汽车灯具行业常州星宇车灯.docx
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汽车灯具行业常州星宇车灯
汽车灯具行业常州星宇车灯公司竞争优势强,步入加速成长期。
公司主营各类乘用车灯,包括:
前照灯、后组合灯、雾灯("大灯"系列),以及制动灯、门灯、转向灯等("小灯"系列),生产线的柔性程度高(如前照灯与后组合灯可混线生产)。
从国内乘用车灯的市场格局来看,尽管合资/外资企业仍处于主导地位,但以公司为代表的内资企业竞争优势日益显著,主要包括:
(1)成本优势
目前公司同类产品相对合资/外资企业至少有10%以上的价格优势,体现在人工成本(尤其是管理人员成本)、生产成本(国产生产设备,相对外企一般节约30%~50%)、开发成本(自主开发为主,部分设备及车灯模具自制)等环节。
伴随募投项目建成,公司模具开发能力及自制率将明显提升,成本优势具备进一步扩大潜力。
(2)快速响应优势
外资企业的主要经营决策需请示海外总部,这种"国内经营、海外决策"的机制降低了效率;而公司依靠本地优势,以客户要求为先导,反应力和执行力上更强。
(3)客户、技术优势
国内自主品牌车灯大部分已由内资企业配套,合资品牌迫于成本压力,配套体系也逐渐放开;公司是国内极少数能实现"跨系"配套车灯的内资企业,且客户结构不断向合资品牌优化。
预计2011年收入构成中(按配套整车厂),一汽大众由2007年的10.65%上升至30%以上,替代奇瑞成为第一大客户,上海大众、一汽丰田位居第三、第四大客户。
公司2010年获得了认证最严格、要求最高的丰田全球供应商资格,目前正与日产、本田洽谈建立全球配套合作关系,优质客户的开拓势头良好。
公司非常注重研发,近三年研发投入占营收近5%,在零部件上市公司中属于高水平;公司技术实力在内资企业中领先,在大多数乘用车型车灯的配套水平上也不逊于合资/外资企业。
基于以上优势,近年从对手中抢下了不少车型的配套大单(如途观、捷达Ⅲ等)。
目前公司在乘用车OEM配套市场的份额仅约7%,增长空间广阔。
我们认为公司在行业中的竞争优势强,未来几年步入受益下游增长和蚕食外资份额的加速成长期,中期来看公司更有望引领行业变局(由外资主导到内外资并驾齐驱)。
2011年6月释放60万套新增产能,2012年全面达产。
公司上市前年产能120万套(以大灯为基准,小灯按销售收入折算产能)。
募投项目方面(新增100万套车灯总成),2011年6月将释放60万套新增产能,2012年全面达产。
折合全年度测算,2011~2012年产能分别约为155万套、220万套,相对2010年分别增长30%、83%。
毛利率有望稳步走高。
公司目前配套于中高端车型的比例接近40%,未来产品结构将随客户结构的持续优化而相应提升,同时考虑到模具等自制率的提升,成本稳定下毛利率有望稳步走高;公司2010年中期毛利率28.6%,我们预计2010年~2012年毛利率分别为28.7%、29.1%、29.5%。
扩张预期强烈。
公司作为内资企业的绝对龙头,产能一直紧张,区域布局也亟待完善,具有强烈的扩张动机。
由于市场竞争日趋激烈,主要的业内对手近年业绩大多并不理想,这为公司参与行业整合,实现加速扩张提供了良好的机遇。
【募集资金投向】
序号项目名称投资额(万元)
1年产100万套车灯项目43039.89
合计43039.89
四、经营规模扩大导致的风险
报告期内中国汽车行业呈现爆发式增长,其中2009年国内汽车产量、销量分别达到1,379.10万辆、1,364.48万辆,分别较2008年增长47.58%、46.14%,成为世界第一大汽车生产和消费国;2010年延续增长势头,1-6月汽车产量、销量分别达到892.73万辆、901.61万辆,分别较2009年同期增长20.43%、23.48%。
本公司抓住汽车行业快速发展的契机,报告期内、特别是2009年以来取得较快增长,营业收入、总资产、存货、应收账款、应付账款等同步增加,具体数据如下表:
以上财务数据的变化是公司经营策略和经营成果的体现。
公司的经营策略是在综合考虑了自身资源约束、经济及行业状况、客户需求等因素,平衡风险与收益的基础上制定的,且公司产品是依据订单生产,主要客户为一汽大众、一汽轿车、上海大众、奇瑞汽车等国内主要整车企业,销售回款情况良好,但如果经济及行业状况发生重大不利变化,可能导致公司产品存货难以销售或贬值、货款回收困难、以及不能及时支付供应商货款等后果。
五、客户结构改变
报告期内,本公司在稳定与第一大客户奇瑞汽车业务关系的同时,积极开拓一汽大众、一汽丰田、上海大众、上海通用等客户市场,对上述客户销售金额不断增长,导致对奇瑞汽车的销售金额占公司营业总收入的比例下降较大,客户结构发生显著改变。
2007年、2008年、2009年及2010年1-6月公司对奇瑞汽车的销售额分别为23,773.12万元、24,683.77万元、18,881.59万元、12,450.02万元,占公司营业收入比例已经从2007年的53.35%下降至2010年上半年的29.80%,而对一汽大众的销售比例已经从2007年的10.65%上升至2010年上半年的22.30%。
客户结构的改变利于公司充分分享中国汽车工业发展成果,同时降低由于个别整车制造企业波动带来的经营风险,使公司在竞争中处于更加有利的地位。
六、存货风险
2009年以来,随着国内经济的快速回暖及汽车产业振兴政策的实施,汽车产销量大幅增长,车灯需求相应增加,为保证及时供货,公司存货储备大幅增加,存货周转率也有所下降。
2008年末、2009年末及2010年6月末的存货账面余额分别为6,433.45万元、12,618.98万元、15,222.77万元,相应期间的存货周转率分别为4.40、4.18和2.14。
虽然公司的产品系按订单生产,且80%以上产成品的平均货龄在三个月以内,但存货的增加仍增大了公司的经营风险。
七、国产设备投资抵免企业所得税额已全部执行完毕
根据国家税务总局财税字[1999]290号《技术改造国产设备投资抵免企业所得税暂行办法》规定,公司购置国产设备投资的40%可从企业技术改造项目设备购置当年比前一年新增的企业所得税中抵免,抵免的期限最长不超过五年。
经常州市地方税务局第四税务分局批准,公司2007年度、2008年度分别抵免企业所得税4,011,728.76元、6,118,203.99元。
根据国税发(2008)52号《国家税务总局关于停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税政策问题的通知》,自2008年1月1日起停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税的政策。
公司2008年1月1日前获得的国产设备投资企业所得税抵免额已在报告期内全部抵扣完毕,未来不再享受该企业所得税抵免政策。
八、本公司特别提醒投资者注意“风险因素”中下列风险
(一)受整车制造行业波动影响的风险
(二)客户集中度较高的风险
本公司前五名客户占营业总收入比例较高,2007、2008、2009年度及2010年1-6月,本公司向前五名客户销售的金额占当期营业总收入的比例分别为74.93%、77.08%、68.88%和66.63%,其中,对最大的两家客户奇瑞汽车、一汽大众的销售金额合计占当期营业总收入的比例分别为64.00%、66.33%、55.15%和52.10%。
客户集中度较高是本公司所处的汽车灯具行业(主要是乘用车灯具)的一大特点,这主要是因为:
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(1)车灯是专门为汽车整车配套生产的产品,因此车灯的应用领域非常有限;
(2)汽车整车(特别是乘用车)制造行业的集中度较高,行业内规模较大的企业相对有限;(3)车灯制造企业与整车制造企业联系紧密,开发新的客户需要一个长期的过程。
本公司经过多年发展,已成为行业内客户范围较广、客户层次较高的企业,是极少数同时为大型合资乘用车制造企业和大型内资乘用车制造企业提供产品的企业。
尽管如此,如果奇瑞汽车、一汽大众等重要客户发生流失或缩减需求,将对本公司的收入和利润水平产生较大影响。
(三)产品发生质量问题的风险
(四)控股股东控制的风险
本次发行前,周晓萍直接持有本公司58.76%的股份,其父亲周八斤直接持有本公司21.24%的股份,此外,周晓萍和周八斤通过星宇投资持有本公司10%的股份,因此两人合计控制本公司90%的股份。
本次公开发行后,两人的持股比例将有所下降,但周晓萍仍为公司控股股东。
虽然本公司建立了关联交易回避表决制度、独立董事制度等,但仍存在周晓萍凭借其控股地位,通过行使表决权等方式对本公司的人事任免、生产和经营决策等方面进行控制,从而损害公司及中小股东利益的风险。
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(三)产品发生质量问题的风险
(四)主要原材料价格波动的风险
2007、2008、2009年度及2010年1-6月,本公司的原材料成本占生产成本的比重分别为88.18%、80.34%、80.19%和81.56%,生产所需的直接原材料主要为塑料粒子和光源。
如果未来原材料价格出现明显上涨,而公司产品价格不能及时相应调整,将对公司经营情况造成不利影响。
(五)技术研发和产品开发风险
汽车灯具的制造技术处于不断更新进步中,如果公司的技术研发方向与本行业的技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差,或者滞后于技术发展潮流和市场需求变化,将使本公司在竞争中处于不利地位。
同时,汽车灯具产品开发周期较长,前期投入较大,如果配套的整车车型销售数量不能达到预期,将面临前期投入无法收回的风险,进而对公司盈利造成不利影响。
(六)行业竞争加剧的风险
汽车灯具行业不属于限制投资的行业,行业内竞争者众多,且近年来有竞争逐渐加剧的趋势:
首先,随着政策的逐渐放开,国外车灯制造企业纷纷在中国设立合资或独资企业,加剧了内、外资企业以及外资企业之间的竞争;其次,内资企业具有成本优势,部分企业采取低价战略争夺市场,一定程度上加剧了市场竞争;再次,整车制造企业逐步改变了系统内部采购的模式,在某种程度上增加了市场竞争程度。
如本公司不能有效应对上述竞争,将可能面临利润率降低和市场占有率下滑的风险。
(七)人力资源的风险
二、政策风险
(一)产业政策变化的风险
(二)税收政策变化的风险
(三)产品质量认证政策变化的风险
目前,汽车灯具行业执行中国强制性产品认证制度(即“3C”认证),通行ISO/TS16949质量管理体系。
根据国家质量监督检验检疫总局、国家认证认可监督管理委员会公告(2005年第137号)规定,自2006年12月1日起,汽车灯具产品未获得强制性产品认证证书和未加施中国强制性产品认证标志的,不得出
厂、销售、进口或在其他经营活动中使用。
如果汽车灯具行业的产品质量认证政策发生变化,可能会影响本公司的合规成本,进而影响本公司的盈利水平。
(二)毛利率下降的风险
本公司利润主要来源于汽车灯具的销售。
由于特定型号的汽车在其生命周期中的产品定价策略不尽相同,作为整车制造企业配套企业,本公司相应配套型号的车灯产品毛利率也随整车定价策略呈现波动。
一般而言,新研发车型销量可能不稳定但毛利较高,相应的配套车灯产品销量较难预测但毛利率较高;成熟车型销售稳定但售价逐年下降,相应的配套车灯产品销量稳定但毛利率逐渐下降。
若本公司未来不能持续取得新车型配套车灯的订单,导致新产品与老产品的组合结构发生变化,则可能出现毛利率逐步下降的风险。
(三)净资产收益率下降的风险
2007、2008、2009年度及2010年1-6月,本公司加权平均净资产收益率分别为35.53%、30.29%、27.39%和20.29%。
本次募集资金到位后本公司净资产将大幅增长,而募集资金投资项目由于存在项目实施周期,投资收益不会立即体现,因此存在净资产收益率下降的风险。
五、募集资金投向风险
(一)募集资金投资项目的市场环境风险
本次募集资金将用于年产100万套车灯项目,尽管本公司已对本项目的市场前景进行了充分的调研和严谨的论证,但是如果在本次募集资金投资项目实施过程中市场环境、技术、客户等方面出现重大不利变化,将可能影响项目的实施效果,从而影响公司的盈利水平。
(三)产能扩大引起的市场开拓风险
本次募集资金投资项目全部达产后,本公司的车灯产能将大大提高。
尽管本次募集资金投资项目产能在建成后为逐年释放,且本公司客户资源丰富,并已制定和采取了切实可行的销售方案,但在市场开拓过程中会面临各种不确定因素。
如果新增产能的消化情况未能达到预期,将存在募集资金投资项目投产后实际收
益低于预期的风险。
六、其他风险
(一)诉讼和索赔风险
在正常的运营过程中,本公司可能会涉及诉讼和索赔。
本公司可能涉及的诉讼和索赔包括产品瑕疵、产品交付和提供服务的延迟、违约等。
本公司如遭诉讼和索赔,可能会对本公司的经营业绩及财务状况产生不利影响。
第六节业务和技术
一、本公司主营业务概况
车灯被喻为汽车的眼睛,是集照明、信息交流、外观美化等功能为一体的汽车关键零部件之一,对汽车的实用性、安全性和外观有重要影响。
车灯不是标准零部件,通常每一款车型的问世或换代改型都需要设计开发新的车灯。
本公司专注于汽车(主要是乘用车)灯具的研发、设计、制造和销售,是我国主要的汽车灯具总成制造商和设计方案提供商之一。
本公司客户涵盖奇瑞汽车、一汽大众、一汽丰田、一汽夏利、一汽轿车、上海大众、上海通用、神龙汽车、东风日产等多家国内主要的汽车整车制造企业以及通用汽车、克莱斯勒等国外整车制造企业,产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、制动灯、转向灯等。
本公司控股子公司常瑞公司和帕特隆分别从事汽车销售和三角警示牌制造业务。
本公司先后参与了多家整车制造企业多款新车型的先期同步开发。
本公司曾作为国庆六十周年阅兵车——红旗HQE的唯一车灯配套商,与一汽集团联合设计开发了该车型全车灯具,受到一汽集团的高度评价,被授予“优秀供应商奖”,
为民族车灯制造企业赢得了荣誉。
公司主要产品介绍
二、本公司所处行业的基本情况
汽车灯具是照明工具在汽车行业的应用,因此既可归属于汽车零配件行业,又是照明灯具行业的分支。
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,本公司所处的行业应为汽车制造业(代码C7505),或者照明灯具制造业(代码C7630)。
根据国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T4754-2002),本公司所处行业应属于车辆专用照明及电气信号设备装置制造(代码3991)。
为统一起见,本招股说明书将本公司所处之行业称为“汽车灯具行业”。
(一)行业管理情况
1、行业主管部门、监管体制
2、行业质量控制的法律法规和认证体系
我国汽车灯具行业的主要质量控制体系为:
(1)中国强制性产品认证制度(ChinaCompulsoryCertification)
简称“3C”认证。
“3C”认证是汽车灯具行业的强制性认证制度。
根据国家质量监督检验检疫总局、国家认证认可监督管理委员会公告(2005年第137号)规定,自2006年12月1日起,汽车灯具产品未获得强制性产品认证证书和未加施中国强制性产品认证标志的,不得出厂、销售、进口或在其他经营活动中使用。
3、行业政策
(二)行业发展概况
1、汽车灯具行业发展概况
(1)汽车灯具发展历史
汽车灯具的核心是光源,从人类第一次将灯具用于汽车照明至今百余年的历史中,汽车光源经历了若干代的技术变革,大体而言,可以分为四个阶段:
第一代光源是用蜡烛、煤油、乙炔等燃料作为车灯光源的燃料照明灯。
它满足了早期车灯的要求,但存在发光效率低、光强弱、性能不稳定、操作复杂的缺点。
第二代光源是白炽灯、卤素灯。
白炽灯实现了电能到光能的转化,相比燃料照明灯,在亮度、稳定性、寿命等方面都有质的提高,同时白炽灯在生产生活中逐渐普及带来的规模效应大大降低了生产成本。
从20世纪20年代开始,汽车灯具进入白炽灯时代。
20世纪50年代开始,在白炽灯基础上发展出来的卤素灯逐渐成为汽车灯具的最主要光源。
第三代光源是气体放电灯(英文缩写“HID”,又称“氙气灯”)。
随着现代交通环境的变化以及对汽车安全性、环保性的要求不断提高,卤素灯的缺点逐步显现。
首先是灯光亮度不足,由于汽车的行驶速度逐渐提高,夜间以及低能见度的环境下,亮度不足将产生安全隐患。
其次是能耗较高,不够环保。
再次,使用寿命较短,其发光是以钨丝通电为基础,钨丝高温发光过程中存在损耗,因此卤素灯的使用寿命通常短于整车寿命。
20世纪90年代,HID开始进入车灯市场,HID克服了卤素灯寿命短、能耗高、亮度不足的缺点,在诸多车型上得到运用,对卤素灯产生了较大的冲击。
第四代光源是半导体发光二极管(英文缩写“LED”)。
LED不是通过电能产生热能,热能使物体升温而发光,而是由电能直接转化为光能。
相比HID,LED能耗更低,寿命更长,反应速度更快,被认为是未来汽车照明的发展趋势之一。
但由于成本偏高以及一些技术问题尚待解决,LED目前主要应用于信号灯,尚未大规模应用于前照灯。
(2)汽车灯具分类
现代汽车灯具以其功能不同可分为两大类:
照明灯具和信号灯具。
照明灯具又可分为外部照明灯具和内部照明灯具。
外部照明灯具安装于汽车外部,包括:
前照灯、前雾灯、倒车灯、牌照灯等。
内部照明灯具安装于汽车内部,包括:
壁灯、顶灯、门灯、行李箱灯、阅读灯、踏步灯、发动机舱灯等。
信号灯具分为外部信号灯具和内部信号灯具。
外部信号灯具包括:
位置灯、示廓灯、转向灯、行车灯、驻车灯、制动灯、后雾灯、回复反射器等。
内部信号灯具包括:
前照灯远光工作指示灯、转向信号指示灯、冷却液温度报警灯、机油温度报警灯、机油压力报警灯、制动块磨损报警灯、制动液位报警灯、制动装置压力报警灯等。
(3)汽车灯具行业发展趋势
从全世界范围来看,汽车灯具制造企业与整车制造企业的联系非常紧密。
规模较大的几家汽车灯具制造企业均具有较长的发展历史,伴随整车制造企业的发展而发展,一些车灯制造企业与整车制造企业存在密切的股权联系或其他历史渊源。
例如,丰田公司是小糸的最大股东,本田公司是斯坦雷的股东之一,玛涅蒂马瑞利隶属于菲亚特集团,伟世通曾是福特公司的子公司,因此这些车灯制造企业和与其有特殊联系的整车制造企业建立了长期而牢固的合作关系。
上述企业中,小糸主要为丰田公司配套生产,斯坦雷主要为本田公司提供配套,伟世通的最大客户是福特汽车,玛涅蒂马瑞利是菲亚特的主要零部件提供商。
此外,一些车灯制造企业与整车制造企业虽然没有直接股权关系,但存在长期合作历史。
例如,在全球范围内,海拉主要为大众、戴姆勒、宝马等德系汽车公司配套生产。
近年来,随着经济全球化程度日益深入,国际贸易的壁垒降低、成本下降,国外整车制造企业在世界各地建立工厂。
为了提高竞争力,必须降低采购成本,因此在零部件采购方面越来越趋向于当地采购,这促使世界各大汽车灯具制造企业纷纷跟随整车制造企业在世界各地设立子公司。
从中国汽车灯具行业看,一方面,随着中国汽车市场的崛起,从20世纪80年代末开始,一些国外整车制造企业将在国际市场上为其提供车灯配套的汽车灯具制造企业陆续引入中国,设立了合资或独资汽车灯具制造企业,主要为国外整车制造企业在中国的合资整车制造企业提供车灯配套。
由于长期以来,合资整车制造企业的乘用车产量占我国乘用车总产量的份额很大,合资整车制造企业倾向于选择固定的外资车灯制造企业作为供应商,因此这些外资车灯制造企业占据了乘用车(特别是高级车型)市场的大部分份额。
根据《中国汽车工业年鉴》的统计,2008年28家规模较大的汽车灯具制造企业生产车灯总成数量共计78,251,142只,其中10家为合资企业,占据总产量的70%。
另一方面,少数内资汽车灯具制造企业起步于为内资整车制造企业提供配套产品,通过长期不懈努力,一方面提升技术实力,一方面充分利用本土优势,取得了快速发展,目前已占据了大部分商用车和自主品牌乘用车的市场份额。
以本公司为代表的个别内资企业逐渐进入合资整车制造企业的车灯配套市场,与外资车灯制造企业在局部领域开展竞争。
随着合资整车制造企业以成本和质量为导向的本土化采购策略日益明确和本土整车制造企业的快速崛起,内资车灯制造企业显示出巨大的发展潜力。
2、汽车灯具行业与整车制造行业的关系
(1)汽车灯具行业与整车制造行业是上下游行业,两者既是辅助与主导的关系,也是相辅相成的关系。
按市场划分,汽车灯具主要应用于新车出厂前的配套(“新车配套”)和维修改装两大市场,新车配套市场的容量与新车产量直接相关,维修改装市场的容量与汽车保有量相关。
目前,中国汽车市场处于快速发展期,新车配套市场的规模占整个汽车灯具市场的比例较大,因此整车制造行业对汽车灯具行业具有十分重大的影响。
另一方面,汽车灯具在光源、外形、使用寿命、电子技术等方面不断取得突破性进展,将会推动汽车在安全性、实用性、环保性、外形等方面的进步,甚至会成为消费者的购车动机。
(2)独特的合作模式决定两者均谋求建立长期的合作关系
首先,汽车灯具对保证汽车的安全性非常重要,整车制造企业在遴选汽车灯具供应商方面遵循严格的程序。
第一步,要求供应商通过ISO/TS16949认证;第二步,整车制造企业会对供应商进行多次质量和技术评审,通过评审后授予其合格供应商资格,供应商才能参与项目招标;第三步,整车制造企业定期对供应商的供货情况进行考核。
因此,整车制造企业需要投入大量人力、财力和时间选择合格的供应商,同样,供应商也需要具备足够实力才能通过各项认证和评审。
其次,汽车灯具属于定制型产品,而非标准产品,整车制造企业每开发一款新车型都需要与汽车灯具制造企业协作,双方合作的频率很高。
整车制造企业为了节省协调、沟通、采购的成本,倾向于与固定的供应商合作。
再次,部分情况下整车制造企业需要承担汽车灯具的设计、模具开发等前期费用,而且汽车灯具的设计开发周期较长,因此,出于生产成本和时间成本考虑,每款车灯的供应商仅限于一家或少数几家,并且在该款车灯的生命周期内,双方一般不会终止合作关系。
3、我国汽车整车制造行业的发展概况
(1)行业高速发展——产销量跃居世界第一,保有量快速增长
2009年中国汽车产、销量分别达到1,379万辆和1,364万辆,同比增长48.30%和46.15%,产、销量分别超越日本、美国成为世界第一汽车生产国及消费国。
2010年1-6月,我国汽车市场继续保持了积极的发展势头,产、销量分别达到892.73万辆和901.61万辆,同比增长48.84%和47.67%。
(2)品种多样化,乘用车比重上升
按照我国原来的汽车分类标准(GB/T3730.1-88),汽车车型分为三大类、十三小类。
三大类指载货汽车、客车和轿车,载货汽车可分为重型载货车、中型载货车、轻型载货车、微型载货车;客车可分为大型客车、中型客车、轻型客车、微型客车;轿车可分为高级轿车、中高级轿车、中级轿车、普通级轿车和微型轿车。
随着汽车市场逐渐成熟,MPV、SUV、交叉型乘用车和各类新型专用车的兴起使汽车类型日益多元化,因此我国执行GB/T3730.1-2001标准,将汽车车型分为两大类、九小类。
两大类指乘用车、商用车;九小类包含乘用车中的基本型乘用车(轿车)、多功能乘用车(MPV)、运动型多用途乘用车(SUV)、交叉型乘用车,商用车中的客车、载货车、半挂牵引汽车、客车非完整车辆、货车非完整车辆。
由于汽车分类标准发生变化,为保持汽车分类数据的可比性,本招股说明书按照《中国汽车工业年鉴》的分类方法,将新标准中的载货车、半挂牵引车、货车非完整车辆定义为旧标准中的载货车,将新标准中的客车、客车非完整车辆、MPV、SUV、交叉型乘用车定义为旧标准中的客车,新标准中的基本型乘用车
定义为旧标准中的轿车,中国汽车生产的结构变化趋势如下图所示。
从我国汽车生产结构的趋势看,载货车占当年汽车总产量的比重逐年下降,
客车基本维持稳定,轿车的比重逐年上升。
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