财务管理试题Word版.docx
《财务管理试题Word版.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理试题Word版.docx（23页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
财务管理试题Word版
1.资金时间价值
（1）
某企业于年初存入10万元，年利率10%，每半年复利计息一次，到第十年末，该企业能得到的本利和是多少？
参考答案
方法1：
i=（1+r/m）-1=10.25%
1.资金时间价值
（2）
甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。
假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（）。
A.3.88%B.3.92%C.4.00%D.5.88%
参考答案
答案:
B
考点：
通货膨胀情况下的名义利率和实际利率。
P32
利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1
1.资金时间价值
（2）
张先生采用分期付款方式购入商品房一套，有两种付款方式：
（1）首付10万元，然后分10年每年年末支付3万元；
（2）从第五年开始，每年年初支付40000元，连续支付10次，共计400000万元。
已知：
银行利率为10%，（P/A,10%,10）=6.1446，（P/A,10%,9）=5.7590，
（P/F，10%，4）=0.6830
你认为张先生应选择那个方案？
参考答案
（1）P=10+3*6.1446=10+18.4338=28.4338
（2）P=4*[（P/A，10%，9）+1]*（P/F，10%，4）=4*6.759*0.6830=18.4656
应采用第二种方案
2.对外融资
光华公司2010年12月31日的资产负债情况如下：
总资产8000万元，其中，货币资金500万元，应收账款1500万元，存货3000万元，固定资产3000万元。
负债和所有者权益：
短期负债2500万元，应付账款1000万元，预提费用500万元，应付债券1000万元，实收资本2000万元，留存收益1000万元。
假定2010年销售额为10000万元，销售净利率10%，利润留存率40%.公司2011年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。
请计算2011年对外融资的需求量。
参考答案：
1.
（1）经营性资产有关项目（敏感性资产）与销售额的比例
货币资金500/10000=5%，应收账款1500/10000=15%，存货3000/10000=30%
合计50%（意味着销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用）
（2）经营性负债有关项目与销售额的比例（自动性债务比例）
应付账款1000/10000=10%，
预提费用500/1000=5%，
合计15%（意味着销售收入每增加100元，会同时自动增加15元的资金来源）
（3）2011年净利润10000*（1+20%）*10%=12000万元，预计利润=12000*销售净利率10%=1200（万元）；销售预计增加额=12000-10000=2000（万元）；利润留存率40%，将有200*40%=480万元被留存。
2.确定外部融资的需求量
3.资金成本
（1）
某企业拟筹资4000万元.其中,
按面值发行债券1000元万,筹资费率2％，债券年利率5％；从银行借款1000万元，手续费率0.1％，年利率5％，期限为3年，每年结息一次，到期一次还本；发行普通股2000万元，发行价为每股10元，筹资费率为4％，第一年预期股利为每股0.96元，以后各年增长5％，所得税率为33％.
要求：
（1）计算各种筹资方式的资金成本；
2）计算该筹资方案的加权平均资本成本.
参考答案：
债券比重=1000/4000=0.25
银行借款比重=1000/4000=0.25
普通股比重=2000/4000=0.5
债券资金成本=[1000*0.5%*（1-33%）]/[1000*（1-2%）]=3.42%
银行借款资金成本=[1000*5%*（1-33%）/[1000*（1-0.1%）]*100%=3.35%
资金成本=0.96/[10*（1-4%）]*100%+5%=15%
加权平均资本成本=0.25*3.42%+0.25*3.35%+0.5*15%=9.19%
3.资金成本
（2）
甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益（包括普通股资本和留存收益）为4000万元。
公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%。
公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。
公司适用的所得税率为25%。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本。
（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本。
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
（5）甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
参考答案
（1）甲公司长期银行借款的资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）甲公司发行债券的资本成本=6.86%（1-25%）/（1-2%）=5.25%
（3）甲公司发行优先股的资本成本=7.76%÷（1-3%）=8%
（4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5）平均资本成本=1000÷（5000+5000）×4.5%+2000÷（5000+5000）×5.25%+3000÷（5000+5000）×8%+4000÷（5000+5000）×14%=9.5%
4.财务杠杆
B企业年销售额1000万元，变动成本率60%，EBIT为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。
P219
1）计算DOL，DFL，DCL
2）如果预期销售额增长10%，计算EBIT及EPS的增长幅度。
答案：
经营杠杆系数=（2000-2000*60%）/400=2
财务杠杆系数=400/（400-1000*50%*10%）=1.143
总杠杆系数=2*1.143=2.286
税前利润的增长幅度=2*10%=20%每股收益的增长幅度=2.88*10%=22.86%
5.资本结构
某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元）,平价发行利率5%的债券400万元。
该公司打算新融资500万元,新项目投资后每年息税前利润增加到180万元,
现有两个方案：
（1）按6%的利率平价发行债券；
（2）按每股10元发行新股。
公司适用所得税税率30%。
要求：
（1）计算两个方案的每股收益；
（2）计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润；
（3）判断那个方案更好（不考虑资本结构对风险的影响）
参考答案
1）令EPS1=EPS2即（EBIT-I1）（1-T）/N1=（EBIT-I2）（1-T）/N2
（EBIT-20-30）（1-30%）/100=（EBIT-20）（1-30%）/150
得出每股收益无差别点的EBIT=110
此时，EPS1=EPS2=0.42
2）企业未来预期获利EBIT=180高于无差别点EBIT（110万元）,
此时，EPS1=＝（180－400*5％－500*6%）*（1-30%）/100=0.91
EPS2==（180-400*5％-0）*（1-30%）/150=0.75
EPS1>EPS2
应采用财务风险较小的方案1，即按6%的利率平价发行债券。
（若需计算：
企业未来预期获利=未来预期销售额*（1-变动成本率）-固定成本）
3）作图（略）
4）把新融资后的年EBIT归入图中某区域，作出判断：
选择第一方案
6.项目投资
（1）
某公司拟购一机器，一代替原来的旧机器。
购价80万元，购时支付60%价款，余款下年付清，按20%付息。
购入当年投入使用，使用年限6年，报废时残值收入8万元，按直线折旧。
使用后每年新增营业利润7万元。
银行利率12%。
计算现金流量和净现值。
参考答案
•1）投资期原始投资现金流量和现值
•原始投资额现金流量：
目前支付额=80*60%=48
•下年支付额=80*40%=32
•原始投资额现值=48+32（p/F,12%,1）=48+28.5728=76.5728
•2）营运期现金流量和现值
•年净利=7每年折旧费=（80-8）/6=12
•营业期每年NCF=年净利+折旧=12+7=19
•现值=19*（p/A,12%,6）=19*4.1114=78.1166
•第一年利息费用=80*40%*20%=6.4
•现值=6.4*（p/F,12%,1）=6.4*0.8929=5.7146
•3）终结期现金流量=8
•现值=8*（p/F,12%,6）=4.0528
•4）总现值=-76.5728+78.1166-.7146+4.0528=-0.118
6.项目投资
（2）
•.某企业拟建一项固定资产，需投资200万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值，该工程于当年投产，预计投产后每年可获营业净利润20万元.假定该行业的行业基准折现率为10%.
•要求：
（1）计算该项目各年的净现金流量；
（2）计算该项目的静态投资回收期；
（3）计算该项目的净现值NPV.（P/A,10%,10）=6.1447
（4）计算该项目的年金净流量,内含报酬率
（5）判断项目的财务可行性.
答案
•年营业利润=20年折旧=200/10=20
（1）NCF0=-100万元，
NCF1-10=20+200/10=40
（2）静态投资回收期PP=200/40=5
（3）净现值=-200+40*（P/A，10%，10）
=-200+40*6.1447=45.788
（4）年金净流量=45.788/（P/A，10%，10）=45.788/6.1447=7.4516
（5）列方程100=40（P/A，IRR，10）
（P/A，IRR，10）=2.5IRR=38%
判断项目的财务可行性NPV大于0，IRR>10%,该项目具有财务可行性.
6.项目投资（3）
某企业有两个投资方案，A方案一次性投资10000元，可用4年，残值2000元，每年获利2000元。
B方案投资15000元，可用5年，无残值。
每年获利3000元，资金成本率10%。
已知：
（p/A,10%,4）=3.1699
（p/F,10%,4）=0.6830
（p/A,10%,5）=3.7908
请做出投资决策
参考答案
因为两个方案的使用年限不同，应考虑采用年金净流量法
A方案：
1）原始投资额NCF=-10000现值=-10000
2）营运期现金流量和现值年净利=2000每年折旧费=2000
营业期每年NCF=2000+2000=4000
现值=4000*（p/A,10%,4）=4000*3.1699=12679.6
3）终结期现金流量=2000
现值=2000*（p/F,10%,4）=2000*0.6830=1366
4）总现值=-10000+12679.6+1366=4045.6
5）年金净流量PVI=4045.6/（p/A,10%,4）=4045.6/3.1699=1276.25
B方案：
1）原始投资额NCF=-20000现值=-20000
2）营运期现金流量和现值年净利=3000每年折旧费=3000
营业期每年NCF=3000+3000=6000
现值=6000*（p/A,10%,5）=6000*3.7908=22744.8
3）总现值=-20000+22744.8=2744.8
4）年金净流量PVI=2744.8/（p/A,10%,5）=2744.8/3.7908=724.07
所以，A项目PVI大于B项目PVI，因而A项目优于B项目
6.项目投资--更新改造决策（6）
乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。
公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购建一套新设备。
新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。
设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有说降低。
会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。
假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响进行更新决策。
经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金成本（即年金净流出量）为1407.74万元。
相关资料下：
单位：
万元
【参考答案】
分析：
年金净流量法更适于评价该设备更新方案的财务可行性，因为新旧设备的预计使用年限不同，应该采用年金净流量法。
1.旧设备年金成本为1407.74万元
2.新设备年金成本：
（1）现金净流出量=800×（1-25%）-560×25%=460
现值=6000+460×5.6502-400×0.3220=8470.29
（2）年金成本=8470.29÷5.6502=1499.11
3.不应该进行设备更新，因为新设备年金成本1499.11万元大于旧设备年金成本1407.74万元。
7.营运管理-现金管理
某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理。
已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元。
如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）万元。
A.65 B.95 C.140 D.205
参考答案
【答案】C
已知：
L=15,R=80,
最高控制线H=3R-2L=3*80-2*15=210
现持有现金220，超过最高控制线210，则应该将现金转换为有价证券。
即买进220-80=140（万元）的有价证券。
•公式记忆：
H-R=2（R-L）,
若持有现金>=H，则应做现金转换成证券，转换金额=持有现金-R.
若持有现金<=L，则应做证券转换成现金，转换金额=持有现金+R.
7.营运管理-应收账款管理
（1）
•.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60％，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。
如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。
在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。
假定等风险投资最低报酬率为10％，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：
（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
【参考答案】：
（1）收益增加=（1100-1000）×（1-60％）=40（万元）
（2）应收账款成本增加额=（1100/360×90-1000/360×60）×60％×10％=6.5（万元）
（3）税前损益增加额=40-6.5-（25-20）-（15-12）=25.5（万元）
结论：
由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件
7.营运管理-应收账款管理
（2）
•.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60％，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。
如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为现金折扣：
2/30,1/60,n/90,其中有40%的客户可能在30天内付款，20%的客户在60天付款，在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。
假定等风险投资最低报酬率为10％，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求
（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
参考答案
（1）收益增加=（1100-1000）×（1-60％）=40（万元）
（2）增加的应收账款占用资金的应计利息
•60天信用期应计利息=1000/360×60×60％×10％=10（万元）
•提供现金折扣的应计利息=（1100/360×60×60％×10％=11（万元）
•其中：
平均收现期=30*40%+60*20%+90*40%=60（天）
•增加的应收账款占用资金的应计利息=11-10=1（万元）
（3）增加的收账费用和坏账损失
•坏账损失增加=25-20=5
•收账费用增加=15-12=3
（4）估计现金折扣成本的变化
•增加的现金折扣成本=1100*2%*60%+1100*1%*20%-1000*0*0=15.4
•或：
平均现金折扣率=2%*60%+1%*20%=1.4%现金折扣成本=1100*1.4%=15.4
（5）提供现金折扣后增加的税前损益
•增加的收益-增加的成本=40-【1+5+3+15.4】=15.6
•结论：
由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件
7.营运管理-应收账款管理（3）
丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的售量迅速增加。
为满足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495000元用于增加存货，占用期限为30天。
现有三个可满足资金需求的筹资方案：
方案1：
利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条件为“2/10，N/40”。
方案2：
向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。
银行要求的补偿性金额为借款额的20%。
方案3：
以贴现法向银行借款，借款期限为30天，月利率为1%。
答案
（1）如果丙公司选择方案1，放弃现金折扣的成本
=2%/（1-2%）×360/（40-10）=24.49%
（2）如果丙公司选择方案2，为获得495000元的实际用款额，应借款总额=495000/（1-20%）=618750（元）
借款的实际年利率=8%/（1-20%）=10%
（3）如果丙公司选择方案3，为获得495000元的实际用款额，应借款总额=495000/（1-1%）=500000（元）
借款的实际年利率=12%/（1-12%）=13.64%
（4）根据以上各方案的计算结果，方案2的成本最小，应该选择方案2。
7.营运管理-存货管理
（1）
某企业每年需耗用甲材料360000千克，该材料的单位采购成本100元，单位储存成本4元，平均每次进货费用200元。
要求：
（1）计算经济进货批量
（2）经济进货批量的存货相关总成本
（3）经济进货批量平均占用资金
（4）年度最佳进货批次
答案：
经济进货批量=6000（千克）
经济进货批量的存货相关总成本=24000（元）
经济进货批量平均占用资金
=100*6000/2=300000（元）
年度最佳进货批次=360000/6000=60（次）
7.营运管理-存货管理
（2）
某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位储存成本为2元，一次订货成本为25元。
请计算：
1）经济订货量
2）最佳订货次数
3）与批量有关的总成本
4）最佳订货周期
5）经济订货量占用资金
6）储备存货总成本。
经济订货量Q*=（2KD/KC）1/2=300（千克）
最佳订货次数N*=D/Q*=12（次）
与批量有关的总成本TC（Q*）
=（2KDKC）1/2=600（元）
最佳订货周期T*=1/N*=1（月）
经济订货量占用资金I*=Q*/2*U=1500（元）
储备存货总成本=DU+TC（Q*）=3600*10+600=36600（元）
7.营运管理-存货管理（3）
某零件年需要量（D）为3600件，可以自制，也可外购。
如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。
储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。
请做出自制或外购选择。
参考答案
•思路：
通过权衡两种方案各自的总成本做决策。
•外购总成本=该零件的全部买价+最优订货批量下的订货成本和储存成本
•=DU+TC（Q*）=3600*4+（2KDKC）1/2
•=14400+240=14640
•自制零件属于边送边用的情况。
•自制零件总成本=该零件生产成本+最优生产批量下的调整准备费用和储存费用
•=3600*3+（2KDKC（1-d/p））1/2=12240
•由于自制总成本12240元小于外购总成本14640，故以自制为宜。
7.营运管理-流动负债管理（4）
某公司按照2/20,N/60的条件从另一公司购入价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（ ）。
A.2.00% B.12.00% C.12.24% D.18.37%
参考答案
放弃现金的信用成本
=折扣率/（1-折扣率）*360/（付款期-折扣期）=18.37%
8.资产估值
假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率。
B公司今年每股股利0.6元，预计未来3年股利以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常增长。
若市场价为26元，你认为是否值得购买？
参考答案：
分阶段计算价值
1高速增长阶段价值
D1=0.6*（1+15%）=0.69折现值0.6162
D2=0.69*（1+15%）=0.79350.6342
D3=0.6*（1+15%）=0.91250.6497
•合计1.8983
2正常阶段价值（第三年末）
•V3=D3（1+9%）/（12%-9%）=33.1542折现值23.6058
•该股票的价值1.8983+23.6058=25.51
4.因为市价26元大于价值25.51元，不值得购买
9.量本利分析
（1）
某企业生产A产品，预算年度计划以股本的10%向投资者分配利润，并新增留存收益800万元。
企业股本8000万元，所得税率20%。
若该企业本期计划A产品销售量为1000万件，完全成本总额为7500万元，其中固定成本总额2500万元，变动成本总额为5000万元，使用的消费税税率为5%，根据上述资料，
1）请测算目标利润额。
2）A产品最低销售价格是多少？
3）要完成目标利润，单位A产品价格应是多少？
答案：
1）目标股利分红额=8000*10%=800（万元）
净利润=800+800=1600（万元）
目标利润=1600/（1-20%）=2000（万元）
2）单位A产品价格（最低销售价格）
=（2500/1000+5000/1000）/（1-5%）=7.89（元）
3）单位A产品的价格（目标利润）
=（2000+7500）/（1000*（1-5%））=10（元）
9.量本利分析
（2）
15.某企业销售甲产品6000件，单价100元/件，单位变动成本为50元，固定成本为130000元，
升级会员 