间的共性和特性

【例题5•多选题】下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和考虑了风险因素的财务管理目标有（）。

A.利润最大化

　B.股东财富最大化

　C.企业价值最大

　D.相关者利益最大化　

【答案】BCD

【解析】利润最大化目标可能导致企业短期财务决策倾向，而且没有考虑风险因素，其他三个目标都能不同程度的避免企业短期行为，并考虑了风险因素。

【例题6•多选题】在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。

上述观点涉及的财务管理目标有（  ）。

（2011年）

A.利润最大化B.企业规模最大化

C.企业价值最大化D.相关者利益最大化

【答案】ACD

【解析】张经理的主张主要是体现合作共赢的理念，所以涉及的是相关者利益最大化目标；李经理的主张涉及的是利润最大化目标。

王经理的主张强调的是创造的价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。

【要点4】相关者利益最大化的具体内容

具体内容

（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。

（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。

（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。

（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。

（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。

（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

（8）保持与政府部门的良好关系。

【例题7•单选题】下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。

（2011年）

A.强调股东的首要地位          B.强调债权人的首要地位

C.强调员工的首要地位          D.强调经营者的首要地位

【答案】A

【解析】相关者利益最大化目标强调股东首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

二、利益冲突的协调

（一）所有者与经营者利益冲突的协调

所有者希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富

1．矛盾的表现

所有者

经营者

经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬，更多的享受

2．协调方式

通过市场约束经营者

通过所有者约束经营者

接收

解聘

股票期权

将经营者的报酬与绩效挂钩

激励

绩效股

【例题8•单选题】某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，采取措施协调所有者与经营者的矛盾。

下列各项中，不能实现上述目的的是（）。

（2010年）

A.强化内部人控制

B.解聘总经理

C.加强对经营者的监督

D.将经营者的报酬与其绩效挂钩

【答案】A

【解析】本题主要考核的是所有者与经营者利益冲突的协调。

协调所有者与经营者的矛盾通常可采取以下方式解决：

（1）解聘；

（2）接收；（3）激励。

选项B、C属于解聘方式；选项D属于激励方式。

（二）债权人与所有者利益冲突的协调

矛盾的表现

协调方式

1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值；

2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。

1.限制性借债：

在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。

2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。

【例题9•单选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。

（2008年）

A.解聘B.接收

C.激励D.停止借款

【答案】D

【解析】为协调所有者与债权人的矛盾，通常可以采用的方式包括：

（1）限制性借债；

（2）收回借款或停止借款。

选项A、B、C为协调所有者与经营者之间矛盾的方法。

第二节财务管理环节

财务管理环节是企业财务管理的工作步骤与一般工作程序。

第2章

第3章～第7章

第8章

【提示】财务决策是财务管理的核心工作环节。

第三节财务管理体制

一、企业财务管理体制的含义

企业财务管理体制是明确企业财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。

【提示】核心问题是如何配置财务管理权限。

【例题10·单选题】企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是（）。

A.如何进行财务决策B.如何进行财务分析

C.如何配置财务管理权限D.如何实施财务控制

【答案】C

【解析】本题的考点是企业财务管理体制的含义。

企业财务管理体制是明确企业财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。

二、企业财务管理体制的一般模式

种类

权限特征

优缺点

集权型

企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项指令。

优点：

（1）可充分展现其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保障；

（2）有利于在整个企业内部优化配置资源。

缺点：

（1）集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力；

（2）集权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。

分权型

企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。

优点：

（1）有利于因地制宜地搞好各项业务；

（2）有利于分散经营风险。

缺点：

缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。

集权与

分权相

结合型

企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。

吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。

三、集权与分权的选择

企业的财务特征决定了分权的必然性，而企业的规模效益、风险防范又要求集权。

考虑的因素

选择

企业与各所属单位之间的业务关系的具体特征

各所属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。

【提示】实施纵向一体化战略的企业，宜采用相对集中的财务管理体制。

企业与各所属单位之间的资本关系的具体特征

只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份（如50%以上）之后，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部。

【提示】掌握各所属单位一定比例有表决权的股份，是实行集权的基本条件。

集中与分散的“成本”和“利益”差异

集中的“成本”：

主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降；

分散的“成本”：

主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。

集中的“利益”:

主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率；

分散的“利益”：

主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。

环境、规模和管理者的管理水平

较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。

否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。

【例题11·单选题】某企业集团经过多年的发展，已初步形成从原料供应、生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群，当前集团总部管理层的素质较高，集团内部信息化管理的基础较好。

据此判断，该集团最适宜的财务管理体制类型是（）。

（2011年）

A.集权型                          B.分权型

C.自主型                          D.集权与分权相结合型

【答案】A

【解析】作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。

各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。

企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统。

本题中描述的企业符合上述要求。

【例题12·多选题】采用过度集权和过度分散都会产生相应的成本，下列属于集中所产生的成本的有（）。

A.各所属单位积极性的损失

B.各所属单位资源利用效率的下降

C.各所属单位财务决策效率的下降

D.各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离

【答案】AC

【解析】集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降；分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。

四、企业财务管理体制的设计原则

（一）与现代企业制度的要求相适应的原则

（二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则

（三）明确财务管理的综合管理和分层管理思想的原则

（四）与企业组织体制相对应的原则

组织形式

特征

U型组织

Unitarystructure

仅存在于产品简单、规模较小的企业实行管理层级的集中控制。

特点是高度集权。

H型组织

Holdingcompanystructure

子公司具有法人资格，分公司则是相对独立的利润中心。

特点是高度分权，实质上是企业集团的组织形式。

已逐渐被M型结构所代替。

M型结构

Multidivisionalstructure

特点是集权程度较高的集权和分权的结合。

（1）目前国际上大的企业管理体制的主流形式；

（2）M型结构由三个相互关联的层次组成。

【提示】在业务经营管理下放权限的同时，更要强化财务部门的职能作用。

M型结构的财务是中央控制的，负责整个企业的资金筹措、运作和税务安排。

【例题13·单选题】如果企业的最高决策层直接从事各所属单位的日常管理，这样的企业组织形式为（）。

A.U型组织

B.H型组织

C.M型组织

D.V型组织

【答案】A

【解析】企业组织体制大体上有U型组织、H型组织和M型组织等三种组织形式，U型组织的最高决策层直接从事各所属单位的日常管理；H型组织的最高决策层基本上是一个空壳；M型组织的最高决策层的主要职能是战略规划和关系协调。

五、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容

核心内容

企业总部应做到制度统一，资金集中，信息集成和人员委派。

具体内容

集权

（1）集中制度制定权；

（2）集中筹资、融资权；

（3）集中投资权；

（4）集中用资、担保权；

（5）集中固定资产购置权；

（6）集中财务机构设置权；

（7）集中收益分配权。

分权

（1）分散经营自主权；

（2）分散人员管理权；

（3）分散业务定价权；

（4）分散费用开支审批权。

【例题14·多选题】某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，通常应当集权的有（  ）。

（2011年）

A.收益分配权B.财务机构设置权

C.对外担保权D.子公司业务定价权

【答案】ABC

【解析】集权与分权相结合型财务管理体制具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权；分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。

第四节财务管理环境

一、技术环境

财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。

【例题15·单选题】2010年10月19日，我国发布了《ＸＢＲＬ，（可扩展商业报告语言）技术规范系列国家标准和通用分类标准》。

下列财务管理环境中，随之得到改善的是（）。

（2011年）

A.经济环境                          B.金融环境

C.市场环境                          D.技术环境

【答案】D

【解析】可扩展商业报告语言（XBRL）分类标准属于会计信息化标准体系，它属于技术环境的内容。

二、经济环境

在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。

1.内容

经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。

【例题16·多选题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。

A.经济周期B.通货膨胀水平C.宏观经济政策D.公司治理结构

【答案】ABC

【解析】经济环境属于在影响财务管理的各种外部环境中的重要环境。

公司治理结构属于公司内部环境。

2.注意不同经济周期下的财务管理策略

复　苏

繁　荣

衰　退

萧　条

设备投资

增加厂房设备

实行长期租赁

扩充厂房设备

停止扩张

出售多余设备

建立投资标准

放弃次要利益

存货储备

建立存货

继续建立存货

削减存货

停止长期采购

削减存货

人力资源

增加劳动力

增加劳动力

停止扩招雇员

裁减雇员

产品策略

开发新产品

提高产品价格

开展营销规划

停产不利产品

保持市场份额

压缩管理费用

【例题17·判断题】在经济衰退初期，公司一般应当出售多余设备，停止长期采购。

（）（2010年）

【答案】√

【解析】此题主要考核知识点经济周期中的财务管理战略。

在经济衰退期，公司一般应当停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。

因此本题的说法是正确的。

3.注意通货膨胀对财务管理的影响及企业应对措施

（1）通货膨胀对企业财务活动的影响

　　①引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求。

　　②引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失。

③引起利润上升，加大企业的权益资金成本。

④引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度。

⑤引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度。

（2）应对措施

所处阶段

措施

通货膨胀初期

①进行投资可以避免货币贬值风险，实现资本保值；

②签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；

③取得长期负债，保持资本成本稳定。

通货膨胀持续期

①采用比较严格的信用条件，减少企业债权；

②调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等。

【例题18·单选题】下列应对通货膨胀风险的各项策略中，不正确的是（）。

（2010年）

A.进行长期投资

B.签订长期购货合同

C.取得长期借款

D.签订长期销货合同

【答案】D

【解析】本题主要考核的是为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。

在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值，因此选项A是正确的；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失，因此选项B是正确的；取得长期负债，保持资本成本的稳定，因此选项C是正确的。

而选项D签订长期销货合同，在通货膨胀时期会减少企业的收入，所以不利于应对通货膨胀风险，所以D选项错误。

三、金融环境

1.金融工具的含义与分类

含义

金融工具是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，借助金融工具，资金从供给方转移到需求方。

种类

基本金融工具

货币、票据、债券、股票等。

衍生金融工具

（派生金融工具）

是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新的融资工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等，种类非常复杂、繁多，具有高风险、高杠杆效应的特点。

【例题19·多选题】下列各项中，属于衍生金融工具的有（）。

（2010年）

A.股票B.互换　　C.债券　D.掉期

【答案】BD

【解析】本题主要考核知识点是金融工具的分类。

衍生金融工具又称派生金融工具，是在基本金融工具的基础上通过特定技术设计形成新的融资工具，如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等。

选项A、C属于基本金融工具。

2.金融市场的分类

分类标准

分类

特点

期限

货币市场

（短期金融市场）

特点：

（1）期限短；

（2）交易目的是解决短期资金周转；（3）金融工具有较强的“货币性”，即流动性强、价格平稳、风险较小等特性。

资本市场

（长期金融市场）

特点：

（1）融资期限长；

（2）融资目的是解决长期投资性资本的需要；（3）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大。

功能

发行市场（一级市场）

主要处理金融工具的发行与最初购买者之间的交易。

流通市场（二级市场）

主要处理现有金融工具转让和变现的交易。

融资对象

资本市场

以货币和资本为交易对象。

外汇市场

以各种外汇金融工具为交易对象。

黄金市场

集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。

所交易的金融工具的属性

基础性金融市场

是指以基础性金融产品为交易对象的金融市场，如商业票据、企业债券、企业股票的交易市场。

金融衍生品市场

是指以金融衍生产品为交易对象的金融市场，如远期、期货、掉期（互换）、期权，以及具有远期、期货、掉期（互换）、期权中一种或多种特征的结构化金融工具的交易市场。

地理范围

地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。

【例题20·判断题】以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。

（）（2011年）

【答案】√

【解析】以融资对象为标准，金融市场可分为资本市场、外汇市场和黄金市场。

四、法律环境

法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。