第七章营运资金管理.docx

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第七章营运资金管理

第一节营运资金概述

第二节流动资产管理

第三章流动负债管理

第一节营运资金概述

一、营运资金概念

二、营运资金规模确定

三、筹资策略对营运资金的影响

第二节流动资产管理

一、现金管理

二、应收账款管理

三、存货管理

第三章流动负债管理

一、短期借款

二、商业信用

三、商业票据

第一节营运资金概述

一、营运资金概念

要点1、营运资金概念

【营运资金概念】P181是指流动资产减去流动负债后的净额。

【流动资产概念及内容】P181是指预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者预计在从资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产，以及从资产负债表日起的现金或现金等价物等资产。

主要包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等。

性质：

流动资产是资金占用的一种表现形式，反映资金的去向。

【流动负债概念及其内容】P181是指预计在一个正常营业周期中清偿，或者预计从资产负债表日起一年内（含一年）到期应予以清偿的债务。

流动负债包括短期借款、应付及预收款项等。

性质：

流动负债是资金来源渠道，表示资金的来源。

【流动资产与流动负债的关系】P182由于流动负债是将在一年或者超过一年的一个营业周期内要偿还的债务，而非流动资产在一年或者超过一年的一个营业周期内都不准备变现，所以，流动负债只能以流动资产偿还，通过将流动资产与流动负债进行对比，可以反映企业短期偿债能力。

【营运资金的来源】P182

由公式可知，营运资金的三个来源：

非流动负债增加，所有者权益增加，非流动资产减少。

要点2、营运资金的意义

【营运资金意义】营运资金管理对于企业的生存、发展具有重要意义。

实务中，一个企业的财务主管要将大部分时间和精力放在营运资金的管理上。

营运资金越多，说明流动资产用于偿还流动负债后的剩余部分越多，企业短期偿债能力越强，风险越小；营运资金越少，甚至为负数，则流动资产用于偿还流动负债后的剩余部分越少，甚至不足以偿还流动负债，企业短期偿债能力就弱，如果企业不能在短期内筹措到新的资金，就面临无法偿还到期债务的危机，进入导致企业变卖长期资产以偿还到期债务，这会影响企业的正常生产经营。

【营运资金管理内容】P186流动资产管理、流动负债管理、流动资产与流动负债之间关系的处理。

二、营运资金规模确定

要点1、营运资金规模的影响因素

影响因素：

流动资产总额、流动负债总额。

营运资金规模大小取决于流动资产总额和流动负债总额的相对大小。

要点2、流动资产总额及其结构对风险和收益的影响

【影响流动资产总额的因素】PP182企业经营规模、所处行业等。

【流动资产结构】是指各种流动资产占流动资产总额的比例。

【流动资产变现性分析】各类流动资产的变现性强弱不一致。

现金（包含银行存款、其他货币资金）可以随时支付，不存在无法变现的可能性；

交易性金融资产在有高效率的资金市场条件下的变现能力接近于现金；

应收账款在法制环境健全条件下有较强的变现能力；

存货变现能力相对较差，因存货的变现受市场不确定因素影响较大。

流动资产中变现能力较强的现金、交易性金融资产、应收账款统称为速动资产。

如果流动资产中现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产增加，将有利于增强企业的短期偿债能力。

【流动资产收益性分析】各类流动资产的收益率各不相同。

现金中的库存现金收益率为零，银行存款只能获得较小的利息收益，因此，现金收益率最低；

交易性金融资产的投资收益率高于现金；

应收账款收益率高于现金，但存在坏账风险；

存货收益率最高，因为企业的收益主要来源于存货的销售利润。

【流动资产总额及其结构对企业风险的影响】P182流动资产流动性强，变现快，流动资产占资产总额的比例越大企业，企业不能偿还到期债务的可能性越小、不能应付以外情况的可能性降低，因此，企业的风险就越小。

企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产，将有利于增强企业的短期偿债能力。

所以，现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产占流动资产总额的比例越大，企业风险越小。

【流动资产总额及其结构对企业收益的影响】P183企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产会降低企业的盈利能力；增加存货虽然有利于收益的提高，但当存货占用超过需要时，会造成积压而导致企业收益下降。

因此，流动资产在资产总额中所占比例过大，企业的盈利能力会下降。

【流动资产总额及其结构确定时的风险和收益权衡问题】在企业生产能力一定的前提下，在流动资产投资不足时，流动资产占资金总额比例的提高，意味着企业的生产能力得到更充分的利用，则企业的盈利能力随之提高，这时降低风险与提高收益是一致的，说明企业应增加流动资产投资；但是当流动资产投资过剩时，流动资产占资产总额的比例提高，表明过多的资金滞留在收益率较低的流动资产上，企业的盈利能力会因此而下降，这时降低风险与提高收益出现了矛盾，因此，企业在确定流动总额及其结构时，必须与企业的生产经营规模相适应，使得企业的生产能力得到充分的利用，另一方面，要做到使得企业既有足够的偿债能力但不至于使流动资产闲置降低企业收益，即流动资产投资达到了风险与收益的均衡。

要点3、流动负债总额对风险和收益的影响

【流动负债对企业资金成本的影响】P183企业资金来自负债和所有者权益，权益资金成本最大，负债中非流动负债资金的成本要高于流动负债资金的成本，即流动负债资金的资金成本最低，在全部资金中，如果流动负债资金作占比例越高，企业长期资金所占比重就低，则企业的加权平均资金成本就会降低。

企业的收益率就会提高。

【流动负债总额对收益的影响】P183流动负债资金作占比例越高，企业的收益率就会提高，因为企业的加权平均资金成本就会降低。

【流动负债总额对风险的影响】P183流动负债的偿债风险大于非流动风险，因此，提高流动负债比例会使企业风险加大。

【流动负债总额确定时的风险和收益权衡问题】P183在确定流动负债总额时要权衡流动负债水平下的收益与风险

要点4、营运资金规模的确定

【营运资金的理论规模】P183营运资金的理论最低规模为零。

为什么是理论上？

因为从理论上讲，只要流动资产大于流动负债，企业就具备短期偿债能力，但这必须以流动资产变现速度和时间与流动负债的偿还时间完全吻合为前提，否则营运资金规模为零时企业不具备完全的短期偿债能力。

当流动资产的变现进度慢于流动负债的偿还进度时，则企业可能通过变卖非流动资产来偿还到期债务，但各种非流动资产都有其特定用途，将其变现偿债，对未来的获利能力及偿债能力都会产生很大影响，因此，通过非流动资产变现来偿还流动负债是不可取的。

另一方面，各类流动资产的变现速度不相同且还存在一部分流动资产可能无法变现的可能性，如应收账款发生的坏账、毁损的存货等。

这些情况的存在使得企业的流动资产一定要大于流动负债，即营运资金等于零只能是理论最低规模，实务中营运资金必须大于零。

【营运资金规模确定的规则】P184必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。

【营运资金规模的确定】P184营运资金规模的经验值是流动资产与流动负债的比例为2：

1，即营运资金数额=流动负债数额。

理由：

流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总金额的一半，这样，企业要具备完全的短期偿债能力，就必须使得剩下的流动资产至少要等于流动负债。

这是经验数据，理论上没有得到证明。

【影响营运资金规模确定的因素】P184行业、经营规模、企业筹资能力、企业的筹资策略等都会对营运资金规模的确定产生影响。

三、筹资策略对营运资金的影响

要点1、筹资策略类型

稳健型筹资策略、激进型筹资策略、折中型筹资策略

要点2、稳健型筹资策略

【稳健型筹资策略内涵】P184长期资产及经常性占用的流动资产，用长期资金来融通；临时性占用的流动资产一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通。

【稳健型筹资策略对营运资金的影响】P185这种筹资策略使得营运资金加大，短期偿债风险下降；但由于长期资金比例大，资金成本大，收益下降。

要点3、激进型筹资策略

【激进型筹资策略内涵】长期资产用长期资金来融通；经常性占用的流动资产，一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通；对于临时性占用的流动资产全部采用短期资金（流动负债）来融通。

【激进型筹资策略对营运资金的影响】使得营运资金减少，短期偿债风险加大；但由于短期资金比例大，资金成本低，收益增加。

要点4、折中型筹资策略

【激进型筹资策略内涵】长期资产和经常性占用的流动资产用长期资金来融通，而对于临时性占用的流动资产则用短期资金（流动负债）来融通。

【激进型筹资策略对营运资金的影响】营运资金数额介于稳健型和激进型筹资策略之间，比较适中。

要点5、筹资策略的选择

不同的筹资策略对营运资金规模影响较大，企业必须权衡收益和风险后确定采用何种筹资策略。

【流动资产的来源】P184

从以上公式可知，流动资产的来源如下：

一是当“非流动负债+所有者权益=非流动资产”时，流动负债筹集的短期资金全部用于满足流动资产的资金需要。

即流动资产全部来源于流动负债筹集的短期资金；

二是当“非流动负债+所有者权益>非流动资产”时，则流动负债筹集的短期资金不能满足流动资产的资金需要，有一部分非流动资产、所有者权益筹集的长期资金用于流动资产，即流动资产一部分来源于流动负债筹集的短期资金，一部分来源于非流动负债、所有者权益等长期资金；

三是当“非流动负债+所有者权益<非流动资产”时，流动负债筹集的短期资金满足流动资产的资金需要，并且一部分流动负债筹集的短期资金用于满足非流动资产的资金需要，即流动资产全部来源于流动负债筹集的短期资金，且有一部分非流动资产也来源于流动负债筹集的短期资金。

第二节流动资产管理

一、现金管理

要点1、现金管理目的

【持有现金的动机】P187

交易动机——维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额

预防动机——应付突发事件

投机动机——抓住突然出现的获利机会

【现金管理目的】P187要在资产的流动性和获利能力之间作出抉择，以获得最大的长期利润。

要点2、现金管理有关规定

一是现金使用范围规定；P187现金使用范围：

支付职工工资、津贴、支付个人劳务报酬；颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星开支。

二是库存现金限额规定；以3～5天地零星开支额为限

三是不得坐支现金规定；

四是不得出租、支出银行账户的规定；

五是不得签发空头支票和远期支票的规定；

六是不得套用银行信用的规定；

七是不得保持账外公款的规定；

要点3、现金收支管理

【现金收支管理措施】完善企业现金收支的内部管理体系、制定现金预算和按预算安排现金收支、运用现金日常管理的策略、现金考核等。

【完善企业现金收支的内部管理体系】P188做好现金收支的职责分工和内部牵制、做好先进的及时清理工作、做好现金收支凭证管理工作、按照国家《现金管理暂行条例》和《银行结算办法》的有关现金使用规定和结算纪律处理现金收支业务。

【制定现金预算和按预算安排现金收支】P188（课后掌握）

【运用现金日常管理的策略】P188力争现金收支同步、正确选择结算方式加速货款的收回、推迟应付款的支付。

【现金考核】P189现金考核指标是现金周转率。

要增加每期实际收到的现金数额、降低期初现金余额，则现金周转率可以提高。

要点5、现金持有量决策

【现金持有量决策解决的问题】确定期初企业应当保留的最佳现金余额。

企业出于各种动机得要求而持有一定数量的现金，但出于成本与收益关系的考虑，必须确定最佳现金持有量。

【现金持有量决策方法】成本分析模式、存货模型、米勒-欧尔模型

【成本分析模式】概念：

是通过分析持有现金的有关成本内容，比较各个备选现金持有量方案的成本大小来确定最佳现金持有量的方法。

持有现金的成本：

机会成本、管理成本、短缺成本

现金的机会成本：

是指由于进行现金投资而放弃其他投资机会所丧失的投资收益。

现金机会成本特点：

现金的机会成本与现金持有量成正比即现金持有量越大，机会成本越大，因此，它是最佳现金持有量决策的相关成本。

计算公式：

现金机会成本=现金持有量×有价证券利率。

现金管理成本：

是指管理现金付出的代价。

特点：

一般保持固定不变。

为决策可以不考虑的成本。

现金的短缺成本：

是指由于缺少现金所发生的损失，包括直接损失和间接损失。

现金短缺成本特点：

现金短缺成本与现金持有量成反比变动关系即现金持有量越大，短缺成本越小。

它是最佳现金持有量决策的相关成本。

成本分析模式决策的步骤：

第一步，测算各个备选方案的有关成本数值；

第二步，计算各个方案的相关总成本，编制现金持有量测算表。

即计算现金机会成本与短缺成本之和。

第三步，确定最佳现金持有量。

相关总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量。

【例A】恒远公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关成本资料如下表所示：

恒远公司备选现金持有方案单位：

万元

项目

方案A

方案B

方案C

方案D

现金持有量

100

200

300

400

机会成本率

12%

短缺成本

要求：

运用成本分析模型确定最佳现金持有量。

解：

各备选方案有关成本数据及相关总成本计算如下表所示：

方案

现金持有量

机会成本

短缺成本