北京工商大学学年第一学期金融系经济学.docx

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北京工商大学学年第一学期金融系经济学

北京工商大学2020-2021学年第一学期

金融系经济学试题

一、名词解释（每题5分，共30分）

1、货币政策传导机制

2、表外业务

3、金融期货

4、流动性陷阱

5、国际储备

6、欧洲货币市场

二、简答题（每题10分，共40分）

1、商业银行经营原则

2、凯恩斯学派和货币主义学派的传导机制有何不同

3、简述利率的风险结构

4、影响货币乘数的因素

三、论述题（20分）

1、影响汇率的因素有哪些？

公司理财部分（60分）

一、名词解释（每题5分，共30分）

1、代理成本

2、流动性

3、权益报酬率（ROE）

4、内部增长率

5、系统风险

6、弱式有效市场

二、简答题（每题10分，共20分）

1、简述普通股融资的优劣。

2、请简述个人独资和合伙制企业的优缺点。

三、计算题（10分）

1、市场上有两只股票。

股票A标准差30%，股票B标准差20%，不允许卖空。

若两只股票相关性系数为1，怎样的投资组合可以使风险最小？

若两只股票相关系数为-1，风险最小的投资组合又应如何构造？

北京工商大学2020-2021学年第一学期

金融系经济学参考答案

一、名词解释（每题5分，共30分）

1、货币政策传导机制

【答案】中央银行制定货币政策后，从政策的实施到政策发挥作用必须经历一系列传导过程。

货币政策传导机制就是要描述货币政策影响经济变量的这一过程。

具体是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场传导至企业、居民，对其生产、投资和消费等行为产生影响的过程。

主要的货币政策传导机制有凯恩斯学派的传导机制、现代货币学派的传导机制、资产价格渠道机制和信贷渠道的传导机制。

2、表外业务

【答案】表外业务，是指商业银行从事的，按通行会计准则不列人资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益的经营活动。

其中一部分业务虽然不出现在资产负债表中，但却同表内的资产业务和负债业务关系密切，并在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务，因此我们也称其为狭义的表外业务。

广义的表外业务包括无风险的中间业务和狭义的表外业务。

3、股指期货

【答案】股指期货，是指交易双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的标准化期货合约。

股指期货买卖的不是任何一种具体的商品或金融资产，而是根本无法实际交割的“数字”，股指期货合约到期只能以现金方式交割而不能以实物交割。

4、特里芬难题

【答案】在布雷顿森林体系下，美元承担的两个责任：

即保证美元按官价兑换黄金与维持各国货币与美元的固定汇率之间是相互矛盾的。

由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元取得了国际货币的地位，但是，这就意味着各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

这个悖论被称为“特里芬难题”。

5、国际储备

【答案】国际储备可定义为一国政府所持有的一切可用于平衡国际收支和维持本币汇率稳定的资产。

国际储备是一国弥补国际收支逆差和干预外汇市场的重要手段，当一国的国际收支出现逆差时，可以动用国际储备来弥补；当一国货币的对外汇率出现剧烈波动时，货币当局可以动用国际储备，通过干预外汇市场来维护本币的稳定。

国际储备主要由黄金储备，外汇储备，在IMF的储备头寸和特别提款权构成。

6、欧洲货币市场

【答案】欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行所在国之外从事该种货币借贷的市场，又被称之为离岸金融市场。

离岸金融市场独立于所在国的货币与金融制度，不受所在国金融法规管制。

欧洲货币市场在今年来发展比较快速的原因有：

经营自由，一般不受所在国法律法规的限制。

交易金额规模大，资金来源多。

欧洲货币市场与国内借贷市场相比存款利率一般相对较高，而贷款利率相对较低。

借贷条件少，资金使用不受限制。

二、简答题（每题10分，共40分）

1、商业银行经营管理的基本原则

【答案】通常认为，商业银行经营管理的原则是保证资金的安全，保持资产的流动，争取最大的盈利，即安全性、流动性和盈利性。

（1）安全性要求银行在经营活动中，必须保持足够的清偿能力，能随时应付客户的提现要求，树立客户对银行的信心。

一般企业不同，商业银行是负债经营，它的安全性在很大程度上取决于其资产安排的规模、资产的结构、资产的风险度及现金储备的多少。

商业银行可以通过合理安排资产规模和结构，注重资产质量，提高自有资本在全部负债中的比重，必须遵纪守法，合法经营来提高安全性。

（2）流动性是指商业银行随时应付客户提存及银行其他支付的需要。

商业银行要保持足够的流动性，可以通过负债的途径，或者以扩股增资的方式取得资金，或者以吸收存款或借款的方式筹得资金。

（3）盈利性要求商业银行的经营管理者在可能的情况下，追求利润最大化。

根据商业银行业务收入与业务支出的主要内容，商业银行实现盈利的途径主要有尽量减少现金资产，扩大盈利资产比重；以尽可能低的成本，取得更多的资金；减少贷款和投资损失。

商业银行经营的三个原则既是相互统一的，又有一定的矛盾。

如果没有安全牲，流动性和盈利性也就不能最后实现；流动性越强，风险越小，安全性也越高。

但流动性、安全性与盈利性存在一定的矛盾：

一般而言，流动性强，安全性高的资产其盈利性则较低，而盈利性较强的资产，则流动性较弱，风险较大，安全性较差。

三个原则之间的矛盾，因此商业银行在经营中必须统筹考虑三者关系。

2、凯恩斯学派和货币主义学派的传导机制有何不同

【答案】货币传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些化，从而实现中央银行货币政策的最终目标的过程。

凯恩斯学派认为，当采用扩张性的货币政策导致货币供应量增加时，导致货币资产收益率下降；债券价格上升，市场利率下降，投资者则增加投资，引起总需求增加，导致产出增加。

整个传导过程可表示为:

这一传导过程中各个环节是一环扣一环的,如果其中任意环节出现阳塞或障碍,都可能导致货币政策效果的减弱或无效。

在这个传导机制发挥作用的过程中，最主要的环节是利率。

货币学派认为货币政策的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：

M→E→I→Y。

其中M→E，是指货币供给量的变化直接影响支出。

E→I，支出用于投资的过程，这是一个资产结构的调整过程，因为不同取向的投资会相应引起不同资产相对收益率的变动，这就引起资产结构的调整。

综上，凯恩斯和货币学派在利率传导机制中的不同点在于凯恩斯认为利率在传导机制中起作用，而货币主义则认为利率不起作用，货币供给量直接作用于产出。

3、简述利率的风险结构

【答案】利率风险结构是指债券工具的到期期限相同，但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。

这种现象是由三个原因引起的：

违约风险、流动性和所得税因素。

（1）违约风险

违约风险是指由于债券发行者的收入随经营状况而改变，因此债券本息的偿付能力不同，这就使得债券到期的收益具有不确定性。

一般来说，违约风险低的债券利率也低，违约风险高的债券的利率也高。

如政府债券的违约风险低，因而利率也低。

（2）流动性风险

流动性风险是指因资产变现速度慢而可能遭受的损失。

债券的流动性越强，变现越容易，利率越低。

反之，流动性越弱，利率越高

（3）税收风险

西方国家地方政府债券的违约风险高于中央政府债券，流动性也比较差，但地方政府债券的利率却是比较低的，这其中的原因是二者的税收待遇不同。

地方政府债券的利息一般是免缴所得税的。

投资于中央政府债券就可能遭受税收风险。

税率越高的债券，其税前利率也越高。

4、影响货币乘数的因素

【答案】影响货币乘数的因素主要包括法定存款准备金率、超额存款准备金率、现金比率、活期存款与定期存款的比率等因素。

由于法定存款准备金率是由中央银行规定的。

1、超额准备金比率的因素

超额准备金比率的变动对货币供给量变动的反向作用较强。

它主要取决于商业银行的经营决策行为，商业银行留存的超额准备金越多，其贷款和投资规模越小，存款扩张的倍数也就越小，反之则大。

影响超额准备金比率的主要因素有：

（1）保有超额准备金的机会成本的大小，即市场利率的高低。

（2）借入资金的难易程度以及资金成本的高低。

（3）社会公众的资产偏好及资产组合的调整。

（4）商业银行经营的风险偏好程度。

2、现金漏损的因素

如果社会公众现金持有比率高，则参与存款派生的资金减少，货币乘数变小，货币供给量的增加速度降低。

影响现金漏损的主要因素有：

（1）公众的消费习惯与流动性偏好。

（2）持有现金的机会成本。

（3）银行系统的服务质量。

3、影响活期存款与定期存款转化的因素

在其他因素不变的情况下，定期存款与活期存款的比例发生变化，也会影响货币乘数以及货币供给量。

能够影响活期存款与定期存款转化的因素有：

（1）定期存款的利率。

（2）收入和财富。

定期存款是持有财富的一-种方式，它会随着收人和财富的增长而增长。

（3）公众投资渠道的多少。

如果一国的公众有较多的投资渠道，他们的收入会比较分散地进行投资，即使定期存款利率较高，也不一定会使活期存款转为定期存款。

三、论述题（20分）

1、影响汇率的因素有哪些？

【答案】

（1）国际收支。

一国的国际收支状况直接决定着该国外汇供求状况，国际收支的收入项目形成了该国的外汇供给，国际收支的支出项目形成了该国的外汇需求。

当国际收支出现顺差时，国际储备增加，使外汇的供给大于需求。

（2）通货膨胀率差异。

在其他条件不变的情况下，若一国发生通货膨胀，该国单位货币所代表的价值量减少，对内贬值，则其对外价值也下降，外汇汇率上升本币汇率下跌；反之，若一国发生通货紧缩，物价下跌，该国单位货币所代表的价值量增加，对内升值，则其对外价值也上升，本币汇率上浮外币汇率下跌。

（3）利率差异。

利率是资金的交易价格，扣除物价上涨率后实际利率的高低决定着国际投资者投资收益的高低。

当不同国家利率存在差异时，投资者为了追求较高的收益，必然把低利率货币兑换成高利率货币流动到收益高的国家。

一般而言，利率高的国家吸引外资流入，使外汇供给增加，导致外汇汇率下跌、本国货币汇率上升；反之，本国货币汇率下跌。

（4）经济增长率差异。

如果经济发展较快，同时国民收入有较大的增长，进口需求增加，对外汇需求量增大，在供求影响下，外汇汇率会上升，而本币汇率会下降。

（5）一国的宏观经济政策。

一国为增加就业、稳定物价，促进经济增长和改善国际收支，往往采取宏观经济政策对国内经济加以调控。

这些政策对经济增长率、物价上涨率、利息率和国际收支状况等都会产生一定影响，这样必然会影响到汇率的变动。

例如，实行松紧不同的货币政策会直接导致利息率、物价上涨率发生变化，进而对贸易收支和资本项目产生影响，从而影响到汇率变。

（6）预期因素。

市场预期心理对汇率的影响是影响汇率变动各因素中最难把握的。

它是指外汇交易者对汇率变动做出的判断，并根据所做的判断进行外汇买卖，引起汇率发生变动。

也就是说，人们是买进还是卖出某种外汇，常常取决于交易者对汇率走势的预期，从而引起该种货币汇率的上升或下降。

如交易者认为美元汇率将上升、日元汇率将下降，便立即买进美元抛出日元，使美元需求大于供给、日元供给大于需求，美元汇率上升、日元汇率下降；反之亦然。

（7）政局的动荡和突发事件。

政局的动荡和突发事件对汇率变动也有重要影响，政治形势的变化会引起外汇市场的波动，一国政局不稳，外汇交易者为免遭损失，会大量抛售该国货币，导致其货币汇率下降。

一些突发事件的出现，也会影响汇率波动，如海湾战争、苏联解体事件，都引起外汇市场上主要货币汇率的急剧波动。

公司理财部分（60分）

一、名词解释（每题5分，共30分）

1、代理成本

【答案】代理成本是指股东和管理层利益冲突的成本。

这些成本可以说是间接的，也可以说是直接的。

间接的代理成本是失去的机会。

直接的代理成本有两种形式。

第一种类型是管理者收益但股东蒙受损失的公司支出。

第二种类型是出于监督管理层行为需要的支出。

2、流动性

【答案】流动性指（在不引起价值大幅度损失的前提下）资产变现的方便与快捷程度。

流动资产的流动性最强，它包括现金以及自资产负债表编制之日起一年内能够变现的其他资产。

资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，因此，企业避免财务困境的可能性与流动性相关。

3、权益报酬率（ROE）

【答案】权益报酬率（ROE）衡量该年度股东的回报。

因为股东收益是我们的目标，从会计的角度来说，ROE是真正的业绩衡量底线。

其公式如下：

该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。

该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

一般来说，负债增加会导致权益报酬率的上升。

4、内部增长率

【答案】内部增长率是指在没有任何外部新股融资的情况下公司可能实现的最大增长率。

其假设是内部增长率模型假设销售增长的资金仅来源于新增加的保留盈余，企业的销售净利率、资产与销售之比、股利支付率均为常数（目标值）。

公式为：

，其中：

ROA--资产收益率，b--留存利润率。

5、系统风险

【答案】系统风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因而又称为市场风险。

这一部分风险是影响所有资产的风险因而不能通过投资组合分散，又称为不可分散风险。

6、弱式有效市场

【答案】在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润。

也就是说，使用当前及历史价格对未来作出预测是徒劳的。

要想获得超额利润，必须寻求历史价格信息以外的信息。

二、简答题（每题10分，共20分）

1、简述普通股融资的优劣。

【答案】普通股是公司权益资本的基础。

所谓普通是指其在利润分配和破产清算时没有任何优先权，与之对应的是具有一定优先权的优先股。

通过发现普通股股筹资的优点有：

（1）普通股筹资没有固定的股利负担。

公司有盈利，并认为适合分配股利，可以分配给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有力的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。

而对于债券或借款的利息，无论企业是否盈利及盈利多少，必须予以支付。

（2）普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算，才予以清偿。

这对于保证公司对资本的最低需要额，促进公司持续稳定经营具有重要作用。

（3）利用普通股筹资的风险小。

由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。

（4）发行普通股筹集股权资本能够提升公司的信誉。

普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。

较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时可为利用更多的债务资本筹资提供强有力的支持。

但也有一定的不足，主要体现在一下几个方面：

（1）资本成本较高。

一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。

这主要是由于投资于普通股风险较大，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资方式的债权人风险较小，所支付的利息允许在税前扣除。

此外，普通股发行成本也较高。

一般来说，发行证券费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。

（2）利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，一方面，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。

（3）如果以后增发普通股，可能会引起股票价格的波动。

2、请简述个人独资和合伙制企业的优缺点。

【答案】个人独资是指一个人所拥有的，所有者拥有全部利润，同时又承担无限责任的企业。

独资企业的优点：

1.投资者可以获取全部利润，不与他人分享；2.企业利润视同个人所得只交纳个人所得税，避免了公司制企业所有者在进行利润分配时需要交纳公司所得税和个人所得税的双重纳税负担；3.经营方式灵活，决策效率高。

独资企业的缺点：

1.所有者要承担无限责任，即当企业的资产不足以偿还债务时，所有者要以其个人财产来偿付企业所欠债务；2.独资企业所能筹措的权益资本完全取决于所有者个人的财富，因此，其资金实力和企业的发展受到很大限制；3.由于企业与其所有者个人难以严格区分导致的财务不透明和不规范，独资企业的所有权转让非常困难。

合伙经营企业是指由各合伙人订立合伙协议，共同出资，共同经营，共享收益，共担风险，并对企业债务承担无限连带责任的营利性组织。

合伙企业的优点：

1.企业的利润也等同于所有者的个人所得，因此不必双重纳税。

2.利润分配无限制。

缺点是：

1.普通合伙人要承担无限责任；2.企业筹集权益资本的能力虽然优于独资企业，但仍然受到一定程度的限制；3.普通合伙人的所有权难以转让。

三、计算题（10分）

1、市场上有两只股票。

股票A标准差30%，股票B标准差20%，不允许卖空。

若两只股票相关性系数为1，怎样的投资组合可以使风险最小？

若两只股票相关系数为-1，风险最小的投资组合又应如何构造？

【答案】

（1）由投资组合风险公式

，可知，因为股票的相关系数为1，所以

并不能通过组合投资而降低风险，若想使投资组合风险最小，所以应该全部投资于风险小的股票B。

（2）若两只股票的相关系数为-1，则

因为

，此时可以将投资组合风险整理为一次函数：

，若想使风险最小，则令

，

，可以得出

，

，因此若两只股票相关系数为-1，风险最小的投资组合为40%投资A股票，60%投资B股票。